沙特私营部门现状：关键指标分析
本文通过关键指标检验，Vision 2030推动的私营部门增长是在走向自主持续，还是仍依赖政府和PIF支出。该计划最雄心勃勃的结构性目标，是将私营部门对GDP的贡献从约40%提高至65%。这一目标决定沙特能否建立多元化经济，抑或表面变化之下，仍是具有私营部门形式的石油收入驱动型国家经济。
总量数据呈现进展。自2016年以来，私营部门GDP大幅增长；新企业注册数量屡创新高；创业计划蓬勃发展；国际企业在沙特设立业务。按衡量私营部门活力的常见指标，沙特正朝积极方向发展。
但更严格的审视揭示出令人担忧的依赖：在沙特被计入“私营部门”的大量活动，直接或间接由政府支出供资。承建大型项目的承包商属于私营部门；为政府部门提供咨询的企业属于私营部门；为建筑工人供餐的餐馆也属于私营部门。但它们最终都依赖政府将石油收入投入经济的资金流。
如何界定问题
区分真正的私营部门多元化与依赖政府的私营活动至关重要，在分析上却并不容易：
真正的私营部门多元化，是企业满足由私人收入支付的私人需求，并提供能够在开放市场竞争的商品或服务。例如，服务沙特消费者的电商平台、向海外出口软件的科技企业，或在国际市场销售产品的制造商。
依赖政府的私营活动，是企业的收入主要来自政府合同、参与大型项目，或政府支出创造的需求。这些企业在法律形式上属于私人所有，在经济上却依赖国家支出。
沙特的非石油GDP增长包含这两类活动；将其分开，是判断多元化是否真实的必要条件。
政府支出的传导机制
政府支出通过多个渠道传导至沙特经济：
直接采购。 政府部门、机构及相关实体向私营供应商采购商品和服务。国防、医疗、教育和基础设施采购为私人承包商创造收入。
大型项目供应链。 由PIF资助的大型项目产生建筑、工程、咨询、物流、餐饮及支持服务需求；这些服务均由名义上的私营企业提供。
公共部门工资。 政府雇员将工资用于住房、零售、餐饮和服务。这些消费支持私人企业，资金源头却是政府工资支出。
转移支付。 “公民账户”等社会转移支付计划将资金交到私人手中，随后用于购买私人商品和服务。
信贷扩张。 政府担保，以及由石油收入形成的存款所支持的银行流动性，使私人信贷扩张，进而推动房地产、消费和企业投资。
总体结果是一种私营活动旺盛、但紧邻政府的经济：它主要由公共支出的引力维持，而非依靠独立的市场动力。
如何衡量依赖程度
准确量化对政府的依赖，在方法上存在困难，但若干指标提供了线索：
非石油GDP与政府支出的相关性。 沙特非石油GDP增长与政府资本开支高度相关。支出扩张年份，非石油增长加快；紧缩年份，增长放缓。这种相关性说明，非石油GDP增长更像对刺激政策的反应，而非自主持续增长。
政府合同占比。 沙特相当一部分大型私营企业，其大部分收入来自政府或准政府合同。建筑、咨询、信息技术服务和医疗企业尤其依赖公共部门需求。
银行业贷款构成。 沙特银行贷款大量流向政府关联项目、受政府住房计划支持的房地产，以及服务政府需求的企业借款人。
行业分解。 按行业拆分非石油GDP，主要贡献者——建筑、政府服务、房地产、批发和零售——都明显受到政府支出的影响。
真正独立的私营活动出现在哪里
尽管存在依赖问题，真正的私营部门多元化已在部分领域出现：
电商与数字服务。 沙特电商市场快速增长，动力来自年轻、数字连接紧密的消费者使用私人收入购买线上零售、外卖和数字服务。noon.com、Jahez和HungerStation等企业满足真实的私人需求。
金融科技。 沙特金融科技企业满足独立于政府支出的居民和企业金融需求。数字支付平台、保险科技及借贷平台依托市场需求增长。
餐饮。 随着社会开放，沙特餐饮服务业迅速扩张，服务于生活方式偏好驱动的本国消费，而非政府合同。
科技初创企业。 由风险投资、孵化器及监管沙盒支持的初创生态不断扩大，正在创建满足私人市场需求的科技企业。
私营医疗。 私营医疗服务提供商服务于人口增长、生活方式变化和保险支付所形成的需求；它们部分依赖政府，但并非完全如此。
这些行业体现真实的多元化，但目前在非石油GDP中占比仍小。挑战是将其扩展到足以显著降低整个经济对政府支出依赖的规模。
中小企业面临的挑战
中小企业原本应成为私营部门多元化的引擎，目标是将其GDP贡献从基准期的约20%提高至35%。进展相对有限：到2025年，其贡献约达28%。
沙特中小企业增长面临以下结构性障碍：
大型企业占主导。 沙特经济由大型、往往与政府相关联的企业主导；它们在采购偏好、监管关系及融资渠道方面享有中小企业难以匹敌的优势。
沙特化负担。 员工本国化配额对小企业的影响相对更大。它们缺乏管理复杂合规要求的行政能力，也不像大型企业那样容易承担雇用沙特员工的额外成本。
融资渠道。 尽管中小企业贷款有所改善，沙特创业者仍难以取得增长资本。银行贷款标准偏向有抵押品的成熟企业；风险投资虽在增长，仍集中于科技领域。
市场集中度。 电信、银行和零售等关键行业由少数大型企业主导，限制中小企业进入和成长的空间。
国际比较
沙特私营部门发展的挑战，可与其他资源丰富的经济体比较：
挪威在石油产业旁发展出有竞争力的私营部门，但历时五十多年，而且起点截然不同：制造、航运和渔业在发现石油之前就已存在。挪威私营部门在石油出现前已有多元化基础；沙特则试图从头建立这样的基础。
阿联酋发展出活跃的私营部门，迪拜尤其如此；但其中大量房地产、建筑和酒店业务仍受政府驱动的需求周期影响，2008—2009年金融危机说明了这一点。
智利提供了更贴近的比较：这个依赖资源的经济体依靠铜而非石油，却通过数十年的有意识政策，成功拓展农业、葡萄酒、鲑鱼和服务业。智利将贸易自由化、稳定的宏观经济政策及对新兴行业的定向支持结合起来。
真正的多元化应呈现什么特征？
如果沙特实现真正的私营部门多元化，经济应体现以下特征：
- 非石油GDP增长与政府支出周期脱钩。
- 私营部门收入中，相当比例来自私人消费者、国际出口或私人企业之间的交易，而非政府合同。
- 中小企业在就业和GDP中的占比持续上升。
- 出口品类更加多元，石油和石化产品在贸易收支中的主导地位下降。
- 企业创办和存活率反映出有活力的创业生态。
- 相对于政府主导投资，风险投资与私募股权投资增长。
按照这些标准，沙特虽取得一定进展，却仍不够。方向正确，但速度和深度需要提高。
政策含义
加快真正的私营部门发展，需要数项政策调整：
采购改革。 政府采购若积极向中小企业倾斜、要求向本地企业分包，并缩小大企业与小企业之间的不公平差距，就能为中小企业创造市场空间。
简化监管。 持续推进监管改革，不仅要加快发放许可证，还应降低小企业持续合规的负担，包括依据企业规模调整沙特化要求。
贸易自由化。 降低进出口关税和非关税壁垒，让沙特企业面对国际竞争，可推动效率提升并创造出口机会。
发展资本市场。 通过担保贷款计划、小额融资及替代性融资平台扩大中小企业融资渠道，可缓解制约其增长的关键因素。
约束政府支出。 看似矛盾的是，培育真正私营部门最有效的方法，可能是约束政府支出增长，迫使经济自行形成需求，而不是依赖财政刺激。
结论
沙特私营部门正在增长、走向多元化，也日益成熟。这些是真实成果，反映了切实的政策努力与制度建设。但私营部门仍从根本上依赖政府支出；这种依赖削弱了政府支出原本希望促成的多元化。
检验真正多元化的标准，不是政府花钱时私营部门能否增长，而是政府不花钱时它能否增长。按这一标准，沙特尚未实现多元化。建立一个能通过这一检验的经济，不仅需要更多改革，还需要另一类改革：创造使私人企业能够依靠自身条件蓬勃发展的环境，而非始终处于国家的庇荫之下。
本文依据截至2026年2月的公开数据，代表The Vanderbilt Portfolio的独立分析观点，不构成投资建议。