Visão 2030 no meio do percurso: uma avaliação independente

Visão 2030 no meio do percurso: análise dos indicadores-chave

Esta avaliação da Visão 2030 no meio do percurso usa evidências de indicadores-chave de desempenho para distinguir as reformas implementadas na Arábia Saudita das metas atrasadas e dos riscos estruturais ainda sem solução. Quando o príncipe herdeiro Mohammed bin Salman apresentou a Visão 2030, em abril de 2016, o anúncio foi recebido no mundo com fascínio e ceticismo. Uma década depois, a Arábia Saudita realizou muito mais do que a maioria dos observadores externos previa, mas ficou aquém de várias de suas próprias metas de destaque. A história é de uma transformação desigual, porém real.

O balanço: 93% no caminho certo não significa 93% concluído

Autoridades sauditas citam regularmente a estatística de que 93% dos indicadores-chave da Visão 2030 estão no caminho certo. Esse número, extraído do monitoramento interno do Programa de Realização da Visão, merece reconhecimento e escrutínio.

Quanto ao reconhecimento: a amplitude da atividade reformista é impressionante. Em treze Programas de Realização da Visão — do Programa Habitacional ao Programa Nacional de Desenvolvimento Industrial e Logística —, a Arábia Saudita lançou, executou ou concluiu centenas de iniciativas distintas. A estrutura institucional da reforma é real e está em funcionamento.

Quanto ao escrutínio: “no caminho certo” não é sinônimo de “alcançado”. Muitos indicadores medem produtos de processo (regulamentos promulgados, plataformas lançadas, programas iniciados), e não resultados (crescimento da produtividade, diversificação das exportações, emprego no setor privado). A distinção importa. Uma reforma pode ser implementada no prazo sem produzir o impacto econômico pretendido.

O que está funcionando

A liberalização social superou as expectativas. A abertura de cinemas, concertos, entretenimento misto e o direito de mulheres dirigirem — conquistas entre 2017 e 2019 — transformaram a vida cotidiana no Reino mais rápido do que qualquer um previa. O salto da participação feminina na força de trabalho de 17% para 36% representa uma das mudanças de gênero e economia mais rápidas da história moderna. Essas mudanças são em grande medida irreversíveis: criaram mercados consumidores, padrões de emprego e normas sociais que seriam extraordinariamente difíceis de reverter.

A modernização institucional é real. O Centro Nacional de Competitividade promulgou mais de 900 reformas regulatórias. O Ministério do Investimento reduziu o prazo de licenciamento de meses para dias. Os serviços digitais do governo ocupam a sexta posição global. Não são mudanças cosméticas: representam uma reconfiguração fundamental da relação do Estado com empresas e cidadãos.

A infraestrutura de turismo se materializou. Partindo praticamente do zero em 2019, a Arábia Saudita criou um sistema de vistos turísticos, lançou a companhia aérea nacional Riyadh Air, abriu grandes espaços de entretenimento e trouxe marcas internacionais de hotelaria ao Reino em escala. O projeto Red Sea Global está entregando resorts concretos. AlUla está recebendo turistas. É uma transformação tangível e física.

A habitação foi um êxito discreto. O aumento da propriedade de moradias de 47% para quase 64%, por meio de subsídios, desenvolvimento do mercado hipotecário e construção de habitação social, representa uma melhora significativa na qualidade de vida dos cidadãos — o tipo de reforma cotidiana que sustenta o apoio público.

O que não está funcionando

O IED continua persistentemente abaixo da meta. Apesar de avanços expressivos no ambiente de negócios, o investimento estrangeiro direto como parcela do PIB está em cerca de metade da meta para 2030. As razões são estruturais: concorrência regional dos Emirados Árabes Unidos e do Catar, preocupações com a previsibilidade jurídica, predomínio de entidades ligadas ao Estado e o volume de capital necessário para alcançar as metas. O Programa de Sedes Regionais, que exige que multinacionais estabeleçam sedes sauditas, provocou mudanças de endereço, mas também ressentimento entre empresas que o consideram coercitivo, em vez de competitivo.

A diversificação do PIB não petrolífero é real, mas superestimada. O PIB não petrolífero cresceu substancialmente, mas boa parte desse crescimento é financiada direta ou indiretamente pela receita do petróleo, por meio de gastos públicos, investimentos do PIF e construção de megaprojetos. A diversificação genuinamente impulsionada pelo setor privado — em que a atividade econômica não petrolífera se sustenta sem subsídios estatais contínuos — continua mais como aspiração do que realidade. Os efeitos multiplicadores dos megaprojetos passam em grande medida pelos canais do governo.

O desenvolvimento das PMEs ficou aquém do esperado. As pequenas e médias empresas deveriam se tornar o motor da diversificação, mas sua contribuição ao PIB cresceu modestamente. As PMEs sauditas enfrentam um ecossistema ainda dominado por grandes empresas ligadas ao Estado, acesso limitado a capital de risco fora da tecnologia e um mercado de trabalho em que as cotas de saudização geram encargos de conformidade desproporcionalmente suportados por empresas menores.

O crescimento da produtividade decepciona. Talvez o desafio menos noticiado seja o fato de que a produtividade do trabalho no setor privado não petrolífero não acompanhou o crescimento do emprego. Em alguns setores, a inclusão de sauditas nas folhas de pagamento — uma necessidade política — ocorreu à custa da produção por trabalhador, pois empresas contratam para cumprir cotas, e não por necessidade operacional.

A questão dos megaprojetos

Os megaprojetos — NEOM, Red Sea, Qiddiya, ROSHN, The Rig, Diriyah Gate e outros — são o elemento mais visível e controverso da Visão 2030. Sua escala não tem precedente: estima-se mais de US$ 1 trilhão em investimentos combinados em projetos que vão do genuinamente transformador ao arquitetonicamente fantasioso.

A avaliação honesta é mista. Red Sea Global e ROSHN estão entregando. Qiddiya avança. Diriyah Gate toma forma. A NEOM, porém, passou por ajustes substanciais de escopo — a redução noticiada de The Line, de 170 quilômetros para uma fração dessa extensão, é o exemplo mais evidente. Isso não é necessariamente um fracasso; pode representar uma priorização racional. Mas a distância entre o anúncio original e a provável entrega cria um problema de credibilidade que ultrapassa a NEOM e alcança o programa como um todo.

Realidades fiscais

A maior vulnerabilidade da Visão 2030 é sua base fiscal. O programa é financiado principalmente pela receita do petróleo e pelos investimentos do PIF, ambos expostos à volatilidade dos preços de energia. O preço fiscal de equilíbrio do petróleo da Arábia Saudita — o preço por barril necessário para equilibrar o orçamento — subiu para aproximadamente US$ 90–96 por barril, acima dos preços de mercado vigentes durante boa parte de 2024–2025. O resultado foram déficits orçamentários financiados por emissão de dívida.

Isso não é uma crise. A relação entre dívida e PIB da Arábia Saudita continua baixa segundo padrões internacionais (cerca de 26%), e o Reino mantém boas classificações de crédito e amplo acesso aos mercados de capitais. Mas há uma tensão estrutural: o programa concebido para reduzir a dependência do petróleo depende dos preços do petróleo permanecerem altos o suficiente para financiar sua implementação.

Governança: força e vulnerabilidade

A concentração do poder decisório — sobretudo no príncipe herdeiro e num pequeno círculo de tecnocratas e assessores — foi tanto a maior força da Visão 2030 quanto seu risco latente. A rapidez de execução, a coordenação entre ministérios e a capacidade de superar a resistência burocrática se beneficiaram da governança centralizada. A Arábia Saudita evitou a paralisia de implementação que afeta muitos programas nacionais de transformação, um testemunho do estilo de liderança centralizada de MBS.

O risco é o reverso: falta de controles institucionais, debate público limitado sobre a alocação de recursos e dependência do programa inteiro de uma única vontade política. A Visão 2030 não tem oposição política que submeta suas premissas a um teste de resistência, nem um órgão parlamentar independente de orçamento que fiscalize os gastos, e há liberdade de imprensa limitada para revelar problemas de implementação antes que se tornem sistêmicos.

Contexto regional

A Visão 2030 não existe no vácuo. A diversificação anterior dos Emirados Árabes Unidos, o desenvolvimento econômico do Catar após o bloqueio e a própria Visão 2040 de Omã criam dinâmicas competitivas. A maior vantagem estrutural saudita — seu mercado de grande porte (36 milhões de pessoas), extensão geográfica e monopólio do turismo religioso (Hajj e Umrah) — a distingue de vizinhos menores do Golfo. Mas, para atrair IED, talentos e sedes corporativas, ela concorre diretamente com Dubai e Abu Dhabi, que têm décadas de vantagem no desenvolvimento do ambiente de negócios.

A dimensão social

Talvez a conquista mais consequente da Visão 2030 também seja a menos quantificável: a transformação das expectativas sauditas. Uma geração de sauditas com menos de 35 anos — 63% da população — cresceu com a promessa de um Reino moderno, diversificado e rico em entretenimento, onde mulheres trabalham, turistas visitam e oportunidades se multiplicam. Essa expectativa crescente gera impulso próprio e torna politicamente impossível uma reversão. Mas também cria riscos: se a qualidade do emprego, a acessibilidade à moradia e as melhorias no estilo de vida não acompanharem as expectativas, o contrato social poderá sofrer pressão.

Avaliação: um copo três quartos cheio

No meio do percurso, a Visão 2030 é um programa de transformação real que entregou mais do que os céticos previam e menos do que seus defensores afirmam. O tecido social, a arquitetura institucional e a estrutura econômica do Reino mudaram de forma material e, em grande parte, irreversível. As bases de uma economia pós-petróleo estão sendo lançadas — ainda não construídas, mas lançadas.

Os desafios restantes mais importantes são econômicos, não sociais: alcançar crescimento genuinamente liderado pelo setor privado, sem depender dos gastos públicos; atrair capital estrangeiro na escala necessária; desenvolver capital humano competitivo internacionalmente; e administrar a transição fiscal para longe da dependência do petróleo. São problemas mais difíceis do que construir estádios ou abrir cinemas e definirão se a Visão 2030 será lembrada como uma transformação nacional bem-sucedida ou um ambicioso programa de construção.

Os próximos quatro anos serão decisivos. Não porque 2030 seja um prazo mágico — o governo saudita começou, com razão, a falar da Visão 2030 como plataforma, e não como ponto final —, mas porque a transição energética global, a concorrência regional e as pressões demográficas internas se intensificam ao mesmo tempo. A capacidade do programa de se adaptar, priorizar e gerar diversificação econômica real determinará se os investimentos consideráveis da última década produzirão retornos sustentáveis ou se tornarão monumentos à ambição.

Implicações para investidores e parceiros

• Infraestrutura e construção continuam atraentes até 2030, com uma carteira profunda de projetos. Mas a diligência em cada projeto é essencial, pois mudanças de escopo e prorrogações de prazo são comuns.
• Consumo e entretenimento se beneficiam da abertura social irreversível e de uma população jovem, orientada ao consumo.
• Estratégias dependentes de IED devem considerar a imprevisibilidade regulatória e o predomínio de concorrentes ligados ao Estado.
• Posicionamento de longo prazo na Arábia Saudita tende a recompensar a paciência: a direção estrutural é clara, mesmo que o ritmo seja desigual.
• O planejamento pós-2030 já é necessário, pois a evolução do programa criará novas oportunidades e encerrará outras.

Esta avaliação reflete dados publicamente disponíveis até fevereiro de 2026 e representa a opinião analítica independente de The Vanderbilt Portfolio. Não constitui aconselhamento de investimento.