Na primeira semana de março de 2026, três comunicados de empreiteiras foram divulgados em sequência. Cada um usou a linguagem cautelosa, atenta a responsabilidades, de empresas de capital aberto descrevendo acontecimentos que, em termos mais diretos, significavam que haviam sido dispensadas. A Webuild, maior grupo de engenharia da Itália, anunciou que a NEOM havia encerrado seu contrato de US$ 4,7 bilhões para três barragens e um lago de água doce de 2,8 quilômetros em Trojena. O projeto estava 30% concluído. A Hyundai Engineering and Construction confirmou que a NEOM havia encerrado seu pacote de construção de túneis, originalmente concedido em junho de 2022 para um trecho de 12,5 quilômetros e US$ 1 bilhão. A Eversendai Corporation, da Malásia, informou o cancelamento das obras de estrutura de aço e proteção contra incêndio do resort Ski Village, em Trojena.
Somados, os três encerramentos retiraram aproximadamente US$ 6,85 bilhões da construção ativa em um único mês. Em outro contexto — outro país, outro projeto — qualquer um desses cancelamentos seria um grande acontecimento do setor. Juntos, constituíram a destruição mais concentrada de valor contratual na história de um único programa de construção.
Cada empreiteira observou que os encerramentos foram exercidos pela NEOM com base em direitos contratuais e não resultariam em perdas financeiras após o acerto pelas obras concluídas. A linguagem diplomática cumpriu seu propósito. Ela ocultou que quase US$ 7 bilhões em obras haviam sido interrompidos não por defeitos ou atrasos, mas porque o cliente decidira que o projeto não deveria existir.
O projeto
Trojena foi concebida como um destino de turismo de montanha de 1.400 quilômetros quadrados dentro da NEOM, localizado nas montanhas Sarawat, na província de Tabuk, a uma altitude aproximada de 1.500 a 2.600 metros. O conceito combinava elementos nunca reunidos em um só projeto em ambiente desértico: uma estação de esqui com produção de neve artificial durante todo o ano, um lago de água doce de 2,8 quilômetros criado pelo represamento de um sistema de uádis desérticos, hotéis de luxo, instalações de bem-estar e infraestrutura de recreação ao ar livre, incluindo trilhas, ciclismo de montanha e escalada.
A altitude serviu de justificativa. As montanhas Sarawat têm temperaturas mais amenas do que as planícies costeiras — as noites de inverno podem se aproximar do congelamento. Os promotores sauditas argumentaram que a altitude tornava viáveis os esportes de inverno com produção de neve artificial. O argumento tinha base física: as montanhas são mais frias. Não tinha base econômica: o custo de produzir e manter neve artificial em altitudes onde as temperaturas diurnas de verão regularmente superam 30 °C, usando recursos hídricos de um país classificado pelo World Resources Institute como “extremamente sujeito a estresse hídrico”, nunca foi conciliado com um modelo de receita dependente de volumes de turistas suficientes para justificar o investimento.
O lago de água doce era o elemento ambientalmente mais controverso. Criar um lago de 2,8 quilômetros em um uádi desértico exigia construir três barragens para captar e reter água num sistema que evoluiu ao longo de milênios para escoar, e não armazenar, a chuva. A função natural do uádi — conduzir enxurradas pelas montanhas até a costa — seria permanentemente alterada. O abastecimento do lago exigiria dessalinização (intensiva em energia), extração de água subterrânea (que esgotaria aquíferos) ou captação de chuva (pouco confiável). A avaliação ambiental do projeto do lago não foi publicada. A crítica ambiental se tornou acadêmica quando o projeto foi cancelado.
Os Jogos de Inverno
Em 4 de outubro de 2022, o Conselho Olímpico da Ásia concedeu a Trojena os Jogos Asiáticos de Inverno de 2029. A decisão representou o investimento esportivo mais agressivo da carteira da NEOM: o compromisso de sediar uma competição multiesportiva de inverno em um local sem nenhuma infraestrutura para esportes de inverno, num clima incompatível com esses esportes e num cronograma que exigia a construção mais rápida de instalações de esqui em padrão competitivo na história dos Jogos de Inverno.
Observadores do setor estimaram que Trojena precisaria receber US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões em novos contratos de construção em seis meses para ter alguma chance realista de sediar os Jogos no prazo. Em vez de contratos, vieram cancelamentos.
Em 24 de janeiro de 2026, o Conselho Olímpico da Ásia e o Comitê Olímpico Saudita anunciaram conjuntamente um “adiamento” — a formulação diplomática para desistência. O comunicado saudita apresentou a retirada como estratégica: “Tomamos a difícil decisão de renunciar à condição de sede dos Jogos Asiáticos de Inverno de 2029 para garantir que possamos entregar o destino transformador que Trojena foi concebida para ser.” O comunicado descreveu o abandono de um compromisso esportivo como prova de compromisso com uma visão maior — manobra retórica que transformou fracasso em estratégia.
Em 5 de fevereiro de 2026, Almaty, no Cazaquistão, foi anunciada como sede substituta. Almaty foi escolhida por uma qualidade que Trojena, por definição, não tinha e não podia fabricar: instalações de esportes de inverno já existentes. A cidade havia se candidatado duas vezes aos Jogos Olímpicos de Inverno. Suas instalações estavam construídas. Sua neve era real. Suas montanhas eram frias o bastante para esquiar sem refrigeração industrial.
A resposta do governo saudita à retirada dos Jogos de Inverno chamou atenção pela ausência de protesto. O Reino não contestou a substituição. Não questionou o cronograma. Aceitou a transferência com o que analistas do setor interpretaram como alívio — a remoção de um prazo impossível de um projeto que já havia sido reconhecido, internamente embora não publicamente, como inviável.
Contrato por contrato
Webuild — US$ 4,7 bilhões
O contrato da Webuild era o maior pacote individual de construção de Trojena e um dos maiores contratos individuais da história da NEOM. Concedido em janeiro de 2024, abrangia a construção de três barragens destinadas a abastecer um lago de água doce de 2,8 quilômetros, além de uma estrutura arquitetônica curva chamada “The Bow”, que serviria como peça central visual do resort.
O contrato foi encerrado com efeito a partir de 29 de março de 2026, quando Trojena estava aproximadamente 30% concluída. A carteira remanescente da Webuild nesse contrato era de aproximadamente EUR 2,8 bilhões — cerca de US$ 3,2 bilhões em obras não executadas.
Em seus documentos, a Webuild declarou que sairia “ilesa” do encerramento, com a NEOM reembolsando todos os custos incorridos, inclusive mobilização, obras concluídas e desmobilização. A linguagem indicava encerramento por conveniência, não por justa causa — a NEOM exercia seu direito contratual de terminar a relação sem alegar desempenho defeituoso. A Webuild vinha fazendo exatamente o que lhe fora solicitado. A NEOM decidiu que deveria parar.
O índice de 30% de conclusão é o número mais revelador da história de Trojena. De um total de US$ 4,7 bilhões, com 30% concluídos, aproximadamente US$ 1,4 bilhão havia sido gasto numa construção de barragens que agora não servirá a propósito algum. As barragens estão parcialmente construídas. Não retêm água. Não servem a lago algum. Não sustentam resort algum. São as banheiras vazias mais caras da história humana — estruturas de concreto em um uádi desértico, construídas para criar um lago cujo projeto foi cancelado antes que ele pudesse se formar.
Hyundai Engineering and Construction — aproximadamente US$ 500 milhões
A Hyundai E&C detinha sua parcela de um pacote de construção de túneis de US$ 1 bilhão como parte de um consórcio com a Samsung C&T e a Archirodon. Concedido em junho de 2022, o contrato abrangia um túnel subterrâneo de 12,5 quilômetros para rodovias, metrô e transporte ferroviário de cargas sob The Line. Embora classificado como contrato da The Line, e não de Trojena, seu encerramento em 12 de março de 2026 fez parte da mesma sequência de cancelamentos que transformou a NEOM em um cemitério de empreiteiras.
A parcela da Hyundai era de aproximadamente 723,1 bilhões de won — cerca de US$ 500 milhões. O consórcio finalizou os acertos pelas obras concluídas e informou que não teve perdas financeiras. Assim como a Webuild, a Hyundai foi paga pelo trabalho realizado e liberada da obrigação de executar o restante do serviço que o cliente já não queria.
Eversendai Corporation — valor não divulgado
A Eversendai, especialista malaia em construção de estruturas de aço, tinha um contrato para obras de estrutura metálica e proteção contra incêndio no resort Ski Village, em Trojena. O contrato fora concedido em março de 2024 — pouco mais de um ano antes do encerramento. A Eversendai trabalhava em colaboração com a Al Bawani Company, empreiteira saudita.
O encerramento entrou em vigor em 26 de março de 2026. O documento da Eversendai citou o “agravamento do conflito no Oriente Médio/situação geopolítica” como motivo declarado do cancelamento — formulação que atribuiu a decisão à instabilidade regional, e não à triagem fiscal da NEOM. A empresa preparava pedidos de indenização, incluindo custos de desmobilização.
Vale observar a justificativa geopolítica porque ela foi exclusiva do documento da Eversendai. Os comunicados da Webuild e da Hyundai descreveram encerramentos nos termos de disposições contratuais sem atribuí-los a eventos externos. A diferença pode refletir termos contratuais distintos, orientações jurídicas diferentes ou avaliações distintas sobre qual narrativa melhor favoreceria o pedido de indenização de cada empresa.
O veredito ambiental
O cancelamento de Trojena resolveu, por decisão fiscal, um debate ambiental que nenhuma avaliação ambiental havia encerrado.
O lago de água doce exigia abastecimento contínuo em um país onde a água é um recurso estratégico. A Arábia Saudita dessaliniza mais água do mar do que qualquer outro país — aproximadamente 7,9 milhões de metros cúbicos por dia —, mas o custo energético da dessalinização é substancial, e transportar água dessalinizada da costa do Mar Vermelho até Trojena, a 2.000 metros de altitude, acrescentaria custos significativos de energia e infraestrutura.
A estação de esqui exigia produção contínua de neve artificial em temperaturas incompatíveis com a formação de neve natural. A produção de neve artificial utiliza canhões que comprimem água e ar para produzir cristais de gelo. O consumo de energia aumenta com a temperatura ambiente — quanto mais quente o ar, mais energia é necessária. Nas temperaturas de verão de Trojena, o custo energético para manter uma cobertura de neve esquiável seria várias ordens de grandeza superior ao de resorts alpinos, onde a temperatura ambiente ajuda no processo.
O sistema de barragens alteraria permanentemente a hidrologia de um uádi de montanha — uma das raras feições de água superficial em um ambiente hiperárido. Uádis desérticos têm importância ecológica justamente porque conduzem a escassa chuva da região a ecossistemas que dependem de inundações episódicas. Barrar um uádi para criar um lago recreativo substitui uma função ecológica por uma comodidade — uma troca que processos de avaliação ambiental devem examinar e que, neste caso, nunca foi avaliada publicamente.
Não é possível saber se o argumento ambiental contra Trojena foi decisivo, porque o projeto não foi cancelado por razões ambientais. Foi cancelado por razões fiscais. O deserto venceu não porque alguém argumentou que uma estação de esqui nas montanhas era ecologicamente destrutiva, mas porque ninguém conseguiu argumentar que ela era financeiramente racional. A economia derrotou Trojena. O meio ambiente nem precisou tentar.
O padrão
O cancelamento de Trojena se encaixa no padrão documentado na carteira da NEOM e catalogado na lista completa de projetos encerrados: todos os componentes dependentes da tese de megacidade integrada fracassaram; todos os componentes com utilidade econômica independente sobreviveram.
A estação de esqui precisava de turistas. Os turistas precisavam de hospedagem. A hospedagem precisava de transporte. O transporte precisava do aeroporto. O aeroporto existe. O transporte, não. A hospedagem foi suspensa. Os turistas não virão. A estação de esqui foi cancelada porque a cadeia de dependências se rompeu no elo em que a megacidade deveria conectar o resort de montanha às pessoas que o usariam.
A usina de hidrogênio verde, em contrapartida, produz uma commodity — amônia verde — que navios podem carregar no porto do Mar Vermelho sem qualquer relação com esqui, natação ou vida urbana. Ela sobreviveu porque não precisa que a NEOM seja uma cidade. Precisa que a NEOM seja um porto com rede elétrica. É isso que a NEOM é.
Trojena precisava que a NEOM fosse um destino — um lugar ao qual turistas ricos viajariam para esquiar no deserto, nadar em um lago artificial e conhecer um resort de montanha projetado contra todas as condições naturais do local. A tese do destino exige clientes que escolham Trojena em vez de Chamonix, Whistler ou Niseko — resorts com neve natural, infraestrutura estabelecida e séculos de cultura alpina. O mercado nunca testou a tese porque nunca recebeu um produto. O produto foi cancelado com 30% concluídos, US$ 1,4 bilhão investidos num sistema de barragens e os Jogos de Inverno já cedidos — um programa esportivo que demonstrou apenas que a capacidade de construção saudita não conseguia acompanhar seu calendário promocional.
As barragens continuam nas montanhas. Não retêm água. Não servem a lago algum. Não sustentam resort algum. São os monumentos mais caros à sobriedade fiscal da história moderna do Reino — o momento em que o Fundo de Investimento Público examinou os números, o ambiente e decidiu que alguns futuros não valem a pena construir, ainda que as imagens fossem belas.
Esta análise se baseia em documentos de empreiteiras da Webuild, Hyundai Engineering and Construction e Eversendai Corporation; no anúncio do Conselho Olímpico da Ásia sobre a retirada dos Jogos Asiáticos de Inverno (janeiro de 2026) e a escolha de Almaty (fevereiro de 2026); nas especificações de Trojena divulgadas pela NEOM; em reportagens da AGBI, Bloomberg, MEP Middle East, ArchDaily, Dezeen, Construction Week Online e Oil & Gas Middle East; em avaliações dos recursos hídricos sauditas; e nas classificações de estresse hídrico do World Resources Institute. A Vision2030.AI é editorialmente independente e não é afiliada à NEOM, ao PIF ou a qualquer entidade oficial da Visão 2030.