沙特阿拉伯的矿产财富在2016年沙特地质调查局最初的基准估计中约值1.3万亿美元；2024年1月，这一估值上修至9.375万亿沙特里亚尔，约合2.5万亿美元。这一资源禀赋使沙特成为全球规模最大的开发不足矿业地区之一。覆盖该国西部三分之一地区的前寒武纪基底阿拉伯地盾，分布着金、银、铜、锌、铅、铬、镍、钽、铌及稀土矿化点。北部和东部的沉积盆地则蕴藏磷酸盐、铝土矿、菱镁矿、高岭土和石灰岩。与石油行业相比，矿业经历了20年的投资不足，如今已成为国家工业发展与物流计划的第三支柱，也是更广泛沙特2030愿景经济多元化框架中可量化的推动因素。
矿产资源禀赋
工业和矿产资源部资助、沙特地质调查局执行的测绘工作，已记录逾5300处矿化点。2024年在利雅得未来矿产论坛公布的重新估值，使总估值较2016年提高90%。上调来自三个方面：已探明的磷酸盐、铜、锌和金矿床储量增加；在历史测绘矿带之外新发现稀土元素和能源转型所需金属；以及按2023至2024年现货价格对地下矿产商品价值重新进行公允市场评估。
北方之约（Wa’ad Al Shamal）周边的北部磷酸盐盆地，估计蕴藏20亿吨磷酸盐矿石，使沙特与摩洛哥、中国同属磷矿石资源大国。Az Zabirah的铝土矿储量为阿拉伯湾沿岸拉斯海尔的一体化氧化铝精炼厂和铝冶炼厂提供原料。沿阿拉伯地盾分布的金矿化带，北起Mahd Ad Dhahab、南至As Suq，至少有九座由马登控制的在产或开发阶段矿山。Jabal Sayid、Al Amar和Khnaiguiyah的火山成因块状硫化物矿床中分布着铜、锌和铅。2024年完成约60万平方公里测绘的较新航空地球物理调查，还标识出2016年资源清单中未出现的稀土元素异常区及含锂卤水。
沙特阿美在2024年末确认，盖瓦尔油田卤水中的锂浓度最高达百万分之400，并于2025年初宣布启动直接提锂试点项目。该直接提锂（DLE）路线与技术提供商SLB、LightOre和LiHyTech合作，绕过传统蒸发池，加快提取速度并减少耗水；这些方面对干旱地区的运营至关重要。加上阿拉伯地盾南部硬岩锂的勘探前景，沙特正试图成为中国以外可靠的电池级碳酸锂和氢氧化锂供应国。汉志地区及也门边境沿线多个异常区显示出稀土元素勘探潜力，其品位和储量仍有待2026至2027年的钻探计划确认。
马登：国家矿业龙头企业
马登是将沙特地质资源转化为经济价值的主要企业载体。公司自2008年在沙特交易所（Tadawul）上市以来，一直由沙特公共投资基金（PIF）控股；作为锂及能源转型金属合资项目的一部分，沙特阿美于2025年取得战略性股权。马登经营四大核心业务：黄金和基本金属、磷酸盐和化肥、铝，以及涵盖锂、铜业务扩张和稀土的新矿产部门。
近年来，Mahd Ad Dhahab、Bulghah、As Suq、Ad Duwayhi和Mansourah-Massarah矿区的黄金产量达到约40万盎司。管理层给出的指引是2025年达到50万盎司、2028年达到70万盎司；随着新发现进入可行性研究阶段，其更长期的目标是到2030年将产量翻番，到2040年增至四倍。马登在2025年1月未来矿产论坛披露，2024年的勘探为可报告矿产资源增加约780万盎司黄金，创公司年度新增量纪录。
磷酸盐业务由马登与Mosaic及沙特基础工业公司（SABIC）合资设立的马登北方之约磷酸盐公司负责，2025年磷酸二铵产量达到创纪录的672万吨，同比增长9%。磷酸盐部门2025年营收为207.7亿沙特里亚尔，在全球化肥价格走强的推动下，息税折旧摊销前利润（EBITDA）率升至47%。加上较早的Al Jalamid矿山和拉斯海尔加工园区，沙特已成为仅次于摩洛哥和中国的全球第三大磷酸盐肥料出口国。
拉斯海尔的铝业务是全球规模最大的全产业链一体化园区之一：Az Zabirah铝土矿山向年产能180万吨的氧化铝精炼厂供矿，后者为年产能74万吨的原铝冶炼厂及生产罐体用板和汽车板材的下游轧制厂提供原料。建于拉斯海尔投资区内的工业集群，在同一地点覆盖从矿石到成品的完整价值链。受伦敦金属交易所（LME）价格走强推动，2025年铝业务销售额达到109.9亿沙特里亚尔，同比增长9%。
基本金属产量主要来自Jabal Sayid铜矿，该矿由马登与Barrick各持股50%的合资企业马登Barrick铜业公司运营。矿山于2023年达到设计产能，即每年约1.3亿磅含铜量，目前正在扩产，目标是每年生产10万吨铜精矿。2025年，地下矿山承包商Byrnecut完成4300米大型矿山巷道开发、运输310万吨矿石，并钻进27万米生产炮孔。
集团2025年营收为385.8亿沙特里亚尔（增长19%），净利润为73.5亿沙特里亚尔（增长156%）；磷酸盐肥料、黄金和铝轧制产品的产量均创纪录。2025年的业绩印证了始于2023年的转折：当时马登的盈利从氨和铝价格疲软中恢复，新建的Mansourah-Massarah金矿区也开始投产。
矿业发展战略
沙特2020年《矿业投资法》取代了2004年的制度框架，成为该行业的监管支柱。实质性改革包括：开采许可证有效期30年、可续期20年；勘探许可证可延长至七年；特许权使用费率以竞争司法辖区的较低四分位水平为基准；通过Ta’adeen平台实行电子许可；以及以法律保护投资者免遭任意撤销许可证。地质调查机构正从工业和矿产资源部剥离，成为独立的国家地质调查机构，以提高地质数据工作的专业化水平，并加快竞争前阶段的地球科学研究。
矿业战略属于国家工业发展与物流计划的一部分，后者是沙特2030愿景的11项愿景实现计划之一。工业和矿产资源部在2024至2025年重申的现行政府目标是，到2030年将矿业对国内生产总值的贡献从2024年的640亿沙特里亚尔（约170亿美元）提高至2400亿沙特里亚尔（约640亿美元），同时创造20万至25万个直接和间接就业岗位。按计划，矿业目前在非石油国内生产总值中的低个位数占比将升至5%至6%，推动沙特2030愿景所追踪的更广泛非石油经济增长趋势。
该目标依托三个运营抓手。第一是勘探：工业和矿产资源部2024年的勘探支出约为3亿美元，较2020年增长五倍；活跃勘探企业数量从2020年的六家增至2025年年中的226家，共持有702张有效许可证。仅在2025年，工业和矿产资源部就发放了736张新的矿业许可证，包括479张勘探许可、127张建筑材料采石场许可、61张小型采矿和采石开采权、52张矿产普查许可及17张剩余矿产资源权证；采矿开采许可证发放量同比增长220%。第二是下游加工：沙特设定的目标是，到2030年成为全球七大矿产加工中心之一，以拉斯海尔、北方之约和延布附近规划中的第三座金属工业城为支柱。第三是资本投入：2025年2月宣布的矿业投资计划拟在2030年前投入1000亿美元，覆盖勘探、加工、下游冶金和海外股权投资。该计划将工业和矿产资源部的支出与面向民营运营商的共同出资勘探补助相结合，旨在缩短未勘探地区从勘探到发现的周期；在这些地区，初级勘探企业历来独自承担全部地质风险。
国际投资机会
沙特阿拉伯已全面向外国资本开放矿业。2025年发放的矿业许可证中，约35%由外国公司取得。进入市场的国际企业包括来自澳大利亚、加拿大、南非、中国和美国的中型勘探企业，其中数家与马登签署勘探联盟协议，或直接竞标工业和矿产资源部的许可证批次。具有竞争力的成本结构、每兆瓦时低于30美元的工业电价、低于门槛的非上市实体无须缴纳联邦所得税，以及经苏伊士运河和红海港口接近欧洲及亚洲冶炼市场，共同构成了相对于拉美和非洲新兴矿区的可行选择。
未来矿产论坛创办于2022年，每年1月在利雅得阿卜杜勒阿齐兹国王国际会议中心举行，已成为覆盖非洲、中东和中亚这一广域地区的主要矿业会议。2025年论坛吸引来自165个国家的1.8万名与会者，邀请405名演讲嘉宾，并促成126项协议，公布的总价值达1070亿沙特里亚尔，涉及勘探、研发和可持续发展。重要公告包括沙特阿美与马登的锂及能源转型金属合资项目、马登的金铜勘探发现、价值250亿沙特里亚尔的Hadeed钢铁业务扩张，以及宝钢承诺在沙特建设其首座海外一体化钢厂。第五届论坛于2026年1月13日至15日举行，主题为“全球事业的黎明”。
Manara Minerals与海外战略
Manara Minerals是马登与沙特公共投资基金（PIF）于2023年1月各持股50%设立的合资企业，是参与海外关键矿产资产股权投资的载体。其职责是在沙特国内无法大规模开发的在产或接近投产的铜、镍、铁矿石、锂及稀土资产中取得少数股权，同时开辟通往沙特加工产能的包销渠道。
Manara于2024年年中完成首笔重大交易，支付25亿美元收购Vale Base Metals Limited的10%股权；该公司是淡水河谷能源转型金属业务的控股实体，旗下拥有巴西、加拿大和印度尼西亚的铜镍资产。2024至2025年，Manara与巴基斯坦政府就收购Reko Diq铜金项目10%至20%股权展开独家谈判。这个位于俾路支省、由Barrick运营的开发项目估值90亿美元，所谈股权分两批取得：签约时10%，最终投资决策时再取得5%。与First Quantum Minerals的谈判也在2024年取得进展，涉及收购其估值15亿至20亿美元的赞比亚铜镍业务15%至20%的股权。此外，PIF和马登还探索建立一个价值30亿美元、覆盖刚果民主共和国及其他地区的非洲投资平台；Manara也在筹建金属贸易部门，以从其投资组合中的金属交易量获得收益。2026年1月，AGBI报道称，PIF计划使Manara脱离纯投资者架构，成为能够取得部分资产控制权的运营商。
Manara的战略借鉴了过去20年日本商社和中国国有矿企的做法：以少数股权保障供应、取得向本国加工设施供货的包销权，并在资产条件和东道国制度允许时逐步取得运营权。对沙特而言，通过股权收购加上国内现有矿区扩建，建立一体化供应保障所需时间可从新建矿区勘探的20年缩短至约五年。
基础设施建设
采矿业需要大宗货物装卸基础设施，其分布远超沙特传统工业布局。由沙特铁路公司运营、于2010至2017年分阶段建成的南北铁路，将Al Jalamid和北方之约周边的磷酸盐盆地与阿拉伯湾沿岸拉斯海尔的加工园区连接起来。这条1400公里的专用货运走廊每年可运输500万吨散装磷酸盐及额外数量的铝土矿。在沙特2030愿景资本计划下，通往Mahd Ad Dhahab、Ad Duwayhi和Mansourah-Massarah金矿区的道路升级已完成；东海岸拉斯海尔及红海沿岸延布的专用矿业港口则负责出口运输。
北方之约（Wa’ad Al Shamal）意为“北方的承诺”，是一座示范性综合矿业城市。该城围绕磷酸盐盆地建设，在同一个获批开发区域内整合发电设施、通过专用管道供应的淡化海水、工人住房、学校、医疗设施及铁路、公路连接。为复制这一模式，工业和矿产资源部与朱拜勒和延布皇家委员会正研究在延布附近建设类似的金属工业城，待相关价值链从可行性研究进入建设阶段后，以铜冶炼、稀土分离和电池前驱体制造为核心。
风险与挑战
发展道路并非没有阻力。许多优先开发的矿床位于汉志北部、内志或鲁卜哈利沙漠等偏远地带，基础设施稀疏，运营成本往往高于最初公布的可行性研究数字。对多数加工方案而言，水是最紧迫的约束；除非利用与沙特可再生能源扩张相配套的反渗透海水淡化供水，大规模矿产加工将与城市及农业用水竞争。
熟练劳动力缺口确实存在。马登、初级勘探企业和承包商争夺数量有限的沙特采矿工程师、地质学家、冶金工程师和地下矿山主管；与此同时，沙特化目标与通过雇用外籍人员促进技术转让的明确政策倾向并存。阿卜杜勒阿齐兹国王大学、法赫德国王石油与矿业大学（KFUPM）及沙特国王大学等高校已扩大采矿与地质工程专业，但从入学到积累在产矿山经验，仍需要数年时间。
环境及社会许可要求已收紧。工业和矿产资源部与国家环境合规中心协作，目前要求提交环境与社会影响评估、矿山关闭规划、水资源管理计划及社区参与规程，其要求大体可与国际金融公司绩效标准相比。矿业运营还须符合沙特到2060年实现净零排放的承诺；这限制了冶炼的能源选择，并推动运营商采用可再生能源购电协议、电动化矿石运输及预留碳捕集条件的工艺设计。
大宗商品价格敞口是周期性风险。马登2025年的业绩既受益于黄金和磷酸二铵（DAP）化肥价格坚挺，也受益于产量创新高；如果其中任一商品价格持续回落，利润率将承压，增长性资本支出的资金供给也会放缓。Manara海外资产的地缘政治风险又增加了一层不确定性：Reko Diq位于俾路支省，Vale Base Metals的投资组合涉及印度尼西亚镍资产，赞比亚的财政制度在上一轮周期中已发生两次变化。因此，矿业战略有赖于在商品、地域和价值链环节之间实现投资组合多元化，而不是集中于单一资产。
2030年前景
到2030年，可观察的交付指标是明确的。矿业对国内生产总值的贡献须从约640亿沙特里亚尔扩大至2400亿沙特里亚尔，意味着年化实际增长率需达到百分之十几的较高水平，与当前许可证发放势头一致。如果Mansourah-Massarah、Ad Duwayhi扩建项目和下一批勘探项目按计划转化为产能，黄金产量有望从目前的40万盎司增至2028年的70万盎司，并在2030年接近100万盎司。随着北方之约园区完成第三期建设，磷酸盐肥料年产量目标为超过900万吨。Jabal Sayid、Khnaiguiyah开发项目及任何新增发现，有望使铜年产量接近20万吨。沙特阿美与马登的锂合资项目以2027年首次商业化生产为目标；如果实现，沙特将在西方原始设备制造商（OEM）竞相寻找中国以外原料之际，进入全球电池供应链的讨论范围。
到2030年，矿业在财政贡献上不会取代油气行业，这也不是政策的设计目标。该行业的意义在于其结构性作用：将沙特已拥有的地质资产转化为收益，利用现有工程和项目管理能力，与沙特更广泛的经济多元化举措下的下游金属制造相衔接，并生产可出口的高附加值产品。加上Manara的海外投资组合，沙特正争取在本十年后期成为磷酸盐肥料、精炼金、原铝、铜精矿和电池级锂的重要结构性供应国。衡量沙特矿业成败的指标将是这一地位，而非万亿美元级资源估值的标题数字。
有三个观察重点将决定公布的数字能否转化为持久的工业产能。第一，勘探许可证进入“发现、资源量、储量”流程的速度：如果许可证数量很高，却缺乏相应的钻探强度和资源量报告，显示的可能只是活动增加，而非取得进展。第二，外国直接投资的质量：沙特需要的不仅是资本，还包括融入运营团队的技术专长，因此需要关注由经验丰富的矿山建设者担任高级技术职位的比例，而不仅是公布的投资额。第三，下游转化能力：拉斯海尔、北方之约及拟建的延布金属工业城必须吸收国内精矿产量，并以具备国际竞争力的成本生产精炼金属；否则，沙特可能只会成为精矿出口国，而不是政策文件描绘的一体化金属加工中心。许可证发放势头、马登的交付记录、Manara的交易进展以及沙特阿美牵头的锂试点，共同表明这一发展趋势确实存在，但未来四年将是把规划转化为实际产量的关键时期。
外部参考资料
- 工业和矿产资源部——许可证数据、行业战略及未来矿产论坛公告。
- 美国地质调查局《矿产品概要》——磷酸盐、铝土矿和稀土储量的国际比较。
- 路透社矿业报道——Manara Minerals交易进展及马登季度业绩。
- Mining Weekly——Jabal Sayid、Reko Diq的运营动态及未来矿产论坛报道。
- Arab Gulf Business Insight——Manara分拆计划、赞比亚谈判及更广泛的海湾矿业战略。
- 彭博能源与大宗商品报道——与马登利润率相关的铝、铜和黄金伦敦金属交易所价格背景。