差距预警：非石油GDP贡献目标

差距摘要

沙特愿景2030的非石油GDP目标是到2030年占GDP的65%以上。最新读数约为58%，相差约7个百分点，剩余四年每年需提高约1.75个百分点。

差距的界定

愿景2030承诺，到本十年末将非石油GDP贡献提高至总产出的65%或以上，这是愿景2030中影响最深远的宏观目标。它并非绝对规模最大的目标，也不是旅游宣传册中被提及最多的目标，却是整个经济多元化论点成败所系的指标。无论是旅游业每年1亿人次、外国直接投资、中小企业GDP占比，还是PIF管理资产规模，其他每一项头条目标都与这一比率相关。非石油占比上升，意味着多元化论述正在取得进展；停滞或回落，则会使其他所有关键绩效指标相形见弱。

差距之所以存在，是因为进展真实但并不均衡。根据沙特官方统计机构GASTAT发布的季度数据，非石油实际GDP在2024年增长4.3%，2025年各季度读数对应的增速为4.5%至4.9%，名义增速表现强劲。但分子一直在追赶不断变化的分母。油价走强且OPEC+允许产量恢复时，石油行业名义产出增长，会在算术上稀释非石油占比。油价走弱时，即使结构层面毫无变化，该比例看起来也会改善。愿景2030设定65%目标时，早期计划实施期间布伦特油价曾长期接近每桶50美元。而在2024年及2025年上半年大部分时间油价处于每桶75至85美元的环境下，同样幅度的非石油名义增长只能带来较小的占比提升。

这正是困局。按实际经济活动衡量，沙特的多元化确有成效；非石油占比这一指标却掩盖了这种进展。

逐年发展轨迹

下表依据GASTAT、SAMA和财政部报告重构非石油占比轨迹；在官方序列经过修订的年份，还结合了国际货币基金组织（IMF）第四条磋商工作人员估算。此处报告的是实际GDP占比；由于石油行业名义产出较实际产出波动更大，名义占比会有所不同。

2022年的下滑很能说明问题。当年非石油实际GDP增长4.8%，是有记录以来非石油行业最强劲的扩张之一，但由于布伦特均价达到每桶99美元、石油行业名义产出激增，非石油占比反而下降。经济增长也可能伴随多元化比率走低。这是愿景2030设计者接受、却鲜少对外宣传的政策难题。

非石油增长的驱动力

在愿景2030实施期间，非石油产出的构成已显著变化。即使头条占比迟迟不动，这种转变仍是最有力的证据，表明多元化叙事在结构层面真实发生。

批发和零售贸易、餐饮及酒店业在2024年增长6.8%，并在2025年保持相近增速；其动力来自国内消费增长、宗教旅游常态化，以及休闲娱乐基础设施扩张。德拉伊耶开放、利雅得季活动日趋成熟，以及电影院、音乐会和餐饮许可制度放宽，都将政策意图转化为可量化的服务业GDP。

金融、保险及商务服务业在2024年增长7.1%，仍是扩张最快的非石油组成部分之一。金融科技牌照计划下，SAMA和资本市场管理局已向200多家机构发放牌照，为金融业增加了不断累积的数字化价值层。沙特交易所集团（Tadawul）上市、债券市场深化，以及围绕PIF关联实体建设资产管理能力，都增加了十年前尚不存在的结构性深度。

由大型项目资本支出带动的建筑业，仍是建设阶段非石油GDP贡献的最大单一来源。NEOM、The Line、Trojena、德拉伊耶、红海项目、奇迪亚和吉达中央项目，每年合计吸收数千亿里亚尔的在建支出。为此，外籍劳工流入大幅增加。建筑业对GDP的贡献已明显高于愿景2030启动时，但也容易受到下文所述从建设转向运营的过渡风险影响。

制造业是规模次之但正在增长的贡献行业，其动力来自国家工业发展与物流计划、SAMI推动的国防本地化，以及由SABIC和沙特阿美主导的石化下游产能。2025年上半年非石油出口同比增长16.5%，这是多元化开始延伸至贸易收支的显著信号。

数字经济在数字经济关键绩效指标目标下单独跟踪，其贡献已超过1000亿沙特里亚尔，并通过电子商务、云计算、人工智能服务和平台经济持续累积增长。

差距为何持续存在

如果非石油行业都在各自扩张，为什么占比差距仍难以弥合？原因有三。

第一，油价回升会稀释这一比率。愿景2030是在低油价环境下构想的，65%的目标实际上隐含了对当时油价机制的假设。2024年及2025年上半年布伦特油价回升至每桶70至80美元区间，石油行业名义贡献的增长超过了非石油贡献压缩占比的幅度。算术关系毫不留情：非石油行业增长5%、石油行业名义产出增长10%，即使两个行业都在增长，非石油占比仍会下降。

第二，OPEC+的产量纪律是一把双刃剑。沙特在OPEC+框架下自愿减产，压低了石油行业实际产出，从而在算术上推高非石油占比。但这项政策工具有其限度。2026年和2027年减产逐步退出后，石油行业实际产出将恢复；曾在2023年和2024年帮助改善比率的算术关系也会反转。高盛和巴克莱均预测，2026年布伦特油价将在每桶56至66美元区间，这会减轻名义分母效应，但产量上升将部分抵消这一缓和作用。

第三，从建设转向运营的过渡尚未完全到来。目前大型项目建设强度处于峰值，通过计入建筑服务的资本支出贡献非石油GDP。当NEOM、The Line、德拉伊耶、红海项目和吉达中央项目从建设阶段转入运营阶段，这些资产产生的经常性非石油收入将成为持久的多元化红利。风险在于，建设阶段尚未结束、运营阶段却未能及时全面展开，造成非石油GDP的短暂断档。

所需年均速度

差距的算术关系简单而严峻。

2016年至2025年的历史增速，在油价有利和不利时期综合计算约为每年0.8至1.0个百分点。若要在2030年前达到65%，剩余时间内非石油占比每年需提高约1.4个百分点，接近历史均值的两倍。只有在特定条件下才有可能实现：油价维持在每桶55至65美元的温和水平，非石油实际增长持续高于4%，且大型项目加速进入运营阶段。

上列概率是本网站的基准情景估计，并非愿景2030官方预测。

这一数学关系还包含一项有用的敏感性分析。如果非石油实际增速到2030年持续保持每年4.5%，且在OPEC+持续约束下石油实际产出大体持平，占比每年将上升约1.0至1.2个百分点，2030年结果将趋近63%至64%。如果非石油增速加快至5.5%，且石油实际产出增长1%，结果将进入64%至65%区间，目标有望勉强达成。如果非石油增速放缓至3.5%（IMF公布的2025年基准），而减产退出令石油实际产出增长3%，结果将回落至约60%至61%。2030年的读数会落在这一范围内，具体数值取决于沙特难以直接控制的因素，主要是全球石油需求和OPEC+谈判动态。

行业分解

下表按主要行业类别拆分非石油GDP贡献；数据采用GASTAT公布的2024年和2025年读数，并结合本网站对贡献占比一栏的重构。

政府服务仍占非石油GDP的四分之一。私有化计划、PIF本地化战略，以及国有资产公司化，正通过将相关活动重新归类至私营部门，有意逐步降低政府部门占比。每一笔成功的私有化交易，都会将贡献从政府部门转入私营非石油部门，却不改变非石油占比的头条数据。这也是头条比率低估结构性进展的原因之一。

与海合会同侪比较

海湾地区的多元化竞赛在各经济体间产生了截然不同的结果。按非石油占比指标，沙特处于中游，领先卡塔尔和科威特，但远落后于阿联酋。

阿联酋的对比很有启发性，但相关性有限。迪拜用30年时间，通过贸易、旅游和金融服务实现多元化；这一历程包括杰贝阿里、阿联酋航空、迪拜国际金融中心（DIFC）和世博会周期。阿布扎比则通过主权财富投资、产业政策以及有意识的文化和教育定位实现多元化。沙特试图将类似历程压缩到约14年内，即从2016年愿景2030启动到2030年目标期限。其结构性挑战更大、人口更多、起步时对碳氢化合物的依赖也更深。即使到2030年达到65%，沙特仍会比阿联酋低约12至15个百分点，但沙特人均非石油产出增长更快。

卡塔尔的对比则说明了另一面。卡塔尔的碳氢化合物基础偏重液化天然气，其价格和需求周期与原油在结构上不同。卡塔尔的非石油占比大致相当于沙特约七年前的水平，而其多元化进程明显较慢，因为液化天然气出口业务利润极高，推动相对多元化的压力也较弱。

风险

弥合非石油GDP差距面临四类风险。

油价风险。 如果2027年至2030年布伦特油价持续高于每桶90美元，石油行业分母会重新膨胀，占比提升也将停滞。目前以高盛、巴克莱和IMF基准预测为依据的共识认为，2026年和2027年布伦特油价将处于每桶55至70美元区间，这一情景较为有利。但OPEC+团结程度、地缘政治冲击和美国页岩油的响应函数都带来不对称的尾部风险。若油价回到每桶90至100美元，即使非石油实际增速保持不变，2030年的结果也可能低于60%。

大型项目执行风险。 相较最初时间表，NEOM第一阶段交付已经延迟；据报道，The Line范围有所缩减，部分运营里程碑被推至2030年以后。德拉伊耶、红海项目、奇迪亚和吉达中央项目也各有执行风险。如果大型项目资本支出在运营收入形成规模前便开始回落，非石油贡献就会在本十年后期停滞，恰好错过最需要加速的阶段。

外籍劳工与沙特化之间的张力。 建筑业带动的非石油增长在很大程度上依赖外籍劳工流入。Nitaqat和沙特化就业框架压缩了服务业和白领行业可使用的这一杠杆。扩大非石油产出与实现产出所需劳动力沙特化之间尚未解决的张力，是本十年后期发展轨迹的摩擦风险。

财政能力和PIF资金部署风险。 维持大型项目资本支出速度以及非石油收入加速增长，都依赖持续的财政能力。预计2026年财政平衡油价接近每桶80至90美元，而当前布伦特油价低于这一水平，因此财政缓冲比表面看起来更窄。PIF的杠杆空间、债务发行纪律，以及能否将私有化所得重新投入非石油资本支出，都是影响多元化算术关系的变量。与往年相比，沙特主权债务和PIF在2025年的发行规模显著上升，预计这一趋势还会持续。因此，能否以可接受的利差持续进入国际债券市场，是多元化计算中一个容易被低估的投入因素。

方法论与重新分类风险。 一个更微妙的结构性风险涉及非石油占比的衡量方式。GDP序列的历史修订、定期基准年调整，以及原先计入政府服务的活动持续公司化，都可能在实际经济多元化没有变化的情况下改变头条比率。GASTAT在2024年对GDP序列进行全面更新，对历史读数作出的调整足以改变同比比较。未来任何方法论修订都可能令基线向任一方向重置。这是衡量风险，而非基本面风险，但会影响人们对实时进展的解读。

展望2030年

较现实的展望是，到2030年年底非石油GDP占比将处于61%至63%区间，比65%的目标低2至4个百分点。这并不意味着愿景2030失败。多元化计划正推动沙特产出构成发生可衡量、真实且结构性的变化。旅游业不断扩大，金融服务持续深化，制造业正在扩张，数字经济也已跨越2016年尚属愿景的门槛。差距仍然存在，主要是算术关系所致：石油行业名义分母比最初制定目标时假设的更为强劲，而从建设转向运营的过渡尚未充分体现在官方序列中。

在2040年时间尺度下，基准情景预测非石油GDP占比为70%至75%；其前提是大型项目持续扩大运营、旅游业成熟发展至每年1亿人次及以上、金融业深化并接近阿联酋基准，以及政府服务持续转入私有化后的非石油部门。65%的2030年目标最好被视为方向性锚点，而非非成即败的界线。相比头条数据究竟是63%还是65%，底层经济构成能否继续以可持续、经常性收入的方式实现多元化更为重要。

未来36个月，投资者、政策制定者和观察人士应关注：布伦特原油价格走势；首批大型项目酒店和娱乐资产的运营开放日期；作为非建筑业多元化领先指标的非石油出口增长速度；以及愿景2030年度报告的发布节奏。该报告将日益成为官方叙事与GASTAT及IMF发布数据相互校验的场所。世界银行海湾经济更新和Bloomberg对沙特宏观经济数据发布的报道，也提供了有益的第三方解读。

差距是真实的，算术关系经得起检验，结构性进展也确实存在。这三点可以同时成立。这正是一项处于中期执行阶段、可信的多元化计划通常呈现的状态。