沙特石油卖得更少、收入更多，财政缺口仍在

增长22%。 2026年第二季度，沙特石油收入同比增长近四分之一；同一季度，原油日产量却降至670万桶，实际GDP收缩4.8%，石油部门产出收缩24.7% [S1][S3][S5]。这四个数字描述的是同样的三个月，而且都没有错。

这组反差就是问题所在，却几乎无人完整讲述。报道通常只谈油价或产量；预算取决于两者的乘积。沙特石油收入大致等于价格 × 产量 ×（1 − 折扣）。2026年，三个变量都在变，却并不同向。第一季度彼此抵消，收入下降3%；第二季度价格因素压过产量骤降，收入增长22%；第三季度，折扣因素首次转为负值。

沙特的财政缺口依然存在。上半年赤字达到1,600亿沙特里亚尔（427亿美元），仅六个月便达到全年预计1,650亿沙特里亚尔的97% [S5][S6][S7]。收入增长22%，使单季赤字从1,257亿沙特里亚尔降至343亿；但到7月，全年预算的收支算术仍已失衡。

简要结论。 沙特石油收入有三个变动因素：基准油价、出口量，以及阿美在基准价格之上加收或减去的官方售价价差。2026年第一季度，产量保持稳定，价格尚未传导到收入：收入下降3%。第二季度，产量下降约28%，价格和价差合计足以抵消产量下滑：收入增长22%。从8月起，价差为负，而产量仍受限。支撑收入的是价格，恰恰是沙特无法控制的因素。

最后核实日期：2026年7月31日。

发生了什么：石油收入增长22%，石油活动收缩24.7%

沙特两个统计机构相隔数周公布的数据表面上相互矛盾，实际并不冲突。

沙特统计总局（GASTAT）于2026年7月30日发布第二季度初步估计：实际GDP同比下降4.8%，石油活动下降24.7%，非石油活动仅增长0.6% [S3][S4]。这延续了2025年全年4.9%、第一季度2.9%、第二季度0.6%的增速放缓轨迹，详见我们的2026年GDP预测分歧分析。数天前，财政部报告第二季度赤字为343亿沙特里亚尔（91亿美元），其中石油收入同比增长22%，非石油收入增长3%，支出增长11% [S5]。财政部的预算执行数据，是沙特官方唯一将石油与非石油收入分开的序列。

实际GDP衡量的是按不变价格计算的数量，预算收入衡量的是价值。当产品涨价幅度大于销量下降幅度时，一个序列收缩，另一个便会扩张。这不是数据矛盾，而是贸易条件冲击；沙特经历了幅度很大且有利于自身的冲击。

原因有据可查，并非政策选择。自2026年2月28日以来，霍尔木兹海峡实际上处于关闭或仅有极少船舶通行的状态，期间经历两个阶段：最初关闭，6月18日部分重开；随后《伊斯兰堡备忘录》于7月8日破裂，海军封锁声明于7月20日发布，海峡再次关闭。《劳氏日报》记录，7月13日至19日一周有78次通行，前一周为174次 [S17]。通常从海湾出口的原油被迫改走通往红海的东西向输油管道，遇上延布成为单点故障风险一文所述的约束。

沙特石油收入有多少？

2026年第一季度为1,447亿沙特里亚尔（386亿美元），约占当季政府总收入2,610亿沙特里亚尔的55%；非石油收入为1,163亿 [S6][S7]。第二季度的绝对金额尚未公布，财政部只披露了同比增长22% [S5]。

这是财政收入项目，不等同于沙特原油出口额。政府石油收入来自三个渠道，对油价的敏感度各不相同：

第三项是评论者持续误读的部分。阿美2026年的基础股息指引为876亿美元，即每季度219亿美元，金额固定 [S12]。政府直接持股可分得约714亿美元（2,680亿沙特里亚尔），在计入任何特许权使用费或税款之前，就约占2026年预算预计总收入的23%，并相当于全年预计赤字的1.6倍 [S12]。当现金流不足时阿美如何筹资，详见阿美出售资产以支付股息一文。

因此，预算收入约有四分之一在年度内对价格不敏感；22%的增长来自比标题数字所暗示的更小基数。这意味着价格敏感渠道的实际变动更大，而非更小。基本定义见沙特国家预算和沙特阿美条目；本文重点在于拆解变动因素。

2026年沙特石油收入：完整拆解

以下是此前无人公布的计算。原油收入是三个因素的乘积，逐季记录可以分别观察它们。

来源：产量为美国能源信息署《短期能源展望》表3d [S1]及国际能源署7月《石油市场报告》[S2]；布伦特油价为已公布的每日价格序列 [S16]；官方售价价差为报道援引的阿美定价文件 [S8][S9]；财政收入为财政部季度预算执行数据 [S5][S6][S7]。季度布伦特走势描述由我们根据每日序列整理，并非已发布的季度平均值。

由此可以得出三个发现。

两套产量序列相符，但这并非理所当然

美国能源信息署（EIA）估计，沙特第二季度原油日产量为670万桶 [S1]；采用另一套方法的国际能源署（IEA）估计，5月为644万桶，6月为734万桶 [S2]。两者覆盖范围不同，不应求平均值；但若推算4月接近630万桶，IEA月度数据几乎恰好与EIA季度数据吻合。这种吻合值得指出：该地区的产量序列通常差异大到足以颠覆结论。以阿联酋2026年6月数据为例，不同序列分别显示增长82%、76%和27%，详见我们对阿联酋退出OPEC的分析。

价差的影响大于多数模型所容纳的程度

2026年3月至5月，阿拉伯轻质原油销往亚洲的价差从约**+2美元升至+19.50美元**，意味着每桶亚洲销售原油的价差变动17.50美元，与布伦特油价走势无关 [S8][S9][S11]。随后价差反转：7月6日，阿美把8月价差下调11.00美元，使销往亚洲的阿拉伯轻质原油定价比阿曼／迪拜均价低1.50美元/桶；这是路透社自2003年有记录以来最大的单月调整 [S8]。完整分析见阿美8月对亚洲官方售价下调；此处关键是算术。按我们的计算，即使11美元的价差仅作用于6月日均453万桶出口量的一半，在基准油价尚未变化时，每月影响也约为7.5亿美元。

多数已发表的沙特财政敏感度模型，只用一个价格变量和一个产量变量。价差是第三个量级相近的因素，而且调整时点与前两者不同。

跨序列比率上升约62%，但不是每桶售价

这里最有用的数字既非政府也非公司所公布，而是由同一统计体系相隔数天发布的两个数字推得。

GASTAT的石油活动GDP是反映石油活动产出的实际序列，同比下降24.7%。财政部的石油收入是价值序列，同一季度增长22%。若将两项同比指数相除，所得只是跨序列的相对比率，不能直接解释为原油价格：

1.22 ÷ 0.753 = 1.62。

2026年第二季度，这一跨序列比率同比上升约62%。 这不是每桶实现售价的估算。石油活动GDP包含炼油和国内消费，而财政部石油收入的覆盖范围不同，且其中包含不会随油价变化的固定股息；因此，两个同比变化相除并不能得出可比的每桶价格，也不能据此验证综合出口组合的定价表现。

这一比率只能作为两项宏观序列变化的描述，不能当作实际售价推算。按本文2026年7月31日的信息时点，阿美计划于8月4日公布半年业绩；只有报告披露口径匹配的原油销售收入与对应销量，才可能计算每桶实现售价。

每个季度由哪个因素主导？

每季的主导因素不同，识别它正是全部分析的核心。

2026年第一季度：没有单一因素占主导，收入下降。 日产量917万桶，与2025年平均水平相差不到2% [S1]。布伦特油价3月平均为103美元，但战争直到2月28日才爆发，三个月中有两个月仍按冲突前价格定价 [S16]；价差也直到3月才脱离正常区间 [S11]。石油收入下降3%，至1,447亿沙特里亚尔 [S6][S7]。

这容易令人困惑：布伦特油价在季度内飙升，收入却仍下降。原因在于官方售价机制：价差提前确定，基准油价随后浮动。 1月至3月装船的原油按前一年12月至当年2月、即战前确定的价差销售；特许权使用费和税务结算还会进一步滞后。3月油价飙升并非没有进入账目，而是体现在第二季度。

2026年第二季度：价格因素决定性地主导，价差进一步放大影响。 与2025年平均值相比，产量下降28% [S1]；布伦特油价在4月维持114至118美元，季度大部分时间高于90美元 [S16]；亚洲价差在5月达到+19.50美元、6月达到+15.50美元 [S8][S9]。收入增长22% [S5]。仅价格因素可能已足以抵消产量损失；价差则将抵消转为增收。这两个因素均非利雅得所能决定：前者来自全球供应恐慌，后者来自中东原油稀缺，而沙特自身的出口难题也促成了这种稀缺。

截至2026年7月31日：价差成为主导，8月已宣布转负。 7月装船价差降至**+9.50美元**；阿美已将8月价差定为**−1.50美元/桶** [S8]。布伦特油价剧烈波动：7月10日为77美元，7月24日约97美元，7月30日约90美元 [S16]；与此同时，产量虽在恢复，却受延布终端吞吐量而非储量所设的上限约束 [S24]。

2026年以来，8月对亚洲官方售价价差首次转为负值。收入趋势是否因此逆转，取决于8月阿曼／迪拜均价最终落在何处。由于阿美7月6日锁定价差调整时布伦特油价接近77美元，此后基准油价大涨，8月结果可能比标题上的调整幅度看起来更好。价差已锁定，所挂钩的基准价格却没有。

沙特2026年的石油产量是否下降？

是。第二季度较2025年平均水平低约28%，并比OPEC+允许的日产量低约360万桶 [S1][S2][S14]。

关于此表必须说明两点，而第二点正是多数评论失误之处。

这不是主动限产。 不能把产量比自身配额低360万桶／日的产油国，解读为正在通过机动调产支撑油价。沙特低于配额，是因为无法将原油运出，而不是主动选择不开采；伍德麦肯兹认为，真正有关机动产油国的问题要到2027年及以后才出现。这一区别见阿联酋退出与机动产油国角色；配额机制见我们的沙特OPEC配额页面。

对沙特而言，配额如今只具象征意义。 OPEC+于7月5日批准8月进一步增产18.8万桶／日，这是连续第五次上调 [S14]；但产量比配额低360万桶／日的成员无法用足新增额度。许可并非制约，红海终端泊位才是实际产量上限，详见OPEC+8月增产及上游石油生产概况。

沙特为何下调石油售价？

因为亚洲炼油商停止提报合同货量，也因为这些货物所依据的基准价格本身已经失真。

需求方面的证据很明确。中国买家对沙特原油的长期合同提报量，从2026年2月的4,750万桶降至6月的1,400万桶；其中，中石化从每月1,000万桶削减至200万桶。日本5月提货量降至约13万桶／日，而历史平均值接近100万至120万桶／日；韩国减少约35%，印度减少约30% [S18]。据报道，亚洲炼油商4月每加工一桶原油亏损约13美元。下游亏损时，不会有人愿意按19.50美元的溢价提货。这些买方关系见我们的亚洲能源市场分析。

路透社的克莱德·拉塞尔认为，7月定价决定以“霍尔木兹海峡保持开放”为假设，并指出相对于阿美每桶1.50美元的折价，科威特、伊拉克和阿联酋正在“提供每桶数美元的折扣”；他据此认为，市场似乎正在重回“争夺市场份额的价格战” [S10]。

8月价格表中的结构性线索支持另一种解读。所有销往亚洲的原油等级一律下调11.00美元：特轻、超轻、轻质、中质、重质，无一例外；销往西北欧和地中海的所有等级一律下调15.00美元；销往北美的所有等级一律下调8.00美元 [S8][S9]。整个价格表中，不同等级之间的调整幅度毫无差异。 如果产油商逐个等级判断需求，各等级价差应有不同变化。一个地区栏内各等级完全一致的调整，是全面重新定价的特征，而不是按需求细分评估的结果。

基准价格本身失真，这一点报道不足

普氏迪拜基准价格过去大致用于定价每日1,800万桶原油，约占全球供应的五分之一，其中大部分原油从霍尔木兹海峡内侧装船。随着通航量骤降，普氏把可交割原油篮子从五种削减至两种——Murban和Oman——使篮子的可供货量减少约40%；交易数据显示，3月一家交易商接收了82船迪拜部分合约货物中的77船 [S11]。

因此，收入公式的第三个因素，是相对于一个可交割等级减少60%、且交易集中于单一对手方的参考价格衡量的。 当基准市场变薄，产油商即使只为使实际交付价格保持合理，也必须调整价差。11美元降幅中有多少是价格机制的算术调整，而非战略选择，尚不可知；我们也无法量化。 任何把官方售价价差纯粹视为政策变量的拆解，都会过度解读第三个因素；我们的拆解也不例外。

高油价对沙特有利吗？

在当前财政年度，毫无疑问有利。但从沙特2030愿景的时间跨度看，益处远不及第二季度账目所显示的程度。

惠誉7月确认沙特A+评级时判断，“由于油价将抵消产量下降，2026年财政赤字预计收窄” [S23]。第二季度正是如此：赤字为343亿沙特里亚尔，而三个月前为1,257亿 [S5][S6]。在石油部门收缩四分之一的这一年，沙特全年赤字仍可能缩小。

反方观点并非高油价有害，而是即使收入数字相同，靠价格支撑的收入流与靠产量支撑的收入流，也属于不同性质的资产。

为什么这种不对称性关系到沙特2030愿景

设想两年的石油收入相同：第一年，沙特每天出口700万桶，每桶70美元；第二年，每天出口500万桶，每桶98美元。预算收入项目相同，几乎其他一切都不同。

产量是沙特能够控制的因素，价格则不是。 利雅得可以开关阀门，却不能决定布伦特油价。2026年的价格由一场并非沙特发动的战争、伊朗对霍尔木兹海峡的决定，以及胡塞武装针对红海航运的袭击所决定。由这一因素实现平衡的预算，等于让对手决定其主要收入变量。穆迪于2026年5月确认沙特Aa3评级时，部分依据是油价平均处于90至110美元；这一假设完全依赖冲突持续。

高油价是在预支未来产量。 油价持续处于高位，会加快能效投资、燃料替代、电气化和非OPEC供应的回应；OPEC于2026年7月14日下调了自身的需求预测 [S19]。沙特最大可持续日产能为1,200万桶，储量为2,670亿桶，显然希望需求曲线维持得足够久，以便出售这些储量。如果摆脱石油依赖所需资金来自一轮加速替代的油价上涨，石油依赖悖论就更加尖锐。

失去的销量具有存量效应，获得的涨价收益只是流量。 油价回落时，收入随之自动下降；但如果一家中国炼油商将每月长期合同提报量从1,000万桶削减到200万桶，并与其他供应商建立关系，原有销量不会自动回来。中石化的合同、荣盛石化的炼厂运行安排及印度炼厂的原油组合，都是多年建立的 [S18]。沙特石油出口页面追踪原油去向；第二季度重新改写了这张地图。

闲置产能是一项固定成本，对应的却是可变收入。 阿美维持约1,200万桶／日的产能，并投入资本保持产能；第二季度实际使用670万桶／日。未使用的530万桶既不产生收入，维持可用状态却仍要花钱。高油价没有补偿这一点，只是掩盖了它。

即使预算没有体现损失，国民账户也会记录。 GASTAT所报石油活动收缩24.7%，反映该季度实体经济的状况；非石油部门仅增长0.6%，根本不足以抵消。预算看到了意外收入，经济却经历衰退。沙特2030愿景的目标以经济指标表述，而非预算收入。

沙特需要多高的油价？

已发表的2026年沙特财政收支平衡油价估计，按国际货币基金组织式方法和牛津经济研究院的方法，约为每桶80至85美元；彭博经济研究估计为96美元；若计入沙特公共投资基金（PIF）的预算外国内支出，则升至108至113美元。这些数字存在争议，也非本文主题；我们的油价对沙特经济的影响解释页完整讨论了收支平衡油价。本文需要说明的是，为什么2026年的问题比单一数字所暗示的更难。

收支平衡油价预设了产量。 每一项已公布的估计都按某一假定产量计算，沙特常见假设约为每日1,000万桶。实际日产量只有670万桶时，要达到同样收入，所需油价按产量比例计算必然更高。不附产量假设的收支平衡油价并不是完整数字，几乎所有引述都省略了这一点。

华盛顿阿拉伯海湾国家研究所访问研究员、前国际货币基金组织沙特任务主管蒂姆·卡伦认为，这一指标根本不适合指导沙特政策：其构成要素不断变化；它假定一个债务率在G20中属最低之列的国家每年都必须实现预算平衡；而且完全排除了沙特公共投资基金等工具 [S20]。他谈及2026年预算时写道，预算“似乎对石油市场前景持相对乐观的看法” [S20]。实际结果以意想不到的方式印证了他的判断：油价高于预算假设，产量却跌至假设水平之下。

为什么关系到沙特2030愿景

沙特2030愿景的融资逻辑是：在非石油收入接棒之前，以石油收入支持转型。第二季度同时检验了这两部分，结果方向相反。

石油部分超出预期，却与战略执行无关。 收入增长22%，依赖战争溢价，以及只有在中东原油稀缺时沙特才能收取的价差。两者均不可重复，而后者已消失。

非石油部分未达预期，增速放缓已持续三个观察期。 非石油GDP增速为0.6%，低于第一季度的2.9%和2025年全年的4.9% [S3][S4]；非石油收入增长3%，而支出增长11% [S5]。相关进展见非石油收入指标和沙特非石油收入解释页。

后果体现在债务序列中。截至2026年3月31日，中央政府债务据称达到16,672亿沙特里亚尔（4,446亿美元），单季增加1,482亿；不过，本文所列来源没有为这项第一季度实际债务数据提供可核查出处。[S15]是2026年全年融资计划文件，只能支持全年融资计划为2,170亿沙特里亚尔，不能验证上述债务存量或单季增量。2030年情景见沙特主权债务轨迹；2025年实际赤字2,770亿、原预计2,450亿 [S21]，是评判预测质量应依据的记录；2026年预算如何悄然削减大型项目资金则讨论了支出端放弃了什么。

还有一个会相互叠加的问题。债务率的分母是名义GDP，2026年同样受到支撑财政收入的高油价托举。如果霍尔木兹海峡恢复常态——我们的霍尔木兹绕行与红海物流分析讨论了这一情景——产量会恢复，但价格溢价及价差也会随之消失。解决沙特出口难题的情景，恰好也可能使其收入难题加剧。 已公布的沙特预测均未将这两种影响分开。

风险、矛盾与待解问题

第二季度石油收入的绝对金额尚未公布。 财政部披露的是同比增长22%，而非里亚尔金额 [S5]；我们未能从财政部、GASTAT或任何二次转载获得这一数值。任何使用该数值的推算都受此限制。

62%的数字混合了覆盖范围不同的两个序列。 GASTAT的石油活动GDP包括炼油及国内消费；财政部石油收入的覆盖范围不同，却包含价格无法改变的固定股息。该比率不能验证每桶实现售价，也不能据此断言两套序列同口径或彼此吻合。

我们无法量化基准价格失真的影响。 价差变动中，有多少属于修正基准价格、而非商业决定，仍未知 [S11]。任何公布二者占比的人都只是在猜测；我们拆解中的第三个因素也带有无法量化的误差范围。

两个数据缺口限制了表格的解释。 经核实的序列没有2026年4月的官方售价价差，因此留空，而不作插值。EIA也没有可用的2025年季度数据，所以2026年各季度均与2025年全年日产933万桶的均值比较；收入变动−3%和+22%是真正的同比比较，产量变动−28.2%则不是。

尚无人确认政府如何入账价格效应。 特许权使用费和税务结算滞后，没有可用于按季度归因的公开文件。我们认为3月油价上涨进入第二季度收入，是依据数据模式作出的推断，并非披露的会计政策。

8月价差看上去可能比实际更糟。 阿美7月6日将8月对亚洲官方售价价差下调11美元、最终定为每桶折价1.50美元时，布伦特油价接近77美元；到7月30日，基准油价升至约90美元 [S8][S16]。由于价差固定、基准价格浮动，8月货物实现价格可能高于标题中的调整幅度所暗示的水平；这是一项有利于沙特的偏差，目前仍无法衡量。

按2026年7月31日资料，后续关注事项

以下日期和判断均按本文2026年7月31日的信息时点列示；其中8月初的事件日期现已过去。

2026年8月2日——OPEC+部长级会议（按当时日程）。 应关注三件事：每月增产幅度是否维持在18.8万桶／日；沙特9月配额与接近700万桶／日的实际产量如何比较；以及阿联酋于2026年5月1日退出、成员从八国变为七国后，七国框架是否继续 [S14][S22]。在沙特实际无法供应新增产量的市场里连续第六次增产，反映的是其他六个成员国的意图，而不是利雅得的能力。

2026年8月4日——阿美半年业绩（按当时日程），并于利雅得时间上午10时举行财报电话会议 [S13]。应关注以下项目，并与各自基准比较：

1. 口径一致的上半年原油销售收入与对应销量。 只有两项数据覆盖同一批原油、采用可比口径时，相除才可能得到每桶实现售价；总收入除以碳氢化合物产量并不足够。这是当周最有价值的披露。
2. 上半年自由现金流与已宣布的438亿美元基础股息，即两个季度各219亿美元。第一季度自由现金流为186亿美元，低于219亿美元的派息 [S12]。若上半年仍有缺口，说明半年股息未获现金流覆盖。
3. 6月30日的资本负债率，对比**3月31日的4.8%**和2025年末的3.8% [S12]。分析师把高于10%视为股息覆盖可能受到质疑的水平；阿美距离这一水平很远，重要的是变化方向。
4. 业绩挂钩股息项目目前已为零，以及5月制定的876亿美元指引是否变化；当时尚无第二季度产量数据和8月官方售价。
5. 资本支出指引，这是判断每日1,200万桶产能是否仍按计划获得资金的最清晰信号。

约2026年8月5日——9月官方售价（按当时预计时间）。 如果连续第二个月大幅降价，且各等级再度按完全相同的幅度调整，就会支持持续重新定价而非单月修正的判断；单凭这一点仍不足以证明。

10月下旬——第三季度预算执行结果，这将是首次有部分时期亚洲价差为负的财政季度。上半年赤字为1,600亿沙特里亚尔，全年预计为1,650亿；如果第三季度赤字超过600亿，全年累计将超过2,200亿。还须同时关注霍尔木兹海峡通行次数和延布装船量 [S17][S24]：产量恢复但没有价差，是第二季度收入支撑无法重现的情景。

相关沙特2030愿景背景

• 阿美8月对亚洲官方售价下调——11美元的决定，以及为何各等级调整幅度相同
• 2026年8月OPEC+增产——每日增加18.8万桶及OPEC公报的实际表述
• 阿联酋退出与机动产油国问题——为何低于配额的产量源于战争
• 延布石油出口：单点故障风险——决定产量因素的终端约束
• 沙特至2030年的主权债务轨迹——赤字运行速度对资产负债表的影响
• 阿美出售资产以支付股息——预算收入中对价格不敏感的四分之一
• 2026年GDP预测分歧——各项2026年预测背后的产量假设
• 油价对沙特经济的影响——财政收支平衡油价的主页面

来源

• [S1] 美国能源信息署，《Short-Term Energy Outlook — Table 3d: OPEC Crude Oil and Other Liquids Production》，统计表，2026年7月。https://www.eia.gov/outlooks/steo/tables/pdf/3dtab.pdf
• [S2] 国际能源署，《Oil Market Report — July 2026》，月度报告，2026年7月10日。https://www.iea.org/reports/oil-market-report-july-2026
• [S3] Al Arabiya English，《Saudi Arabia’s Non-Oil Activities Grow 0.6 Pct in Q2》，报道GASTAT初步估计，2026年7月30日。https://english.alarabiya.net/News/saudi-arabia/2026/07/30/saudi-arabias-nonoil-activities-grow-06-pct-in-q2
• [S4] Saudi Gazette，《Saudi GDP Reflects Lower Oil Activity as Non-Oil Sector Continues to Grow》，报道GASTAT初步估计，2026年7月30日。https://saudigazette.com.sa/article/663359/saudi-arabia/saudi-gdp-reflects-lower-oil-activity-as-non-oil-sector-continues-to-grow
• [S5] Zawya，《Saudi Arabia’s Budget Deficit Widened to $9.14bln Year-on-Year in Q2 2026, Ministry Says》，报道财政部季度预算执行结果，2026年7月。https://www.zawya.com/en/economy/saudi-arabias-budget-deficit-widened-to-9.14bln-year-on-year-in-q2-2026-ministry-says-415576
• [S6] 路透社，《Saudi Arabia’s Quarterly Deficit Balloons to $33.5 Billion, Driven by Spending Surge》，报道2026年第一季度预算执行结果，2026年5月5日。https://www.reuters.com/world/middle-east/saudi-arabias-quarterly-deficit-balloons-335-billion-driven-by-spending-surge-2026-05-05/
• [S7] Argaam，《Saudi Budget Q1 2026 — Revenues at SAR 261B, Expenditures at SAR 387B》，预算报道，2026年5月。https://www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1902512
• [S8] 路透社（经BOE Report转载），《Saudi Arabia Cuts August Arab Light Asia OSP, Biggest Drop in Over Two Decades》，新闻报道，2026年7月6日。https://boereport.com/2026/07/06/saudi-arabia-cuts-august-arab-light-asia-osp-biggest-drop-in-over-two-decades/
• [S9] Argaam，《Saudi Aramco Sets Arab Crude OSP for July》，援引阿美定价文件的市场报道，2026年6月8日。https://www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1910967
• [S10] 克莱德·拉塞尔，路透社（经BOE Report转载），《Saudi Arabia Slices Crude Oil Prices, but Is It Enough?》，专栏，2026年7月7日。https://boereport.com/2026/07/07/saudi-arabia-slices-crude-oil-prices-but-is-it-enough-russell/
• [S11] OilPrice.com，《Middle East Oil Pricing Is Cracking Under Pressure》，市场分析，2026年。https://oilprice.com/Energy/Oil-Prices/Middle-East-Oil-Pricing-Is-Cracking-Under-Pressure.html
• [S12] 沙特阿美，《Aramco Announces First Quarter 2026 Results》，公司业绩公告，2026年5月10日。https://www.aramco.com/en/news-media/news/2026/aramco-announces-first-quarter-2026-results
• [S13] 沙特阿美，《Investor Overview and Results Calendar》，公司投资者关系页面，访问于2026年7月31日。https://www.aramco.com/en/investors
• [S14] OPEC，《Saudi Arabia, Russia, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria and Oman Adjust Production and Reaffirm Commitment to Market Stability》，新闻稿，2026年7月5日。https://www.opec.org/pr-detail/1835609-5-july-2026.html
• [S15] 沙特国家债务管理中心，《Annual Borrowing Plan Report 2026》，官方报告，2025年12月31日。https://www.ndmc.gov.sa/en/IssuancePrograms/Documents/ABP%202026%20-%20English%20Final.pdf
• [S16] Trading Economics，《Brent Crude Oil — Price, Chart, Historical Data》，每日价格序列，访问于2026年7月31日。https://tradingeconomics.com/commodity/brent-crude-oil
• [S17] Lloyd’s List Intelligence，《Strait of Hormuz Brief — 21 July 2026》，海运交通分析，2026年7月21日。https://www.lloydslistintelligence.com/resources/blog/strait-of-hormuz-brief-21-july-2026
• [S18] Natalia Katona，OilPrice.com，《Why Saudi Arabia Is Losing Asia’s Oil Buyers》，市场分析，2026年5月21日。https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/Why-Saudi-Arabia-Is-Losing-Asias-Oil-Buyers.html
• [S19] Semafor，《OPEC Trims Oil Demand Forecast》，新闻报道，2026年7月14日。https://www.semafor.com/article/07/14/2026/opec-trims-oil-demand-forecast
• [S20] 蒂姆·卡伦，华盛顿阿拉伯海湾国家研究所，《The Breakeven Oil Price Is a Poor Guide to Saudi Arabia’s Fiscal and Oil Production Policies》，分析，2023年8月2日；以及《Putting the 2026 Saudi Budget Under the Microscope》，分析，2025年12月。所列链接对应前一篇文章；来源条目未提供后一篇的独立链接。https://agsi.org/analysis/the-breakeven-oil-price-is-a-poor-guide-to-saudi-arabias-fiscal-and-oil-production-policies/
• [S21] Saudi Gazette，《Saudi Arabia Posts SR276.61 Billion Budget Deficit in 2025》，预算执行结果报道，2026年2月23日。https://saudigazette.com.sa/article/659154
• [S22] 美国能源信息署，《UAE’s Exit From OPEC+ Reduced the Group’s Share of Crude Oil Production and Capacity》，《今日能源》，2026年。https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=67804
• [S23] Arab News，《Fitch Affirms Saudi Arabia’s ‘A+’ Rating with Stable Outlook》，评级报道，2026年7月12日。https://www.arabnews.com/node/2650607/business-economy
• [S24] The National，《Saudi Arabia Shifts to Suez as Houthis Drive Bab Al Mandeb Oil Exports to Near Zero》，新闻报道，2026年7月26日。https://www.thenationalnews.com/business/energy/2026/07/26/saudi-arabia-shifts-to-suez-as-houthis-drive-bab-al-mandeb-oil-exports-to-near-zero/

里亚尔金额按1美元兑3.75沙特里亚尔的固定汇率换算。季度布伦特油价走势由我们根据已公布的每日序列整理；没有机构公布沙特季度原油实际售价。石油收入与石油活动GDP同比变化之比上升约62%，是对两套覆盖范围不同的官方序列所作的算术比较，不是每桶售价，也不是官方披露。