沙特吸引证券投资，却难以扩大外商直接投资

2.3比1，而且仍在迅速上升。2025年，非居民向沙特债券、伊斯兰债券和股票投入761亿美元，是其326亿美元直接投资承诺的2.3倍。2026年第一季度，这一比例升至4.8比1：证券投资为299亿美元，FDI为62亿美元。[S1][S2]

沙特外商直接投资与证券投资的分化，是国际收支数据中最重要、却很少被放在一起报道的信息。FDI报道关注流入总额，指数纳入报道关注债券及股票资金流。将沙特央行自身的两组数据并列，可以看到沙特外部融资的性质已经改变。证券投资占2025年全部非居民资本流入的51%，2026年第一季度升至66%；直接投资的相应占比分别为22%和14%。[S1]

直接投资的情况复杂，不能简单视为不佳。按联合国贸发会议（UNCTAD）口径，2025年外商直接投资流入总额达330亿美元，增长51%，沙特全球排名从第17位升至第13位。[S3][S4] 这是真实的成绩。但2026年第一季度打断了这一趋势：净流入同比下降2.4%至231亿SAR，较上一季度下降51.9%；流出，即外国投资者撤出资金，则上升50.6%。[S5][S6] 按年化计算，流入总额的当前速度约为280亿美元，而2030年目标为3880亿SAR（1030亿美元）。[S7]

最后核实：2026年7月31日。

本文讨论的是两类资金流的比较，而非FDI数字本身：有关政策框架、年度序列、关键指标及地区对比，分别参见沙特外商直接投资、2025年沙特FDI、FDI流入追踪指标、FDI占GDP比重差距及海合会FDI对标。前四个页面重点解释FDI相关主题。

发生了什么：两类资本流动方向相反

沙特的对外收支状况在2024年发生逆转。经常账户从2023年盈余259亿美元转为2024年赤字163亿美元，2025年赤字扩大至327亿美元。[S1] 出现对外赤字的国家需要引入资本，关键在于引入哪一种资本。

国际货币基金组织（IMF）在其执行董事会于2025年7月28日完成的2025年第四条磋商中给出了回答。IMF称，经常账户转为赤字后，其融资“越来越依赖外部借款及外国资产积累减少”；维持缓冲的方式包括“提取存款、减少在海外积累外汇资产，以及增加外部借款”。[S8] 在数据证实这一变化的一年前，能够查阅详细账目的机构就已写下了本文的核心判断。

资金规模超过弥补赤字所需。2024年初至2026年3月的九个季度，沙特累计经常账户赤字为449亿美元，而非居民购买了1347亿美元沙特债务证券，规模是对外缺口的三倍。[S1] 2026年上半年，沙特发行人通过58笔债券及伊斯兰债券发行筹集493.4亿美元，占海合会一级市场发行总额的48%；2025年上半年发行额为479.3亿美元。[S9][S10] 惠誉估计，2025年末沙特未偿债务超过5200亿美元，一年增长21%。[S11] 仅主权发行人在2025年就筹集了4010亿SAR，而计划为1390亿SAR，实际规模为计划的2.9倍；详见我们对沙特2030年前主权债务轨迹的分析。

与此同时，直接投资本应帮助建设的实体经济却朝另一个方向变化。GASTAT于2026年7月30日发布的初步估算显示，实际GDP同比收缩4.8%，非石油活动仅增长0.6%。[S12] 2026年5月，本国非石油出口下降27.3%。[S13][S14]

沙特FDI与证券投资：两组数据

下表是现有报道所缺少的比较。两列均采用沙特央行国际收支中的负债净增加额：非居民实际投入的资金，口径一致，货币单位也沿用央行公布的数据。[S1]

年度数据由沙特央行公布的四个季度相加得出。FDI列采用央行的直接投资负债项目；央行将其与GASTAT的FDI净流入完全核对一致，2026年第一季度为230.86亿SAR。股票列与世界银行独立汇编的证券股权投资序列相比，在所检验各年中的差额均不超过3000万美元，这有助于确认两者读取的是同一基础数据。[S15]

由此可得出四点判断，第三点改变了整个论证。

**三年内，比值扩大至四倍多。**2023年为1.1比1，2024年升至2.1，2025年为2.3，2026年第一季度达到4.8。这并非单一水平值，而是一项持续且正在加速的趋势，方向对经济转型的帮助最小。

**增长来自债务，而非股票。**2025年的761亿美元中，696亿美元，即91%，属于债务证券。自2021年以来，外国投资者每年购买的股票几乎一直维持在40亿至70亿美元之间。证券投资热潮主要是债券投资者购买沙特新发行的债务证券，而非股权投资者押注沙特增长。

两类存量在2020年交叉，如今相差920亿美元。已发表分析尚未指出这一发现。按沙特央行国际投资头寸统计，外国投资者持有的沙特证券债权存量于2020年超过外商直接投资存量，此后差距不断扩大：截至2026年3月，分别为3913亿美元和2994亿美元。[S1] 沙特最大的对外负债不再是外国人在当地建立的企业，而是他们持有的证券。

2019年的比较并不能粉饰现状。当年比值为15.5比1，比今天更高，但原因正好相反：直接投资仅31亿美元，几乎为零；随着MSCI和富时纳入沙特市场，证券流入中有225亿美元是股票资金。彼时是一个市场正在开放；2025年则是这个市场正在被用于融资。

外商直接投资与证券投资有何区别？

直接投资购买控制权，证券投资购买债权或股权请求权。按GASTAT的定义，FDI要求建立“长期关系”，外国投资者须持有至少10%的投票权股权，足以影响决策。[S5] 低于这一门槛的股权，以及所有债券和伊斯兰债券，都归为证券投资。

统计分界具有技术性，经济差异却很直观。

法兰克福的一只基金购买沙特伊斯兰债券，将资金转到利雅得并收取票息；没有建筑落成，没有人受雇，也没有工艺知识跨境转移。德国工业集团在朱拜勒开设工厂，转移的资金可能较少，却带来工程师、供应商、培训和出口关系。沙特2030愿景将目标明确写成FDI，正是因为计划所追求的是后一种结果。参与两类市场的方式见我们的沙特债券投资指南及沙特伊斯兰债券市场指南。

一个经常被误报的定义

GASTAT所称“FDI流出”，即2026年第一季度增长50.6%的项目，并不衡量沙特对外投资。GASTAT将其定义为“减少负债项目的交易，例如支付股息、偿还贷款、清偿债权人应付款，或外国直接投资者退出”。[S5] 它指的是外国投资者将资金撤出沙特。

沙特自身的对外直接投资是央行另一条独立序列；该季度也增长约50%，从一年前的52亿美元升至295亿SAR（79亿美元）。[S1] 两条不同序列均增长约一半，报道却常将它们混为一谈，把FDI放缓归因于沙特公共投资基金（PIF）向海外投资。PIF的海外投资确实规模庞大，但GASTAT的流出数据并不计算这部分资金。两项事实指向同一方向：直接投资渠道的两个方向都有更多资金流出。

沙特能否实现1000亿美元FDI目标？

目前不能，2025年似乎是年度轨迹首次失守。国家投资战略设定，到2030年FDI流入达到3880亿SAR（约1030亿美元），占GDP的5.7%，同时资本形成总额达到GDP的30%。[S16]

沙特吸引了多少FDI？

按当前速度约每年280亿美元，按最佳年度实绩则为330亿美元。2026年第一季度，FDI流入总额为266亿SAR（71亿美元），净流入为231亿SAR；UNCTAD记录的2025年全年数字为330亿美元。[S3][S5] 相对于2030年约1030亿美元的要求，流入规模须扩大至约三倍。

该战略列出了逐年目标，直到最近沙特一直超额完成。投资部（MISA）的监测报告显示，2024年流入1190亿SAR，高于1090亿SAR目标，连续第四年领先于目标轨迹。[S16] 汇总GASTAT最新修订的季度数据，2025年流入为1359亿SAR，而目标为1400亿SAR，约低3%。这是本文的计算：GASTAT未发布2025年全年FDI报告。

MISA自己的图表还提示另一项限制。2021年与2022年的总量受到沙特阿美一次性管道交易抬高：2021年1220亿SAR中有730亿SAR，2022年1190亿SAR中有550亿SAR来自此类交易。[S16] 剔除后，常规投资基数远低于总体序列所暗示的水平，通往2030年的增长坡度也更陡。

制度层面的信号比算术更值得关注。2026年2月12日，一项王室法令任命法赫德·本·阿卜杜勒贾利勒·赛义夫（Fahad bin Abduljalil Al-Saif）接替哈立德·法利赫担任投资大臣。赛义夫是PIF的融资人士，也是国家债务管理中心的创始负责人。正如我们的沙特投资大臣人物档案所述，建立向外国投资者出售沙特债券机制的人，如今负责吸引工厂的目标。把这次任命与两组资金流并看，很难忽视沙特解决融资问题的能力已强于推进实体发展的能力。

外国投资者为什么购买沙特债券？

首要原因是沙特大量发行债券。这是由供给推动的现象。一个主权发行人在六个月内筹集493.4亿美元[S9]，总能以某种价格找到买家；若其评级为标普A+、惠誉A+、穆迪Aa3，且三家机构在2026年动荡期间均确认稳定展望，融资条件便会较好。详见我们的沙特信用评级页面。

指数纳入将供给转化为自动需求。五项决定推动了这一过程，而第五项尚未体现在资金流数据中。

两项债券纳入决定最重要，却最少受到关注。2022年，沙特的市场准入等级从“0”升至“1”后，富时罗素将以本币计价的沙特政府伊斯兰债券纳入其新兴市场政府债券指数（EMGBI）。财政部称，此举体现了“发展、深化本地债务市场并提高其效率”的努力。[S20] 对每只追踪该指数的被动基金而言，2.75%的权重意味着按规则买入。

财政部于2026年4月23日宣布、财政大臣穆罕默德·贾丹（Mohammed Aljadaan）确认的GBI-EM决定，规模更大：沙特将从2027年1月29日起分阶段纳入，预计权重为2.52%，覆盖八只面值约690亿美元的里亚尔伊斯兰债券。[S21] 沙特本币债务还将在2027年4月再平衡时纳入彭博新兴市场本币政府债券指数。这些需求尚未到来：2025年的761亿美元流入发生在沙特本地债务市场历史上最大一次指数纳入事件之前。

股票市场的情况规模较小。2026年1月6日，资本市场管理局宣布，自2026年2月1日起向所有类别的外国投资者开放主板市场，终止原本要求至少持有18.75亿SAR资产的合格外国投资者制度。[S22] MSCI董事总经理兼指数区域研究解决方案负责人Raman Subramanian于2025年4月表示，指数纳入“使其权重从2019年开始纳入时的1%升至4%以上”。[S23] 当时他说得没错；此后权重约减半至2.4%，因为TASI指数在2025年下跌12.84%，而新兴市场大幅上涨。[S17] 截至2026年6月14日，外国投资者持有沙特交易所4559亿SAR股票，占总市值的4.67%。[S24] 外资净买入虽然每年均为正值，但2025年只有207亿SAR，低于2019年的912亿SAR。市场结构见我们对沙特交易所的分析和沙特交易所机构档案。

为什么直接投资没有到来？

**因为流入总额与净流入衡量的不是同一回事，而净流入已经停滞。**公开资料显示了四种机制。

撤回资金增加。GASTAT的流出项目包括外国投资者撤资、偿还贷款或退出。该指标在2026年第一季度同比增长50.6%至35亿SAR；2024年全年达到390亿SAR，而同期流入为1190亿SAR。[S5][S6] 如今，流入总额中将近三分之一在同一期间再次流出。

投资集中于少数超大型承诺。FDI流入总额一年增长51%[S3]，随后又环比下降49.9%，描述的并非广泛的中型投资者群体，而是少数大型交易的时间安排主导了序列。MISA自身的拆分证实了这一点：沙特阿美管道交易贡献了2021年流入的60%。[S16]

区域总部计划衡量的是企业落地，而非资本投入。截至2026年第一季度，超过780家国际企业获得区域总部资格，而原定2030年目标为480家，提前六年完成。但资格门槛仅为15名员工，其中包括三名高管；按780张许可计算，在一个劳动力规模达数千万人的经济体中，强制创造的岗位约为11,700个。MISA公布的是许可数量，而非员工总数、工资支出或实际运营状态。我们的区域总部计划指南说明证据能够支持什么结论；利雅得总部规定实际改变了什么则考察其对城市的影响。该计划成功地迁移了决策权，但从来不是FDI工具；将其当作FDI指标，会夸大直接投资的表现。

大型项目缩减范围，削弱了项目储备。进入沙特的FDI与项目关联程度偏高，而项目正在调整规模。我们的NEOM合同取消成本分析记载了退出承诺的代价；PIF的2025年财报记录了归属于所有者的647亿SAR综合亏损，详见我们对PIF 2025年业绩的解读。未获支付报酬来建造城市的承包商，不会成为该城市的外国直接投资者。

下一级的成长资本也发出了同样信号。2026年上半年，风险投资融资下降74%。虽然其中约65%可归因于2025年两笔巨额融资形成的基数效应，但B轮和C轮融资均为零；参见沙特风险投资融资下降74%。

证券投资资本对沙特构成风险吗？

**风险类型不同，目前也并非迫在眉睫。**反方最有力的论点值得完整呈现，因为其大体上是对的。

这种局面恰恰符合沙特2030愿景的论据

纵深足、流动性强的资本市场本身就是沙特2030愿景的目标，而非次优结果。指数纳入建立在十年的市场基础设施改革之上，包括结算、托管、信息披露和外资持股制度；市场情绪变化本身不能逆转这些改革。沙特如今是新兴市场最大的美元债及伊斯兰债券发行国。[S11] 债务占GDP比重接近33.6%，低于阿联酋、卡塔尔、阿曼及所有七国集团经济体。2026年1月，沙特面对310亿美元认购订单簿借入115亿美元，这体现的是一项融资能力，而非单纯的问题。

缓冲也确实存在。沙特央行2025年末净外国资产为4370亿美元[S25]；到2026年3月，储备资产升至4966亿美元，即使在战争期间，一个季度仍增加360亿美元。我们的里亚尔汇率锚压力测试分析了汇率锚为何保持稳定；沙特央行机构档案解释储备的作用。以庞大资产基础为依托，大规模、低成本举债，是许多发达经济体主权政府长期采用的策略。

这一论点的薄弱之处

期限错配。证券负债即使合同期限较长，也可能表现得像短期、可撤回的资金；它们所融资的城市、铁路和工业产能却是回报不确定的二十年项目。IMF预计沙特外债占GDP比重将从2025年的34.8%升至2026年的38.1%。[S8] 这不是危机水平，但变动速度很快。

国内债务的外资占比正在翻倍。惠誉估计，2024年非居民占本地发行投资者基础的4.5%，到2025年末已持有超过10%的未偿国内直接发行债务。[S11] 里亚尔伊斯兰债券市场原本以本国银行为主，如今正走向国际化；2027年1月纳入GBI-EM将按设计加速这一变化。

**资金流具有方向不利的顺周期性。**由指数驱动的资金在评级上调时流入，下调时流出，并不在乎借款实际用于何处。直接投资一旦落地，不能每周重新定价。2016年，同类投资者曾将里亚尔远期点数推至1,020点以测试汇率；如今风险敞口更大，也更受基准指数驱动。

证券投资渠道无法直接改善经济多元化关键指标。这一点最为关键。2026年5月，非石油出口同比下降27.3%[S13]；第二季度非石油GDP增长0.6%[S12]；中小企业贡献率为22.9%，低于35%的目标。外国人买入一只伊斯兰债券，无法改善其中任何一项。这些指标需要工厂推动，而引入工厂的资金渠道已经停滞。

**当直接投资停滞时，一个依靠证券投资流入为自身融资的国家，实际上以融资战略替代了发展战略。**两种能力都重要，但性质不同，而原定计划追求的是后者。

沙特与阿联酋和卡塔尔相比如何？

阿联酋吸引的直接投资明显更多，卡塔尔则几乎没有。按UNCTAD的2025年数据，阿联酋吸引480亿美元，沙特为330亿美元；两国全球排名分别为第9位和第13位。[S3][S4]

这里有两项限制。世界银行序列在2022至2025年间完全没有阿联酋的证券股权投资数据，因此，本文为沙特开展的两序列比较无法用于其主要竞争者。这是已公布数据的局限，并非分析发现。此外，UNCTAD与沙特央行使用的数据版本和调整方法不同，因此应纵向比较各列，而不宜横向比较不同列。

比较仍有意义。2025年西亚FDI增长20%，接近1110亿美元，而全球增长6%至1.62万亿美元。[S3] 在这波地区增长中，沙特吸引的份额仅次于阿联酋，但其证券投资渠道发挥的作用超过直接投资两倍。更完整的海湾地区比较见海合会FDI对标、沙特与阿联酋对比以及海合会证券交易所对标。

为什么这对沙特2030愿景重要

沙特2030愿景设定的是FDI目标，而非笼统的资本流入目标，自有其原因。战略制定者需要的是技术、就业、供应链和管理能力——这些要素会随工厂到来，无法在债券拍卖中买到。FDI投资优先事项正是按此表述。

国际收支显示，沙特筹资能力已极强，但吸引实体项目建设者的能力并未同步提升。两种能力都有价值，只有后者能缩小沙特2030愿景设定的差距：非石油出口同比下降27.3%[S13]，非石油GDP仅增长0.6%[S12]，风险投资市场没有B轮融资[S26]。证券资本为实施计划所需的赤字提供资金，却不负责执行计划。

更令人不安的可能性是，两组数据之间存在因果联系。大量主权债发行占用国内银行资产负债表容量，并抬高私人工业项目须跨越的无风险收益率门槛：国家大规模借款可能与其试图吸引的私人投资竞争。这一机制在其他地方有文献支持，但尚未在沙特数据中得到证实。已公布资料也未排除这种可能，且尚无机构对其进行检验。

风险、矛盾与待解问题

**两序列表中的年度数据是加总得出，而非直接公布。**沙特央行按季度公布国际收支资金流；年度行是四个季度之和。2025年的1359亿SAR FDI数字也是如此：GASTAT未发布2025年全年FDI报告，因此这一数字为推算值。

**2025年未达标是本文的计算结果。**MISA尚未公布与自身目标轨迹对照的2025年实际数据；1400亿SAR目标取自其《经济与投资监测报告》的图表，而非数字表。约3%的缺口应视为指示性估计。

沙特国债的非居民持有比例仍未由官方公布。国家债务管理中心和沙特央行均未披露境外持有份额。4.5%及“超过10%”是惠誉的估计，并非官方披露。这个数字将决定主权融资对证券投资逆转的敏感程度，也是本文论证中最大的资料缺口。

**MSCI目前给予沙特的权重是推算值。**MSCI未单独公布国家权重；约2.4%的数字由2026年6月两份资料表中的沙特指数市值除以新兴市场指数市值得出。富时的3.20%则是直接公布的数字。

若干一手来源无法抓取，包括沙特交易所、IMF新闻稿页面、UNCTAD及沙特通讯社。遇到这种情况，数字引自官方镜像及阅读过一手文件的媒体，并按实际来源注明。沙特央行月报与财政部公告则已直接取得。

**UNCTAD与GASTAT呈现的2025及2026年走势不同。**UNCTAD报告增长51%；GASTAT的季度序列显示，进入2026年后环比下降49.9%。两者很可能都正确描述了各自的统计期间；只引用其中一项，就只讲述了部分情况。

阿联酋比较先天不完整，因为世界银行序列在整个观察期内都没有阿联酋的证券股权投资数据。上文提出的挤出机制也尚未确立：它是假设，而非实测结论。

接下来关注什么

1. **沙特央行月报中的2026年第二季度国际收支。**第一季度4.8比1仅是一个季度的结果；若第二季度仍高于4比1，趋势就更接近一种持续状态。
2. **GBI-EM从2027年1月29日起分阶段纳入。**预计2.52%的权重，对应约2000亿美元追踪该指数的资产，意味着数十亿美元的规则性本币购买需求。[S21] 值得关注的是纳入后两类资金流的比值如何变化。
3. GASTAT的2026年第二季度FDI公报，预计于9月下旬左右公布。第一季度流入总额为266亿SAR；若第二季度低于300亿SAR，年化约280亿美元的速度将成为全年工作估计。
4. **MISA是否公布与其目标轨迹对照的2025年FDI年度实绩。**连续四年宣传超额完成后，若保持沉默，本身也值得注意。
5. IMF的2026年第四条磋商工作人员报告。财政部于2026年7月29日对此表示欢迎。[S25] 完整文件将提供一家公开分析依据的机构，在冲突发生后首次作出的对外融资预测。
6. **沙特是否披露非居民国债持有情况。**目前缺乏数据本身就是发现；一旦公布，无论数字偏高还是偏低，都将实质改变分析。
7. **富时罗素于2026年10月6日进行的WGBI评估。**沙特目前不在观察名单上，市场准入等级为1，而纳入要求为2。若获升级，将是下一次大规模被动资金需求事件。

沙特2030愿景相关背景

• 沙特外商直接投资——政策与框架
• FDI流入追踪指标及FDI占GDP比重差距——沙特2030愿景关键指标
• 海合会FDI对标——地区排名
• 沙特2030年前债务轨迹——资金流入背后的发行计划
• 区域总部计划——许可证及其无法衡量的事项
• 沙特风险投资融资下降74%——成长资本层面
• 沙特非石油出口——证券资本无法直接改善的指标
• 2026年GDP预测分歧——增长背景

来源

• [S1] 沙特央行（SAMA），《2026年6月月度统计公报》对外部门：表2“国际收支”及表3“国际投资头寸”，统计公告，2026年7月30日。https://www.sama.gov.sa/en-US/Statistics/MonthlyStatistics/Monthly_Bulletin_Jun_2026.xlsx
• [S2] 沙特央行（SAMA），月度统计索引页面，统计门户，检索于2026年7月31日。https://www.sama.gov.sa/en-US/Statistics/Pages/MonthlyStatistics.aspx
• [S3] 联合国贸易和发展会议（UNCTAD），《2026年世界投资报告：动荡时代的国际投资》，年度报告，2026年7月。https://unctad.org/publication/world-investment-report-2026-international-investment-turbulent-era
• [S4] 《阿拉伯新闻》，《沙特吸引FDI的全球排名升至第13位》，基于UNCTAD《2026年世界投资报告》的报道，2026年7月7日。https://www.arabnews.com/node/2649956/business-economy
• [S5] 沙特统计总局（GASTAT），《2026年第一季度外商直接投资》（2026年6月）及《2024年外商直接投资》（年度），统计公报。https://www.stats.gov.sa/documents/20117/2435267/Foreign+Direct+Investment%2C+Quarter+1+2026+-EN.pdf 和 https://www.stats.gov.sa/documents/20117/2435267/Foreign_Direct_Investment_2024_EN.pdf
• [S6] 《阿拉伯新闻》，《沙特第一季度FDI流入同比增长2.4%》，基于GASTAT公报的报道，2026年6月30日。https://www.arabnews.com/node/2649113/business-economy
• [S7] 《沙特公报》，《2026年第一季度FDI净流入下降2.4%至230亿里亚尔》，GASTAT数据报道，2026年6月。https://saudigazette.com.sa/article/662626/saudi-arabia/net-fdi-inflows-drop-24-to-sr23-billion-in-q1-2026
• [S8] 国际货币基金组织，《IMF执行董事会完成2025年对沙特阿拉伯的第四条磋商》，第25/223号国别报告相关新闻稿；董事会于2025年7月28日完成审议，2025年8月3日发布，由Mirage News转载。https://www.miragenews.com/imf-wraps-up-2025-saudi-arabia-article-iv-review-1508682/
• [S9] 《阿拉伯新闻》，《Markaz：沙特上半年债务发行筹资490亿美元，领跑海合会市场》，市场报道，2026年7月。https://www.arabnews.com/node/2652343/business-economy
• [S10] 《阿拉伯新闻》，《Markaz：沙特上半年发行479亿美元债务，居海合会首位》，市场报道，2025年8月4日。https://www.arabnews.com/node/2610616/business-economy
• [S11] 《阿拉伯新闻》，《惠誉：沙特债务资本市场到2026年末将达6000亿美元，增长15%》，评级机构相关报道，2026年。https://www.arabnews.com/node/2630643/business-economy
• [S12] 沙特统计总局（GASTAT），《2026年第二季度GDP初步估算》，统计公告，2026年7月30日。https://www.stats.gov.sa/documents/20117/2435267/GDP+Flash+Q2.2026EN.pdf
• [S13] 《阿拉伯新闻》，《石油出口回升，沙特5月贸易顺差跃升至69亿美元》，基于GASTAT国际贸易统计的报道，2026年7月。https://www.arabnews.com/node/2652334/business-economy
• [S14] Zawya，《沙特商品出口增长3.9%，贸易顺差激增328.8%》，GASTAT贸易数据报道，2026年7月。https://www.zawya.com/en/economy/saudi-merchandise-exports-rise-3.9-as-trade-surplus-surges-328.8-409837
• [S15] 世界银行，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国及卡塔尔的“外商直接投资净流入”与“证券股权投资净流入”（国际收支、当期美元），依据IMF国际收支统计汇编，检索于2026年7月31日。https://data.worldbank.org/indicator/BX.KLT.DINV.CD.WD?locations=SA
• [S16] 沙特投资部（MISA），《2025年第三季度经济与投资监测报告》，季度报告，2025年。https://misa.gov.sa/en/reports/
• [S17] MSCI，《MSCI沙特阿拉伯指数》与《MSCI新兴市场指数》资料表，2026年6月30日。https://www.msci.com/indexes/index/2670
• [S18] LSEG／富时罗素，《富时新兴市场指数资料表》，2026年6月30日；及《富时沙特阿拉伯国家分类常见问题》。https://www.lseg.com/content/dam/ftse-russell/en_us/documents/country-classification/ftse-faq-document-saudi-arabia.pdf
• [S19] Marmore MENA Intelligence，《海合会纳入摩根大通新兴市场债券指数》，关于EMBI Global Diversified权重的研究简报，2019年。https://www.marmoremena.com/en/insights/gccs-inclusion-in-j-p-morgans-em-bond-index-the-hurray-moment/
• [S20] 沙特财政部与国家债务管理中心，《以沙特里亚尔计价的沙特政府伊斯兰债券纳入富时新兴市场政府债券指数》，官方公告，2021年9月30日。https://www.mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/news2102021.aspx
• [S21] 沙特财政部，《沙特里亚尔伊斯兰债券将纳入摩根大通GBI-EM指数》，引述财政大臣穆罕默德·贾丹的官方公告，2026年4月23日。https://www.mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/News_23042026.aspx
• [S22] 资本市场管理局，《资本市场管理局向所有类别的外国投资者开放资本市场》，官方公告，2026年1月6日。https://cma.gov.sa/en/MediaCenter/NEWS/Pages/CMA_N_3974.aspx
• [S23] Argaam，《MSCI：沙特市场在新兴市场指数中的权重升至4%》，引述Raman Subramanian的市场报道，2025年4月16日。https://www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1805427
• [S24] 沙特交易所集团，《外国投资者持股与交易报告》，截至2026年6月14日的交易所统计，经Argaam转载。https://www.tadawulgroup.sa
• [S25] 沙特财政部，《沙特财政部欢迎IMF 2026年第四条磋商报告》，官方公告，2026年7月29日。https://www.mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/News_29072026.aspx
• [S26] Enterprise MENA（沙特版），《2026年上半年沙特风险投资市场规模缩小、本地化程度提高》，对MAGNiTT数据的新闻分析，2026年7月30日。https://enterpriseam.com/ksa/2026/07/30/saudi-venture-market-emerges-smaller-more-local-in-1h-2026/

沙特央行《2026年6月月度统计公报》是两序列表、国际投资头寸及经常账户的主要来源。国际收支的美元数值沿用央行公布的美元序列；国际投资头寸原以里亚尔公布，按固定汇率1美元兑3.75 SAR换算。年度资金流为央行公布的四个季度之和。沙特交易所、IMF新闻稿页面、UNCTAD及沙特通讯社阻止了自动抓取；遇到这种情况，本文按实际使用的官方镜像及阅读过一手文件的媒体注明来源。