Os cancelamentos de contratos da NEOM em março de 2026 encerraram três grandes pacotes com valor combinado de aproximadamente US$ 6,85 bilhões. A Webuild, maior grupo de engenharia da Itália, anunciou que a NEOM havia rescindido seu contrato de US$ 4,7 bilhões para três barragens e um lago de água doce de 2,8 quilômetros em Trojena. O projeto estava 30% concluído. A Hyundai Engineering and Construction, da Coreia do Sul, confirmou que a NEOM rescindiu seu pacote de construção de túneis, concedido em junho de 2022 para um trecho de 12,5 quilômetros. A malaia Eversendai Corporation comunicou o cancelamento de seus trabalhos de estruturas de aço e proteção contra incêndio no resort Ski Village de Trojena.
Cada contratada observou, em linguagem cuidadosamente escolhida, que a NEOM havia exercido direitos previstos em contrato para rescindir e que isso não resultaria em perdas financeiras após o acerto dos trabalhos concluídos. A formulação diplomática ocultou a dimensão do ocorrido. Em um único mês, o megaprojeto emblemático do reino cancelou mais valor em obras do que a maioria dos países gasta em infraestrutura ao longo de uma década.
Não foram os primeiros cancelamentos. Foram os mais visíveis em uma cascata que se acelerava desde que o Fundo de Investimento Público suspendeu a construção de The Line em setembro de 2025. Mas as rescisões de março de 2026 marcaram um limiar: o ponto em que a contração da NEOM saiu da gestão interna do programa e passou a constar de registros públicos de contratadas, que investidores institucionais, agências de crédito e analistas de fundos soberanos podiam acompanhar em tempo real.
A auditoria: o que os US$ 50 bilhões compraram
Rayan Fayez, vice-presidente-executivo da NEOM, confirmou no Fórum Econômico Mundial em Davos, em fevereiro de 2025, que o projeto havia gasto mais de US$ 50 bilhões desde seu lançamento em 2017. O valor, divulgado por Fayez com a naturalidade de quem descreve um orçamento trimestral, supera o PIB de mais de 90 países.
Por US$ 50 bilhões, a NEOM produziu: um aeroporto operacional capaz de receber voos comerciais; redes rodoviárias conectando a zona do projeto; alojamento para dezenas de milhares de trabalhadores que construíram a infraestrutura; instalações portuárias na costa do Mar Vermelho; e a usina de hidrogênio verde da NEOM, quase concluída, uma joint venture de US$ 8,4 bilhões entre a NEOM, a Air Products e a ACWA Power, 80% concluída e no rumo de produzir 600 toneladas diárias de hidrogênio verde a partir de 2027.
Também produziu 2,4 quilômetros de fundações para The Line — aproximadamente 1,4% da estrutura planejada de 170 quilômetros. Não existe superestrutura acima do solo. A meta populacional para 2030 foi reduzida de 1,5 milhão para menos de 300.000. Uma auditoria interna divulgada primeiro pela Bloomberg projetou que concluir The Line conforme a especificação original custaria US$ 8,8 trilhões e levaria até 2080.
Sindalah, o resort de luxo em uma ilha do Mar Vermelho, continua em desenvolvimento ativo e é o componente do projeto mais próximo de receber hóspedes. Em março de 2026, ainda não havia recebido um único visitante pagante do público em geral.
A McKinsey & Company, principal consultora estratégica da NEOM, recebeu mais de US$ 130 milhões por ano em honorários de consultoria, segundo reportagem da TechCrunch. O papel da empresa na definição do escopo original da NEOM — incluindo a cidade linear de 170 quilômetros, o resort de esqui na montanha em uma região onde as temperaturas de verão superam 30 °C e a plataforma industrial flutuante — passou a ser questionado à medida que cada elemento foi reduzido ou suspenso.
A questão de Trojena
O cancelamento do contrato da Webuild em Trojena merece análise específica porque responde a uma questão que pairava havia meses sobre as ambições esportivas da Arábia Saudita.
Trojena foi projetada como um destino de turismo de montanha dentro da NEOM, com resort de esqui, lago de água doce, hotéis de luxo e instalações de recreação ao ar livre para o ano inteiro. A Arábia Saudita conquistou o direito de sediar os Jogos Asiáticos de Inverno de 2029 em Trojena — decisão que exigia construir infraestrutura de esqui em padrão competitivo em um ambiente montanhoso desértico.
Observadores do setor estimavam que Trojena precisaria de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões em concessões de obras nos seis meses seguintes para ter chance realista de sediar os Jogos no prazo. Em vez disso, recebeu cancelamentos no valor de US$ 4,7 bilhões. Em janeiro de 2026, os Jogos foram transferidos para Almaty, no Cazaquistão. A resposta saudita não foi protestar, mas aceitar discretamente — reação que analistas do setor interpretaram como alívio diante da retirada de um prazo impossível.
O cancelamento de Trojena também eliminou o subprojeto mais controverso da NEOM em termos ambientais. O lago de água doce exigia barrar um sistema de wadis desérticos; a infraestrutura de esqui demandava produção contínua de neve artificial em temperaturas ambientes incompatíveis com esportes de inverno; e todo o conceito testava os limites da engenharia climática em uma região que já enfrenta estresse hídrico. Aceite-se ou não a crítica ambiental, a justificativa econômica para um resort de esqui no deserto sempre foi subordinada à justificativa de prestígio. Quando o prestígio se tornou inacessível, o projeto perdeu sua razão de ser.
O que sobrevive e por quê
O padrão da contração da NEOM não é aleatório. Cada componente que sobrevive tem uma característica em comum: gera retornos independentemente do conceito de megacidade.
A usina de hidrogênio verde produz uma commodity — amônia verde — que os mercados globais comprarão independentemente de a NEOM se tornar uma cidade. O aeroporto atende o litoral do Mar Vermelho. Sindalah visa ao turismo de luxo, com ou sem The Line atrás dela. As estradas e a infraestrutura portuária têm utilidade própria.
Tudo o que foi cancelado ou suspenso dependia da tese da cidade integrada: a ideia de que 9 milhões de pessoas viveriam em uma estrutura espelhada de 170 quilômetros e precisariam de resort de esqui, lago de água doce, plataforma industrial flutuante e um cubo gigante no deserto. A tese integrada exigia que todos os componentes tivessem êxito ao mesmo tempo. Quando um deles falhou — e o ambiente fiscal obrigou vários a falhar de uma vez —, o sistema interligado desabou.
Há relatos de que a estratégia revisada do governador do PIF, Yasir Al-Rumayyan, para 2026–2030, esperada para a primavera de 2026, se concentra em infraestrutura de IA, mineração, segurança alimentar e logística de defesa. Nada disso exige The Line. Tudo pode aproveitar a infraestrutura existente da NEOM — aeroporto, estradas, porto e rede elétrica em construção para a usina de hidrogênio — sem a megacidade residencial que deveria justificá-la.
O estádio da NEOM, planejado como sede da Copa do Mundo de 2034 a 350 metros acima do solo, dentro do envelope arquitetônico de The Line, cria um produto mínimo viável interessante para o primeiro distrito. O prazo da FIFA exige a construção de ao menos um trecho funcional de The Line até 2032 — um bairro esportivo com transporte, hospedagem e aeroporto. Paradoxalmente, essa é a versão mais realista da NEOM: não uma cidade de 170 quilômetros, mas um distrito de estádio dentro da estrutura de uma cidade.
As consequências para as contratadas
A redução de US$ 41 bilhões nos compromissos de construção do PIF redistribuiu riscos pelo setor global de engenharia de maneiras que só agora começam a aparecer.
Bechtel, Fluor e AECOM haviam conquistado, em conjunto, ou estavam em negociações em fase final para pacotes de construção da NEOM estimados entre US$ 4 bilhões e US$ 6 bilhões. Vários desses pacotes foram suspensos, reduzidos ou reliciados por valores significativamente menores. Nenhuma dessas empresas obtém a maioria de sua receita da Arábia Saudita, mas a perda do volume esperado de contratos da NEOM representa uma revisão negativa das projeções de crescimento das carteiras para 2026–2027.
A DSV, um dos maiores grupos logísticos do mundo, detém participação de 49% em uma joint venture de US$ 10 bilhões com a NEOM para serviços exclusivos de logística e transporte até 2055. A joint venture não está operacional. A DSV limitou seus gastos a US$ 100 milhões em 2025, à medida que os cronogramas do projeto escorregavam. O presidente-executivo Jens H. Lund disse aos acionistas que a expansão das operações na NEOM havia sido mais lenta do que o esperado. A situação da joint venture — capital comprometido, contratos assinados e retornos empurrados cada vez mais para o futuro — sintetiza a posição dos parceiros privados que apostaram no cronograma original.
A comunidade de contratadas respondeu com pragmatismo semelhante ao ajuste do próprio reino. As empresas estão migrando de pacotes da NEOM para a construção de estádios da Copa do Mundo da FIFA, infraestrutura da Expo 2030 e o conjunto de centros de dados que a HUMAIN e a SDAIA estão impulsionando. O mercado saudita de construção não encolheu — girou para outras áreas. As empresas capazes de acompanhar essa rotação recuperarão suas carteiras de pedidos. As que permanecerem presas a contratos específicos da NEOM enfrentarão baixas contábeis.
A questão dos US$ 50 bilhões
A posição oficial do governo saudita continua sendo que a NEOM é um projeto de mais de 50 anos. Em 2024, o ministro das Finanças, Mohammed Al-Jadaan, disse à Future Investment Initiative que seria tolo esperar que a NEOM, em sua escala grandiosa, fosse construída, totalmente operacional e lucrativa em cinco anos. O enquadramento é tecnicamente defensável. Programas de infraestrutura de várias décadas passam regularmente por ajustes de escopo, estouros de custos e mudanças de fase.
Mas gastar US$ 50 bilhões em nove anos com um aeroporto, algumas estradas, alojamento para trabalhadores e uma usina de hidrogênio que sempre foi uma joint venture separada não é um ajuste de escopo. É uma reprecificação fundamental do que a NEOM deveria ser em comparação com o que entregou. A instalação de hidrogênio verde, sozinha, representa cerca de US$ 8,4 bilhões em investimento comprometido. Os US$ 41,6 bilhões restantes produziram infraestrutura que serve de base a uma cidade que talvez nunca seja construída na escala originalmente concebida.
O Tadawul permaneceu estável durante os cancelamentos de contratos em março. Investidores institucionais já haviam precificado a contração da NEOM porque as próprias divulgações financeiras do PIF — a baixa contábil de US$ 8 bilhões e a queda da participação dos megaprojetos de 8% para 6% do total de ativos — haviam sinalizado o ajuste meses antes. A ausência de reação do mercado foi, por si só, o veredicto: o escopo original da NEOM era um custo irrecuperável. A mudança do PIF para ativos geradores de retorno — capacidade computacional de IA, hidrogênio, minerais e infraestrutura da Copa do Mundo — foi o que manteve a confiança dos investidores.
O deserto da província de Tabuk permanece. São vinte e seis mil quilômetros quadrados de montanhas, litoral e areia onde a Arábia Saudita planejou construir uma civilização do zero. A maior parte desse território nunca foi desenvolvida. O que existe hoje — um aeroporto, uma usina de hidrogênio perto da conclusão, as fundações de um estádio e a cicatriz de 2,4 quilômetros de uma cidade linear que alcançou um quinquagésimo do comprimento planejado — é o registro físico da ambição arquitetônica mais cara da história moderna.
Em sua forma reduzida, também pode ser a versão mais honesta do que o capital soberano consegue construir quando gravidade, orçamentos e mísseis iranianos interferem.
Esta análise se baseia em registros de contratadas da Webuild, Hyundai E&C e Eversendai; relatórios anuais e divulgações financeiras do PIF; reportagens da Bloomberg, Wall Street Journal, AGBI, CNBC, TechCrunch, Zawya, Gulf Business, Middle East Eye, Financial Times e Arabian Business; e dados do FMI, da NEOM e do Ministério das Finanças saudita. A Vision2030.AI é editorialmente independente e não é afiliada à NEOM, ao PIF nem a qualquer entidade oficial da Visão 2030.