沙特阿美正在出售公司资产以支付股息

已入账389亿美元，另有最高465亿美元仍在推进。 这是沙特阿美资产货币化项目的滚动总额：自2021年以来已完成三笔中游交易，截至2026年7月，至少还有五笔交易据报正在准备中。相对于沙特阿美为2026年给出的876亿美元股息指引 [S1]，已完成和据报交易合计的整个项目规模，仍略低于其帮助融资的一年派息额。

这就是2026年沙特阿美资产出售故事背后的算术，也不是既有报道讲述的故事。每笔交易都被当作单笔交易报道：这里是一项管道股权，那里是一项天然气处理租赁，另有总部园区正在审查。把它们加总并与股息相对照，呈现出的则是另一回事：一家公司正在逐步把资产负债表转换成现金，以维持其经营业务已不再覆盖的分派。

直接触发因素可在沙特阿美自己的数字中看到。2026年第一季度，公司产生186亿美元自由现金流，并宣布219亿美元基础股息 [S1]。2025全年，公司产生854亿美元自由现金流，同期股东分派为855亿美元 [S2]。任何单个季度的缺口都不大，但累计起来规模巨大；填补缺口的是两类非经营现金：借款，以及出售资产。

最后核验：2026年7月31日。

本文是有关这一货币化项目以及其下方股息算术的常设解释。关于季度利润叙事和产生沙特阿美2026年第一季度业绩的战争溢价，请见我们对沙特阿美2026年第一季度战争股息的分析；该页负责业绩叙事，本文不再重述。关于公司的制度性画像，请见沙特阿美公司资料。

沙特阿美2026年资产出售：实际卖出了什么

已有三笔交易有文件记录并已交割。其他所有交易均为报道且未经确认，而这一区分比总额更重要。

已完成一栏合计389亿美元。据报一栏最高合计465亿美元。

这里有一个数字冲突值得厘清，因为市场上流通着三种不同的项目总额。Bloomberg在2026年5月15日称，这是一项把沙特阿美资产向华尔街开放的350亿美元行动 [S6]。Reuters在2026年6月17日报道称，沙特阿美正在“寻求数百亿美元”，但没有给出单一标题数字 [S7]。Enterprise的沙特服务在解读同一篇Reuters报道时，将更广泛项目规模置于接近500亿美元 [S8]。答案是时间顺序，而非相互矛盾：Bloomberg的350亿美元是5月中旬快照，当时硫磺和水务流程尚未在6月浮出水面。把这两项加入后，据报未来管线约为465亿美元，这正是接近500亿美元表述的来源。三个数字描述的是同一项目在不同时间点的状态。

整本账还有一个警示：沙特阿美尚未确认五笔据报交易中的任何一笔。Reuters称报道基于知情人士，沙特阿美拒绝置评。关于2026年沙特阿美资产出售的大多数文字都建立在这家通讯社的报道之上：可信、在多家媒体间一致，但仍是报道而非文件记录，本文全篇也按这一性质处理。

出售还是售后租回？决定故事性质的区别

三笔已完成交易都是融资，不是处置。 这是该项目最重要的单一结构性事实，却经常在标题数字中消失。

每一笔交易的机制都相同。沙特阿美把一项基础设施的使用权转入新设子公司。它向投资者财团出售该子公司49%股权以换取现金。随后，它以20年期租赁形式把资产租回，并向新实体支付由最低量承诺支撑的收费。沙特阿美保留51%股权，在报表中合并子公司，并继续完全拥有和运营实物管道及设施 [S9]。

资产本身没有改变。管道仍由沙特阿美运营。管道仍归沙特阿美所有。沙特阿美所做的，是出售对其未来20年自身现金流的索取权，以换取今天的现金，并承诺一串合约付款来服务这项索取权。一项对最低承诺量支付20年收费的义务，除了名称和会计处理之外，在各方面都像债务。财团49%权益在沙特阿美合并资产负债表中列为非控股权益，也就是权益，而非借款；这正是杠杆率没有反映它的原因。

这不是对不当行为的指控。这是标准基础设施融资，披露充分，而且阿布扎比ADNOC在沙特阿美采用之前已在海湾地区开创了这一模板。但如果分析师把沙特阿美杠杆率读作其固定义务的完整图景，读到的就是一个不完整的数字：已完成389亿美元货币化交易背后带有20年收费承诺，而这些承诺不在债务项目中。

据报交易的性质有所不同。房地产交易被明确描述为售后租回 [S10]，即把同一结构用于总部园区。终端和硫磺交易被描述为股权出售，发电厂则被描述为彻底出售。若是真正出售，沙特阿美失去资产和现金流；若是售后租回，它保留资产并抵押现金流。两者都筹集现金。只有一种是资产剥离。

沙特阿美负担得起股息吗？

仅靠自由现金流不行，而且自2024年以来一直不行。 以下桥接表基于沙特阿美自己披露的数字。

来源：沙特阿美2023全年 [S11]、2024全年 [S3]、2025全年 [S2] 和2026年第一季度 [S1] 业绩公告。

这里需要一个方法论说明，因为它会改变阅读方式。2022和2023年数字是日历年内支付的股息；2024和2026年数字是当年宣布的股息，实际支付大约滞后一季。这一区分会使个别年份移动一个季度的付款，但不会改变累计图景，而且没有相互竞争的分析说明这一点。

2024年、2025年和2026年第一季度合计，沙特阿美产生1,893亿美元自由现金流，分派2,317亿美元，九个季度短缺424亿美元。

转折发生在2024年，当时与业绩挂钩的股息仍在812亿美元基础股息之外维持每年431亿美元。沙特阿美把2025年与业绩挂钩的部分削减至几乎为零，即前三个季度每季约2亿美元，2026年第一季度为零 [S12]。这一削减使总分派减少约31%，让2025年大致恢复平衡：854亿美元自由现金流对855亿美元分派。它没有创造盈余。它消除了赤字。

2026年，基础股息上调3.5%至每季219亿美元，对全年给出876亿美元指引 [S13]。与业绩挂钩的杠杆已经归零。除非削减基础股息本身，已无可削减之处；而沙特阿美已连续四年上调基础股息，首席财务官也将其描述为渐进式股息 [S4]。

沙特阿美是否在借钱支付股息？

沙特阿美说不是。 公司的立场已有公开记录，值得准确引用。首席财务官齐亚德·阿尔-穆尔希德在2024年11月21日表示：“你们会看到我们做几件事。其中之一就是，相比使用权益，承担更多债务。” 他补充说：“这与股息无关，这是在优化我们的资本结构，使我们最终拥有更低的加权平均资本成本” [S4]。

可观察到的记录如下。沙特阿美在缺席三年后，于2024年6月以60亿美元债券重返全球债务市场，随后于2024年9月发行30亿美元伊斯兰债券、2025年5月发行50亿美元债券、2025年9月发行30亿美元伊斯兰债券，并于2026年2月完成40亿美元债券发行 [S5]。在分派超过自由现金流424亿美元的窗口期内，这相当于约210亿美元债务融资。再加上2025年10月收到的110亿美元贾富拉所得，可识别的非经营性流入约为320亿美元。

资金具有可替代性，任何外部分析师都无法把某一美元债券所得追踪到某一笔具体股息付款。可以不作推断而陈述的事实范围更窄，但仍然重要：在沙特阿美分派超过自由现金流约420亿美元的时期内，公司通过债务和资产货币化所得筹集约320亿美元，并从2023年底的净现金状态转为此后每个报告日的净债务状态。两件事同时为真，也都已披露。

还有一个会计点对任何覆盖模型都很重要。沙特阿美把自由现金流定义为经营现金流减资本开支。出售合并子公司股权所得是非控股权益出资，列在融资活动；彻底出售资产所得列在投资活动。两条路径都不会抬高自由现金流。货币化项目在它正帮助弥合的覆盖率中是不可见的。

沙特阿美4.8%杠杆率到底意味着什么？

截至2026年3月31日为4.8% [S1]；这一数字确实很低，这也是该项目批评者往往略过的部分。

沙特阿美把杠杆率定义为净债务除以净债务与总权益之和。以2025年底**1.492万亿SAR（3,979亿美元）**总股东权益为基准 [S14]，每一个百分点杠杆率约代表40亿美元净债务。4.8%意味着沙特阿美净债务大约为200亿美元；而这家公司2025年调整后净利润为1,047亿美元 [S2]。

真正有意思的是序列：

杠杆率在2025年前三个季度稳步上升，随后在第四季度下降2.5个百分点；按沙特阿美自身权益基础计算，这一变化约相当于100亿至110亿美元净债务。贾富拉交易于2025年10月28日完成，带来110亿美元前置所得 [S15]。沙特阿美没有把这一变动归因于该交易，而且第四季度自由现金流也超过股息，因此外部无法清晰拆分两项贡献。可以说的是，在杠杆率改善最明显的季度，单季最大一笔可识别现金流入并非来自卖油。

需要纠正一个在分析师评论中自由流通的数字：“高于10%”的杠杆率水平是压力阈值，不是沙特阿美报告过的数字。 这是部分分析师认为股息覆盖会受到质疑的点位。沙特阿美从未接近这一水平。任何把10%作为当前事实引用的人，引用的是一个假设。

沙特阿拉伯预算中有多少来自沙特阿美？

仅股息一项，就接近2026年预计收入的四分之一。

根据公司年报披露，截至2025年12月31日，沙特阿美股东名册如下：政府直接持有81.48%；另有16.00%由沙特公共投资基金（PIF）、Sanabil Investments和PIF持有的公司持有；公众持股为2.48%；库存股占0.04%。关于所有权历史和市值细节，请见我们关于沙特阿美市值和股东的页面。

把这一股权结构套用到2026年876亿美元指引上：

沙特阿拉伯2026年预算于2025年12月2日获批，预计收入1.147万亿SAR，支出1.313万亿SAR，赤字1,650亿SAR（440亿美元），约为GDP的3.3% [S16][S20]。因此，政府直接获得的沙特阿美股息约2,680亿SAR，约等于全部预计预算收入的23%，而这还完全没有计入沙特阿美的特许权使用费或企业所得税。它也是整个预计赤字的1.6倍。若剔除这笔收入，2026年缺口将约为4,330亿SAR，而非1,650亿SAR。

PIF及其子公司持有的16%是被低估的一行。这些股份分别在2022年、2023年和2024年从直接国家所有权中转出。如今它们承载的约140亿美元年度股息流向PIF，而非财政部；这意味着这些转让把一条永久且增长的收入流从预算中移出，放到主权基金资产负债表上，用于资助巨型项目而非工资。财政账户和转型账户正在从同一口井的两侧取水。

2026年第一季度已经显示压力。财政部报告收入2,610亿SAR、支出3,870亿SAR，单季形成1,257亿SAR赤字，即三个月内完成全年预测的76%。该季度石油收入为1,450亿SAR，同比下降3%。关于原油价格与财政账户之间的结构性关系，请见油价如何传导至沙特经济，以及我们对更高实现价格叠加更少桶数为何仍留下缺口的解读；本文专门讨论股息渠道。

经济收缩加深依赖

GASTAT于2026年7月30日发布2026年第二季度GDP快报：实际GDP同比收缩4.8%，受石油活动下降24.7%拖累，非石油活动仅增长0.6% [S17][S18]。减速序列很刺眼：2025全年非石油增长4.9%，2026年第一季度为2.9%，第二季度为0.6%。

这在本文中重要，有一个具体原因。沙特阿拉伯能够承受更低沙特阿美股息的论点，建立在非石油收入增长足够快、能够承担压力之上。一个以0.6%扩张的非石油经济并未产生这种抵消。股息不仅规模庞大；它还是财政基础中当前没有收缩的部分。我们对沙特2030愿景年度报告93% KPI说法的分析说明了已发布业绩数字与底层数据之间的距离，而第二季度数据是最新证据。

什么是Project Yellowstone？

Project Yellowstone是据报出售沙特阿美硫磺储存和出口基础设施股权的内部代号。 Reuters在2026年6月17日报道称，该交易最高可筹集70亿美元，银行已在上月受邀竞标相关委任，启动时间预计不会早于2027年 [S7]。硫磺是在处理原料气、剥离硫化氢时回收的副产品，沙特阿拉伯是全球最大硫磺出口国之一。

同一报道还识别出第二个规模小得多、代号为Project Hydro的流程，涉及约5亿美元水务基础设施，并与燃气发电厂和石油终端的持续工作并行 [S7][S8]。

沙特阿美尚未确认任一项目。二者都应被视为来自一家在海湾地区拥有强大信源网络的通讯社的可信报道，而不是公司披露。8月4日业绩发布是二者首次可能从报道变成文件记录的既定场合。

这些代号本身就是线索。一家进行机会主义、逐项资产优化的公司，不会维持一组并行命名工作流，并附带银行委任。这是一个项目组合。

认为这是审慎资本管理的论据

反方论点很强，而且比大多数批评性报道承认的更强。以下是其最有力版本。

第一，估值倍数论点是真实的。 具有20年照付不议承诺和通胀联动的合约型中游基础设施，在养老金基金和基础设施投资者那里，会以显著低于股权市场给予受原油周期影响的一体化油气生产商的资本成本定价。以基础设施估值出售收费型资产49%经济权益，同时保留51%和完整运营控制，正是在捕获这种价差。这是教科书式价值套利，不考虑才是失职。

第二，资产负债表确实有空间。 沙特阿美直到2023年底仍处于净现金状态。4.8%的杠杆率低于所有西方超级石油公司。一家杠杆如此低、又持有如此多长寿命基础设施的公司，可以说本来就优化不足；这也正是阿尔-穆尔希德2024年11月所说的内容：目标是更低的加权平均资本成本，通过用更便宜的债务和基础设施资本替代昂贵权益来实现 [S4]。按这一理解，货币化交易和债券项目是服务同一资产负债表目标的两个工具，股息只是与二者同时发生。

第三，所得是外国直接投资。 110亿美元贾富拉交割是沙特历史上最大单笔入境投资之一，GIP自己的公告也将其定义为外国直接投资。沙特2030愿景的年度FDI目标是1,000亿美元，而净流入远低于这一水平；在这种背景下，把数百亿美元机构资本引入沙特基础设施的交易，无论后续现金如何使用，都在发挥真实作用。我们对BlackRock-沙特阿美贾富拉结构的分析说明了这一模板如何被设计用于复制。

第四，资本循环是正常做法。 Shell、BP、Equinor和TotalEnergies都运行持续资产剥离项目，ADNOC也在沙特阿美之前与国际基础设施投资者执行了几乎相同的管道货币化交易。这种循环也有连贯去向：低增长中游资产所得用于资助贾富拉，即北美以外最大的非常规天然气开发项目；它将替代国内发电燃烧的原油，并把原油释放用于出口。这是一项可辩护的重新配置，我们在沙特阿美从石油主导转向天然气主导增长一文中已有说明。

第五，没有出售生产、储量或出口能力。 沙特阿美的上游地位、每日1,200万桶最大可持续产能以及储量基础未受触动。正如我们关于沙特石油出口的页面所说明，该项目没有任何部分降低公司可生产或可装运的能力。

这一论证的薄弱处在总量和构成。逐项资产看，它成立。面对时点，它就不那么稳固：项目恰恰在股息未被覆盖时加速，四年来首笔大型货币化交易也正是在杠杆率改善最明显的季度完成。面对如今据报待售的资产，论证最弱。管道网络是以溢价交易的非核心中游资产。总部园区、水务公用设施和硫磺终端则不是。没有人会为了优化加权平均资本成本而出售自己的总部大楼。

这为何关系到沙特2030愿景

沙特2030愿景原本旨在降低王国对单一收入来源的敞口。2026年沙特阿美资产出售项目做的是略有不同的事：它维持收入来源不变，却改变从中提取现金的机制。为分派融资的，不再只是石油收入，越来越多还有石油资产。

结果是义务性质发生变化。出售20年管道收费，把一种可变、价格敏感的现金流转换为固定远期承诺。在高油价环境中，这很便宜。在持续低油价环境中，这是一项必须服务的索取权，无论底层业务是否产生现金；这正是债务危险之处，只是披着权益标签。沙特阿拉伯已经背负上升的主权债务负担，我们在沙特主权债务页面有所讨论；2026年预算也已经被支出压力重塑。

其中还有治理维度。2019年沙特阿美IPO基于明确股息承诺出售1.5%流通股，基础股息此后每年上调。连续四次上调使派息接近一种承诺；这对股东是强势地位，对管理团队则是约束。沙特阿美8月官方销售价格决定，我们在$11下调亚洲Arab Light价格一文中已有分析，显示公司对等式收入端的控制力有多弱。

风险、矛盾和悬而未决的问题

有五件事确实没有解决，说明它们比假装不存在更有用。

收费义务规模并不公开。 沙特阿美披露每笔租赁及售后租回的标题所得，却没有披露如今向三家合并中游实体支付的年度总收费。没有这一数字，就无法从外部计算真实固定费用负担。这是任何外部沙特阿美覆盖模型中最大的单一缺口。

账本中八笔交易有五笔是报道，并未确认。 如果终端流程确实暂停，正如2026年6月一些说法所暗示、并与2026年3月关于其推进中的报道相冲突，那么未来管线将显著小于465亿美元。尚无任何媒体调和这两种说法。

政府是否推动了这一项目存在争议。 一些报道把该项目描述为回应国家要求提高派息的压力。沙特阿美自己的表述，来自首席财务官公开记录，是资本结构优化。两种叙事都与同一组可观察事实相容，也都无法由已发布数据证伪。

2026年股息指引假设形势不会进一步恶化。 876亿美元数字是在2026年5月第一季度业绩同时设定的。此后第二季度沙特原油产量、价格以及8月OSP均已发生变化。

2026年第一季度自由现金流受到扭曲。 沙特阿美把下降的一部分归因于158亿美元营运资本增加 [S1]。如果这一因素逆转，第二季度自由现金流看起来会显著好于底层运行速度；这会美化覆盖图景，而不是修复它。

2026年8月4日需要关注什么

沙特阿美将于2026年8月4日发布2026年上半年业绩，并于利雅得时间上午10点召开业绩电话会 [S19]。以下具体项目将确认或反驳本文命题。每一项都有明确比较基准。

1. 上半年自由现金流相对于438亿美元已宣布基础股息。 两个季度各219亿美元。如果上半年自由现金流低于438亿美元，股息将自2024年以来首次在半年口径上失去覆盖。2025年上半年比较基准是344亿美元自由现金流，对426亿美元已宣布股息 [S12]。
2. 2026年6月30日杠杆率。 比较基准是2026年3月31日的4.8%和2025年6月30日的6.5%。若升向6%，将显示连续第二个季度通过资产负债表融资；若下降，则意味着现金季度强劲或出现另一笔货币化流入。
3. 第二季度基础股息。 219亿美元将维持渐进式纪录。任何更低数字都将是IPO以来首次削减基础股息，也是业绩公告中最具后果的数字。
4. 与业绩挂钩的股息项目。 它在2025年每季为2亿美元，2026年第一季度为零。已没有进一步下降空间。
5. 现金流量表中的融资活动。 尤其是非控股权益所得这一行，租赁及售后租回资金会落在这里。若出现重大数额，将显示一项尚未单独宣布的交易。
6. 营运资本变动。 158亿美元第一季度增加是否逆转，将决定任何自由现金流改善有多少是真实的。
7. 资本开支相对于500亿至550亿美元全年指引。 削减资本开支是保护股息的最低成本方式；若上半年运行速度低于250亿美元，将表明这一选择正在发生。
8. 2026年2月40亿美元发行之后的总借款。 资产负债表附注将显示第二季度是否进一步举债。
9. 关于终端、硫磺、电力或房地产流程的任何披露。 沙特阿美尚未确认其中任何一项。业绩公告或分析师电话会，是据报交易变为文件记录的地方。
10. 相对于2026年3月宣布的30亿美元、18个月回购项目的执行情况 [S13]。回购是酌情项目；放慢回购是最安静的保留现金方式。

8月4日之后，下一个标记包括沙特财政部公布的第二季度预算执行结果、GASTAT继7月30日快报之后发布的2026年第二季度详细国民账户、9月OSP决定，以及Project Yellowstone的任何启动；报道所给时间不早于2027年。

相关沙特2030愿景背景

• 沙特阿美2026年第一季度战争股息与沙特2030愿景石油依赖 — 本分析的盈利基准
• 沙特阿美8月对亚洲Arab Light下调11美元OSP — 同一等式的收入端
• 沙特2030愿景年度报告93% KPI说法 — 已发布业绩数据实际显示什么
• 沙特阿美公司资料 — 结构、业务板块和领导层
• 沙特阿美百科条目 — 基础参考
• BlackRock、沙特阿美与贾富拉模式 — 租赁及售后租回模板详解
• 沙特阿美市值、股东和股息 — 所有权和估值
• 沙特阿拉伯GDP — 第二季度收缩的国民账户背景
• 沙特主权债务 — 财政图景中的借款一侧
• 沙特公共投资基金 — 沙特阿美16%股息的接收方

Sources

• [S1] 沙特阿美，Aramco Announces First Quarter 2026 Results，业绩公告，2026年5月10日。https://www.aramco.com/en/news-media/news/2026/aramco-announces-first-quarter-2026-results
• [S2] 沙特阿美，Aramco Announces Fourth Quarter and Full-Year 2025 Results，业绩公告，2026年3月10日。https://www.aramco.com/en/news-media/news/2026/fourth-quarter-and-full-year-press-release
• [S3] Saudi Press Agency，Aramco Announces Financial Results for 2024，业绩报告，2025年3月4日。https://www.spa.gov.sa/en/N2274803
• [S4] Arab News，Aramco to Increase Borrowing, Focus on Dividend Growth, Says CFO，采访报道，2024年11月21日。https://www.arabnews.com/node/2580222/business-economy
• [S5] 沙特阿美，Aramco Announces Completion of $4 Billion Bond Issuance，公司公告，2026年2月3日。https://www.aramco.com/en/news-media/news/2026/aramco-announces-completion-of-$4-billion-bond-issuance
• [S6] Bloomberg，Aramco Cracks Open Its Empire to Wall Street in $35 Billion Push，新闻报道，2026年5月15日。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-15/aramco-cracks-open-its-empire-to-wall-street-in-35-billion-push
• [S7] Reuters，Exclusive: Aramco, Seeking Tens of Billions of Dollars, Lines Up More Asset Sales，独家报道，2026年6月17日。https://www.reuters.com/business/energy/aramco-seeking-tens-billions-dollars-lines-up-more-asset-sales-sources-say-2026-06-17/
• [S8] Enterprise，Could Aramco Sell Off Its Sulphur Business?，市场简报，2026年6月21日。https://enterpriseam.com/ksa/2026/06/21/could-aramco-sell-off-its-sulphur-business/
• [S9] PE Insights，Saudi Aramco Closes $15.5bn BlackRock-Led Gas Pipeline Deal，交易报道，2021年12月。https://pe-insights.com/saudi-aramco-closes-15-5bn-blackrock-led-gas-pipeline-deal/
• [S10] Arabian Business，Aramco in Talks to Raise $10 Billion From Its Real Estate Assets，新闻报道，2026年5月。https://www.arabianbusiness.com/business/energy/aramco-in-talks-to-raise-10-billion-from-its-real-estate-assets
• [S11] 沙特阿美，Aramco Announces Full-Year 2023 Results，业绩公告，2024年3月10日。https://www.aramco.com/en/news-media/news/2024/aramco-announces-full-year-2023-results
• [S12] Saudi Press Agency，Aramco Announces Half-Year 2025 Results，业绩报告，2025年8月5日。https://www.spa.gov.sa/en/N2373493
• [S13] Al Arabiya English，Saudi Aramco Says Net Profit Up More Than 25 Percent in First Quarter，新闻报道，2026年5月10日。https://english.alarabiya.net/business/energy/2026/05/10/saudi-aramco-says-net-profit-up-more-than-25-percent-in-first-quarter
• [S14] Sahm Capital，Saudi Aramco Reports SAR348.04bn Net Profit in 2025，财务摘要，2026年3月10日。https://www.sahmcapital.com/news/content/saudi-aramco-reports-sar-34804b-net-profit-in-2025-2026-03-10
• [S15] Saudi Press Agency，Aramco Completes $11 Billion Jafurah Midstream Lease and Leaseback Agreement，公司公告，2025年10月28日。https://www.spa.gov.sa/en/N2430559
• [S16] Reuters，Saudi Arabia Forecasts Deficit of $44 Billion in 2026 Budget，预算报道，2025年12月2日。https://www.reuters.com/world/middle-east/saudi-arabia-forecasts-deficit-44-billion-2026-budget-2025-12-02/
• [S20] Ministry of Finance，Saudi Arabia’s 2026 Budget Statement，官方发布，2025年12月2日。https://mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/News_02122025.aspx
• [S17] Al Arabiya English，Saudi Arabia’s Non-Oil Activities Grow 0.6 Pct in Q2，GDP快报，2026年7月30日。https://english.alarabiya.net/News/saudi-arabia/2026/07/30/saudi-arabias-nonoil-activities-grow-06-pct-in-q2
• [S18] Saudi Gazette，Saudi GDP Reflects Lower Oil Activity as Non-Oil Sector Continues to Grow，GDP报道，2026年7月30日。https://saudigazette.com.sa/article/663359/saudi-arabia/saudi-gdp-reflects-lower-oil-activity-as-non-oil-sector-continues-to-grow
• [S19] Maaal，Aramco Sets 4 August for First-Half 2026 Results，公司日历报道，2026年7月。https://maaal.com/en/news/details/aramco-first-half-result/

沙特阿美自己的业绩公告和中期报告，是本文每一项财务数字的主要来源。在沙特阿美投资者关系PDF阻止自动检索的地方，数字引用自Saudi Press Agency以及直接阅读公告的媒体，并按此标注。