2026年6月30日，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）公布了截至2025年12月31日年度的经审计合并财务报表。标题数字毫不含糊，很快传开：净利润增长约152%，从258亿里亚尔增至约652亿里亚尔（174亿美元）[S1]。数小时内，阿拉伯新闻、阿拉比亚、Asharq Al-Awsat、Economy Middle East和Investing.com都以几乎相同的表述刊出这一数字，同时提及创纪录的**4499亿里亚尔（1197亿美元）收入和4.54万亿里亚尔（1.21万亿美元）**总资产[S2][S10][S12]。
同一份文件稍后还列出另一个数字：2025年归属于基金所有者的综合收益总额为亏损647亿里亚尔（173亿美元）[S1]。这不是某家子公司的亏损，不是重述，也不是分析师调整后的数字。它是PIF账目第二份报表的最终结果，由同一批审计师签字，并于同一天发布在同一份PDF中。
两个数字都正确。它们并不矛盾，也都不是错误。它们衡量的是不同事项，二者之间1300亿里亚尔、约350亿美元的差距，是PIF全年披露的最有信息量的数字之一。从后续报道来看，这也是报道最少的数字。我们逐行核对了《阿拉伯新闻》对业绩的报道：其中提到利润、收入、营业利润、资产和现金，却没有提及综合收益、其他综合收益、公允价值损失或总权益下降[S2]。
本文解释每个数字衡量什么、为什么会计规则把较大的损失放在几乎无人查看的地方，以及报表其余内容如何揭示基金如今的融资方式。开篇应明确一点，之后无需再作限定：**PIF没有隐瞒任何内容。**下文每个数字都来自基金自行发布的披露。问题出在报道，而非披露。
最近核实：2026年7月31日。
发生了什么
PIF的2025年业绩，是基金董事会（由王储穆罕默德·本·萨勒曼担任主席）于2026年4月批准2026—2030年战略后公布的首份完整年度财报[S8]。该战略将基金重组为愿景、战略和财务三个投资组合，并将公开强调重点从扩大资产负债表转向资本纪律与私人部门共同投资[S1][S8]；同年基金体育资产的变化最清楚地体现了这一转变。业绩说明了为何必须作出这种转变。
利润表几乎每一项都表现强劲。收入增长8.8%，达到4499亿里亚尔，其中约3120亿里亚尔来自营业收入，1379亿里亚尔来自投资活动收入[S1]。营业利润从347亿里亚尔增至780亿里亚尔，超过翻番[S1][S3]。现金及现金等价物为3544亿里亚尔（945亿美元）[S3]。采矿收入增长19.3%，达到388亿里亚尔；农业和畜牧业收入增至76亿里亚尔，达到原来的三倍[S1]。合并利润为652亿里亚尔。
资产负债表呈现出另一幅图景。总权益下降2%，至2.63万亿里亚尔（7010亿美元），低于此前的2.68万亿里亚尔[S1]。总负债增长16.7%，达到1.91万亿里亚尔；其中贷款和借款增长27.2%，从5704亿里亚尔增至7253亿里亚尔[S1][S4]。
综合收益表则记录了1133亿里亚尔的其他综合收益亏损，主要由以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具产生1128亿里亚尔公允价值损失所致[S1]。从归属于所有者的利润中扣除这项损失，就得到647亿里亚尔的综合亏损。
一个基金可以在同一年度内扩大资产规模、利润翻番，同时权益缩水。PIF三者兼有。
PIF在2025年真的亏损了吗？
按利润表口径，没有：PIF实现了利润。按追踪所有者财富变化的更全面口径，则是亏损647亿里亚尔。两个数字都来自同一份经审计报表。困惑并非读者的错。“利润”这个词听起来像是概括一整年的财务结果，而对大多数普通企业来说，它基本确实如此。对于持有庞大上市股票组合的投资机构而言，却并非如此。
PIF的利润为何增长152%？
因为利润表只能计入当年结果的一部分。营业利润超过翻番，股息和利息作为收入入账，金融工具公允价值变动收入在2025年接近翻番，达到388亿里亚尔[S3]——这是未实现的盯市收益，相关资产并未出售。这些都直接计入652亿里亚尔的标题利润。同一年入账的规模大得多的未实现损失却没有计入。
可计入哪些项目是会计定义决定的，并非管理层可以随意选择。净利润，即本期损益，反映会计准则要求通过利润表列报的交易和事项。对PIF而言，这包括其合并报表所纳入的运营公司收入，例如stc、Ma’aden和Savvy Games；这些公司的运营成本；从投资中收到的股息；利息；以及准则要求或PIF选择通过损益计量的金融工具公允价值变动。
净利润与综合收益有何不同？
综合收益总额等于净利润加其他综合收益（OCI），两种口径之间的全部差额都在OCI中。这个类别用于列报准则有意排除在利润之外的损益，通常因为它们尚未实现，且被认为波动太大，不适合反映当期业绩。OCI的常见项目包括海外子公司的外币折算差额、养老金义务的精算变动，以及本案的关键项目——企业选择以公允价值计量且变动计入其他综合收益的股权投资公允价值变动。
综合收益总额更接近全年所有者财富变化的替代指标。按这一口径，PIF的所有者——沙特国家——在2025年底的财富比年初减少647亿里亚尔，且尚未计入资本注入。
第三个数字：利润归谁所有
转载报道完全忽略了另一项区别，而这会实质改变比较结果。652亿里亚尔是合并利润，其中包括PIF部分持股子公司少数股东应占的利润——也就是stc、Ma’aden、沙特银行等企业的其他投资者。
归属于基金所有者的利润为464亿里亚尔，高于2024年的10亿里亚尔[S1]。这才是归属于沙特国家的数字，也应该与同样按归属于所有者口径列报的647亿里亚尔综合亏损相比较。
| 2025年指标 | 金额 | 2024年比较数 |
|---|---|---|
| 合并利润 | 652亿里亚尔（174亿美元） | 258亿里亚尔 |
| 归属于所有者的利润 | 464亿里亚尔（124亿美元） | 10亿里亚尔 |
| 其他综合收益 | −1133亿里亚尔 | 此处未单独列报 |
| 归属于所有者的综合收益总额 | −647亿里亚尔（−173亿美元） | −1544亿里亚尔 |
由此可见两点。要作同口径比较，标题利润与实际结果之间的差距，不应看652亿里亚尔与负647亿里亚尔，而应看464亿里亚尔与负647亿里亚尔——两者相差1110亿里亚尔。其次，PIF 2024年的业绩当时被报道为盈利，但其综合亏损更大，达1544亿里亚尔[S1]。按综合收益口径，2025年已有显著改善。这是对这些账目最公允的解读，任何诚实的报道都应纳入这一点。
IFRS 9为何把损失放在无人查看的地方
其机制是IFRS 9的一项明确且有意设置的规则。IFRS 9是规范金融工具的会计准则。准确理解这项机制很重要，因为它决定PIF的哪些数字会被外界看到。
不可撤销的选择
企业初始确认一项并非为交易而持有的股权投资时，IFRS 9提供一次性的、不可撤销选择：可以按以公允价值计量且其变动计入损益（FVTPL）计量，此后股价每次变动都会进入利润表；也可以选择以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI），此后每次股价变动都会绕过利润表，通过OCI直接计入权益。
长期投资者通常选择FVOCI，这种做法有其合理性。持有战略性股权十年的主权基金，不希望季度市场波动主导其报告盈利。作出这一选择可以隔离利润表的波动，而机构本无意将这些波动变现。
PIF对其上市投资组合中的很大一部分作出了这一选择。2025年，这些股票下跌。按照准则要求，1128亿里亚尔的跌幅计入了OCI。
1128亿里亚尔损失会计入PIF以后的利润吗？
不会——不会计入以后年度的利润，不会因减值而计入，即使股票最终售出时也不会。对于指定为FVOCI的股权工具，IFRS 9禁止转回损益：留在OCI中的累计收益或损失永远不会重新分类至损益。处置时，该金额会在权益内部转移，通常转入留存收益，利润表始终不会记录这项损失。这正是认为损失只是被递延的人容易感到意外之处。
这与FVOCI债务工具的处理方式确实不同；债务工具终止确认时，累计金额会转回利润。股权工具的例外条款是特定且有意设置的。
这对PIF的影响很明显。**1128亿里亚尔永远不会出现在PIF利润项目中——不论哪一年，也不论发生何种情况。**如果这些持仓回升，回升额同样永远不会进入利润。利润表与基金很大一部分经济业绩已永久脱钩。
同一份账目中的镜像对照
最鲜明的例子就在PIF 2025年报表中。PIF确认了388亿里亚尔通过损益列报的未实现公允价值收益，以及1128亿里亚尔通过OCI列报的未实现公允价值损失[S1][S3]。两者都是盯市估值。两者都没有变成现金。它们唯一的区别，在于相关工具被归入哪个分类类别。
收益推高了标题利润，损失没有影响利润。这一结果并非违反规则所致，而只是分类框架的自然结果。但这意味着，关于本地区最大主权基金最常被引用的单一数字，从结构上看只是片面的呈现。
股息的不对称处理
还有一个机制细节可以解释完整个逻辑。来自FVOCI股权持仓的股息会计入损益。PIF把这些股票带来的现金收入记为利润，但同一批股票的价值变动却完全绕过利润。
PIF的借款是否超过其投资组合的收益？
是，而且这一差距在2025年扩大。贷款和借款全年增长27.2%，而股息收入——投资组合产生的经常性现金——下降22%。先不看会计处理：2025年报表中的两项内容描述了基金的现金状况，且方向相反。
债务增长27%
贷款和借款从5704亿里亚尔增至7253亿里亚尔（1930亿美元），增幅27.2%，约相当于总资产的16%[S1][S4]。PIF在报告期内显著增加发债，包括首次设立穆拉巴哈信贷额度，以及首次发行欧元计价绿色债券[S1]。总负债增长16.7%，达到1.91万亿里亚尔（5090亿美元），增速快于总资产5.09%的增幅，因此权益在资产负债表中的占比下降。
股息收入下降22%
同一年，股息收入从840亿里亚尔降至653亿里亚尔[S3]，减少约187亿里亚尔，降幅22%。这是投资组合产生的经常性现金收益，也是基金收入中裁量空间最小、最可靠的组成部分。它缩水超过五分之一。
国家不再开出大额支票
第三项内容补全了图景。《AGBI》报道了这一点，其他媒体很少提及。政府资本投入从2024年的6450亿里亚尔降至2025年的540亿里亚尔，降幅超过90%[S4]。
2024年的数字需要结合背景理解，而这个背景很有启发性。其中大部分不是现金。2024年3月，沙特政府又将沙特阿美8%的股权转给PIF，当时这笔股权价值约6150亿里亚尔（1640亿美元）[S11]。这笔实物转让占6450亿里亚尔的大部分。2025年没有类似事件，因此该项目回归至更接近常态的水平。
把这三项放在一起，无需额外解读就能看出融资模式：
| 融资与现金项目 | 2025年 | 2024年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 贷款和借款 | 7253亿里亚尔 | 5704亿里亚尔 | +27.2% |
| 股息收入 | 653亿里亚尔 | 840亿里亚尔 | −22% |
| 政府资本投入 | 540亿里亚尔 | 6450亿里亚尔 | −92% |
国家股权注资已不再大规模到来，投资组合现金收入正在下降，借款则填补了缺口。单独看，每一项都不稀奇；但它们在同一年同时出现，说明基金边际融资来源已经改变。我们另有分析追踪PIF债务和2030年融资路径；本文则指出，2025年是这一转变在经审计账目中变得清晰的一年。
两种变化背后可能的共同驱动因素
PIF没有按单项持仓披露FVOCI损失，因此以下属于推断，并非有文件佐证的事实。但基金持有阿美16%的股份[S11]，阿美远远超过其他公司，是其最大单一上市持仓。在油价走低、股息减少的一年里，PIF股息收入减少187亿里亚尔，FVOCI股权组合下跌1128亿里亚尔；若没有阿美对两项变动都作出重大贡献，就很难解释这一结果。PIF尚未确认这种归因，因此不应把它当作已确认事实报道。
回报问题
综合亏损是一个波动较大的年度数字。更长远的问题是基金长期回报如何，而目前最严谨的研究并非出自PIF。
海湾阿拉伯国家研究所学者、曾任IMF沙特代表团团长的Tim Callen于2025年8月研究了PIF披露的业绩。PIF披露，2017年9月至2024年底，其股东总回报年均为7.2%。PIF 2023年年报公布的截至2023年底同一滚动指标为8.7%。Callen根据这一降幅作出的结论是：“平均回报率下降表明，2024年的回报率接近零”[S5]。
他分析的后半部分同样重要。2024年，PIF管理资产规模（AUM）增长约1500亿美元，增幅19%，达到9130亿美元。但政府在2024年3月转让的阿美8%股权，到年末价值约1400亿美元[S5]。当年AUM增长几乎全部来自国家内部不同机构之间的资产转让，而非投资业绩。
注意不同来源对这笔股权估值的差异：Callen估算其在2024年3月转让时价值1640亿美元[S11]，在2024年底则约值1400亿美元[S5]。约240亿美元的差额并非不一致，而是阿美股价九个月间下跌所致；这与上文讨论的FVOCI损失属于同一现象。
同业比较
PIF自己的战略文件称，自2017年以来，年化股东总回报率“超过7%”[S1]。最有用的对比对象是阿布扎比的Mubadala。该公司报告称，2025年五年和十年年化回报率分别为10.7%和10.3%，AUM增长17%，达到1.4万亿迪拉姆（3850亿美元）[S7]。
| 基金 | 回报指标 | 比率 |
|---|---|---|
| PIF | 股东总回报，2017年9月至2024年底 | 7.2% |
| PIF | 同一指标，截至2023年底 | 8.7% |
| Mubadala | 五年年化回报 | 10.7% |
| Mubadala | 十年年化回报 | 10.3% |
这些指标并不完全相同——Mubadala公布的是内部收益率，PIF公布的是股东总回报率——因此比较只能反映方向，不能视为精确对照。但持续五年的三个百分点差距，并非计量误差。在9000亿美元的基数上复利累积，会形成巨额财富损失。我们的GCC主权财富基金基准比较和更广泛的沙特与阿联酋比较解释了两家基金业绩差异的结构性原因：Mubadala的投资组合更偏重财务回报，而PIF承担着纯商业投资者不会接受的国内发展使命。
这一使命是解释回报差距时最站得住脚的理由，而且确实成立。PIF并非要成为Mubadala。它正在为大型项目注资、建设产业能力，并承担私人部门不愿承受的发展风险。PIF自己的战略称，自2021年以来新增项目投资超过1990亿美元，为实际非石油GDP贡献2430亿美元，并向本地私人部门支出超过1570亿美元[S1]。这些属于政策回报，不会出现在股东回报计算中。
但这一解释有其限度。发展使命可以解释财务回报较低，却无法解释权益基础缩水，因为发展支出必须由某种资金来源支持——如今越来越多地依赖债务。
这对沙特2030愿景意味着什么
PIF是沙特2030愿景的资产负债表，也是国家为NEOM、红海开发项目、奇迪亚、德拉伊耶、HUMAIN及其他项目注资的载体。其持续投入的能力取决于权益，而非收入。2025年账目带来三项影响。
**第一，权益基础是约束因素，而且正在收缩。**尽管归属于所有者的利润为464亿里亚尔、政府投入540亿里亚尔，总权益仍减少约500亿里亚尔，降至2.63万亿里亚尔[S1][S4]。主要原因是1133亿里亚尔的OCI亏损。若要精确调节权益变动，需要查看权益变动表，包括向非控股权益持有人的分配及与其进行的交易，因此这里的计算只反映方向。方向本身没有疑问：权益下降的同时，负债增长16.7%。每一单位杠杆能力都代表未来项目融资能力的一部分，而2025年消耗了这种能力，而非创造它。
**第二，融资结构已经改变，早于描述这一变化的战略出台。**2026—2030年战略强调私人共同投资和资本纪律[S8]，通常被理解为未来的选择。2025年账目表明，它也是对既有状况的回应：国家投入下降92%，股息收入下降22%，借款增长27.2%。我们对2026—2030年战略及其资本配置作了独立分析；这些业绩则构成制定该战略时的财务背景。
第三，大型项目重置已进入第二年，调整仍在继续。PIF在2024年财报中披露大型项目资产减记约80亿美元，该报表于2025年8月发布；大型项目占总资产的比例从8%降至6%[S6]。我们在PIF的80亿美元减记中详细分析了这项披露，并在NEOM的技术可行性与财务可持续性中探讨相关交付问题。2025年账目进一步显示，重新估值并非只发生在未上市开发项目组合中。上市投资组合也进行了重估，规模高出一个数量级，而且这种重估从未进入利润项目。
风险、矛盾与未决问题
**我们无法读取原始PDF。**在本次分析期间，PIF的投资者和财务报表页面[S9]在自动检索时始终返回HTTP 403。因此，以上数字均来自确实查阅过报表的媒体；MEED和Enterprise提供了最细致的逐项数据[S1][S3]，而非来自我们直接阅读原文件。若这些媒体说法不一致，我们已予以说明。能够访问该PDF的读者应以原文件为准，而非本文。
不同来源对若干数字的表述不一，差异均来自四舍五入。《阿拉伯新闻》、阿拉比亚和Economy Middle East报道的净利润为651亿里亚尔[S2][S10][S12]，MEED和Enterprise则为652亿里亚尔[S1][S3]，与约651.5亿里亚尔的底层数字相符。营业利润分别为779亿里亚尔[S2]和780亿里亚尔[S1][S3]；2024年比较数分别为346亿和347亿里亚尔。收入增幅分别被写为8.8%[S1]和9%[S2]。这些差异不改变任何结论，但财经报道不应掩盖它们。
**“总资产”和“管理资产规模”不是同一数字，媒体报道却将二者混为一谈。**4.54万亿里亚尔的总资产是经审计的资产负债表数字。PIF称其AUM超过9000亿美元[S1]，这是按另一套方法构造的管理指标。至少有一家媒体把4.54万亿里亚尔的资产负债表总额称为AUM。二者相差约1万亿里亚尔，不能互换。
**FVOCI损失尚未实现，也可能逆转。**长期持有的战略性股权盯市亏损并非现金损失。如果相关股票回升，权益基础也会随之恢复——不过如上所述，回升额同样不会经过利润表。把1128亿里亚尔称为价值已被毁灭，是夸大其影响；完全忽视它，则同样是在淡化问题。
**2024年比较数对PIF更有利。**综合亏损从1544亿里亚尔收窄至647亿里亚尔[S1]。按这一口径，2025年显著好于2024年。若文章只突出亏损、忽略改善，其选择性并不比它所批评的报道更少。
**阿美相关归因尚未得到证实。**我们说明了为何阿美可能是FVOCI损失和股息下降的主要驱动因素。PIF未披露细分数据，在披露之前这仍然只是推断。
**仍有一些问题无从得知。**PIF没有按单项持仓公布FVOCI损失、其中境内与国际持仓的拆分、7253亿里亚尔债务组合的平均成本或到期结构，也没有公布AUM与总资产之间的调节表。它也没有发布更新Callen所用7.2%数据的2025年股东总回报率；战略材料重复提及“超过7%”[S1]，但这并非具体数据点。对于规模相当的上市机构，这些都属于常规披露内容。
接下来关注什么
**PIF 2026年中期和全年披露（2026年下半年至2027年年中）。**最有信息量的单项将是其他综合收益。如果FVOCI亏损缩小或逆转，2025年可能只是市场估值波动的一年。如果连续第三年出现大额OCI亏损，那就说明这是投资组合的模式，而非市场周期。
**下一个资产负债表日的总权益。**需要跟踪的数字是2.63万亿里亚尔。如果总权益连续第二年下降，且负债仍以16.7%的速度累积，将意味着基金承接沙特2030愿景项目的能力确实发生了变化。
**股息收入。**基准为653亿里亚尔。这是判断投资组合能否产生现金、偿付增长27.2%的债务组合最清晰的现有指标。
**政府资本投入。**2025年为540亿里亚尔，2024年为6450亿里亚尔。国家是否恢复以现金或实物形式向PIF注入股权资本，是观察财政主管部门如何权衡PIF需求与已承压预算的最明确信号；我们在2026年预算如何处理大型项目中追踪过这一张力。
**2026年下半年的融资发行。**关注新债券、伊斯兰债券和融资安排，以及发行定价的利差。定价是市场对本文所述杠杆趋势作出的即时判断。
**任何更新后的股东总回报率。**PIF尚未公布截至2025年底的滚动回报率。若公布，尤其是低于7%，将是基金能够作出的最重要单项披露。我们的PIF使命、治理与风险图谱梳理了其治理和披露实践，亚西尔·鲁马扬人物档案则介绍领导层背景。
**AUM走势。**我们在PIF管理资产规模追踪页单独追踪目标和差距。
报道失职才是问题所在
必须准确指出责任所在，因为人们很容易暗示基金有所隐瞒，但没有任何证据支持这种说法。
PIF依照IFRS编制了经审计财报，并按规定形式列报损益及其他综合收益表。它披露了1128亿里亚尔公允价值损失、1133亿里亚尔OCI总额、647亿里亚尔综合亏损、借款增长、股息下降以及权益缩水。本文分析的所有数据都是PIF在正常流程中按时自行发布的。
随后发生的是，PIF发布并传播了一份突出利润的新闻稿，大多数媒体也报道了新闻稿。MEED、Enterprise和AGBI读得更深入[S1][S3][S4]。触达最大受众的报道则照搬了标题数字。
这不是丑闻——新闻稿免费，而经审计报表篇幅很长。但这意味着，公众对本地区最大主权基金2025年业绩的普遍认知存在重大遗漏。只要翻到第二份报表，任何人都能看到这一修正信息。
沙特2030愿景相关背景
- 公共投资基金：机构概况与使命——介绍PIF的结构、治理及作用。
- PIF的80亿美元减记——介绍2024年大型项目减值及其涉及范围。
- PIF管理资产规模目标差距：资产、债务与2030年融资路径——前瞻性融资测算。
- PIF 2026—2030年战略与资本配置——三类投资组合重组。
- PIF投资组合公司——合并收入背后的持股企业。
- 沙特阿美——带来股息和公允价值变动的16%股权。
- 亚西尔·鲁马扬与PIF领导层——治理与董事会权力。
- PIF使命、治理与沙特2030愿景风险图谱——披露实践与机构风险。
- 海湾合作委员会国家主权财富基金——地区同业比较。
- 沙特阿拉伯与阿联酋——解释Mubadala回报差距背后的战略差异。
- PIF管理资产规模追踪页——持续更新的AUM序列。
- 大型项目：雄心与现实——项目交付与公布目标的比较。
- NEOM：技术可行性与财务可持续性——对PIF资本需求最大的单一项目。
- 2026年预算与大型项目——融资转变的财政背景。
来源
- [S1] MEED，《PIF’s 2025 Results Back 2026-30 Strategy Shift》，分析，2026年7月。https://guest.meed.com/pifs-2025-results-back-2026-30-strategy-shift/
- [S2] Arab News，《Saudi Arabia’s PIF Assets Rise 5% to $1.21tn, Net Profit More Than Doubles》，新闻报道，2026年6月30日。https://www.arabnews.com/node/2649080/business-economy
- [S3] Enterprise，《PIF Bottom Line More Than Doubles in 2025, Clears AUM Target》，新闻分析，2026年7月1日。https://enterpriseam.com/ksa/2026/07/01/pif-bottom-line-more-than-doubles-in-2025-clears-aum-target/
- [S4] AGBI，《PIF Reports Doubling in Profits and Slash in State Funding》，新闻分析，2026年6月30日。https://www.agbi.com/economy/2026/06/pif-reports-doubling-in-profits-and-slash-in-state-funding/
- [S5] Tim Callen，华盛顿海湾阿拉伯国家研究所，《Financial Results Raise Questions About the PIF’s Investment Strategy》，分析，2025年8月18日。https://agsi.org/analysis/financial-results-raise-questions-about-the-pifs-investment-strategy/
- [S6] CNBC，《Saudi Arabia PIF Fund Sees $8 Billion Writedown in Megaprojects》，新闻报道，2025年8月14日。https://www.cnbc.com/2025/08/14/saudi-arabia-pif-fund-sees-8-billion-writedown-in-megaprojects.html
- [S7] Mubadala Investment Company，《Strong Performance by UAE Portfolio Drives Mubadala’s Growth in 2025》，新闻稿，2026年4月。https://www.mubadala.com/en/news/strong-performance-by-uae-portfolio-drives-mubadalas-growth-in-2025
- [S8] Public Investment Fund，《Chaired by HRH Crown Prince, PIF Board of Directors Approves PIF 2026-2030 Strategy》，新闻稿，2026年4月。https://www.pif.gov.sa/en/news-and-insights/press-releases/2026/chaired-by-hrh-crown-prince-pif-board-of-directors-approves-pif-2026-2030-strategy/
- [S9] Public Investment Fund，投资者：合并财务报表，主要财务披露。https://www.pif.gov.sa/en/investors/
- [S10] Al Arabiya English，《Saudi Arabia’s PIF Net Profit More Than Doubles, Revenue Up 9 Pct》，新闻报道，2026年6月30日。https://english.alarabiya.net/News/saudi-arabia/2026/06/30/saudi-arabia-s-pif-net-profit-more-than-doubles-revenue-up-9-pct-
- [S11] Tim Callen，华盛顿海湾阿拉伯国家研究所，《Aramco Equity Transfer Helps the Public Investment Fund, Hurts Saudi Government Budget》，分析，2024年3月8日。https://agsi.org/analysis/aramco-equity-transfer-helps-the-public-investment-fund-hurts-saudi-government-budget/
- [S12] Economy Middle East，《Saudi PIF More Than Doubles 2025 Net Profit as Revenue Rises 9 Percent to $119.7 Billion》，新闻报道，2026年6月30日。https://economymiddleeast.com/news/saudi-pif-more-than-doubles-2025-net-profit-as-revenue-rises-9-percent-to-119-7-billion/