SABIC: a campeã química de US$ 69 bilhões da Arábia Saudita e subsidiária da Aramco

SABIC: perfil da Saudi Basic Industries Corporation 2026

A SABIC — nome formal de Saudi Basic Industries Corporation — é a empresa química que construiu a indústria saudita moderna. Fundada por decreto real em 1976 para transformar gás associado queimado em algo mais valioso que fumaça, ela se tornou uma das cinco maiores produtoras de petroquímicos do mundo. Opera em mais de 50 países, atende clientes em mais de 140 e emprega cerca de 33 mil pessoas em uma rede de unidades que vai de Jubail e Yanbu a Geleen, Cartagena, Mount Vernon e, agora, Gulei, na província chinesa de Fujian. Com sede em Riade e listada na Bolsa Saudita sob o código 2010, a SABIC registrou receita de SAR 139,98 bilhões (US$ 37,33 bilhões) em 2024, enquanto a indústria química enfrentava sua maior compressão de margens em duas décadas.

Desde junho de 2020, a SABIC opera como subsidiária detida em 70% pela Saudi Aramco, que pagou US$ 69,1 bilhões ao Fundo de Investimento Público (Public Investment Fund, PIF) pela participação controladora — a maior operação de fusões e aquisições da história do Oriente Médio. Os 30% restantes continuam sendo negociados livremente na Tadawul. Assim, a SABIC mantém as obrigações de divulgação de uma empresa listada mesmo ao se tornar o braço químico a jusante da maior exportadora de petróleo do mundo. Essa dupla identidade define sua estratégia em 2026: desinvestir em ativos não essenciais (o aço Hadeed, a Aluminium Bahrain e o cracker de Teesside), reforçar a presença na Ásia (joint venture de US$ 6,4 bilhões em Fujian), executar um roteiro de neutralidade de carbono e defender margens diante do excesso de capacidade chinês. Sua evolução põe à prova a Visão 2030 saudita: uma gigante química ligada ao Estado consegue subir na cadeia de valor, descarbonizar sem abrir mão da vantagem de matérias-primas e ainda gerar retorno para acionistas minoritários junto à controladora soberana?

Dados essenciais

A escala, a estrutura acionária e a presença operacional da SABIC explicam por que a empresa ocupa o centro do mapa industrial saudita. Fundada no reinado do rei Khalid bin Abdulaziz, em setembro de 1976, foi concebida desde o início como instrumento de industrialização apoiado em hidrocarbonetos: usar o abundante etano e gás natural sauditas como matéria-prima para produzir polímeros e fertilizantes, em vez de deixar o gás queimar nos poços de petróleo. A entrada em operação do primeiro complexo de Al-Jubail, em 1985, marcou a maturidade industrial do Reino; a listagem na Tadawul em 1984 fez da SABIC a primeira grande empresa saudita a captar recursos públicos para uma campeã criada pelo Estado. Em 2026, a estrutura de propriedade completou um ciclo: uma estatal parcialmente privatizada em 1984 tornou-se uma estrutura híbrida de capital público e privado; em 2020, a participação residual do Estado passou da custódia do fundo soberano PIF ao controle operacional da Aramco, outra joia estratégica do Reino.

História e origens estratégicas

A criação da SABIC em 1976 não foi uma fundação empresarial comum. O rei Khalid promulgou o Decreto Real M/66 para criar uma empresa estatal capaz de absorver o gás associado dos campos petrolíferos em expansão da Aramco na Província Oriental — gás que, sem comprador industrial, era queimado como resíduo. A lógica política era direta: as receitas do petróleo haviam quadruplicado após o embargo de 1973, o Reino se comprometera com um plano quinquenal de desenvolvimento e uma geração de tecnocratas sauditas formados nos Estados Unidos e na Europa voltava decidida a industrializar o país. Os petroquímicos ofereciam a ponte mais plausível entre a dotação de hidrocarbonetos e uma economia manufatureira.

A primeira década foi marcada por uma intensa onda de construção. Começaram as obras da Cidade Industrial de Jubail — uma metrópole petroquímica planejada e erguida em um trecho desocupado do litoral do Golfo pela Comissão Real para Jubail e Yanbu — e foram assinadas joint ventures com grandes empresas internacionais, que trouxeram tecnologia de processos em troca de acesso a matérias-primas subsidiadas. A ExxonMobil se associou à Yanpet, em Yanbu, e à Kemya, em Jubail. A Shell se juntou à SADAF. A Mitsubishi liderou a Sharq. A Mobil contribuiu para a Al-Bayroni. A inauguração do primeiro complexo de Al-Jubail pelo rei Fahd, em 1985, marcou o momento em que a Arábia Saudita deixou de ser apenas exportadora de hidrocarbonetos e passou a competir nos mercados globais de produtos químicos básicos. Em um ano, a carteira de produtos da SABIC incluía etileno, metanol, ureia, amônia e polietileno em escala mundial.

Em 1984 — antes do que sugerem a maioria dos relatos — o governo saudita colocou 30% das ações da SABIC na então nascente Bolsa Saudita e manteve os 70% restantes sob controle estatal. Essa privatização parcial foi tanto uma manobra fiscal, que canalizou excedentes da era do petróleo para a poupança das famílias sauditas, quanto uma declaração de política industrial de que a SABIC seria administrada segundo princípios comerciais. A participação de 30% em circulação permanece até hoje, mesmo após a transferência de controle em 2020.

Nas décadas de 1990 e 2000, a SABIC promoveu uma expansão contínua muito além das fronteiras do Reino. A Saudi Kayan, complexo de US$ 9 bilhões em Jubail detido em 35% pela SABIC e com 65% de capital listado, foi lançada em 2007 para acrescentar produtos especiais a jusante — etilenoglicol, policarbonato, etanolaminas e polietileno. A aquisição da GE Plastics por US$ 11,6 bilhões, em 2007, foi o marco decisivo: em uma única operação, a SABIC comprou uma empresa global de termoplásticos de engenharia com receita de US$ 6,6 bilhões, tornando-se imediatamente líder mundial em policarbonato (Lexan), resinas ABS (Cycolac) e compostos especiais, com unidades de produção nos Países Baixos, Espanha, Estados Unidos, Japão, Austrália e Índia. Rebatizada SABIC Innovative Plastics, a unidade transformou a empresa de produtora saudita de commodities em uma companhia global de materiais com marcas próprias.

Movimentos posteriores consolidaram essa mudança. A SABIC adquiriu uma participação nas operações petroquímicas da DSM, sediada na Suíça, comprou ativos de olefinas da Huntsman no Reino Unido, ampliou seu complexo em Cartagena, na Espanha, e construiu fábricas de produtos especiais do zero na China e na Índia. Quando a aquisição pela Aramco foi concluída em 2020, já não bastava descrever a SABIC como campeã nacional saudita. Era uma das cinco maiores empresas químicas do mundo, com vantagem de custo nas matérias-primas sauditas, domínio de tecnologias ocidentais e exposição ao crescimento asiático — exatamente o perfil que a tornava estrategicamente valiosa para as ambições de diversificação da Aramco.

Operações empresariais

A SABIC organiza suas operações em torno de quatro linhas principais de negócios, cada uma com estruturas de custo, bases de clientes e dinâmicas competitivas próprias. A composição mudou materialmente nos últimos três anos, à medida que a empresa vendeu unidades não essenciais para voltar a concentrar-se em produtos químicos, deixando uma carteira mais estreita e profunda do que o conglomerado de uma década atrás.

Petroquímicos são o centro de receita e abrangem produtos químicos básicos (etileno, propileno, metanol, MTBE, butadieno, benzeno e paraxileno), polímeros de base (PEAD, PEBD, PEBDL, polipropileno e PVC) e intermediários como etilenoglicol e óxido de etileno. A vantagem estrutural da SABIC é bem conhecida: historicamente, o etano saudita custava US$ 1,25 a US$ 1,75 por MMBTU (embora esteja migrando para preços de mercado), dando aos crackers de Jubail e Yanbu uma posição de custo cerca de metade daquela dos crackers europeus à base de nafta quando o petróleo supera US$ 50 por barril. Isso explica por que os complexos da SABIC mantiveram margens de caixa positivas em 2024, enquanto vários produtores europeus, inclusive o próprio cracker de Teesside da SABIC, entraram em inviabilidade estrutural.

Produtos especiais são a plataforma de crescimento de maior margem e absorvem a maior parte do legado da GE Plastics. Entre os produtos estão resinas de policarbonato para vidros automotivos e carcaças de eletrônicos, polieterimida (Ultem) para aplicações aeroespaciais e dispositivos médicos, tereftalato de polibutileno para componentes elétricos e uma ampla linha de compostos. As margens costumam ficar de 200 a 500 pontos-base acima das dos polímeros de base, e esse segmento é o foco da estratégia de “premiumização” da SABIC. O centro de inovação de Bergen op Zoom, nos Países Baixos, e a unidade de Mount Vernon, em Indiana, continuam sendo instalações âncora.

Nutrientes agrícolas operam por meio da SABIC Agri-Nutrients Company (código 2020 na Tadawul), afiliada listada separadamente na qual a SABIC detém 49,9%. Seus produtos incluem ureia, amônia e fertilizantes especiais, com gás natural saudita como matéria-prima. A lógica de vantagem de custo é semelhante à dos petroquímicos: quando os preços globais do gás disparam, a amônia e a ureia sauditas obtêm margens extraordinárias. A unidade contribuiu significativamente para o lucro durante o superciclo de fertilizantes de 2022 e continua sendo um contrapeso defensivo à ciclicidade petroquímica.

Hadeed (aço) — alienada. Até 2023, a SABIC também operava a Hadeed, Saudi Iron and Steel Company, fabricante de vergalhões, fio-máquina e aço plano para o mercado de construção saudita. Em setembro de 2023, anunciou a venda de sua participação de 100% na Hadeed ao PIF por SAR 12,5 bilhões (US$ 3,3 bilhões), com conclusão no início de 2024. A separação foi estrategicamente clara: o aço se tornara uma distração de retorno menor em uma estratégia centrada em produtos químicos, e o PIF montava simultaneamente uma campeã nacional do aço, combinando a Hadeed com a Al-Rajhi Steel Industries. Após a venda, a SABIC se define sem ambiguidade como uma empresa química: petroquímicos, produtos especiais, nutrientes agrícolas e nada além disso.

Geograficamente, a produção da SABIC se concentra em dois polos sauditas e em um anel global de unidades internacionais. Jubail, no Golfo Pérsico, abriga a maior parte da capacidade saudita por meio de afiliadas como Petrokemya (olefinas e polímeros), Kemya (joint venture com a Mobil), SADAF (joint venture com a Shell), United (etilenoglicol), Saudi Kayan e Sharq (joint venture com a Mitsubishi). Yanbu, no Mar Vermelho, abriga a Yanpet (joint venture com a ExxonMobil) e a Yansab, com capacidade superior a 1,6 milhão de toneladas métricas de etileno por ano. Fora da Arábia Saudita, a SABIC opera unidades importantes em Geleen (antigo complexo petroquímico da DSM, nos Países Baixos), Cartagena (Espanha), Mount Vernon e Burkville (Estados Unidos), Teesside (Reino Unido; o cracker está sendo fechado), Gelsenkirchen (Alemanha), Bergen op Zoom (unidades de especialidades nos Países Baixos), Tianjin (China) e Vadodara (Índia). A entrada em operação, em 2026, do Complexo Petroquímico SABIC Fujian, em Gulei, acrescenta 1,8 milhão de toneladas de capacidade de etileno à presença asiática — o maior projeto greenfield individual da história recente da SABIC.

Papel na Visão 2030

A Visão 2030 saudita — o plano do príncipe herdeiro Mohammed bin Salman para diversificar a economia do Reino e reduzir a dependência do petróleo bruto — colocou os petroquímicos perto do centro de sua tese industrial desde o início. O raciocínio é simples. A Arábia Saudita exporta cerca de 7 milhões de barris de petróleo bruto por dia, gerando a maior parte da receita orçamentária e do superávit em conta corrente. Cada barril vendido no exterior representa valor perdido se o mesmo hidrocarboneto pudesse alimentar uma fábrica química doméstica, empregar engenheiros sauditas, gerar exportações de valor agregado e ancorar um ecossistema de manufatura a jusante. A própria existência da SABIC sempre materializou esse argumento. A Visão 2030 apenas o ampliou.

Três canais de integração conectam as operações da SABIC aos resultados esperados da Visão 2030. Primeiro, receitas de exportação não petrolífera: as exportações químicas da SABIC, avaliadas em cerca de US$ 30 bilhões por ano, são de longe a maior rubrica individual da base saudita de exportações não petrolíferas e contribuem de forma significativa para reduzir a lacuna das exportações não petrolíferas do Reino. Quando os painéis da Visão 2030 registram aumento da proporção de exportações não petrolíferas, o volume da SABIC é um dos principais motores.

Segundo, localização por meio do IKTVA: o programa In-Kingdom Total Value Add da Aramco exige que os fornecedores transfiram progressivamente compras, fabricação e serviços de engenharia para o Reino. Como subsidiária da Aramco, a SABIC é hoje uma participante central no balanço anual do IKTVA, tanto como compradora — seu programa NUSANED desenvolve transformadores e embaladores locais a jusante — quanto como âncora industrial cujo investimento de capital atrai a fabricação de equipamentos dentro do país. A Aramco afirma que a meta de 70% de conteúdo local do IKTVA para 2025 já foi atingida em todo o programa.

Terceiro, captura de valor a jusante do petróleo bruto da Aramco: a Visão 2030 estabelece a ambição explícita de ampliar a capacidade de conversão de líquidos em produtos químicos da Aramco de cerca de 1 milhão de barris por dia em 2020 para 4 milhões até 2030. Os complexos atuais da SABIC já absorvem o equivalente a centenas de milhares de barris por dia de matérias-primas fornecidas pela Aramco. O complexo proposto de conversão de petróleo bruto em produtos químicos (COTC) em Ras Al-Khair — projetado para transformar diretamente 400 mil barris por dia de petróleo bruto em 9 milhões de toneladas de produtos químicos básicos — seria o passo individual mais agressivo em direção à meta de 4 milhões de barris. O projeto COTC continua em fase de estudo, mas, se executado, seria o maior projeto de conversão de petróleo bruto em produtos químicos já construído.

A conexão com a Estratégia Saudita de Mineração e Indústria — o quadro mais amplo do Programa Nacional de Desenvolvimento Industrial e Logística (NIDLP) — insere a SABIC no mesmo contexto de política industrial que a Ma’aden, a Hadeed (hoje pertencente ao PIF) e outras campeãs industriais estatais. O indicador de sucesso da estratégia — elevar a participação da manufatura no PIB de cerca de 13% em 2016 para uma meta superior a 20% em 2035 — depende substancialmente da expansão da capacidade petroquímica, de incentivos à conversão a jusante e dos efeitos de aglomeração que irradiam de Jubail e Yanbu.

O Roteiro de Neutralidade de Carbono, anunciado em 2021, conecta a SABIC à Iniciativa Verde Saudita e ao compromisso do Reino de emissões líquidas zero até 2060. A SABIC comprometeu US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões em despesas de capital até 2030 para eficiência energética, compra de eletricidade renovável, hidrogênio azul e verde e projetos-piloto de captura de carbono. Entre eles estão a primeira amônia azul do mundo certificada pela TÜV, produzida em conjunto com a Aramco, e a meta de reduzir em 20% as emissões de gases de efeito estufa dos Escopos 1 e 2 em relação à linha de base de 2018 até 2030. O cumprimento dessas metas ajudará a determinar a credibilidade geral da descarbonização industrial saudita.

Perfil financeiro e principais indicadores

A trajetória financeira da SABIC desde 2019 ilustra a ciclicidade petroquímica. A receita atingiu o pico de SAR 198 bilhões (US$ 52,8 bilhões) em 2022, quando a recuperação da demanda após a COVID-19 coincidiu com a disparada dos custos de energia na Europa, elevando os preços globais dos polímeros. Depois, caiu cerca de 30% nos dois anos seguintes, à medida que a expansão da capacidade chinesa e a recuperação lenta da demanda comprimiram as margens em todo o setor. O lucro líquido percorreu trajetória semelhante: lucro de SAR 23,1 bilhões em 2022, prejuízo de SAR 2,77 bilhões em 2023, lucro modesto de SAR 1,54 bilhão em 2024 e novo retorno ao prejuízo no primeiro semestre de 2025, devido a SAR 3,78 bilhões em perdas por redução ao valor recuperável e custos de reestruturação ligados ao fechamento do cracker de Teesside e a uma revisão mais ampla da carteira.

As margens operacionais permanecem estruturalmente abaixo das de concorrentes especializados, mas acima das de pares europeus de produtos básicos baseados em nafta. Em 2024, o EBITDA chegou a aproximadamente US$ 5,2 bilhões em base ajustada pela administração (SAR 19,5 bilhões conforme divulgado), com margem de EBITDA na faixa média dos dez por cento. Isso representa uma compressão acentuada em relação às margens acima de 25% dos anos 2010, mas é compatível com a normalização de meio de ciclo do setor. As vantagens estruturais da SABIC — custo das matérias-primas sauditas, integração logística com a Aramco e especialidades verticalmente integradas — mantiveram a empresa com fluxo de caixa operacional positivo durante a desaceleração, enquanto vários concorrentes europeus passaram a operar no vermelho.

A política de dividendos tem sido o sinal mais visível do compromisso da SABIC com os acionistas minoritários. Em 2024, a empresa passou a distribuir dividendos intermediários semestrais, pagando SAR 4,5 bilhões (US$ 1,2 bilhão) no primeiro semestre de 2025 e outros SAR 4,5 bilhões no segundo, totalizando aproximadamente SAR 9 bilhões (US$ 2,4 bilhões) por ano, à razão de SAR 1,5 por ação duas vezes ao ano. Esse retorno em dinheiro persistiu mesmo com resultados contábeis negativos, refletindo tanto a preferência da Aramco por distribuições estáveis quanto o perfil de crédito de grau de investimento da SABIC (A1 na Moody’s e A na S&P, ambos com perspectiva negativa da S&P após os resultados de 2025).

Fontes: relatórios anuais das empresas de 2024, documentos da Tadawul e consenso da Bloomberg.

Três características financeiras distinguem a SABIC dos pares ocidentais. Primeiro, listada, mas consolidada: 70% do lucro líquido é repassado à Aramco, mas a SABIC continua sendo uma entidade separada, listada na Tadawul, com balanço, classificações de crédito e regime de divulgação próprios. Segundo, dividendos estáveis diante da volatilidade dos resultados: os pagamentos são calibrados pela geração de caixa de longo prazo, e não por resultados trimestrais, em parte porque a Aramco, acionista dominante, valoriza fluxos de caixa previsíveis. Terceiro, racionalização ativa da carteira: a venda da Hadeed (US$ 3,3 bilhões ao PIF em 2023), da participação na Aluminium Bahrain (US$ 958 milhões à Ma’aden em 2024) e o fechamento do cracker de Teesside (perdas de SAR 3,78 bilhões em 2025) sinalizam conjuntamente um foco maior em produtos químicos e a disposição de reconhecer baixas contábeis para sanear o balanço.

Acontecimentos recentes em 2024–2026

Os 18 meses entre janeiro de 2025 e maio de 2026 foram, nas palavras da própria SABIC, um período de reajuste estrutural. Cinco temas definem a narrativa atual.

Realização das sinergias com a Aramco. Cinco anos após a conclusão da aquisição, os benefícios da integração aparecem na alocação de matérias-primas, nas compras conjuntas e no planejamento de projetos de conversão de petróleo bruto em produtos químicos. A Aramco e a SABIC continuam desenvolvendo o complexo COTC proposto em Ras Al-Khair, que converteria 400 mil barris diários de petróleo bruto em 9 milhões de toneladas de produtos químicos básicos — projeto que, se executado em escala, redefiniria a economia petroquímica mundial. Produtos conjuntos de hidrogênio azul e amônia azul receberam certificação TÜV em 2024. Críticos observam que as sinergias ainda não aparecem de forma inequívoca nos resultados individuais da SABIC, mas a lógica da integração já é visível nas operações, e não apenas nos documentos da transação.

Venda da Hadeed e saneamento da carteira. O acordo de setembro de 2023 para vender a Hadeed ao PIF por SAR 12,5 bilhões foi concluído no início de 2024, removendo um negócio de aço que gerava cerca de 8% da receita do grupo. Em setembro de 2024, a SABIC vendeu sua participação de 20,62% na Aluminium Bahrain (Alba) à Ma’aden por SAR 3,61 bilhões. As duas operações monetizaram participações não essenciais, seguindo a orientação do então CEO Al-Fageeh de “redirecionar o capital para nossos pontos fortes competitivos”.

Decisão final de investimento e início das obras em Fujian, China. Em janeiro de 2024, a SABIC anunciou a decisão final de investimento no Complexo Petroquímico SABIC Fujian e iniciou as obras em fevereiro. A joint venture de US$ 6,4 bilhões (RMB 44,8 bilhões) com o Fujian Energy and Petrochemical Group — 51% da SABIC e 49% do parceiro chinês — combina um cracker a vapor de alimentação mista com unidades de polietileno, polipropileno, policarbonato e etilenoglicol no Parque Industrial de Gulei. Com a primeira produção de etileno prevista para o segundo semestre de 2026, Fujian é o maior investimento greenfield individual da SABIC em mais de uma década e posiciona a empresa no maior mercado mundial de demanda por produtos químicos, mesmo enquanto esse mercado enfrenta excesso de capacidade.

Fechamento do cracker de Teesside. Em junho de 2025, a SABIC confirmou o fechamento permanente do cracker Olefins 6, em sua unidade de Wilton, em Teesside, 46 anos depois de entrar em operação. O cracker estava parado desde o fim de 2020 e havia um plano para convertê-lo à alimentação por gás; o investimento foi suspenso em 2024, e os preços persistentemente altos da energia na Europa acabaram tornando antieconômica a retomada. O fechamento levou a uma perda por redução ao valor recuperável de SAR 3,78 bilhões (US$ 1 bilhão) no segundo trimestre de 2025 e a cerca de 100 demissões de trabalhadores sindicalizados. A unidade de polietileno de baixa densidade adjacente continua operando com etileno importado, mas a saída do cracker sinaliza uma redução mais ampla da presença europeia, em linha com a racionalização setorial anunciada por Dow, ExxonMobil, LyondellBasell, TotalEnergies e Versalis.

Transição executiva. Em 4 de março de 2026, a SABIC anunciou que o CEO Abdulrahman Al-Fageeh se aposentaria com efeito a partir de 1º de abril de 2026. Veterano da SABIC por 40 anos, CEO desde março de 2023 e primeiro colocado na lista ICIS Top 40 Power Players de 2025, Al-Fageeh foi sucedido pelo Dr. Faisal Al-Faqeer, vindo da área de operações a jusante da Saudi Aramco. A experiência anterior de Al-Faqeer como CEO da Sadara Chemical Company e sua trajetória na Aramco sinalizam um alinhamento operacional ainda mais estreito entre controladora e subsidiária. Observadores interpretaram a nomeação como indício de que a Aramco pretende aprofundar a integração da SABIC em sua cadeia de valor a jusante.

A narrativa ESG atravessa esses acontecimentos: o portfólio TRUCIRCLE da SABIC, lançado em 2019, continua incorporando polímeros circulares certificados, materiais de base biológica e produtos reciclados mecanicamente, e mantém a meta de produzir 1 milhão de toneladas métricas de materiais circulares por ano até 2030.

Riscos, controvérsias e desafios

Cinco vetores de risco dominam a tese de investimento da SABIC em 2026.

Ciclicidade da demanda petroquímica é uma realidade estrutural que nenhum produtor consegue eliminar. O crescimento da demanda por polímeros acompanha de perto o PIB mundial e a produção industrial, e o setor químico está atualmente no fundo de um ciclo iniciado em 2022, sem muitos sinais de recuperação imediata. As taxas de operação de unidades de etileno caíram para menos de 80% no mundo, ante 88% a 90% no início dos anos 2010, e as margens de caixa integradas do polietileno permanecem em grande medida negativas desde meados de 2022. A vantagem estrutural de custos da SABIC amortece o impacto, mas não o elimina.

Excesso de capacidade na China é o desafio mais agudo no curto prazo. Em 2024, a capacidade chinesa de etileno superou a demanda local em 1,6 milhão de toneladas; a previsão era que o excedente chegasse a 11,5 milhões de toneladas em 2025, com superávits semelhantes crescendo em propileno e polipropileno. O país responde por quase 50% do excesso de capacidade global de polipropileno e exporta cada vez mais esse excedente para a Ásia, o Oriente Médio e a Europa. Para a SABIC, isso significa compressão das margens do polietileno e polipropileno de base produzidos em Jubail e Yanbu e pressão competitiva sobre a economia de partida do projeto Fujian. As autoridades chinesas anunciaram no fim de 2025 uma reforma industrial para enfrentar o excesso de capacidade, mas a racionalização provavelmente levará anos e não se concretizará por completo durante o ciclo de investimento da SABIC de 2026 a 2028.

Pressão de margens na Europa provocou o fechamento de Teesside e ainda pode levar a novas baixas contábeis. Os crackers europeus à base de nafta têm desvantagem estrutural de custo de cerca de US$ 400 a US$ 600 por tonelada em relação aos crackers do Oriente Médio alimentados por etano, e essa diferença aumenta sempre que os preços do gás natural europeu disparam. Vários concorrentes europeus — Dow, ExxonMobil, LyondellBasell, TotalEnergies e Versalis — anunciaram fechamentos ou vendas de ativos em 2024 e 2025. As unidades de especialidades da SABIC em Bergen op Zoom e Cartagena são mais defensáveis do que seus ativos de produtos básicos, mas as perdas reconhecidas em 2025 sugerem que uma racionalização adicional é plausível.

Tensões de governança entre a Aramco e acionistas minoritários são tema de debate desde a conclusão da aquisição em 2020. Como acionista controladora de 70%, a Aramco pode, em princípio, orientar a alocação de matérias-primas, os investimentos de capital e o momento dos dividendos de modo a priorizar objetivos do grupo em detrimento dos retornos isolados da SABIC. Até agora, as divulgações da empresa listada têm sido razoáveis e os dividendos generosos, mas os investidores minoritários acompanham atentamente a questão. A nomeação, em 2026, de um CEO que veio da Aramco foi interpretada como nova inclinação ao alinhamento com a controladora, com implicações para a alocação de capital que só ficarão claras ao longo de vários anos.

ESG e emissões do Escopo 3 trazem riscos reputacionais e de políticas públicas no longo prazo. As emissões dos Escopos 1 e 2 da SABIC são elevadas, embora diminuam em direção à meta de 2030. As emissões do Escopo 3 — que incluem o carbono incorporado nos produtos químicos vendidos a clientes e liberado posteriormente no descarte ou na incineração de plásticos — são muito maiores e metodologicamente mais difíceis de enfrentar. A regulamentação de resíduos plásticos está ficando mais rigorosa na União Europeia (Diretiva sobre Plásticos de Uso Único e Regulamento sobre Embalagens e Resíduos de Embalagens) e cada vez mais nos mercados asiáticos. As negociações do tratado global da ONU sobre plásticos, em andamento até 2026, podem impor limites obrigatórios à produção e restringir diretamente os volumes da SABIC, caso isso se concretize. A SABIC apresenta a TRUCIRCLE e os investimentos em economia circular como resposta, mas sua base de ativos ainda depende esmagadoramente de matérias-primas fósseis virgens.

Perspectivas até 2030

Três variáveis determinarão a trajetória da SABIC até 2030.

Expansão da capacidade versus recuperação da demanda. A entrada em operação de Fujian no fim de 2026 acrescentará 1,8 milhão de toneladas de capacidade de etileno a um mercado que já enfrenta excedentes. Se a demanda mundial por polímeros se recuperar conforme as projeções de referência do PIB mundial do Banco Mundial e do FMI — crescimento global anual de 3,0% a 3,2% até 2030 — a economia do projeto Fujian será razoável. Se a desaceleração industrial chinesa se prolongar, porém, o prazo de retorno se estenderá de forma desconfortável. O complexo COTC proposto em Ras Al-Khair, caso avance para a decisão final de investimento, acrescentaria outra ordem de grandeza à capacidade de conversão de matérias-primas, mas com cronograma posterior a 2030. A SABIC também indicou que novas racionalizações na Europa e nos Estados Unidos estão em análise; é improvável que o cracker de Teesside seja o último a fechar.

Premiumização de produtos especiais. Subir na cadeia de valor para termoplásticos de engenharia, polímeros de alto desempenho e materiais funcionais continua sendo a principal alavanca estratégica de defesa de margens. A composição de produtos especiais da SABIC — policarbonato, polieterimida, óxido de polifenileno e poliolefinas especiais — está bem posicionada para redução de peso automotivo, gestão térmica de veículos elétricos, miniaturização de eletrônicos, polímeros de grau médico e infraestrutura 5G/6G. A execução dessa mudança depende em parte de fatores internos (produtividade de P&D, capacidade de desenvolvimento conjunto com clientes e força das marcas herdadas da GE Plastics) e em parte da carteira (se a empresa ampliará sua aposta com aquisições complementares de especialidades ou expansão orgânica de capacidade).

Credibilidade da descarbonização. A meta para 2030 de reduzir em 20% as emissões dos Escopos 1 e 2 em relação à linha de base de 2018 é alcançável com uma combinação de investimentos em eficiência energética, compra de eletricidade renovável, substituição por hidrogênio azul e implantação moderada de captura de carbono — desde que os US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões de capital comprometidos sejam de fato gastos. A meta de neutralidade de carbono para 2050 é mais difícil e exige hidrogênio verde em escala, captura e utilização de carbono e substituição por matérias-primas circulares. A certificação conjunta da amônia azul da SABIC e da Aramco e a ambição da TRUCIRCLE de atingir 1 milhão de toneladas em 2030 são passos iniciais confiáveis; a questão para o fim da década de 2020 é se a qualidade das divulgações climáticas, a medição do Escopo 3 e a aplicação de capital estarão à altura da retórica.

Captura do valor da integração com a Aramco é a última variável decisiva. Cinco anos após a aquisição, a integração operacional está bem encaminhada: o presidente de operações a jusante da Aramco ocupa a vice-presidência do conselho da SABIC, o novo CEO vem da área de operações a jusante da Aramco e a alocação conjunta de matérias-primas está cada vez mais visível. A fase seguinte — se o COTC de Ras Al-Khair avançar e a Aramco concretizar sua meta de converter 4 milhões de barris diários de líquidos em produtos químicos — faria da SABIC o principal nó a jusante da maior plataforma integrada de conversão de petróleo bruto em produtos químicos do mundo. A questão de governança que definirá o próximo quinquênio é se o valor dessa integração será apropriado pelos acionistas minoritários da SABIC listada ou permanecerá nos resultados consolidados da Aramco. O montante em jogo é da ordem de trilhões de riais.

Perguntas frequentes

A SABIC é negociada publicamente?

Sim. As ações da SABIC são negociadas na Bolsa Saudita (Tadawul) sob o código 2010; cerca de 30% estão em circulação no mercado e 70% pertencem à Saudi Aramco. Apesar do controle da Aramco, a SABIC continua sujeita às regras de divulgação da Autoridade do Mercado de Capitais e publica resultados trimestrais e declarações de dividendos como empresa listada.

Quem é proprietário da SABIC?

A Saudi Aramco detém 70% da SABIC, participação adquirida do Fundo de Investimento Público (PIF) em junho de 2020 por US$ 69,1 bilhões. Os 30% restantes são negociados livremente na Tadawul e pertencem a investidores institucionais sauditas, fundos do GCC, investidores estrangeiros qualificados e pessoas físicas. Na prática, o governo saudita mantém controle indireto por meio da Aramco, que é majoritariamente estatal.

O que a SABIC fabrica?

A SABIC produz petroquímicos básicos (etileno, propileno, metanol e MTBE), polímeros de base (polietileno, polipropileno, poliéster e policarbonato), termoplásticos de engenharia incorporados na aquisição da GE Plastics, nutrientes agrícolas (ureia, amônia e fosfatos) e produtos químicos especiais para os mercados automotivo, eletrônico, de embalagens e de construção em mais de 140 países.

Qual é a receita da SABIC?

No exercício de 2024, a SABIC registrou receita de SAR 139,98 bilhões (US$ 37,33 bilhões), queda de cerca de 1% em relação ao ano anterior. A receita trimestral ficou em torno de US$ 9,5 bilhões no segundo trimestre de 2025, mantendo a SABIC no grupo global de ponta em petroquímicos, ao lado de BASF, Dow e LyondellBasell.

A SABIC pertence à Aramco?

Sim. A Saudi Aramco detém participação controladora de 70% após a aquisição do PIF em junho de 2020 por US$ 69,1 bilhões — a maior transação de fusões e aquisições já concluída no Oriente Médio. A SABIC opera como subsidiária listada da Aramco, e sua orientação estratégica está cada vez mais alinhada à agenda de integração a jusante da controladora.

Quando a SABIC foi fundada?

A SABIC foi criada pelo Decreto Real nº M/66 em setembro de 1976, durante o reinado do rei Khalid bin Abdulaziz. A empresa foi criada para converter subprodutos de hidrocarbonetos — especialmente o gás associado que antes era queimado em campos de produção — em produtos químicos, polímeros e fertilizantes de maior valor.

Onde fica a sede da SABIC?

A sede da SABIC fica em Riade. Sua produção se concentra principalmente na Cidade Industrial de Jubail, no Golfo Pérsico, e na Cidade Industrial de Yanbu, no Mar Vermelho. Escritórios regionais em Dubai, Xangai, Houston e Sittard (Países Baixos) coordenam as operações no Oriente Médio e na África, na Ásia, nas Américas e na Europa.

Quem é o CEO da SABIC?

O Dr. Faisal Al-Faqeer assumiu como CEO em 1º de abril de 2026, sucedendo Abdulrahman Al-Fageeh, que se aposentou após dirigir a SABIC desde março de 2023. Al-Faqeer veio da área de operações a jusante da Saudi Aramco e anteriormente dirigiu a Sadara Chemical Company, joint venture entre Aramco e Dow em Jubail.

Qual é o papel da SABIC na Visão 2030?

A SABIC é a âncora da tese de diversificação industrial da Visão 2030. Captura valor doméstico do petróleo bruto saudita em vez de exportar barris, sustenta os polos de Jubail e Yanbu, gera receita de exportação não petrolífera e abastece o programa de conteúdo local In-Kingdom Total Value Add (IKTVA). A venda à Aramco em 2020 também destinou US$ 69 bilhões de capital do PIF a megaprojetos.

A SABIC faz parte da Fortune 500?

A SABIC integra a Fortune Global 500 há mais de uma década. Na lista de 2019, quando registrou receita de US$ 45,1 bilhões, ficou em 252º lugar no mundo e em quarto entre as empresas químicas. Embora a posição exata varie com os ciclos petroquímicos, a SABIC permanece entre as 500 maiores empresas do mundo e as cinco maiores empresas químicas por receita.

Fontes

• relações com investidores da sabic.com.
• “Aramco Completes Its Acquisition of a 70% Stake in SABIC From the Public Investment Fund (PIF)” (aramco.com, junho de 2020).
• ICIS, “SABIC to Proceed with $6.4bn Fujian Petrochemical Complex in China” (janeiro de 2024) e análise “Asian Chemical Connections” sobre excesso de capacidade.
• vision2030.gov.sa.

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