Taxa de crescimento do PIB não petrolífero — acompanhamento de progresso

Situação atual

Em trajetória — A meta saudita de PIB não petrolífero da Visão 2030 é manter uma faixa de crescimento real de 4% a 5%, e o Reino operou recentemente dentro dela. Pela metodologia revisada da GASTAT, o PIB não petrolífero cresceu aproximadamente 4,5% em termos reais em 2024. O Relatório Anual da Visão 2030 de 2025 informa que as atividades não petrolíferas representavam 55% do PIB real e cresceram 4,9% em 2025. Para os analistas, a questão já não é se o crescimento não petrolífero pode se sustentar, mas se sua composição está migrando para atividades efetivamente comercializáveis e que elevam a produtividade ou continua ancorada em ciclos de construção e consumo financiados pelo governo.

Principais indicadores

Definição e metodologia

O crescimento do PIB não petrolífero é o principal indicador de diversificação. A Autoridade Geral de Estatísticas (GASTAT) o calcula como a variação percentual anual do valor adicionado real de toda atividade econômica, exceto a extração de petróleo bruto e gás natural. A série é divulgada trimestralmente e consolidada por ano, expressa a preços constantes e ajustada sazonalmente para controlar os efeitos do Ramadã, do Hajj e do calendário escolar. As decomposições setoriais acompanham o dado principal e abrangem 134 grupos industriais na classificação adotada após 2025, ante 85 anteriormente, permitindo identificar em detalhe quais atividades não petrolíferas impulsionam cada trimestre.

A metodologia mudou substancialmente em maio de 2025. A GASTAT publicou uma revisão abrangente da base, transferindo o ano de referência de 2018 para 2023, incorporando melhorias de PIB real encadeado divulgadas inicialmente em 2024 e recomendações de missões de assistência técnica do FMI realizadas de 2019 a 2024. A revisão recalculou a série histórica retroativamente, de modo que os dados de 2017 a 2024 agora são apresentados em uma base pós-revisão consistente. A regra editorial essencial é não tratar taxas de crescimento, participações no PIB real, participações a preços correntes e contribuição do setor privado ao PIB como se fossem a mesma métrica. O indicador oficial da Visão 2030 para 2025 registra atividades não petrolíferas em 55% do PIB real; esta página usa essa definição ao tratar da evolução da participação no PIB.

Comparações diretas entre dados anteriores a 2025 e números posteriores à revisão exigem cuidado. O Vanderbilt Portfolio usa a série revisada para 2017–2025 e identifica valores históricos anteriores à revisão quando eles aparecem em comentários antigos. Na consulta do Artigo IV de 2025, o FMI considerou a revisão amplamente compatível com as melhores práticas internacionais, validando externamente seu uso em comparações com países pares.

Histórico ano a ano

A trajetória de uma década do crescimento não petrolífero se divide em três fases da implementação da Visão 2030: um vale de consolidação fiscal (2016–2017), uma fase de expansão (2018–2019) e um ciclo acelerado de execução após a pandemia (2021–2025). A pandemia fica entre a segunda e a terceira fases, como uma contração de um ano.

A base de 2016 é a referência mais importante porque mostra a profundidade do desafio de diversificação quando a Visão 2030 foi anunciada. O crescimento não petrolífero era de 0,2% — praticamente zero —, enquanto a economia absorvia cortes de subsídios, saída de expatriados e queda de 70% da receita do petróleo em relação ao pico de 2014. A economia não petrolífera ter crescido, em média, 4,5% após a pandemia, apesar de uma posição fiscal mais restritiva que a anterior a 2014, é a evidência isolada mais clara de que o programa de diversificação produz resultados estruturais, e não apenas cíclicos.

O ano da pandemia é instrutivo por outro motivo. A contração de 2,5% em 2020 — mais branda que as quedas de 6% a 8% sofridas pela maioria das economias avançadas — reflete tanto o peso da participação financiada pelo governo na economia não petrolífera, que funciona como amortecedor, quanto a reabertura precoce da construção. A recuperação em V de 2021 e 2022 se deveu em parte a efeitos de base, mas os dados de contratação do setor privado da Organização Geral de Seguros Sociais (GOSI) confirmam que a retomada foi real e disseminada, e não apenas estatística.

Fatores setoriais

A decomposição por setor é a perspectiva mais importante para analisar o crescimento não petrolífero, pois a taxa geral não distingue construção financiada pelo governo — dependente da receita do petróleo — de atividade privada realmente diversificada. Os dados mais recentes da GASTAT oferecem uma leitura mais clara que antes da revisão.

Três observações se destacam. Primeiro, comércio atacadista e varejista, restaurantes e hotéis é agora o maior contribuinte absoluto e o principal setor de crescimento, com expansão de 6,4% em 2024. Esse conjunto capta o efeito do turismo: em 2025, a Arábia Saudita recebeu 122 milhões de visitantes nacionais e estrangeiros, com gastos turísticos de SAR 300 bilhões. Também reflete a expansão subjacente do consumo saudita, à medida que a saudização aumenta a renda domiciliar e cresce a participação de mulheres em idade ativa na força de trabalho.

Segundo, os serviços financeiros cresceram mais que a manufatura e os serviços governamentais em todos os anos desde 2022, o sinal mais claro nos dados de que a economia migra para atividades de maior produtividade. O aprofundamento do mercado de financiamento imobiliário, a inclusão da Tadawul em índices internacionais, o aumento de empresas fintech licenciadas e a expansão da gestão de ativos impulsionada pela alocação de patrimônio soberano estão criando um motor de serviços que praticamente não existia em 2016.

Terceiro, o crescimento de 5,5% da construção em 2024 reflete a carteira de megaprojetos (NEOM, The Red Sea, Qiddiya, Diriyah, Roshn, metrô de Riad e estádios da Copa do Mundo de 2034). O efeito é ambivalente. A construção é não petrolífera e conta para a diversificação, mas sua dependência da carteira de investimento público a torna o fator principal menos diversificado: é o canal pelo qual receitas do petróleo são recicladas para a economia não petrolífera. Missões do Artigo IV do FMI têm apontado esse risco de concentração de forma consistente.

Os segmentos de crescimento marginal mais rápido — acima de 15% ao ano em alguns casos — aparecem dentro das categorias mais amplas: comércio eletrônico no varejo, fintech nos serviços financeiros, hotelaria e eventos no comércio e economia digital em geral. São os candidatos mais promissores para manter a faixa de 4% a 5% à medida que o ciclo de construção inevitavelmente amadurece.

Comparação com o PIB petrolífero

O contraste entre o PIB não petrolífero e o petrolífero faz da primeira taxa o indicador mais claro do avanço da Visão 2030. O PIB petrolífero oscila drasticamente com as decisões de produção da OPEP+ e os preços globais; o crescimento não petrolífero manteve uma faixa estreita, independentemente desses fatores.

Em 2022, o PIB petrolífero cresceu 15,4%, após os picos de preços posteriores à invasão da Ucrânia pela Rússia e a reversão dos cortes da OPEP+; em 2023 e 2024, contraiu à medida que os cortes voluntários de produção se aprofundaram. Na mesma janela de três anos, o crescimento não petrolífero oscilou dentro de uma faixa de 0,9 ponto percentual. Essa estabilidade é o dividendo da diversificação. Também explica por que o PIB real total — que combina os dois — parece muito mais volátil que a transformação subjacente: em 2024, o PIB geral cresceu apenas 1,3% devido à contração do setor petrolífero, embora a economia não petrolífera avançasse a quatro vezes esse ritmo.

As implicações para Aramco, PIF e a aritmética fiscal mais ampla são substanciais. Quanto mais persistir essa divergência, mais a base produtiva da economia se descola dos choques do mercado petrolífero e mais a trajetória de crescimento saudita pode ser explicada sem referência ao preço do petróleo bruto. Esse é o propósito central da Visão 2030.

Meta da Visão 2030

O marco da Visão 2030 define duas metas relacionadas, mas distintas, que dependem do crescimento não petrolífero.

A primeira é a participação não petrolífera no PIB total, estabelecida originalmente para subir de uma base na faixa intermediária dos 40% para 65% até 2030. O dado oficial mais recente da Visão 2030 registra atividades não petrolíferas em 55% do PIB real em 2025. É um avanço claro, mas não equivale à contribuição do setor privado ao PIB nem à composição nominal ou a preços correntes; esses números não devem ser fundidos em um único indicador principal.

A segunda meta é a participação do setor privado no PIB, que deve passar de 40% na base de 2016 para 65% até 2030. Estruturalmente, essa meta é mais difícil porque exige investimento genuíno de capital privado, e não apenas gastos governamentais canalizados por entidades ligadas ao Estado. O valor de 2025 é 51%, ante 44% em 2016: avanço significativo, mas ainda aquém dos 65%, com apenas cinco anos restantes. O Relatório Anual da Visão 2030 da Arábia Saudita para 2024 informou que 93% dos indicadores cumpriram suas metas naquele ano, mas a contribuição do setor privado é uma das poucas metas principais cuja lacuna ainda é substancial.

A terceira meta relacionada — embora nem sempre tratada como indicador da Visão 2030 — é a receita não petrolífera como parcela da renda do governo, que determina se a narrativa de diversificação se converte em sustentabilidade fiscal. Consulte o acompanhamento da receita não petrolífera.

O que está funcionando

Três mudanças estruturais são as evidências mais fortes de que a expansão não petrolífera é duradoura, e não cíclica.

Primeiro, expansão do crédito às famílias e do financiamento imobiliário. O saldo de financiamentos imobiliários cresceu de aproximadamente SR 104 bilhões em 2016 para mais de SR 700 bilhões em 2024 — expansão de cerca de sete vezes —, apoiando a construção residencial e ampliando a capacidade de consumo das famílias. Foi uma escolha explícita de política pública: o refinanciamento do Fundo de Desenvolvimento Imobiliário, a Saudi Real Estate Refinance Company (SRC) e o programa de propriedade da moradia aprofundaram conjuntamente o mercado de financiamento imobiliário e produziram o crescimento disseminado, liderado pelo consumo, de que a economia não petrolífera precisava.

Segundo, formalização do mercado de trabalho e saudização. Desde 2017, a economia não petrolífera absorveu milhões de novas contratações líquidas no setor privado, e a taxa de desemprego de cidadãos sauditas caiu de mais de 12% em 2017 para 7,2% no quarto trimestre de 2025. É importante que a participação feminina na força de trabalho tenha aproximadamente dobrado, de cerca de 17% em 2017 para 35% em 2025, ampliando a base produtiva e o poder de consumo ao mesmo tempo. O indicador de participação feminina na força de trabalho detalha a série.

Terceiro, exportações não petrolíferas e base manufatureira. Ainda pequenas em valor absoluto, as exportações não petrolíferas — petroquímicos, metais básicos, alimentos processados e eletrônicos — cresceram a uma taxa composta superior a 8% ao ano desde 2017, impulsionadas pelo Programa Nacional de Desenvolvimento Industrial e Logística (NIDLP) e apoiadas pelo SAUDIA EXPORT e pelo sistema do Saudi Export-Import Bank (Saudi EXIM). Esse segmento tem maior potencial de elevar a produtividade: está exposto à concorrência global e não recebe subsídios do mecanismo doméstico de preços. Hoje, representa uma parcela significativa da produção manufatureira.

O que não está funcionando

Três preocupações merecem o mesmo peso.

Primeiro, a participação da construção é alta demais. Cerca de um quarto do crescimento não petrolífero desde 2021 veio da construção e do mercado imobiliário em conjunto. Ambos dependem fortemente da carteira de megaprojetos e das políticas de financiamento imobiliário. À medida que a construção amadurecer e a carteira marginal diminuir perto dos prazos de entrega de 2030, essa contribuição cairá. Sem um novo motor de crescimento, a taxa geral não petrolífera pode recuar para perto de 3% no fim da década de 2020.

Segundo, os ganhos de produtividade não petrolífera foram limitados. A maior parte do crescimento veio do aumento dos insumos de trabalho — mais trabalhadores, jornadas mais longas e maior participação feminina —, e não da produção por trabalhador. O relatório da equipe do Artigo IV do FMI de 2025 apontou isso explicitamente: o aperto do espaço fiscal acabará limitando o modelo de crescimento baseado em insumos, caso a produtividade não avance. Uma faixa de crescimento não petrolífero de 4% a 5% que dependa inteiramente da expansão da força de trabalho é estruturalmente frágil.

Terceiro, a exposição indireta ao petróleo é maior do que o indicador principal sugere. O FMI estima que uma variação de 10% no preço do petróleo corresponda a uma mudança de aproximadamente 0,5% no PIB do setor não petrolífero, transmitida pelos gastos fiscais, pela alocação do PIF e pela confiança do consumidor. A economia não petrolífera não está descolada do petróleo; sua correlação é moderada. Isso importa porque o preço médio do petróleo em 2025 (cerca de US$ 65 por barril) ficou bem abaixo do preço fiscal de equilíbrio saudita (cerca de US$ 94 em 2025, com projeção de queda para aproximadamente US$ 88 em 2026), reduzindo a margem fiscal que sustentou o crescimento não petrolífero entre 2021 e 2024.

Riscos

A continuidade do crescimento não petrolífero de 4% a 5% até 2030 enfrenta quatro componentes principais de risco.

Persistência do petróleo abaixo de US$ 70. Aos preços atuais, o déficit fiscal aumenta para aproximadamente 5% do PIB em 2025 e permanece perto de 4% em 2026. A resposta saudita tem sido recorrer a empréstimos — o orçamento de 2026 prevê cerca de US$ 57 bilhões em novas captações, ante déficit de US$ 44 bilhões —, mas preços baixos persistentes exigiriam cortes mais profundos nos gastos, desacelerando a construção, ou mais alavancagem, elevando os custos do serviço da dívida soberana. Ambos os caminhos reduzem a margem de manobra.

Risco de execução de megaprojetos. O ciclo de entrega até 2030 da NEOM, Qiddiya, The Red Sea e Diriyah exige concluir a infraestrutura física e garantir a viabilidade econômica de inquilinos e visitantes após a abertura. Atrasos em qualquer dimensão reduzem primeiro a contribuição do ciclo de construção e, mais tarde, a receita operacional.

Restrições de capacidade do mercado de trabalho. Exigências de saudização acima da capacidade de absorção em determinados setores geram atrito e reduzem contratações, em vez de substituir trabalhadores expatriados por nacionais. A taxa de desemprego de cidadãos sauditas, hoje em torno de 7%, aproxima-se do limite inferior estruturalmente alcançável sem grandes investimentos em produtividade. A expansão adicional da força de trabalho dependerá do aumento da participação feminina e de mudanças demográficas, e não de quedas rápidas do desemprego.

Disrupção geopolítica. A instabilidade regional — incluindo episódios recorrentes no Estreito de Ormuz, tensões relacionadas ao Iêmen e dinâmicas mais amplas de segurança no Oriente Médio — afeta tanto a chegada de turistas quanto o custo de capital do IED. As avaliações de risco-país de 2025 da Allianz Trade e da Coface destacaram o risco geopolítico como fator estruturalmente elevado na perspectiva macroeconômica saudita.

Perspectivas para 2030

Manter crescimento não petrolífero de 4% a 5% até 2030 continua sendo o cenário-base do Vanderbilt Portfolio, com riscos ligeiramente inclinados para baixo. A carteira de investimentos é substancial — os compromissos com projetos da Visão 2030 já superam US$ 1,3 trilhão — e o amadurecimento dos megaprojetos criará fontes próprias de receita não petrolífera à medida que a atividade de visitantes e inquilinos se acumular.

A composição do crescimento provavelmente mudará. A contribuição da construção diminuirá depois da onda de entregas de 2030; a questão para os analistas é se turismo, serviços financeiros, exportações manufatureiras e economia digital conseguirão preencher essa lacuna. Os dados posteriores à revisão são, em geral, favoráveis: serviços financeiros cresceram 5,7%, comércio e hotelaria, 6,4%, e eletricidade e serviços públicos, 4,9% — todos acima da taxa geral, o padrão necessário para uma transição gradual.

No horizonte de 2030 a 2040, o crescimento sustentado dependerá de três fatores ainda não plenamente demonstrados pelo ciclo atual: (1) ganhos mensuráveis de produtividade, especialmente pela transformação digital e pelos resultados da reforma educacional que chegam ao mercado de trabalho; (2) formação genuína de capital privado, independente de investidores-âncora ligados ao Estado; e (3) amadurecimento da Tadawul e do mercado de capitais mais amplo como polo regional de financiamento, capaz de competir com o DIFC e Londres por listagens e mandatos de gestão de ativos voltados ao Oriente Médio e Norte da África. A previsão central do Vanderbilt Portfolio é de crescimento médio anual não petrolífero de 4,0% a 5,5% até 2030, desacelerando moderadamente para 3,5% a 4,5% entre 2030 e 2035, com alta confiança de que, uma vez estabelecido, o avanço da diversificação não será revertido.

Enquanto isso, o principal número a acompanhar não é o crescimento anual, mas a taxa trimestral ajustada sazonalmente, que acompanha o ciclo sem efeitos de base anual. O FMI e a GASTAT publicam essas séries, e ambas confirmam que a expansão não petrolífera após a pandemia é o período mais longo de crescimento disseminado da diversificação na história econômica moderna saudita.

Indicadores relacionados

O crescimento do PIB não petrolífero é o motor de várias metas da Visão 2030 ao mesmo tempo. Ele gera emprego privado (taxa de desemprego), cria a base tributária para a diversificação fiscal (receita não petrolífera), atrai investimento estrangeiro (IED recebido) e amplia o papel econômico do setor privado (participação do setor privado no PIB). Também favorece resultados sociais: a renda do emprego não petrolífero melhora o bem-estar familiar (Índice Mundial da Felicidade), viabiliza a compra da casa própria (propriedade da moradia) e financia despesas discricionárias (gastos domiciliares com cultura). O NIDLP, o Programa Nacional de Transformação e programas setoriais foram concebidos para sustentar e acelerar esse crescimento.

Fontes

Dados primários: contas nacionais trimestrais da GASTAT e revisão da base de maio de 2025; Consulta do Artigo IV do FMI de 2025; Panorama Macroeconômico e de Pobreza do Banco Mundial para a Arábia Saudita; Relatórios Anuais da Visão 2030 da Arábia Saudita; relatórios econômicos trimestrais do SAMA. Salvo indicação em contrário, todas as taxas de crescimento se referem à série da GASTAT revisada após 2025; valores anteriores à revisão podem diferir de 0,2 a 0,4 ponto percentual.