Classificações de crédito soberano — acompanhamento do progresso

Acompanhe as avaliações soberanas do Reino pelas agências Moody’s, Fitch e S&P Global no painel de classificações de crédito da Arábia Saudita. Essas classificações importam porque influenciam os custos de financiamento soberano, o financiamento quase soberano e a confiança dos investidores na dimensão fiscal da Visão 2030.

Situação atual

No caminho certo — A Arábia Saudita mantém classificações soberanas sólidas de grau de investimento: Aa3 (estável) da Moody’s, A+ (estável) da Fitch e A+/A-1 (estável) da S&P Global. Essas classificações refletem as reservas fiscais significativas do Reino, níveis administráveis de dívida e a credibilidade do programa de reformas da Visão 2030.

Principais indicadores

Análise de tendências

A trajetória das classificações de crédito da Arábia Saudita durante o período da Visão 2030 reflete a tensão entre os ambiciosos gastos fiscais e as extraordinárias reservas financeiras do Reino. Após os rebaixamentos de 2016, na sequência do colapso dos preços do petróleo — quando a Moody’s passou de Aa3 para A1 e a S&P, de AA- para A- —, as classificações do Reino se recuperaram gradualmente com a melhora da gestão fiscal, o crescimento das receitas não petrolíferas e o ganho de credibilidade do programa de reformas estruturais. A Moody’s elevou a classificação do Reino para Aa3 em 2023, refletindo a avaliação da agência de que os avanços na diversificação haviam fortalecido substancialmente o perfil de crédito soberano.

As avaliações das agências destacam vários pontos fortes. O balanço patrimonial do governo continua robusto: as reservas cambiais da SAMA superam US$ 440 bilhões, os ativos do PIF se aproximam de US$ 1 trilhão e a dívida governamental, em aproximadamente 26% do PIB, está bem abaixo do patamar de 60% comumente associado a maior risco soberano. A gestão da dívida do Reino tem sido exemplar, com o Centro Nacional de Gestão da Dívida (NDMC) consolidando a Arábia Saudita como emissora regular e bem recebida nos mercados de capitais internacionais. Os títulos internacionais sauditas são negociados sistematicamente com spreads menores do que os de muitos países soberanos mais bem classificados, refletindo uma confiança de mercado superior à indicada pelas notas oficiais.

A narrativa de crédito também passou a incorporar o progresso da Visão 2030. As agências fazem referência cada vez maior à diversificação das receitas governamentais (o IVA gera mais de SAR 165 bilhões por ano), à expansão da economia não petrolífera e às reformas institucionais que melhoraram a governança e a transparência. A publicação de demonstrações financeiras governamentais abrangentes, a criação do Programa de Sustentabilidade Fiscal com metas fiscais claras de médio prazo e a crescente independência das instituições reguladoras contribuíram para avaliações de governança melhores.

Metodologia

As classificações de crédito soberano são atribuídas pelas três principais agências internacionais — Moody’s Investors Service, Fitch Ratings e S&P Global Ratings — com base em avaliações abrangentes da capacidade de crédito de cada país. Cada agência usa metodologia própria para avaliar a qualidade institucional e de governança, a solidez econômica, o desempenho e a resiliência fiscais, o marco de política monetária e a posição externa. As classificações seguem escalas específicas de cada agência (Moody’s: Aaa a C; Fitch e S&P: AAA a D). As três mantêm monitoramento contínuo da Arábia Saudita, com revisões formais normalmente anuais ou após eventos relevantes. Cada classificação inclui uma perspectiva (positiva, estável ou negativa), que indica a provável direção da próxima decisão.

Prioridades relacionadas

As classificações de crédito soberano são um indicador composto de resultados, que sintetiza o avanço em múltiplos objetivos econômicos e fiscais da Visão 2030. Classificações sólidas apoiam diretamente a capacidade do Reino de financiar investimentos da Visão 2030 em mercados de capitais internacionais a taxas competitivas, reduzir os custos de empréstimos governamentais e atrair investimento estrangeiro (em muitas metodologias, as classificações soberanas funcionam como teto para as classificações corporativas). O indicador de receitas não petrolíferas é particularmente relevante, pois as agências veem a diversificação fiscal como um fator positivo para o crédito. As classificações também refletem a taxa de inflação (estabilidade macroeconômica), a trajetória de crescimento do PIB e as melhorias na qualidade institucional.

Perspectivas

A perspectiva para as classificações de crédito da Arábia Saudita é estável a positiva. Novas elevações são possíveis se o Reino continuar demonstrando diversificação fiscal, mantiver uma gestão prudente da dívida e cumprir as metas de transformação econômica da Visão 2030. A classificação Aa3 da Moody’s já coloca a Arábia Saudita entre os soberanos mais bem classificados do universo de mercados emergentes; a convergência para a faixa Aa2/AA é concebível se as tendências atuais continuarem.

Os principais riscos negativos estão relacionados a preços baixos do petróleo por período prolongado, que poderiam pressionar os saldos fiscais; a uma possível intensificação das tensões geopolíticas regionais; e aos riscos de execução do programa de investimentos em grande escala, como examinado na perspectiva de sustentabilidade fiscal. No entanto, as enormes reservas financeiras do Reino — reservas da SAMA e ativos do PIF que, somados, superam US$ 1,4 trilhão — proporcionam resiliência extraordinária diante de cenários adversos. O Vanderbilt Portfolio considera a trajetória das classificações de crédito favorável e espera que as três agências mantenham ou melhorem suas avaliações até 2030.