Liquidez e oferta de moeda — acompanhamento de progresso

Indicador de liquidez e oferta de moeda na Arábia Saudita

Em trajetória — A liquidez do sistema financeiro saudita permaneceu adequada para apoiar os ambiciosos programas de investimento e crédito da Visão 2030. A oferta ampla de moeda (M3) cresceu aproximadamente 8% a 10% ao ano, enquanto o sistema bancário manteve bons índices de capitalização e liquidez.

Principais indicadores

Análise da trajetória

O sistema financeiro saudita conseguiu atender às demandas complexas de financiar simultaneamente o grande programa de investimentos da Visão 2030, apoiar a expansão do mercado de financiamento imobiliário e preservar a estabilidade bancária. A oferta ampla de moeda (M3) cresceu aproximadamente 56% desde 2016, de SAR 1,76 trilhão para uma estimativa de SAR 2,75 trilhões, refletindo expansão do crédito, crescimento dos depósitos e efeitos multiplicadores de uma economia dinâmica.

A mudança estrutural mais significativa no panorama de liquidez foi o crescimento explosivo do financiamento imobiliário. De uma base de aproximadamente SAR 117 bilhões em 2016, o saldo de empréstimos imobiliários superou SAR 700 bilhões em 2024, tornando-se o maior componente isolado do crescimento do crédito. Essa expansão foi essencial para cumprir a meta de propriedade da moradia, mas apertou progressivamente a liquidez do setor bancário. A relação entre crédito e depósitos subiu de aproximadamente 80% para 95%, aproximando-se de níveis que exigem gestão cuidadosa. O SAMA respondeu introduzindo mecanismos complementares de financiamento, ajustando exigências de reservas e facilitando o aumento de capital dos bancos pela emissão de títulos Additional Tier 1 (AT1).

Apesar da expansão do crédito, o sistema bancário continua administrado de forma conservadora e bem capitalizado. O índice de adequação de capital de 19,2% supera com folga o mínimo de 10,5% de Basileia III e o de muitos países pares da região. Empréstimos inadimplentes de 1,6% refletem a robusta qualidade do crédito, apoiada por padrões prudentes de concessão e pela sólida base de garantias da carteira imobiliária. Em razão da paridade SAR-USD, a política de juros do SAMA acompanha o Federal Reserve dos Estados Unidos; a taxa de recompra reversa de 5,50% mantém um ambiente monetário relativamente restritivo, que ajuda a conter pressões inflacionárias e sustentar a paridade cambial.

Metodologia

O Banco Central Saudita (SAMA) compila e publica os indicadores de liquidez e oferta de moeda em seu boletim estatístico mensal. O M3 (oferta ampla de moeda) inclui moeda em circulação, depósitos à vista, depósitos a prazo e de poupança e outros depósitos quase monetários. Os dados de crédito bancário abrangem empréstimos concedidos por bancos comerciais e são discriminados por setor e tipo. A relação entre crédito e depósitos é calculada dividindo-se o total de empréstimos bancários pelo total de depósitos de clientes. Os índices de adequação de capital são calculados segundo os padrões de Basileia III e informados trimestralmente por cada banco; o SAMA publica os dados agregados. Os empréstimos inadimplentes seguem os critérios de classificação do SAMA, alinhados aos padrões de Basileia; exposições são classificadas como inadimplentes quando estão vencidas há mais de 90 dias.

Prioridades relacionadas

A liquidez do sistema financeiro viabiliza praticamente todos os objetivos econômicos da Visão 2030. Liquidez adequada apoia o financiamento imobiliário (propriedade da moradia), o crédito a pequenas e médias empresas (participação das PMEs no PIB), o investimento corporativo (participação do setor privado no PIB) e o financiamento de projetos de megainiciativas. O Programa de Desenvolvimento do Setor Financeiro ampliou a variedade de instrumentos disponíveis — incluindo sukuk, títulos cobertos e securitização —, diversificando as fontes para além dos depósitos tradicionais. O desenvolvimento do mercado de capitais, incluindo o mercado de títulos em expansão da Tadawul, oferece canais alternativos de financiamento e reduz a dependência dos balanços bancários.

Perspectivas

Até 2030, a liquidez exigirá gestão cuidadosa à medida que aumentarem as demandas concorrentes sobre o sistema financeiro. A continuidade da expansão do crédito imobiliário, as necessidades de financiamento de megaprojetos e a demanda de crédito do setor privado pressionarão os balanços bancários. A relação entre crédito e depósitos aproxima-se de níveis que podem limitar nova expansão do crédito sem fontes adicionais de financiamento. Entre as principais medidas de mitigação estão a flexibilidade introduzida pelo SAMA nos índices de cobertura de liquidez, o desenvolvimento do mercado de títulos cobertos, iniciativas dos bancos para captar depósitos e a possibilidade de o SAMA oferecer linhas de financiamento de longo prazo.

O Vanderbilt Portfolio considera o sistema bancário saudita fundamentalmente sólido: a forte capitalização e o baixo risco de crédito oferecem ampla proteção. No entanto, a posição de liquidez requer gestão proativa para que não se torne uma restrição vinculante à implementação da Visão 2030. O desenvolvimento do mercado de capitais como canal alternativo — incluindo o mercado de sukuk, cujo saldo em circulação ultrapassou SAR 300 bilhões — é uma resposta estrutural essencial a esse desafio. Espera-se que a estabilidade do sistema financeiro seja mantida até 2030 com ajustes adequados de política.