沙特阿拉伯的债券与伊斯兰债券市场迅速发展，已成为新兴市场中最重要的固定收益市场之一。沙特主权发行计划涵盖以沙特里亚尔计价的国内工具和以美元计价的国际债券，为投资者提供了配置中东信用评级较高主权债券的机会。沙特银行、国有企业和民营企业扩大了企业债券发行，也拓宽了境内外投资者可选择的固定收益投资范围。
主权债务发行
油价下跌带来财政融资需求后，沙特政府于2015年开始定期在国内发行债券。国家债务管理中心（NDMC）负责管理政府债务发行计划，定期拍卖不同期限的沙特里亚尔计价伊斯兰债券和传统债券。国内发行计划已建立从短期工具到30年期债券的收益率曲线，为更广泛的固定收益市场提供定价基准。
自2016年沙特阿拉伯首次发行国际债券以来，美元计价国际发行一直是该国融资的重要组成部分。当时，这笔发行是新兴市场有史以来规模最大的主权债券发行。此后发行品种包括传统债券和伊斯兰债券，期限从5年至40年不等。这些工具在伦敦证券交易所等国际交易所上市，并符合纳入主要债券指数的条件。
三大主要评级机构对沙特的主权信用评级，体现了该国雄厚的外汇储备、适度的债务占GDP比重，以及石油收入和公共投资基金资产基础所提供的结构性支持。里亚尔与美元挂钩，为投资里亚尔计价工具的投资者提供了汇率风险方面的确定性。
企业与机构发行
沙特银行积极发行传统债券和伊斯兰债券，以资本市场融资支持贷款增长并满足监管资本要求。沙特银行发行的一级和二级资本工具收益率高于主权债券，其信用风险与沙特银行业的稳健财务状况相对应。
包括沙特阿美、沙特电力公司和多个PIF支持实体在内的国有企业，均发行过国内及国际债务。鉴于沙特阿美的现金流状况和战略重要性，其债券发行吸引了大量投资者关注。沙特民营企业发行规模有所扩大，不过市场仍由政府相关实体和银行主导。
伊斯兰债券市场
伊斯兰债券（sukuk）是符合伊斯兰教法、可替代传统债券的融资工具，在沙特固定收益发行中占有重要份额。伊斯兰债券结构复杂程度不一，最常见的包括伊贾拉（租赁）、穆拉巴哈（成本加成融资）和瓦卡拉（代理）结构。沙特伊斯兰债券市场是全球最大的同类市场之一，沙特主权伊斯兰债券计划也为全球伊斯兰金融市场提供基准。
不熟悉伊斯兰债券的投资者应注意，其经济实质虽与传统固定收益工具十分相似，但法律结构有所不同。伊斯兰债券持有人拥有相关资产或项目的份额，回报以利润而非利息形式构成。评级机构在评估时会采用考虑这些结构差异的方法，但通常会得出与发行人传统债务义务相当的评级。
投资渠道
国际机构投资者可通过合格境外投资者（QFI）计划，或与持牌沙特券商进行互换安排，进入沙特国内债券和伊斯兰债券市场。一级市场拍卖通常仅面向一级交易商，但符合条件的境外投资者可以参与二级市场交易。
沙特主权和企业发行的国际债券及伊斯兰债券可通过标准国际固定收益市场基础设施进行投资。这些工具通过Euroclear和Clearstream进行清算，便于国际投资者交割。国际发行的最低面额通常设定在专业投资者水平。
零售投资者和规模较小的机构投资者可通过持有沙特主权及企业债券的债券ETF和共同基金获取沙特固定收益资产敞口。跟踪纳入沙特债券的新兴市场债券指数，也可让投资者在配置其他新兴市场信用资产的同时获得沙特债券敞口。
投资考量
沙特固定收益投资者需要重点考虑主权信用状况对油价的敏感性、里亚尔与美元挂钩对货币政策的影响、国内二级市场的流动性状况及其改善空间，以及伊斯兰债券的结构特点。2030愿景实施以来，沙特阿拉伯财政状况显著增强；但长期财政前景仍与全球能源转型及经济多元化进程相关。
沙特债券和伊斯兰债券国内二级市场的流动性有所改善，但与可比经济体的主权债券市场相比，发展程度仍较低。交易较少的债券买卖价差可能更宽；做市基础设施虽在发展，但尚未达到较成熟固定收益市场的深度。
评估信用风险时，应考虑政府相关实体框架：国家的隐性或显性支持会影响主要企业发行人的信用状况。评级机构评估沙特政府相关实体时，通常会计入支持带来的评级上调，从而使信用利差低于企业独立信用状况所对应的水平。