Visão 2030 aos dez anos: balanço da realidade saudita
Em fevereiro de 2026, um decreto real foi publicado e a maior parte da imprensa financeira o tratou como nota de rodapé. O rei Salman demitiu Khalid Al-Falih, veterano do setor de energia que ocupava o cargo de ministro do Investimento desde 2020, e o substituiu por Fahad Al-Saif — um homem cuja carreira inteira se desenrolou dentro da engrenagem do Fundo de Investimento Público. A troca foi cirúrgica, deliberada e profundamente reveladora.
Al-Falih não foi demitido por incompetência. Ele ajudou a abrir a economia saudita ao investimento estrangeiro num período em que o Reino tentava simultaneamente construir cidades do zero e convencer Wall Street de que um país movido a petróleo poderia se tornar uma potência tecnológica. Fez apresentações a investidores, assinou memorandos e participou de painéis. Mas, no início de 2026, a Arábia Saudita precisava de outra coisa: alguém que entendesse que a próxima fase da Visão 2030 não seria vencida em palcos de conferências. Seria vencida em planilhas.
A nomeação de Al-Saif — recrutado diretamente da divisão de finanças globais de capital do PIF — revela muito sobre as prioridades atuais do Reino. Ele não é um homem que vende visões. É um homem que lhes atribui preço.
O acerto de contas de trilhões de dólares
Já se passaram dez anos desde que Mohammed bin Salman apareceu diante das câmeras e declarou que a Arábia Saudita deixaria de ser definida pela dependência do petróleo. O documento que apresentou — a Visão 2030 — tinha um escopo impressionante. Prometia reestruturar uma economia inteira, transformar uma sociedade profundamente conservadora e construir infraestrutura física em escala não vista desde a reconstrução europeia do pós-guerra. A diferença, claro, é que a Arábia Saudita não estava reconstruindo ruínas. Tentava se reinventar a partir de uma posição de enorme riqueza, o que, em muitos aspectos, é mais difícil.
Uma década depois, o balanço não é nem a narrativa triunfal que o governo saudita preferiria nem o fracasso catastrófico que seus críticos gostam de projetar. A verdade é mais interessante — e mais consequente — do que qualquer uma dessas versões permite.
Considere o que foi alcançado. A Arábia Saudita recebeu 122 milhões de visitantes em 2025, superando sua meta original de 100 milhões seis anos antes do prazo. A participação das mulheres na força de trabalho, antes uma das mais baixas do mundo, ultrapassou 30% — mudança cultural impensável no Reino de 2015. O setor de entretenimento, que praticamente não existia uma década atrás, agora gera bilhões. Riade deixou de ser uma cidade evitada por executivos internacionais e passou a abrigar sedes regionais de mais de 600 multinacionais, atraídas por trinta anos de incentivos fiscais e por um governo disposto a fazer a burocracia funcionar.
Mas as metas ainda não cumpridas não são marginais. São estruturais. O setor privado responde por cerca de 48% do PIB, frente a uma meta de 65%. Segundo a Capital Economics, o investimento estrangeiro direto chegou a apenas 2,1% do PIB em 2025 — número que deveria preocupar quem acreditava que a carteira de megaprojetos atrairia capital global. A dívida do governo deve atingir 40% do PIB em 2026, acima de pouco mais de 30%, e continua subindo. E permanece o problema do petróleo: a Bloomberg Economics estima que o petróleo bruto precisa custar US$ 96 por barril para equilibrar o orçamento saudita e US$ 113 para financiar os projetos do príncipe herdeiro. Em dezembro de 2025, o petróleo saudita era negociado a US$ 55,60.
Esses números não indicam fracasso. Exigem recalibração.
O acerto de contas do NEOM
Nada mostra tão bem a tensão entre ambição e limites físicos quanto o NEOM.
Quando The Line foi apresentado — uma estrutura espelhada de 170 quilômetros atravessando o deserto, prometendo nove milhões de moradores, nenhum carro e mordomos robóticos — tornou-se o projeto urbano mais comentado do planeta. Seus apoiadores o chamaram de visionário. Seus críticos, de delirante. A realidade acabou sendo mais prosaica e mais condenatória: auditorias internas vazadas ao Wall Street Journal revelaram custos projetados de US$ 8,8 trilhões e um cronograma de conclusão que se estenderia até 2080. Os auditores encontraram o que descreveram como indícios de manipulação deliberada dos modelos financeiros, com gestores inflando tarifas hoteleiras e receitas esperadas para justificar custos crescentes.
Em setembro de 2025, o Fundo de Investimento Público suspendeu a construção de The Line. Em janeiro de 2026, os Jogos Asiáticos de Inverno — que deveriam ocorrer em Trojena, resort de montanha do NEOM — foram adiados por prazo indeterminado, e o evento acabou concedido a Almaty, no Cazaquistão. O Mukaab, enorme estrutura em forma de cubo planejada para o centro de Riade, foi cancelado. O ex-CEO do NEOM, Nadhmi Al-Nasr, foi substituído por Aiman Al-Mudaifer, gestor de investimentos do PIF cuja exposição pública foi mantida deliberadamente baixa — o oposto da presença constante de seu antecessor no circuito de conferências.
Ainda assim, seria um erro descartar o NEOM como um cadáver. É aqui que a história fica realmente interessante.
A usina de hidrogênio verde em Oxagon — empreendimento conjunto do NEOM, Air Products e ACWA Power — está 80% concluída. Quando entrar em operação, combinará 2,2 gigawatts de energia solar e 1,6 gigawatts de energia eólica para produzir 600 toneladas de hidrogênio verde por dia, tornando-se uma das maiores instalações do tipo no mundo. A própria zona industrial de Oxagon fechou um acordo de US$ 5 bilhões com a DataVolt para construir centros de dados. O aeroporto está em operação. As redes rodoviárias existem. Mais de US$ 50 bilhões já foram gastos.
O que se vê não é o abandono do NEOM, mas sua metamorfose. O Financial Times noticiou que áreas originalmente planejadas para as torres residenciais de The Line podem ser reaproveitadas para infraestrutura digital de grande escala — centros de dados que usariam água salgada do Mar Vermelho para resfriamento e painéis solares para energia. Em outras palavras, a especulação urbana mais cara da história está sendo discretamente convertida em algo que talvez gere receita: uma zona de infraestrutura de IA em escala hipercomputacional.
Para investidores e analistas que acompanham a trajetória do Reino, este é o sinal mais importante de 2026. A Arábia Saudita não está recuando da escala. Está redirecionando-a para setores em que o retorno econômico pode ser calculado, em vez de aspiracional.
A doutrina Al-Saif
A nomeação de Fahad Al-Saif não é apenas uma mudança de pessoal. Representa uma mudança na filosofia institucional.
Al-Saif passou anos no PIF estruturando as atividades do fundo soberano nos mercados de capitais. Dirigiu a estratégia de investimento e liderou apresentações a investidores para a venda de títulos sauditas. Entende — em nível quase molecular — o que investidores internacionais financiarão e o que não financiarão. Sua nomeação coincide com um período em que o próprio PIF está se recalibrando.
O fundo reduziu suas participações em ações listadas nos Estados Unidos de US$ 19,4 bilhões para US$ 12,9 bilhões no quarto trimestre de 2025. Está preparando até oito ofertas públicas iniciais em 2026, incluindo a Sela, de gestão de eventos, a Saudi Global Ports e, possivelmente, a Richard Attias & Associates, organizadora da conferência Future Investment Initiative. O PIF também avalia reduzir participações em empresas já listadas, como o Riyad Bank. Enquanto isso, sua subsidiária Jada Fund of Funds fechou um acordo com a indiana Stride Ventures para investir US$ 200 milhões em dívida de venture capital na economia saudita.
O quadro que emerge não é de austeridade no sentido tradicional. É de gestão de liquidez para um fundo soberano que se aproxima de US$ 1 trilhão em ativos e precisa continuar financiando a diversificação enquanto as receitas do petróleo diminuem. Segundo a Global SWF, o PIF foi o fundo soberano mais ativo do mundo em 2025, com aproximadamente US$ 36,2 bilhões em novos investimentos. Esse ritmo não pode ser mantido com petróleo a US$ 55 sem tomar mais empréstimos, vender ativos ou gerar novas fontes de receita na economia doméstica.
A missão de Al-Saif é fazer as três coisas — sem assustar os investidores de que o Reino precisa.
Em dezembro de 2025, o ministro das Finanças, Mohammed Al-Jadaan, antecipou essa postura em uma declaração que merece ser citada integralmente, pois retrata com notável franqueza o novo clima em Riade. Ao falar da possibilidade de reduzir projetos, afirmou que, se anunciarem algo e precisarem ajustá-lo — acelerá-lo, priorizá-lo em relação a outros, adiá-lo ou cancelá-lo —, farão isso sem hesitação.
Essa não é a linguagem de um governo em crise. É a de um governo que decidiu que a percepção de invencibilidade vale menos do que a realidade da disciplina fiscal.
A estratégia quinquenal revista
A Bloomberg noticiou em fevereiro de 2026 que a Arábia Saudita planejava divulgar uma estratégia atualizada para a Visão 2030 e que o governo iniciava conversas sobre como comunicar suas prioridades para os cinco anos seguintes. O Middle East Eye informou que se esperava que o plano atualizado enfatizasse setores emergentes, como minerais, inteligência artificial e turismo — áreas com retornos mais próximos do que as apostas de décadas embutidas na carteira original de megaprojetos.
Não é uma mudança para longe da Visão 2030. É uma mudança dentro dela. E essa diferença é enorme.
O documento original da Visão 2030 sempre foi uma estrutura de referência, não um plano fixo. Identificou pilares — uma sociedade vibrante, uma economia próspera e uma nação ambiciosa — e definiu indicadores direcionais. Os megaprojetos que passaram a dominar a narrativa eram mecanismos de implementação, não a própria visão. O NEOM nunca foi a visão. Reduzir a dependência de hidrocarbonetos, construir uma economia impulsionada pelo setor privado, atrair capital humano e criar novas indústrias — isso sim era a visão.
O que a estratégia revista parece reconhecer é que os mecanismos de implementação precisam corresponder ao ambiente fiscal. Quando o petróleo estava acima de US$ 80 e investidores estrangeiros faziam fila para investir na Arábia Saudita, fantasias arquitetônicas bilionárias eram uma forma defensável de sinalizar ambição. Quando o petróleo está a US$ 55 e a dívida do governo cresce rapidamente, as mesmas fantasias passam a sinalizar imprudência fiscal.
Os setores que definirão a próxima fase da Visão 2030 já são visíveis. O turismo é a história de sucesso mais evidente, com US$ 800 bilhões em investimentos de infraestrutura comprometidos e um pedido da Riyadh Air de 72 Boeing 787 Dreamliners que posiciona o Reino como polo regional de aviação. O setor mineral — especialmente terras raras, fosfatos e urânio — representa uma importante fonte de receita ainda pouco explorada. E a inteligência artificial, definida pela Arábia Saudita como tema nacional de 2026, está rapidamente se tornando a peça central da estratégia tecnológica do Reino.
A transformação social que ninguém reduziu
Perdido no ruído das manchetes sobre megaprojetos e da recalibração fiscal está o resultado mais consequente da última década: a transformação social saudita não está sendo revista para baixo. Está acelerando.
Em 2015, as mulheres não podiam dirigir na Arábia Saudita, não havia cinemas e a polícia religiosa impunha códigos de vestimenta nos shopping centers. Em 2026, a participação feminina na força de trabalho supera 30%. O setor de entretenimento gera bilhões em receita anual. Concertos internacionais, sessões de cinema e eventos esportivos são rotineiros. A Autoridade Geral de Entretenimento, inexistente antes da Visão 2030, tornou-se um dos órgãos de licenciamento de eventos mais ativos da região. Eventos públicos mistos que seriam inconcebíveis uma década atrás hoje são corriqueiros.
Essas mudanças não são reversíveis. Ao contrário de uma obra que pode ser pausada ou cancelada, transformações sociais — uma vez incorporadas à vida cotidiana, às estruturas econômicas e às expectativas de uma geração — persistem. As jovens sauditas que ingressam hoje no mercado de trabalho não aceitarão voltar à situação anterior a 2016. Os homens sauditas que se acostumaram às opções de entretenimento, ao turismo e à convivência social não pedirão que sejam eliminados. As empresas construídas em torno desses novos comportamentos de consumo não fecharão voluntariamente.
Esta é a dimensão da Visão 2030 que seus críticos mais frequentemente subestimam. O legado do programa não será medido, em última análise, em gigawatts ou megaprojetos. Será medido pela expansão irreversível das possibilidades sociais para 36 milhões de pessoas. Independentemente do que aconteça com The Line, a sociedade saudita de 2030 será irreconhecível em comparação com a de 2015 — e seus habitantes não desejarão voltar atrás.
O calendário de 2030 e 2034
Dois eventos dominam a estratégia revista: a Expo 2030 em Riade e a Copa do Mundo da FIFA de 2034. Ambos exigem grandes investimentos em infraestrutura. Ambos têm prazos firmes que não podem ser adiados. E ambos disputam capital, mão de obra e atenção do governo com a carteira existente da Visão 2030.
A Copa do Mundo, por si só, exigirá construção de estádios, melhorias no transporte, infraestrutura hoteleira e sistemas de segurança em escala superior à de qualquer megaprojeto individual atualmente em andamento. A Arábia Saudita conquistou o direito de sediar o evento com uma candidatura que prometia estádios climatizados, novos sistemas de metrô e um aeroporto ampliado, capaz de receber o aumento no número de visitantes. Esses compromissos não são negociáveis — a FIFA não aceita os cronogramas flexíveis permitidos em projetos de desenvolvimento doméstico.
O efeito prático é uma priorização forçada. Recursos que poderiam ir para os elementos mais especulativos da carteira da Visão 2030 — The Line, o Mukaab e os componentes mais aspiracionais da Qiddiya — estão sendo direcionados a projetos com prazos externos rígidos. Isso não é um fracasso da Visão 2030. Na verdade, é uma vantagem. A Copa do Mundo e a Expo impõem a disciplina da prestação de contas externa a um sistema que às vezes careceu dela, obrigando os planejadores a se concentrar em infraestrutura entregável, e não em arquitetura conceitual.
A infraestrutura turística construída para esses eventos — hotéis, estádios, transporte e aeroportos — é precisamente o tipo de investimento que gera retornos econômicos recorrentes. Um estádio que recebe uma partida da Copa do Mundo em 2034 receberá concertos, eventos esportivos e conferências nas décadas seguintes. Um aeroporto ampliado atende tanto aos visitantes do torneio quanto ao setor turístico em crescimento. O local da Expo se torna um distrito permanente de exposições e conferências. Não são projetos de vaidade. São ativos econômicos duradouros.
O legado estrutural
A pergunta mais importante sobre a Visão 2030 nunca foi se The Line seria construída. Era se a capacidade institucional da Arábia Saudita sobreviveria ao fim da era do petróleo. Sobre isso, as evidências são realmente convincentes.
O programa criou instituições que não existiam uma década atrás: o Fundo de Investimento Público como fundo soberano moderno, a Autoridade Geral para Indústrias Militares, a Autoridade de Entretenimento, a Autoridade de Turismo e a Autoridade Saudita de Dados e Inteligência Artificial. Também instituiu estruturas de prestação de contas — indicadores publicados e prazos públicos para relatórios — que nenhum plano econômico saudita anterior havia incluído. Uma revisão de quatorze documentos anteriores de reforma saudita, desde 1970, constatou que nenhum continha metas mensuráveis acompanhadas por estruturas públicas de prestação de contas. A Visão 2030 foi a primeira.
Ela também coincidiu com uma mudança geracional no poder que concentrou toda a autoridade decisória em uma única figura. Cada sucesso e cada fracasso recaem diretamente sobre Mohammed bin Salman. Essa concentração de poder acelerou a implementação, mas também criou um sistema em que más notícias sobem lentamente e correções de rumo chegam tarde. O fiasco da auditoria do NEOM — em que gestores aparentemente manipularam projeções financeiras durante anos antes que os problemas viessem à tona — ilustra esse risco de forma clássica.
O Reino enfrenta agora seus quatro últimos anos antes do prazo de 2030. Algumas metas serão atingidas antecipadamente. Outras ficarão muito aquém. Apesar do progresso notável desde o início, o programa de energia renovável provavelmente entregará 45–55 gigawatts de capacidade operacional, em vez da ambição de 130 gigawatts. A participação do setor privado no PIB não chegará a 65%. O IED permanecerá abaixo da meta, a menos que a estratégia revista produza uma proposta de valor fundamentalmente diferente para os investidores.
Mas a pergunta que importa não é se a Arábia Saudita atingirá seus números de 2030. É se as mudanças estruturais — instituições, fontes de receita diversificadas, transformação social e desenvolvimento de capital humano — sobreviverão ao prazo. Com base nas evidências atuais, sobreviverão. A economia não petrolífera cresce. Os setores de entretenimento e turismo geram receita real. A participação feminina na força de trabalho foi alterada de forma permanente. O fundo soberano tem atuação global e se torna cada vez mais sofisticado.
A Visão 2030, aos dez anos, se parece menos com a utopia reluzente de espelhos mostrada em vídeos promocionais e mais com a transformação confusa, cara e parcialmente bem-sucedida de um Estado petroexportador que decidiu — de modo imperfeito, dispendioso e por vezes imprudente — apostar na própria reinvenção em vez de deixar que sua riqueza petrolífera se tornasse irrelevante.
Apesar dos bilhões desperdiçados em fantasias arquitetônicas que nunca serão construídas conforme o projeto original, essa aposta provavelmente foi a decisão certa.
A questão agora é a execução. E, em Riade, as pessoas das planilhas finalmente estão no comando.
Esta análise se baseia em dados do FMI, Banco Mundial, GASTAT saudita, Capital Economics, Global SWF, Bloomberg, Middle East Eye, Financial Times e Semafor. A Vision2030.AI é editorialmente independente e não tem vínculo com o Governo da Arábia Saudita, o PIF ou qualquer entidade oficial da Visão 2030.