A expansão do PIF pelo Oriente Médio e Norte da África é uma estratégia regional de investimentos de US$ 24 bilhões, estruturada em torno de seis empresas regionais criadas para esse fim e de uma carteira mais ampla de operações no Egito, na Jordânia, no Bahrein, em Omã e em outros mercados da região. Enquanto a carteira doméstica de megaprojetos do PIF encolhia — contratos de construção em queda de 60%, The Line suspensa, o Mukaab adiado e reservas de caixa no menor nível desde 2020 —, a presença internacional do fundo crescia na direção oposta. O PIF concluiu mais de 10 operações de investimento na região nos dois anos anteriores, abriu escritórios operacionais no Cairo, em Manama, Amã e Mascate e foi apontado pela Global SWF como o fundo soberano mais ativo do mundo em 2025.
A expansão externa não representa um abandono do mandato doméstico. Ela o complementa: é uma estratégia para ampliar a influência econômica regional, diversificar fontes de receita além da economia saudita dependente do petróleo e buscar retornos que o mercado doméstico — com um setor de construção dominado pelo PIF e dependente de contratos governamentais — não consegue oferecer de forma consistente.
Em outubro de 2022, o PIF anunciou investimentos planejados de SAR 90 bilhões (US$ 24 bilhões) no Oriente Médio e Norte da África por meio de seis empresas regionais: Saudi-Egyptian Investment Company, Saudi-Jordanian Investment Company, Saudi-Bahraini Investment Company, Saudi-Omani Investment Company e entidades voltadas ao Sudão e ao Iraque. O compromisso de US$ 24 bilhões foi uma das maiores promessas de investimento soberano da história da região. Sua execução — operação por operação, em setores e geografias diversos — revela como o PIF atua fora das fronteiras do Reino.
Egito: o maior destinatário
A Saudi-Egyptian Investment Company tem sido o veículo regional mais ativo do PIF, com aquisições que abrangem eletrônicos de consumo, educação, saúde e petroquímica.
Entre as aquisições privadas estão a B.Tech, principal distribuidora egípcia de eletrônicos e eletrodomésticos, um negócio voltado ao consumidor que dá exposição ao mercado interno de 105 milhões de pessoas do Egito. A CERA Group, descrita como a maior provedora privada de educação do país, posiciona o PIF em um setor que todas as economias da região consideram prioritário, mas no qual poucos fundos soberanos investem diretamente. A Cleopatra Hospitals Group, uma das maiores redes privadas de saúde egípcias, oferece exposição a um setor cuja demanda cresce mais rapidamente que a capacidade do setor público.
A primeira leva, em agosto de 2022, consistiu em aproximadamente US$ 1,3 bilhão distribuídos por quatro empresas listadas na EGX: participação de 25% na e-Finance (infraestrutura egípcia de pagamentos digitais), 19,82% na Abu Qir Fertilizers, 25% na MOPCO/Misr Fertilizers Production Company e 20% na Alexandria Container Handling. Em outubro de 2022, veio a aquisição da B.Tech: participação minoritária de 34% por aproximadamente US$ 150 milhões. Mais tarde, a participação no porto de Alexandria foi vendida ao AD Ports Group: a venda de 19,328% do capital por aproximadamente EGP 13,2 bilhões foi anunciada em 20 de novembro de 2025; em seguida, em 15 de dezembro de 2025, o AD Ports lançou uma oferta pública obrigatória para elevar sua participação a cerca de 32% e obter o controle majoritário. A sequência — entrada saudita, criação de valor e comprador emiradense na saída — é o exemplo mais claro até agora de como os fundos soberanos do Golfo repartem entre si a carteira egípcia de privatizações.
A diversidade da carteira egípcia chama a atenção. O PIF não segue uma única tese no Egito, ao contrário de sua carteira saudita, dominada por construção e imóveis. Está montando uma posição de conglomerado em bens de consumo, saúde, educação e indústria — um modelo mais parecido com as carteiras diversificadas de fundos tradicionais de private equity em mercados emergentes do que com as apostas concentradas em infraestrutura que caracterizam a estratégia doméstica do PIF.
Por que o Egito está barato
O Egito é a maior posição da carteira regional do PIF porque, desde 2022, tem sido o grande mercado emergente mais barato em dólares. A sequência de desvalorizações da libra egípcia constitui o pano de fundo estrutural: queda de 14%, para LE 24,17, em outubro de 2022, após o acordo técnico com o FMI; nova queda de 25%, de LE 24,63 para LE 30,8, em janeiro de 2023; e a flutuação cambial plena de 6 de março de 2024, que levou a libra de aproximadamente LE 30,85 para mais de LE 50 por dólar, acompanhada, no mesmo dia, de uma alta de 600 pontos-base na taxa de juros. A Linha de Crédito Ampliada do FMI para o Egito, originalmente acordada em US$ 3 bilhões em dezembro de 2022, recebeu um acréscimo de aproximadamente US$ 5 bilhões, chegando a US$ 8 bilhões em 29 de março de 2024. As condições incluíam gestão flexível do câmbio, aperto monetário, consolidação fiscal, desaceleração dos gastos em infraestrutura e aceleração da privatização de empresas estatais.
As condições de privatização abriram espaço para as aquisições. PIF, ADQ e Mubadala entraram no mercado e compraram ativos durante a janela de desvalorização, garantindo retornos denominados em dólares a taxas de câmbio improváveis de se repetir. Desde então, as reservas externas do Egito se recuperaram: o Banco Central do Egito informou US$ 51,452 bilhões no fim de dezembro de 2025 e US$ 52,59 bilhões no fim de janeiro de 2026, recorde. A estabilização macroeconômica que sustenta o valor dos ativos já chegou. A janela de aquisição está se estreitando.
O argumento demográfico também importa. Com 105 milhões de habitantes e idade mediana inferior a 25 anos, o Egito representa o maior mercado consumidor do mundo árabe. O PIB per capita é baixo, mas a base agregada de consumo é suficientemente grande para que mesmo um crescimento modesto per capita gere aumentos expressivos de receita para empresas voltadas ao consumidor, como B.Tech e Cleopatra Hospitals.
Jordânia, Bahrein e Omã
O Saudi-Jordanian Investment Fund liderou em 2021 uma rodada de US$ 24 milhões na OpenSooq, com um aporte de US$ 15 milhões, adquiriu participações no Capital Bank Group e na Al-Youm Bakery e se comprometeu com um projeto de US$ 400 milhões em saúde e educação médica: um hospital universitário de 300 leitos e uma faculdade de medicina para 600 estudantes, apoiados por parcerias com a UCL Medical School e a UCLA Health. Os investimentos são modestos em termos absolutos, mas têm posicionamento estratégico: a Jordânia é vizinha setentrional da Arábia Saudita, parceira de segurança e uma economia em que o capital saudita pode alterar a dinâmica setorial.
Em dezembro de 2025, a Saudi-Bahraini Investment Company assinou um acordo ampliado de cooperação com a Mumtalakat, o fundo soberano do Bahrein, com base no memorando de entendimento entre PIF e Mumtalakat de março de 2024. O acordo abrange tecnologia, serviços financeiros, educação, logística, indústria, infraestrutura, aeroespacial e imóveis — um mandato deliberadamente amplo que espelha o modelo doméstico do PIF de capital catalisador.
A Saudi-Omani Investment Company realizou três investimentos no setor energético de Omã: participação de 9,8% na Abraj Energy Services, de 3,75% na OQ Basic Industries e de 4,9% na OQ Oman Gas Networks, num total de US$ 163 milhões. As posições omanenses estão ligadas à energia — empresas de dutos e serviços para campos petrolíferos —, refletindo a familiaridade do PIF com a infraestrutura de hidrocarbonetos e sua capacidade de investir em setores nos quais a experiência operacional da Saudi Aramco oferece inteligência competitiva.
Iraque, Sudão e veículos inativos
A Saudi-Iraqi Investment Company foi fundada em maio de 2023, com capital de US$ 3 bilhões e mandato nos setores de infraestrutura, mineração, agricultura, imóveis e serviços financeiros. A Saudi-Sudanese Investment Company foi anunciada em outubro de 2022, junto com as entidades do Bahrein, de Omã e de outros países da região. Nenhuma das duas realizou operações significativas documentadas publicamente no período de 2024–2025.
Os motivos são diferentes. O marco jurídico iraquiano para o investimento estrangeiro, a situação de segurança nos campos petrolíferos do sul e na região curda do norte e a instabilidade política, que provoca frequentes mudanças de governo, limitaram o fluxo de operações que a base de capital de US$ 3 bilhões da SIIC poderia financiar. A normalização diplomática entre a Arábia Saudita e o Iraque sob o governo de Mohammed Shia al-Sudani criou um ambiente mais favorável, mas ainda não gerou a escala de investimento originalmente projetada. A situação do Sudão é mais grave: o conflito civil entre as Forças Armadas Sudanesas e as Forças de Apoio Rápido, em curso desde abril de 2023, suspendeu na prática os planos de alocação da SSIC. O marco de investimento anterior ao conflito — voltado a terras agrícolas, infraestrutura portuária no Mar Vermelho e mineração — continua teoricamente operacional, mas está, na prática, inativo.
O padrão dos veículos inativos revela a metodologia de risco do PIF. O fundo busca investimentos regionais de forma agressiva onde a estabilidade política permite e recua ou faz uma pausa quando o conflito inviabiliza a execução. O compromisso de US$ 24 bilhões sempre foi um marco orientador, não uma alocação garantida.
Paquistão e Turquia
Além do marco regional formal, o PIF, por meio de seu veículo de mineração Manara Minerals, concordou em dezembro de 2024 em adquirir uma participação de 15% no projeto de cobre e ouro Reko Diq, no Paquistão, por US$ 540 milhões. A operação foi estruturada em US$ 330 milhões por uma participação inicial de 10% na assinatura e mais US$ 210 milhões por 5% adicionais na decisão final de investimento. O gabinete paquistanês aprovou a transação em 30 de dezembro de 2024. O investimento consolida a relação comercial bilateral que Islamabad tem citado repetidamente nas negociações de seu programa com o FMI.
A dimensão turca reflete a normalização entre Arábia Saudita e Turquia em 2023, após a ruptura diplomática relacionada ao caso Khashoggi. Em março de 2023, a Arábia Saudita depositou US$ 5 bilhões no banco central da Turquia por meio do Saudi Fund for Development — não do PIF; o depósito foi devolvido em julho de 2024. Investimentos diretos do PIF na Turquia em escala relevante não foram divulgados publicamente. O padrão é compatível com a metodologia regional de risco: o apoio bilateral passa por canais soberanos de desenvolvimento, enquanto o investimento direto do PIF aguarda o amadurecimento das oportunidades comerciais.
O cenário competitivo
A expansão do PIF pelo Oriente Médio e Norte da África não ocorre isoladamente. Ela concorre diretamente com os fundos soberanos dos Emirados Árabes Unidos, que têm um histórico mais longo de investimentos internacionais e presença mais consolidada nos mercados regionais.
A ADIA (US$ 1,1 trilhão em ativos sob gestão) é o gigante passivo — diversificado globalmente entre classes de ativos, com pouco investimento direto na região fora dos Emirados Árabes Unidos. Seu modelo se baseia em indexação e seleção de gestores, não em fechar operações. A abordagem direta e ativa do PIF é fundamentalmente diferente.
Em 2025, a Mubadala alocou US$ 39 bilhões (AED 143 bilhões) em mais de 40 operações em aproximadamente dez países; obteve receitas de US$ 38 bilhões e aumentou seus ativos sob gestão em 17%, para US$ 385 bilhões (AED 1,4 trilhão). Seus investimentos regionais incluem posições expressivas na G42, principal empresa de IA dos Emirados Árabes Unidos, além de saúde, ciências da vida e infraestrutura de IA. O modelo de parcerias da Mubadala — com coinvestimentos junto a Apollo, Ares, Blackstone e Goldman Sachs — proporciona um fluxo de operações e capacidade de diligência que as empresas regionais mais novas do PIF ainda não conseguem igualar.
A ADQ informou ter US$ 251 bilhões em ativos sob gestão em maio de 2025, após dobrar de tamanho nos quatro anos anteriores. O fundo cresceu ainda mais antes de ser incorporado a um novo veículo soberano de Abu Dhabi, a L’imad, no início de 2026 — uma reorganização estrutural que colocou a ADQ ao lado da ADIA e da Mubadala sob uma arquitetura soberana de coordenação. A ADQ favorece participações majoritárias em logística, saúde e agroalimentar, setores que se sobrepõem aos investimentos do PIF no Egito e na Jordânia. A aquisição, no fim de 2025, pelo AD Ports Group, da participação na Alexandria Container detida pela empresa egípcia do PIF ilustra a dinâmica competitiva: a ADQ está disposta a comprar posições que o PIF identificou como valiosas e depois sair delas. Os fundos soberanos do Golfo não competem apenas pela alocação de capital; estão criando um mercado secundário regional no qual negociam entre si suas participações.
Os gastos combinados dos fundos soberanos do Golfo chegaram a US$ 126 bilhões em 2025 — 43% do total mundial de investimentos soberanos. Esses fundos não estão apenas investindo na região. Estão remodelando-a: redirecionando fluxos de capital, adquirindo infraestrutura e construindo a arquitetura econômica regional que determinará o comércio, a logística e o desenvolvimento dos mercados de capitais por décadas.
A sombra da SoftBank
O histórico de investimentos internacionais do PIF projeta uma sombra sobre a expansão regional. O fundo contribuiu com US$ 45 bilhões para o Vision Fund 1, da SoftBank, que registrou uma perda anual recorde de US$ 32 bilhões em 2022. O PIF informou uma perda abrangente de US$ 15,6 bilhões ligada à SoftBank e à retração do setor de tecnologia. O fundo recusou-se a investir no Vision Fund 2.
O investimento na Lucid Motors — aproximadamente US$ 8 bilhões em desembolsos acumulados por uma participação de 58,4% (o PIF controla 64,3%, segundo os registros mais recentes à SEC, incluindo um aporte de US$ 2,5 bilhões em 2024 e mais US$ 550 milhões comprometidos em abril de 2026) — é a perda internacional mais visível. O investimento na LIV Golf, após um aporte de capital de US$ 266,6 milhões aprovado por Yasir Al-Rumayyan em 1º de fevereiro de 2026, chegou a US$ 5,3 bilhões em gastos acumulados e deve superar US$ 6 bilhões até o fim de 2026, ao ritmo atual de queima de caixa de US$ 100 milhões por mês.
Os investimentos regionais têm estrutura diferente das posições na SoftBank, Lucid e LIV Golf. São menores, diversificados por setor e direcionados a empresas com receita existente (B.Tech, Capital Bank e Cleopatra Hospitals), em vez de empresas sem receita (Lucid) ou empreendimentos esportivos deficitários (LIV Golf). A carteira de energia de Omã, de US$ 163 milhões, por exemplo, tem perfil de risco fundamentalmente diferente do compromisso de US$ 45 bilhões com a SoftBank: é menor, lastreada em ativos e voltada a um setor no qual o PIF tem ampla experiência operacional.
A lição que a estratégia regional extrai dos fracassos internacionais é clara: posições menores, setores variados, empresas já operacionais e mercados em que as relações regionais sauditas ofereçam uma vantagem de investimento que a análise financeira, por si só, não produz.
O que a expansão regional significa para a Visão 2030
A expansão cria um mecanismo para a Visão 2030 obter retornos do crescimento econômico regional, em vez de depender apenas da construção doméstica. Se os 105 milhões de consumidores egípcios gerarem retornos para o PIF por meio da B.Tech, da CERA Group e da Cleopatra Hospitals, esses retornos reduzirão a dependência do fundo dos dividendos da Aramco e das receitas de projetos domésticos.
A expansão também constrói poder brando — um ativo que a Arábia Saudita valoriza, mas raramente discute em termos econômicos. Os investimentos do PIF no setor bancário da Jordânia, na infraestrutura energética de Omã e no sistema educacional do Egito criam relações institucionais que ampliam a influência econômica saudita na região. Quando o PIF investe no Capital Bank Group, o setor financeiro jordaniano passa a ter um sócio saudita. Quando investe na OQ Gas Networks, a infraestrutura energética de Omã se interliga aos interesses sauditas.
A dimensão do poder brando é explicitamente estratégica no contexto da guerra com o Irã. Os investimentos sauditas na região criam interdependências econômicas que reforçam as alianças políticas de que o Reino precisa durante um conflito regional. Um Egito com US$ 5 bilhões em investimentos sauditas tem interesse financeiro na estabilidade da Arábia Saudita — uma dinâmica que relações puramente diplomáticas não criam com a mesma confiabilidade.
O compromisso de US$ 24 bilhões na região equivale a aproximadamente 2% dos US$ 1,15 trilhão em ativos sob gestão do PIF — uma alocação modesta para os padrões dos fundos soberanos. Mas seu significado supera seu tamanho. É um sinal de que o PIF já não é apenas um veículo doméstico de transformação. Está se tornando uma potência econômica regional: aloca capital além das fronteiras, constrói relações institucionais entre mercados e forma uma carteira de investimentos que gera retornos na economia mais ampla da região, em vez de depender somente do ciclo de construção saudita financiado pelo petróleo.
O padrão que importa
Surge um padrão que distingue a expansão regional das incursões internacionais anteriores do PIF. As operações são menores, mais numerosas e passam por diligência mais aprofundada do que os compromissos com SoftBank, Lucid e LIV Golf que marcaram o período de 2017 a 2020. Os setores são mais diversos — consumo, saúde, educação, serviços financeiros e infraestrutura energética — do que a concentração anterior em tecnologia e entretenimento. A presença geográfica é mais focada. E o modelo de parceria — joint ventures com parceiros soberanos e privados em cada mercado — distribui o risco de maneiras que as posições anteriores de propriedade integral não distribuíam.
A estratégia regional é o modelo que o PIF deveria ter adotado desde o início: um investidor soberano que usa capital para construir posições em mercados que conhece, faz parcerias com atores locais para lidar com a complexidade política e regulatória, diversifica entre setores e dimensiona os compromissos para absorver a volatilidade sem ser forçado a vender em condições desfavoráveis. As posições na Lucid e na LIV Golf não fizeram nada disso. A carteira regional cumpre a maior parte desses princípios. A confirmação, ou não, da lógica estratégica pelos retornos comerciais da carteira determinará como os historiadores da expansão internacional da Visão 2030 avaliarão as decisões do PIF neste período — e se as lições dos fracassos internacionais anteriores foram de fato aprendidas.
Esta análise se baseia em comunicados do PIF sobre suas empresas regionais; na cobertura da Reuters sobre as operações iniciais de US$ 1,3 bilhão, em agosto de 2022, da Saudi-Egyptian Investment Company (e-Finance, Abu Qir Fertilizers, MOPCO e Alexandria Container); no The National sobre a aquisição de 34% da B.Tech pela SEIC (outubro de 2022); no anúncio do PIF sobre a aquisição de 19,328% da ALCN pelo AD Ports Group (20 de novembro de 2025) e na oferta pública obrigatória subsequente do AD Ports (15 de dezembro de 2025); no Jordan Times sobre o investimento do SJIF na OpenSooq; no Arab News sobre a carteira de energia omanense de US$ 163 milhões da SOIC; na UCL sobre o projeto de US$ 400 milhões em saúde e educação médica entre Arábia Saudita e Jordânia; no PIF sobre o acordo de dezembro de 2025 entre a Saudi-Bahraini e a Mumtalakat; na Reuters sobre a fundação, em maio de 2023, da Saudi-Iraqi Investment Company com capital de US$ 3 bilhões; no Profit Pakistan Today sobre a aquisição de 15% do Reko Diq por US$ 540 milhões pela Manara Minerals (dezembro de 2024); no The National e na Bloomberg sobre o depósito de US$ 5 bilhões do Saudi Fund for Development na Turquia e sua devolução em julho de 2024; nos dados do Banco Central do Egito sobre reservas externas; no anúncio do FMI, em março de 2024, do aumento da Linha de Crédito Ampliada para US$ 8 bilhões; no PIIE sobre o histórico cambial do Egito; no Al-Ahram Weekly e na Reuters sobre a cronologia da desvalorização da libra egípcia; na divulgação de resultados de 2025 da Mubadala (US$ 39 bi alocados, US$ 385 bi em ativos sob gestão); na Bloomberg sobre os US$ 251 bilhões em ativos sob gestão da ADQ e a reorganização da L’imad; nas estimativas da SWFI sobre a faixa de ativos sob gestão da QIA; nas divulgações de classificação de crédito da Fitch e da Moody’s sobre o PIF; nas emissões de sukuk e títulos do PIF em 2025; no AGBI sobre o aporte de US$ 550 milhões na Lucid em abril de 2026; no Golfweek sobre os US$ 5,3 bilhões em gastos acumulados da LIV Golf; na Bloomberg sobre a perda abrangente de US$ 15,6 bilhões em 2022 ligada ao Vision Fund da SoftBank; no Gulf News sobre a designação da Global SWF ao PIF como o mais ativo em 2025 e os US$ 36,2 bilhões alocados, impulsionados pela aquisição da Electronic Arts por US$ 28,8 bilhões; no EA Investor Relations sobre a estrutura da operação para fechar o capital, de US$ 55 bilhões; na Reuters sobre a aprovação da estratégia do PIF para 2026–2030, em abril de 2026; e no Semafor sobre os ativos sob gestão do PIF terem ultrapassado US$ 1 trilhão. A Vision2030.AI é editorialmente independente e não tem afiliação com o PIF nem com qualquer entidade oficial da Visão 2030.