Como investir em ações sauditas | Tadawul, acesso QFI e guia do mercado: investir em ações sauditas dá exposição ao maior mercado acionário do Oriente Médio e a uma das histórias de mercado emergente mais dinâmicas do mundo. A Bolsa Saudita, conhecida como Tadawul, lista mais de duzentas empresas de setores como energia, bancos, petroquímica, imóveis, saúde, telecomunicações e bens de consumo. A histórica listagem da Saudi Aramco em dezembro de 2019 fez do Tadawul o mercado da empresa de capital aberto mais valiosa do mundo, e a inclusão da bolsa nos índices MSCI Emerging Markets e FTSE Russell Emerging Markets atraiu dezenas de bilhões de dólares em investimento estrangeiro de carteira, passivo e ativo.
Estrutura do mercado
O Tadawul opera um mercado principal para empresas consolidadas e um mercado paralelo (Nomu) para empresas menores em crescimento, com requisitos de listagem menos rigorosos. A bolsa negocia ações, fundos negociados em bolsa, fundos imobiliários (REITs) e sukuk. As negociações ocorrem de domingo a quinta-feira, refletindo a semana de trabalho saudita, em uma única sessão, seguida de um período de leilão de fechamento.
O mercado é regulado pela Capital Market Authority (CMA), que define requisitos de listagem, padrões de divulgação, regras de governança corporativa e normas de conduta do mercado. A Edaa, central depositária de valores mobiliários, oferece serviços de compensação, liquidação e custódia. A liquidação de ações ocorre no ciclo T+2.
Canais de acesso para investidores estrangeiros
Investidores internacionais podem acessar ações sauditas por três canais principais. O programa de Investidor Estrangeiro Qualificado (QFI), administrado pela CMA, permite que investidores institucionais estrangeiros licenciados negociem diretamente no Tadawul. Para obter o status QFI, os candidatos precisam cumprir limites mínimos de ativos sob gestão e critérios de situação regulatória. O programa foi liberalizado progressivamente, com a redução dos requisitos mínimos de ativos e a ampliação do conjunto de valores mobiliários elegíveis.
Contratos de swap oferecem uma via alternativa a investidores estrangeiros sem status QFI. Nesse tipo de operação, uma corretora licenciada na Arábia Saudita celebra um swap de retorno total com o investidor estrangeiro, proporcionando exposição econômica a ações sauditas sem transferência de propriedade direta. Fundos hedge e investidores institucionais menores já usaram esse canal, que era o principal mecanismo de acesso estrangeiro antes da liberalização do QFI.
Fundos negociados em bolsa listados em mercados internacionais oferecem a via mais simples para investidores de varejo e instituições menores. Diversos ETFs que acompanham índices de ações sauditas estão listados em grandes bolsas, incluindo a London Stock Exchange e a NYSE, e oferecem exposição líquida sem necessidade de infraestrutura de acesso ao mercado local.
Processo de abertura de conta
Investidores estrangeiros que buscam acesso direto como QFI devem solicitar o status por meio de uma pessoa autorizada licenciada pela CMA (corretora). O processo exige documentos como registro societário, licenças regulatórias, demonstrações financeiras auditadas e deliberação do conselho autorizando o investimento. A digitalização reduziu os prazos, embora o processo continue mais complexo que em mercados totalmente liberalizados.
Investidores sauditas e do CCG podem abrir contas de corretagem diretamente em qualquer corretora saudita licenciada. O processo foi totalmente digitalizado e costuma ser concluído on-line pelo sistema nacional de identidade digital. Os valores mínimos de conta variam por corretora, e a maioria oferece aplicativos móveis de negociação com dados de mercado em tempo real.
Principais setores do mercado
O mercado acionário saudita tem forte peso em serviços financeiros, energia e materiais. A Saudi Aramco lidera em valor de mercado, seguida por grandes bancos, como Al Rajhi Bank, Saudi National Bank e Riyad Bank. A SABIC e outros produtores petroquímicos oferecem exposição ao setor de produtos químicos a jusante. Empresas de imóveis, saúde, telecomunicações e bens de consumo discricionário oferecem exposição setorial diversificada alinhada aos temas de crescimento da Visão 2030.
O mercado paralelo Nomu dá acesso a empresas menores, incluindo companhias de tecnologia, prestadores de serviços de saúde e empresas de consumo que se beneficiam da transformação econômica do Reino, mas ainda não atendem aos requisitos de listagem do mercado principal.
Considerações de investimento
Investidores devem considerar vários fatores específicos do mercado saudita. A paridade do rial com o dólar dos EUA elimina o risco cambial para investidores cuja moeda-base é o dólar, mas significa que as ações sauditas não oferecem diversificação cambial. Políticas públicas, incluindo exigências de saudização, reformas de subsídios e mudanças regulatórias, podem afetar significativamente os resultados das empresas. O preço do petróleo continua sendo um fator relevante para a economia como um todo, inclusive para empresas não petrolíferas, devido à correlação entre os gastos do governo e as receitas do petróleo.
Os padrões de governança corporativa melhoraram substancialmente sob a supervisão da CMA, com exigências obrigatórias de independência dos conselhos, regras para comitês de auditoria e padrões de divulgação reforçados. Ainda assim, estruturas de propriedade familiar e participação de entidades ligadas ao governo continuam prevalentes e podem influenciar decisões empresariais de modo diferente do observado em companhias de capital aberto com acionariado disperso.
A liquidez varia bastante entre empresas. As ações da Saudi Aramco, do Al Rajhi Bank e de outras companhias de grande capitalização têm liquidez profunda; papéis de média e pequena capitalização podem apresentar spreads entre compra e venda mais amplos e volumes diários menores. Aplicam-se limites à participação estrangeira em ações individuais, e algumas empresas estratégicas têm tetos menores de participação estrangeira.
Considerações tributárias
A Arábia Saudita não cobra imposto sobre ganhos de capital em operações no mercado acionário de investidores individuais. Dividendos de empresas sauditas não estão sujeitos à retenção na fonte para cidadãos sauditas e do CCG. Investidores estrangeiros podem estar sujeitos à retenção na fonte sobre dividendos, conforme a alíquota prevista em eventual tratado para evitar a dupla tributação entre a Arábia Saudita e o país de residência do investidor.