非石油GDP增长率进展追踪

当前状态

进展符合预期——沙特2030愿景非石油GDP目标是实际增速持续保持在4%至5%的区间，近期沙特已处于这一范围内。按沙特统计总局（GASTAT）重设基期后的方法计算，2024年非石油GDP实际增速约为4.5%；2030愿景《2025年度报告》显示，2025年非石油活动占实际GDP的55%，非石油GDP增速为4.9%。分析人士关注的已不再是非石油增长能否持续，而是增长构成是否正转向真正可贸易、能够提高生产率的活动，还是仍主要依赖政府出资的建筑和消费周期。

关键指标

定义与方法

非石油GDP增速是衡量经济多元化的核心指标，由沙特统计总局（GASTAT）按除原油和天然气开采外所有经济活动的实际增加值同比变化计算。该序列按季度发布并汇总为年度数据，以不变价表示，并进行季节调整，以控制斋月、朝觐和学校日历的影响。核心增速数据同时配有行业拆分；2025年后分类涵盖134个行业组，此前为85个，因此可以细致分析每季度推动增长的非石油活动。

2025年5月，统计方法发生重大变化。GASTAT全面重设了基期，将参考年从2018年改为2023年，纳入2024年首次发布的链式实际GDP改进，并吸收2019年至2024年间国际货币基金组织（IMF）技术援助任务的建议。此次重设对历史序列进行了回溯处理，因此目前2017—2024年的数据均按重设后的统一口径报告。关键编辑原则是：增速、实际GDP贡献率、现价GDP贡献率和民营部门GDP贡献率是不同指标，不能混为一谈。2030愿景《2025年度报告》报告的官方数据为非石油活动占实际GDP的55%；本页讨论GDP占比进展时采用这一定义。

直接比较2025年前的数据与重设基期后的数据时需要谨慎。Vanderbilt Portfolio对2017—2025年采用重设后的序列；旧评论中出现重设前的历史数据时，会作出标注。IMF在2025年第四条磋商报告中认为，此次重设总体符合国际最佳实践，为与同业进行比较提供了外部认可。

年度表现

非石油增长十年来的走势与2030愿景实施进程的三个阶段大致吻合：财政整固低谷期（2016—2017年）、建设扩张期（2018—2019年）和疫情后加速交付期（2021—2025年）。疫情是第二、第三阶段之间持续一年的收缩期。

2016年基线最为重要，因为它反映了2030愿景公布时经济多元化面临的挑战之深。当年非石油增速仅为0.2%，实际上接近零；经济当时正承受削减补贴、外籍人士离境以及石油收入较2014年峰值下降70%的冲击。尽管目前财政立场仍比2014年前更为紧缩，疫情后非石油经济平均增速仍达到4.5%；这是经济多元化计划带来结构性、而非仅周期性成果的最有力单项证据。

疫情年份则说明了另一点。2020年经济收缩2.5%，降幅小于多数发达经济体的6%至8%；这既反映出政府出资部分在非石油经济中的占比较大、能够发挥缓冲作用，也与建筑业较早复工有关。2021年和2022年的V形复苏部分源于低基数效应，但社会保险总局（GOSI）的民营部门招聘数据证实，反弹是真实且广泛的，并非单纯的统计反弹。

行业驱动因素

分析非石油增长，最重要的是查看行业拆分，因为仅看核心增速无法区分依赖石油收入的政府融资建筑业，与不依赖石油收入的真正多元化民营活动。GASTAT最新数据比重设基期前更清晰地呈现了这一结构。

由此可以得出三点。第一，批发和零售业、餐饮业及酒店业已成为绝对增量最大的行业，也是增速最快的主要行业，2024年增长6.4%。这一综合类别包含旅游业的贡献：2025年，沙特阿拉伯接待国内外游客1.22亿人次，旅游支出达3,000亿里亚尔；同时，它也反映了沙特消费支出的基础性扩张。随着沙特化提高家庭收入，劳动年龄女性在劳动力中的占比也持续上升。

第二，自2022年以来，金融服务业每年增速均高于制造业和政府服务，这是经济正转向更高生产率活动的最明确数据迹象。抵押贷款市场深化、沙特交易所纳入国际指数、金融科技持牌机构发展，以及主权财富投资带来的资产管理业扩张，共同催生了2016年尚不存在实质规模的服务业增长引擎。

第三，2024年建筑业增长5.5%，反映出大型项目建设储备的推动，包括NEOM、红海项目、奇迪亚、德拉伊耶、Roshn、利雅得地铁以及2034年世界杯体育场项目。这一因素具有两面性。建筑业属于非石油行业，也计入经济多元化，但其依赖公共投资项目储备，因此是核心增长动力中多元化程度最低的行业——石油收入正是通过这一渠道回流至非石油经济。IMF第四条磋商代表团持续提示这一集中度风险。

一些增速最快的边际增长领域——部分情况下年增幅超过15%——分布在上述大类中，包括零售业中的电子商务、金融服务中的金融科技、贸易中的酒店与活动接待，以及更广义的数字经济。随着建筑业周期不可避免地逐渐成熟，这些领域最有望支撑经济保持4%至5%的增长区间。

与石油GDP比较

非石油GDP与石油GDP的对比，是非石油增速成为衡量2030愿景进展最清晰指标的原因。石油GDP随OPEC+产量决策和全球油价大幅波动，而非石油增速无论受哪项因素影响，都维持在较窄区间内。

2022年，受俄罗斯入侵乌克兰后油价飙升及OPEC+减产措施逐步退出的影响，石油GDP增长15.4%；2023年和2024年，自愿减产加深，石油GDP随之收缩。在同一三年期间，非石油增速的波动幅度仅为0.9个百分点。这种稳定性正是经济多元化带来的红利。它也解释了为什么合并两者的实际GDP总增速远比潜在转型走势波动更大：2024年石油行业收缩，令GDP总量仅增长1.3%，尽管非石油经济增速是其四倍。

这对沙特阿美、PIF及更广泛的财政核算影响重大。两者分化持续越久，经济生产基础就越能摆脱石油市场冲击，沙特的增长叙事也就越少依赖原油价格。这正是2030愿景的核心目标。

2030愿景目标

2030愿景框架提出了两个相关但不同、且都依赖非石油增长的目标。

第一项是非石油GDP占GDP总量的比重，最初目标是从四成多的基线提高至2030年的65%。最新官方2030愿景报告显示，2025年非石油活动占实际GDP的55%。这是明确进展，但它不同于民营部门GDP贡献率，也不同于名义／现价GDP构成，不能把这些数据合并为一个核心数字。

第二项是民营部门占GDP的比重，目标是从2016年基线的40%提高至2030年的65%。从结构上看，这一目标更难实现，因为它要求民营部门真正投入资本，而非仅依靠与政府相关的实体承接政府支出。2025年该比重为51%，高于2016年的44%；进展显著，但距离65%的目标仍有差距，且只剩五年。沙特2030愿景《2024年度报告》指出，93%的关键绩效指标达到2024年目标，但民营部门贡献率仍是少数差距较大的核心目标之一。

第三项相关目标（尽管并非总被视为2030愿景关键绩效指标）是非石油收入占政府收入的比重，这一指标决定经济多元化的叙事能否转化为财政可持续性。完整追踪见非石油收入。

进展积极之处

有三项结构性变化最能说明非石油经济扩张具有持久性，而非仅是周期现象。

第一，家庭信贷与抵押贷款扩张。抵押贷款余额从2016年的约1,040亿里亚尔增至2024年的7,000多亿里亚尔，约扩大七倍，既支持了住宅建设，也提高了家庭消费能力。这是明确的政策选择：房地产开发基金再融资、沙特房地产再融资公司（SRC）和住房拥有计划共同推动抵押贷款市场深化，并带来了非石油经济所需的广泛、由消费带动的增长。

第二，劳动力市场正规化与沙特化。自2017年以来，非石油经济净增数百万个民营部门岗位；沙特公民失业率从2017年的12%以上降至2025年第四季度的7.2%。尤为重要的是，女性劳动参与率从2017年的约17%大致翻倍至2025年的约35%，既扩大了经济生产基础，也同步增强了消费能力。相关数据见女性劳动参与率追踪指标。

第三，非石油出口与制造业基础。非石油出口绝对规模仍较小，但自2017年以来，石化产品、基本金属、加工食品和电子产品等出口年复合增速超过8%，主要由国家工业发展与物流计划（NIDLP）推动，并得到SAUDIA EXPORT及沙特进出口银行（Saudi EXIM）机制的支持。这一领域最有可能真正提高生产率：它面临全球竞争，不受国内价格保护伞补贴；目前已占制造业产出的可观份额。

进展不足之处

三项问题同样值得重视。

第一，建筑业占比过高。2021年以来，非石油增长约四分之一来自建筑业和房地产，两者均高度依赖大型项目储备和抵押贷款政策体系。随着建筑业逐渐成熟、临近2030年交付期限的新增项目储备缩减，这部分贡献将减弱；若没有新的增长动力，非石油GDP核心增速到2020年代后期可能降至3%左右。

第二，非石油生产率提升有限。非石油增长主要来自劳动力投入增加——包括就业人数上升、工作时间延长和女性参与率提高——而非人均产出提升。IMF《2025年第四条磋商工作人员报告》明确指出这一问题，并认为，除非生产率赶上来，否则财政空间收紧最终将限制这种投入驱动型增长模式。若4%至5%的非石油增速完全依赖劳动力扩张，其结构将十分脆弱。

第三，间接受石油影响的程度高于核心数据所显示的水平。IMF估计，油价每变动10%，非石油行业GDP就会相应变动约0.5%；这一影响通过财政支出、PIF投资和消费者信心等渠道传导。非石油经济并未与石油脱钩，只是相关性较弱。这一点很重要，因为2025年平均油价（约每桶65美元）远低于沙特财政盈亏平衡油价（2025年约94美元，预计2026年降至约88美元），意味着2021—2024年支撑非石油增长的财政缓冲正在减弱。

风险

要使非石油GDP增速到2030年维持在4%至5%，主要面临四方面风险。

油价持续低于每桶70美元。 按当前油价，2025年财政赤字扩大至GDP的约5%，2026年仍在约4%。沙特的应对方式是增加借款：2026年预算计划新增借款约570亿美元，以弥补440亿美元赤字。但若低油价持续，就必须进一步削减支出（从而放慢建筑业带动的非石油增长）或增加杠杆（提高主权债务偿付成本）。无论哪条路径，财政回旋空间都会收窄。

大型项目执行风险。 到2030年的交付周期涉及NEOM、奇迪亚、红海项目和德拉伊耶，既要求完成实体基础设施，也要求项目开业后实现成功的租户和游客经营模式。任一环节延误，都会使建筑周期的贡献更早下降，并削弱后续运营收入。

劳动力市场承载能力受限。 如果特定行业的沙特化要求超过其吸纳能力，就会产生摩擦、抑制招聘，而非以本国员工替代外籍员工。沙特公民失业率目前约为7%，已接近在缺乏大规模生产率投资情况下结构上可实现的下限。进一步扩大劳动力规模将依赖女性参与率提升和人口结构变化，而非失业率快速下降。

地缘政治扰动。 地区局势不稳——包括霍尔木兹海峡周边阶段性紧张、也门相关局势以及更广泛的中东安全动态——会影响游客到访和外资直接投资的资本成本。安联贸易和科法斯发布的2025年国家风险评估均指出，地缘政治风险仍是沙特宏观前景中长期偏高的风险因素。

2030年展望

Vanderbilt Portfolio的基准判断是，到2030年非石油GDP增速将维持在4%至5%，但风险略偏下行。投资项目储备规模庞大，2030愿景项目承诺总额目前已超过1.3万亿美元；随着大型项目进入成熟期，游客和租户经营模式开始形成复合增长，也将带来新的非石油收入来源。

不过，增长构成可能发生变化。2030年交付高峰过后，建筑业贡献将减弱；分析人士要关注旅游、金融服务、制造业出口和数字经济能否共同填补缺口。重设基期后的数据总体令人鼓舞：金融服务增长5.7%、贸易和酒店业增长6.4%、电力和公用事业增长4.9%，目前增速均高于整体核心增速；实现平稳转型正需要这种走势。

展望2030—2040年，持续增长取决于当前周期尚未充分证明的三项能力：（1）可衡量的生产率提升，尤其是数字化转型和教育改革的成果能否传导至劳动力市场；（2）形成不依赖与政府相关的锚定投资者的真正民营部门资本；（3）沙特交易所（Tadawul）及更广泛的资本市场体系能否成熟为区域融资中心，在面向中东和北非的上市和资产管理委托方面与迪拜国际金融中心（DIFC）和伦敦竞争。Vanderbilt Portfolio的中心预测是，至2030年非石油GDP年均增长4.0%至5.5%，2030—2035年略降至3.5%至4.5%；其对多元化形成后不会逆转的判断信心较高。

与此同时，值得关注的核心数字不是年度非石油增速，而是经季节调整的季度增速，因为它能剔除同比基数效应、反映经济周期。IMF和GASTAT均发布这一序列；两者的数据均显示，疫情后非石油经济扩张是沙特现代经济史上持续时间最长、基础最广泛的一轮多元化增长。

相关追踪指标

非石油GDP增长是同时推动多项2030愿景目标的引擎。它创造民营部门就业岗位（失业率），形成财政多元化所需的税基（非石油收入），吸引外国投资（外资流入），并扩大民营部门的经济作用（民营部门GDP贡献率）。它也支持社会发展成果：非石油就业带来的收入增长改善家庭福祉（世界幸福指数）、帮助家庭购房（住房拥有率），并支持非必需消费（家庭文化支出）。NIDLP、国家转型计划（NTP）及各行业计划均旨在维持并加快非石油增长。

来源

主要数据来源：沙特统计总局（GASTAT）季度国民经济核算及2025年5月基期重设；IMF 2025 Article IV Consultation；World Bank Saudi Arabia Macro Poverty Outlook；Saudi Vision 2030 Annual Reports；沙特央行（SAMA）《季度经济报告》。除非另有说明，所有增速均采用GASTAT 2025年后重设基期的序列；重设前数据可能相差0.2至0.4个百分点。