Arábia Saudita atrai capital de carteira e perde investimento direto

Dois e um terço para um, e subindo rapidamente. Em 2025, não residentes investiram US$ 76,1 bilhões em títulos de dívida, sukuk e ações sauditas — 2,3 vezes os US$ 32,6 bilhões comprometidos como investimento direto. No primeiro trimestre de 2026, a proporção chegou a 4,8 para um: US$ 29,9 bilhões em títulos contra US$ 6,2 bilhões em IED [S1][S2].

A divisão entre IED e investimento de carteira na Arábia Saudita é o dado mais importante do balanço de pagamentos, e quase ninguém apresenta as duas séries juntas. A cobertura de investimento estrangeiro direto acompanha a entrada principal; a cobertura de inclusão em índices acompanha os fluxos de títulos de dívida e ações. Comparadas nos próprios números do Banco Central Saudita, elas descrevem um país cujo financiamento externo mudou de natureza. O investimento de carteira respondeu por 51% de todo o capital não residente que chegou em 2025 e 66% no primeiro trimestre de 2026, ante 22% e 14% do investimento direto [S1].

O quadro do investimento direto é misto, não simplesmente ruim, e importa descrevê-lo com honestidade. Pela medida da UNCTAD, o IED bruto recebido chegou a US$ 33 bilhões em 2025, alta de 51%, levando a Arábia Saudita do 17º ao 13º lugar no mundo [S3][S4]. É um resultado concreto. Mas a tendência se rompeu no primeiro trimestre de 2026: as entradas líquidas caíram 2,4% em relação ao ano anterior, para SAR 23,1 bilhões, e 51,9% ante o trimestre precedente, enquanto as saídas — dinheiro retirado por investidores estrangeiros — subiram 50,6% [S5][S6]. Anualizado, o ritmo bruto é de cerca de US$ 28 bilhões, diante da meta de 2030 de SAR 388 bilhões (US$ 103 bilhões) [S7].

Última verificação: 31 de julho de 2026.

Este artigo se concentra na comparação entre os dois fluxos, não no número de IED em si: consulte investimento estrangeiro direto na Arábia Saudita para o quadro geral, IED na Arábia Saudita em 2025 para a série anual, o rastreador de IED recebido e a lacuna entre IED e PIB para o indicador, e a comparação de IED no GCC para a tabela regional. Esses quatro materiais são as referências principais sobre IED.

O que aconteceu: duas contas de capital em direções opostas

A posição externa saudita se inverteu em 2024. O saldo em conta corrente passou de um superávit de US$ 25,9 bilhões em 2023 a um déficit de US$ 16,3 bilhões em 2024 e de US$ 32,7 bilhões em 2025 [S1]. Um país com déficit externo precisa importar capital. A questão é de que tipo.

O FMI respondeu na consulta do Artigo IV de 2025, concluída por seu Conselho Executivo em 28 de julho de 2025. Segundo o Fundo, a conta corrente passou ao déficit, financiado “cada vez mais por empréstimos externos e menor acumulação de ativos estrangeiros”, e os colchões seriam mantidos por “saques de depósitos, menor acumulação de ativos cambiais no exterior e mais empréstimos externos” [S8]. Essa é a tese deste artigo, formulada pela instituição que tinha acesso aos dados um ano antes de os números confirmá-la.

A escala supera o necessário para cobrir o déficit. Nos nove trimestres entre o início de 2024 e março de 2026, a Arábia Saudita acumulou déficit em conta corrente de US$ 44,9 bilhões, enquanto não residentes compraram US$ 134,7 bilhões em títulos de dívida sauditas — três vezes o hiato externo [S1]. Emissores sauditas captaram US$ 49,34 bilhões em 58 emissões de títulos de dívida e sukuk no primeiro semestre de 2026, 48% de todas as emissões primárias do GCC, após US$ 47,93 bilhões no primeiro semestre de 2025 [S9][S10]. A Fitch estimou a dívida saudita em circulação acima de US$ 520 bilhões no fim de 2025, alta de 21% em um ano [S11]. Só o soberano captou SAR 401 bilhões em 2025, ante plano de SAR 139 bilhões — 2,9 vezes o previsto — como detalha nossa análise da trajetória da dívida soberana saudita até 2030.

Enquanto isso, a economia real que o investimento direto deveria construir seguiu na direção oposta. A estimativa preliminar da GASTAT em 30 de julho de 2026 mostrou contração do PIB real de 4,8% em relação ao ano anterior e crescimento de 0,6% da atividade não petrolífera [S12]; as exportações nacionais não petrolíferas caíram 27,3% em maio de 2026 [S13][S14].

IED e investimento de carteira na Arábia Saudita: as duas séries

Esta é a tabela ausente da cobertura. As duas colunas são de incorrência líquida de passivos no balanço de pagamentos do Banco Central Saudita — dinheiro efetivamente investido por não residentes, em base uniforme e na moeda publicada pela SAMA [S1].

Os valores anuais são a soma dos quatro trimestres publicados pela SAMA. A coluna de IED corresponde à linha de passivos de investimento direto da SAMA, que o banco central concilia exatamente com a entrada líquida de IED da GASTAT — SAR 23.086 milhões no 1º trimestre de 2026. A coluna de ações coincide, com diferença inferior a US$ 30 milhões em cada ano examinado, com a série de investimento de carteira em ações compilada independentemente pelo Banco Mundial, uma verificação útil de que ambas leem os mesmos dados subjacentes [S15].

Quatro conclusões se seguem; a terceira muda o argumento.

A proporção quadruplicou em três anos. Passou de 1,1 para 1 em 2023 a 2,1 em 2024, 2,3 em 2025 e 4,8 no primeiro trimestre de 2026. Não é um patamar, mas uma tendência que acelera na direção menos relevante para a transformação.

É uma história de dívida, não de ações. Dos US$ 76,1 bilhões em 2025, US$ 69,6 bilhões — 91% — eram títulos de dívida. As compras estrangeiras de ações ficaram praticamente estáveis entre US$ 4 bilhões e US$ 7 bilhões por ano desde 2021. O boom da carteira é de investidores comprando os títulos que o Reino emite, não de investidores adquirindo participação no crescimento saudita.

O estoque mudou de posição em 2020 e a diferença agora é de US$ 92 bilhões. Esta é a constatação ausente nas análises publicadas. Na Posição de Investimento Internacional da SAMA, o estoque de créditos de carteira estrangeiros contra a Arábia Saudita superou o estoque de investimento direto recebido em 2020 e se distanciou desde então: US$ 391,3 bilhões contra US$ 299,4 bilhões em março de 2026 [S1]. O maior passivo externo saudita já não são as empresas que estrangeiros construíram no país; são os papéis que detêm.

A comparação com 2019 não favorece nenhum dos períodos. A proporção era então de 15,5 para 1, acima da atual, mas pela razão oposta: o investimento direto era quase nulo, de US$ 3,1 bilhões, e as entradas de carteira incluíam US$ 22,5 bilhões em ações, quando ocorreram as inclusões nos índices MSCI e FTSE. Naquele momento, o mercado estava sendo aberto. Em 2025, estava sendo acessado para captação.

Qual é a diferença entre IED e investimento de carteira?

O investimento direto compra controle; o de carteira compra um direito financeiro. Pela definição da GASTAT, o IED exige uma “relação de longo prazo” em que o investidor estrangeiro detenha 10% ou mais do capital votante, participação suficiente para influenciar decisões [S5]. Abaixo desse limite, assim como todos os títulos de dívida e sukuk, trata-se de investimento de carteira.

A distinção estatística é técnica. A econômica, não.

Um fundo em Frankfurt que compra sukuk sauditas transfere dinheiro a Riad e recebe um cupom. Nada é construído, ninguém é contratado e nenhum conhecimento de processo atravessa uma fronteira. Um grupo industrial alemão que abre uma fábrica em Jubail transfere uma quantia menor e leva engenheiros, fornecedores, treinamento e uma relação de exportação. A meta da Visão 2030 é expressa em termos de IED precisamente porque o programa pretende atrair o segundo tipo de investimento. Nossos guias sobre investir em títulos de dívida sauditas e o mercado saudita de sukuk apresentam cada canal.

Uma definição frequentemente apresentada de forma errada

A rubrica de “saídas de IED” da GASTAT — aquela que subiu 50,6% no primeiro trimestre de 2026 — não mede investimento saudita no exterior. A GASTAT a define como operações que “reduzem os passivos, por exemplo, pelo pagamento de dividendos, de empréstimos, liquidação de valores devidos a credores ou saída de um investidor estrangeiro direto” [S5]. São investidores estrangeiros retirando dinheiro da Arábia Saudita.

O investimento direto saudita no exterior é uma linha separada da SAMA e também subiu cerca de 50% no trimestre, para SAR 29,5 bilhões (US$ 7,9 bilhões), ante US$ 5,2 bilhões um ano antes [S1]. São duas séries diferentes, ambas em alta aproximada de metade, frequentemente confundidas em reportagens que atribuem a desaceleração do IED à alocação externa do PIF. A alocação do PIF no exterior é real e expressiva, mas não é o que a cifra de saídas da GASTAT contabiliza. Os dois fatos apontam na mesma direção: mais dinheiro sai pelo canal de investimento direto, nos dois sentidos.

A Arábia Saudita está alcançando a meta de US$ 100 bilhões de IED?

Não, e 2025 parece ter sido o primeiro ano em que a trajetória ficou para trás. A Estratégia Nacional de Investimento fixa uma meta de entradas de IED de SAR 388 bilhões (cerca de US$ 103 bilhões) — 5,7% do PIB — até 2030, além de formação bruta de capital fixo equivalente a 30% do PIB [S16].

Quanto IED a Arábia Saudita atrai?

Cerca de US$ 28 bilhões por ano no ritmo atual, ou US$ 33 bilhões no melhor resultado anual. O IED bruto recebido foi de SAR 26,6 bilhões (US$ 7,1 bilhões) no primeiro trimestre de 2026, e o líquido, de SAR 23,1 bilhões; a UNCTAD registrou US$ 33 bilhões em todo o ano de 2025 [S3][S5]. Para chegar perto dos US$ 103 bilhões exigidos em 2030, as entradas precisam aproximadamente triplicar.

A estratégia define uma trajetória anual e, até pouco tempo atrás, a Arábia Saudita a superava. O monitor do MISA registra entradas de SAR 119 bilhões em 2024, ante meta de SAR 109 bilhões — o quarto ano consecutivo acima da meta [S16]. A soma dos trimestres revisados mais recentes da GASTAT resulta em SAR 135,9 bilhões em 2025, ante meta de SAR 140 bilhões, cerca de 3% abaixo. Esse cálculo é nosso: a GASTAT não publicou relatório anual de IED para 2025.

Os próprios gráficos do MISA trazem outro alerta. Os totais de 2021 e 2022 foram inflados por operações pontuais ligadas a oleodutos da Aramco — SAR 73 bilhões dos SAR 122 bilhões de 2021 e SAR 55 bilhões dos SAR 119 bilhões de 2022 [S16]. Excluídas essas operações, a base orgânica é muito menor do que a série principal sugere, tornando a trajetória até 2030 mais íngreme do que parece.

O sinal institucional importa mais do que a aritmética. Em 12 de fevereiro de 2026, um decreto real nomeou Fahad bin Abduljalil Al-Saif ministro do Investimento, no lugar de Khalid Al-Falih. Al-Saif é financista do PIF e foi o primeiro diretor do National Debt Management Center — o homem que construiu a máquina de venda de títulos de dívida sauditas a estrangeiros agora responde pela meta de atrair fábricas, como mostra nosso perfil do ministro saudita do Investimento. Lidas em conjunto, as duas séries dificultam ignorar que o Estado se tornou melhor em resolver o problema do financiamento do que o do desenvolvimento.

Por que estrangeiros estão comprando títulos de dívida sauditas?

Principalmente porque a Arábia Saudita os está emitindo. É uma história movida pela oferta, e convém dizê-lo claramente. Um soberano que capta US$ 49,34 bilhões em seis meses [S9] encontrará compradores a algum preço; aquele que tem rating A+ da S&P, A+ da Fitch e Aa3 da Moody’s — todos confirmados com perspectiva estável durante a turbulência de 2026 — encontra compradores a um preço favorável, como registra nossa página sobre o rating de crédito da Arábia Saudita.

A inclusão em índices transforma essa oferta em demanda automática. Cinco decisões fizeram esse trabalho, e a quinta ainda não aparece nos dados.

As duas decisões sobre títulos de dívida são as mais importantes e as menos cobertas. A inclusão no EMGBI da FTSE Russell em 2022 admitiu sukuk públicos sauditas em moeda local num índice global, depois que o nível de acessibilidade do Reino subiu de “0” para “1”. O Ministério das Finanças afirmou que isso refletia esforços “para desenvolver, aprofundar e aumentar a eficiência do mercado de dívida local” [S20]. Um peso de 2,75% equivale a uma ordem mecânica de compra para cada fundo passivo que acompanha o índice.

A decisão do GBI-EM, anunciada pelo Ministério das Finanças em 23 de abril de 2026 e confirmada pelo ministro das Finanças Mohammed Aljadaan, é ainda maior: inclusão gradual a partir de 29 de janeiro de 2027, com peso esperado de 2,52%, abrangendo oito sukuk em riais avaliados em aproximadamente US$ 69 bilhões [S21]. A dívida saudita em moeda local também entrará no Bloomberg Emerging Market Local Currency Government Index no rebalanceamento de abril de 2027. Essa demanda ainda não chegou: as entradas de US$ 76,1 bilhões em 2025 foram registradas antes do maior evento de inclusão em índice da história da dívida local do Reino.

O mercado de ações conta uma história menor. Em 6 de janeiro de 2026, a Capital Market Authority abriu o Main Market a todas as categorias de investidores estrangeiros, com vigência a partir de 1º de fevereiro de 2026, encerrando o regime Qualified Foreign Investor, que exigia ativos de pelo menos SAR 1,875 bilhão [S22]. Em abril de 2025, Raman Subramanian, diretor-gerente e chefe de Index Regional Research Solutions da MSCI, disse que a inclusão havia “contribuído para aumentar seu peso para mais de 4%, ante 1% no início da inclusão em 2019” [S23]. Ele tinha razão naquele momento; desde então, o peso caiu aproximadamente pela metade, para cerca de 2,4%, pois o TASI recuou 12,84% em 2025, enquanto os mercados emergentes subiram expressivamente [S17]. Em 14 de junho de 2026, estrangeiros detinham SAR 455,9 bilhões na bolsa — 4,67% da capitalização de mercado [S24]; as compras líquidas estrangeiras, embora positivas todos os anos, foram de SAR 20,7 bilhões em 2025, ante SAR 91,2 bilhões em 2019. Nossa análise da bolsa Tadawul e o perfil institucional da Tadawul examinam a estrutura do mercado.

Por que o investimento direto não está chegando?

Porque os números bruto e líquido medem coisas diferentes, e o líquido estagnou. Quatro mecanismos aparecem nos dados publicados.

As remessas de recursos estão aumentando. A linha de saídas da GASTAT — investidores estrangeiros retirando capital, amortizando empréstimos ou encerrando operações — subiu 50,6% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre de 2026, para SAR 3,5 bilhões, e alcançou SAR 39 bilhões ao longo de 2024, ante entradas de SAR 119 bilhões [S5][S6]. Quase um terço do IED bruto recebido agora sai novamente no mesmo período.

Concentração em poucos compromissos de grande porte. Um IED bruto que sobe 51% num ano [S3] e depois cai 49,9% de um trimestre para o outro não descreve uma base ampla de investidores médios. Descreve algumas operações de grande porte cujo calendário domina a série — e a decomposição do próprio MISA confirma isso: operações de oleodutos da Aramco responderam por 60% das entradas de 2021 [S16].

O programa de sedes regionais mede presença, não capital. Mais de 780 empresas internacionais tinham status de RHQ no primeiro trimestre de 2026, ante a meta original de 480 até 2030 — alcançada seis anos antes. Mas o critério é ter 15 empregados, incluindo três executivos. Para 780 licenças, isso exigiria cerca de 11.700 empregos numa economia cuja força de trabalho conta dezenas de milhões de pessoas. O MISA publica o número de licenças, não a quantidade de empregados, a folha salarial ou a situação operacional. Nosso guia do programa de sedes regionais explica o que as evidências permitem afirmar; o que a diretriz de Riad de fato mudou examina o efeito sobre a cidade. O programa conseguiu transferir autoridade decisória. Nunca foi um instrumento de IED; tratá-lo como tal exagera o investimento direto.

A revisão de escopo dos megaprojetos elimina a carteira de projetos. O IED na Arábia Saudita estava desproporcionalmente ligado a projetos, que estão sendo redimensionados. Nossa análise do custo do cancelamento de contratos da NEOM documenta o custo de abandonar compromissos; as contas do PIF para 2025 registraram prejuízo abrangente de SAR 64,7 bilhões atribuível ao proprietário, examinado em nossa leitura dos resultados do PIF em 2025. Uma contratada que não recebe para construir uma cidade não é investidora estrangeira direta nela.

A camada de capital de crescimento mostra o mesmo quadro num nível abaixo. O financiamento de capital de risco caiu 74% no primeiro semestre de 2026. Embora cerca de 65% dessa queda seja efeito de base de duas rodadas gigantes de 2025, houve zero rodadas Série B e Série C — veja o recuo de 74% no capital de risco saudita.

O capital de carteira representa um risco para a Arábia Saudita?

É um risco diferente e, no momento, não agudo. A versão mais forte do contra-argumento merece ser apresentada corretamente, porque em grande parte está certa.

O argumento de que era exatamente isso que a Visão 2030 queria

Mercados de capitais profundos e líquidos são eles próprios um objetivo da Visão 2030, não um prêmio de consolação. A inclusão em índices exigiu uma década de trabalho em infraestrutura de mercado — liquidação, custódia, divulgação e reforma da propriedade estrangeira — e não se reverte apenas com uma mudança de sentimento. A Arábia Saudita é agora a maior emissora de dívida em dólar e sukuk entre mercados emergentes [S11], com dívida próxima de 33,6% do PIB, abaixo dos Emirados Árabes Unidos, Catar, Omã e de todas as economias do G7. Um país capaz de tomar US$ 11,5 bilhões emprestados com uma carteira de ordens de US$ 31 bilhões, como fez em janeiro de 2026, tem um ativo, não um problema.

Os colchões também são reais. Os ativos externos líquidos da SAMA somavam US$ 437 bilhões no fim de 2025 [S25], e as reservas subiram a US$ 496,6 bilhões em março de 2026 — alta de US$ 36 bilhões num trimestre, durante a guerra. Nosso teste de estresse do paridade cambial do rial explica por que a paridade se manteve; o perfil institucional da SAMA descreve a função das reservas. Tomar empréstimos baratos em grande escala contra uma ampla base de ativos é uma estratégia permanente de muitos soberanos desenvolvidos.

Onde o argumento perde força

Descompasso de prazos. Os passivos de carteira se comportam como posições de curto prazo e resgatáveis mesmo quando têm prazo contratual longo; os ativos que financiam — cidades, ferrovias, capacidade industrial — são projetos de vinte anos, com retornos incertos. O FMI projeta que a dívida externa saudita passe de 34,8% do PIB em 2025 a 38,1% em 2026 [S8]. Não é um nível de crise. Mas cresce rapidamente.

A parcela estrangeira da dívida doméstica está dobrando. A Fitch estimou que não residentes representavam 4,5% da base de investidores em emissões locais em 2024 e mais de 10% das emissões domésticas diretas em circulação no fim de 2025 [S11]. O mercado de sukuk em riais foi construído como mercado de bancos domésticos. Está se internacionalizando, e a inclusão no GBI-EM em janeiro de 2027 acelerará esse processo por desenho.

Os fluxos são pró-cíclicos na direção errada. O dinheiro guiado por índices chega após uma elevação da classificação de risco e sai após um rebaixamento da classificação de risco; não se importa com o destino dos recursos. O investimento direto, uma vez realizado, não pode ser reprecificado semanalmente. Em 2016, a mesma classe de investidores testou o rial em contratos a termo de 1.020 pontos; hoje a exposição é maior e mais vinculada a índices de referência.

O canal de carteira não altera nenhum indicador de diversificação. Este é o ponto decisivo. As exportações não petrolíferas caíram 27,3% em relação ao ano anterior em maio de 2026 [S13]; o PIB não petrolífero cresceu 0,6% no segundo trimestre [S12]; a contribuição das pequenas e médias empresas está em 22,9%, ante meta de 35%. Nada disso melhora porque um estrangeiro compra sukuk. Melhora com fábricas, que chegam pelo canal estagnado.

Um país que se financia com entradas de carteira enquanto o investimento direto estagna substituiu uma estratégia de desenvolvimento por uma estratégia de financiamento. Ambas são competentes. Não são a mesma coisa, e só uma delas fazia parte do plano.

Como a Arábia Saudita se compara aos Emirados Árabes Unidos e ao Catar?

Os Emirados atraem muito mais investimento direto; o Catar, quase nenhum. Nos números de 2025 da UNCTAD, os Emirados receberam US$ 48 bilhões, contra US$ 33 bilhões na Arábia Saudita, ficando em 9º lugar no mundo, ante o 13º saudita [S3][S4].

Há duas ressalvas. A série do Banco Mundial não contém dados de carteira em ações dos Emirados entre 2022 e 2025; portanto, não é possível reproduzir para o principal concorrente a comparação de duas séries feita aqui para a Arábia Saudita — uma limitação dos dados publicados, não uma constatação. Além disso, os números da UNCTAD e da SAMA usam versões e ajustes diferentes; compare os valores verticalmente, não entre colunas.

Ainda assim, a comparação é clara. O IED na Ásia Ocidental subiu 20%, para quase US$ 111 bilhões, em 2025, ante crescimento global de 6%, para US$ 1,62 trilhão [S3] — um boom regional em que a Arábia Saudita ficou com a segunda maior parcela, enquanto sua conta de carteira respondeu por mais que o dobro. A comparação do Golfo continua na referência de IED do GCC, no placar Arábia Saudita versus Emirados e na comparação das bolsas do GCC.

Por que isso importa para a Visão 2030

A Visão 2030 definiu uma meta de IED, e não uma meta de entrada de capital, por uma razão. Seus autores queriam tecnologia, empregos, cadeias de suprimentos e capacidade de gestão — elementos que chegam com uma fábrica e não podem ser comprados num leilão de títulos de dívida. A prioridade de investimento em IED está formulada nesses termos.

O balanço de pagamentos descreve um Estado que se tornou extremamente bom em captar recursos, sem melhorar na mesma medida sua capacidade de atrair quem constrói. As duas capacidades têm valor. Só uma fecha as lacunas contra as quais a Visão 2030 se mede: exportações não petrolíferas 27,3% abaixo do ano anterior [S13], crescimento de 0,6% do PIB não petrolífero [S12] e um mercado de capital de risco sem rodadas Série B [S26]. O capital de carteira financia o déficit que paga o programa. Não executa o programa.

A versão desconfortável é que as duas séries podem estar causalmente ligadas. Grandes emissões soberanas absorvem a capacidade de balanço dos bancos domésticos e elevam a taxa livre de risco que projetos industriais privados precisam superar — o Estado que toma empréstimos em grande escala compete com o investimento privado que tenta atrair. Esse mecanismo está documentado em outros contextos e não foi demonstrado nos dados sauditas, mas nada nos registros publicados o descarta e nenhuma instituição o testou.

Riscos, contradições e questões em aberto

Os valores anuais da tabela das duas séries são somados, não publicados como totais anuais. A SAMA publica trimestralmente os fluxos do balanço de pagamentos; as linhas anuais somam os quatro trimestres. O mesmo vale para o IED de SAR 135,9 bilhões em 2025 — a GASTAT não publicou relatório anual de IED para 2025, portanto esse valor é derivado.

O descumprimento da meta de 2025 é um cálculo nosso. O MISA não publicou resultado de 2025 em relação à sua própria trajetória, e a meta de SAR 140 bilhões foi extraída de um gráfico do Economic and Investment Monitor, não de uma tabela numérica. A diferença de cerca de 3% deve ser considerada indicativa.

As posições de não residentes em dívida pública saudita ainda não foram publicadas oficialmente. Nem o NDMC nem a SAMA divulgam a parcela detida no exterior do Reino. Os números de 4,5% e “mais de 10%” são estimativas da Fitch, não divulgações oficiais. Esse número esclareceria a exposição soberana a uma reversão dos fluxos de carteira e continua sendo a maior lacuna deste argumento.

O peso atual da Arábia Saudita no MSCI é derivado. A MSCI não publica um peso isolado por país; os cerca de 2,4% correspondem ao valor de mercado do índice saudita dividido pelo valor do índice de mercados emergentes, segundo as duas fichas técnicas de junho de 2026. Os 3,20% da FTSE são publicados diretamente.

O acesso automatizado foi bloqueado em várias fontes primárias — Saudi Exchange, páginas de comunicados do FMI, UNCTAD e Saudi Press Agency. Nesses casos, os números vêm de espelhos oficiais e de veículos que consultaram os documentos primários, citados como tais. O boletim mensal da SAMA e os comunicados do Ministério das Finanças foram obtidos diretamente.

UNCTAD e GASTAT divergem sobre o perfil de 2025 e 2026. A UNCTAD registra alta de 51%; a série trimestral da GASTAT mostra queda de 49,9% entre trimestres na passagem para 2026. Provavelmente ambas estão corretas para seus respectivos períodos; quem cita apenas uma descreve metade do ano.

A comparação com os Emirados é incompleta por construção, pois faltam dados de carteira em ações para o país em toda a série do Banco Mundial. E o mecanismo de deslocamento do investimento privado acima não foi demonstrado — é uma hipótese, não uma conclusão medida.

O que acompanhar a seguir

1. Balanço de pagamentos da SAMA para o segundo trimestre de 2026, no boletim mensal. A proporção de 4,8 para 1 no primeiro trimestre cobre apenas um trimestre. Um segundo resultado acima de quatro transformaria uma tendência em regime.
2. Inclusão gradual no GBI-EM a partir de 29 de janeiro de 2027. Um peso de 2,52% sobre cerca de US$ 200 bilhões em ativos que acompanham o índice implica bilhões em demanda mecânica por moeda local [S21]. O dado interessante será o que acontecerá com a proporção quando isso ocorrer.
3. Boletim de IED da GASTAT para o segundo trimestre de 2026, previsto para o fim de setembro. O IED bruto foi de SAR 26,6 bilhões no primeiro trimestre; um segundo trimestre abaixo de SAR 30 bilhões tornaria o ritmo anualizado de US$ 28 bilhões a estimativa de referência para o ano.
4. Se o MISA publicará um resultado anual de IED para 2025 comparado à sua própria trajetória. O silêncio seria informativo após quatro anos divulgando resultados acima da meta.
5. Relatório da equipe do FMI sobre o Artigo IV de 2026. O Ministério das Finanças o saudou em 29 de julho de 2026 [S25]; o documento completo apresentará a primeira projeção de financiamento externo pós-conflito de uma instituição que explicita seus cálculos.
6. Qualquer divulgação saudita sobre posições de não residentes em dívida. A ausência desse dado é, em si, uma constatação; sua publicação mudaria materialmente a análise em qualquer direção.
7. Revisão da WGBI pela FTSE Russell em 6 de outubro de 2026. A Arábia Saudita não está na lista de observação e precisa alcançar nível 2 de acessibilidade e nível 1 de retenção. Uma promoção seria o próximo grande evento de demanda passiva.

Contexto relacionado à Visão 2030

• Investimento estrangeiro direto na Arábia Saudita — política e estrutura
• Rastreador de IED recebido e lacuna entre IED e PIB — o indicador da Visão 2030
• Referência de IED do GCC — classificação regional
• Trajetória da dívida saudita até 2030 — programa de emissões por trás das entradas
• Programa de sedes regionais — licenças e o que elas não medem
• O capital de risco saudita caiu 74% — a camada de capital de crescimento
• Exportações não petrolíferas sauditas — o que o capital de carteira não afeta
• Divergência entre previsões de PIB para 2026 — o contexto de crescimento

Fontes

• [S1] Saudi Central Bank (SAMA), Monthly Statistical Bulletin June 2026 — setor externo, tabela 2, Balanço de Pagamentos, e tabela 3, Posição de Investimento Internacional; divulgação estatística de 30 de julho de 2026. https://www.sama.gov.sa/en-US/Statistics/MonthlyStatistics/Monthly_Bulletin_Jun_2026.xlsx
• [S2] Saudi Central Bank (SAMA), página de índice das estatísticas mensais, portal estatístico, consultada em 31 de julho de 2026. https://www.sama.gov.sa/en-US/Statistics/Pages/MonthlyStatistics.aspx
• [S3] UN Trade and Development (UNCTAD), World Investment Report 2026: International Investment in a Turbulent Era, relatório anual, julho de 2026. https://unctad.org/publication/world-investment-report-2026-international-investment-turbulent-era
• [S4] Arab News, “Saudi Arabia Jumps to 13th Place Globally in Attracting FDI”, reportagem sobre o World Investment Report 2026 da UNCTAD, 7 de julho de 2026. https://www.arabnews.com/node/2649956/business-economy
• [S5] General Authority for Statistics (GASTAT), Foreign Direct Investment Quarter 1 2026 (junho de 2026) e Foreign Direct Investment 2024 (anual), boletins estatísticos. https://www.stats.gov.sa/documents/20117/2435267/Foreign+Direct+Investment%2C+Quarter+1+2026+-EN.pdf e https://www.stats.gov.sa/documents/20117/2435267/Foreign_Direct_Investment_2024_EN.pdf
• [S6] Arab News, “Saudi FDI Inflows Rise 2.4% YoY in Q1”, reportagem sobre o boletim da GASTAT, 30 de junho de 2026. https://www.arabnews.com/node/2649113/business-economy
• [S7] Saudi Gazette, “Net FDI Inflows Drop 2.4% to SR23 Billion in Q1 2026”, reportagem baseada em dados da GASTAT, junho de 2026. https://saudigazette.com.sa/article/662626/saudi-arabia/net-fdi-inflows-drop-24-to-sr23-billion-in-q1-2026
• [S8] International Monetary Fund, “IMF Executive Board Concludes 2025 Article IV Consultation with Saudi Arabia”, comunicado de imprensa do relatório-país nº 25/223; Conselho concluiu a consulta em 28 de julho de 2025, publicada em 3 de agosto de 2025 e reproduzida pela Mirage News. https://www.miragenews.com/imf-wraps-up-2025-saudi-arabia-article-iv-review-1508682/
• [S9] Arab News, “Saudi Arabia Raises $49bn in H1 Debt Issuance, Leads GCC Market: Markaz”, reportagem de mercado, julho de 2026. https://www.arabnews.com/node/2652343/business-economy
• [S10] Arab News, “Saudi Arabia Tops GCC Debt Market With $47.9bn in H1 Issuances: Markaz”, reportagem de mercado, 4 de agosto de 2025. https://www.arabnews.com/node/2610616/business-economy
• [S11] Arab News, “Saudi Arabia’s Debt Capital Market to Hit $600bn by End-2026, Up 15% — Fitch”, reportagem sobre a agência de rating, 2026. https://www.arabnews.com/node/2630643/business-economy
• [S12] General Authority for Statistics (GASTAT), GDP Flash Estimates Q2 2026, divulgação estatística, 30 de julho de 2026. https://www.stats.gov.sa/documents/20117/2435267/GDP+Flash+Q2.2026EN.pdf
• [S13] Arab News, “Saudi Arabia’s Trade Surplus Jumps to $6.9bn in May as Oil Exports Rebound”, reportagem sobre estatísticas de comércio internacional da GASTAT, julho de 2026. https://www.arabnews.com/node/2652334/business-economy
• [S14] Zawya, “Saudi Merchandise Exports Rise 3.9% as Trade Surplus Surges 328.8%”, reportagem sobre dados comerciais da GASTAT, julho de 2026. https://www.zawya.com/en/economy/saudi-merchandise-exports-rise-3.9-as-trade-surplus-surges-328.8-409837
• [S15] World Bank, entradas líquidas de investimento estrangeiro direto e de investimento de carteira em ações (balanço de pagamentos, dólares correntes) para Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Catar, compiladas a partir das estatísticas do balanço de pagamentos do FMI, consultadas em 31 de julho de 2026. https://data.worldbank.org/indicator/BX.KLT.DINV.CD.WD?locations=SA
• [S16] Ministry of Investment of Saudi Arabia (MISA), Economic and Investment Monitor Q3 2025, relatório trimestral, 2025. https://misa.gov.sa/en/reports/
• [S17] MSCI, fichas técnicas dos índices MSCI Saudi Arabia e MSCI Emerging Markets, 30 de junho de 2026. https://www.msci.com/indexes/index/2670
• [S18] LSEG/FTSE Russell, ficha técnica FTSE Emerging Index, 30 de junho de 2026, e FAQ de classificação da Arábia Saudita pela FTSE. https://www.lseg.com/content/dam/ftse-russell/en_us/documents/country-classification/ftse-faq-document-saudi-arabia.pdf
• [S19] Marmore MENA Intelligence, “GCC’s Inclusion in J.P. Morgan’s EM Bond Index”, nota de pesquisa sobre pesos no EMBI Global Diversified, 2019. https://www.marmoremena.com/en/insights/gccs-inclusion-in-j-p-morgans-em-bond-index-the-hurray-moment/
• [S20] Ministry of Finance and National Debt Management Center, “Saudi Arabian Government SAR-Denominated Sukuk Included in FTSE Emerging Markets Government Bond Index”, comunicado oficial, 30 de setembro de 2021. https://www.mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/news2102021.aspx
• [S21] Ministry of Finance, “Saudi Arabia’s Riyal-Denominated Sukuk to Join the J.P. Morgan GBI-EM Index”, comunicado oficial que cita o ministro Mohammed Aljadaan, 23 de abril de 2026. https://www.mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/News_23042026.aspx
• [S22] Capital Market Authority, “The CMA Opens the Capital Market to All Categories of Foreign Investors”, comunicado oficial, 6 de janeiro de 2026. https://cma.gov.sa/en/MediaCenter/NEWS/Pages/CMA_N_3974.aspx
• [S23] Argaam, “Saudi Market Weight Rises to 4% in Emerging Markets Index: MSCI”, reportagem de mercado que cita Raman Subramanian, 16 de abril de 2025. https://www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1805427
• [S24] Saudi Tadawul Group, Foreign Investor Ownership and Trading Report, estatísticas da bolsa em 14 de junho de 2026, reproduzidas pela Argaam. https://www.tadawulgroup.sa
• [S25] Ministry of Finance, “Saudi Ministry of Finance Welcomes 2026 IMF Article IV Consultation Report”, comunicado oficial, 29 de julho de 2026. https://www.mof.gov.sa/en/MediaCenter/news/Pages/News_29072026.aspx
• [S26] Enterprise MENA (edição KSA), “Saudi Venture Market Emerges Smaller, More Local in 1H 2026”, análise jornalística de dados da MAGNiTT, 30 de julho de 2026. https://enterpriseam.com/ksa/2026/07/30/saudi-venture-market-emerges-smaller-more-local-in-1h-2026/

O Monthly Statistical Bulletin de junho de 2026 da SAMA é a fonte primária da tabela comparativa das duas séries, da Posição de Investimento Internacional e da conta corrente. Os valores em dólares do balanço de pagamentos são a própria série em dólares publicada pela SAMA; os valores da Posição de Investimento Internacional são publicados em riais e convertidos à taxa fixa de SAR 3,75 por dólar. Os fluxos anuais são a soma dos quatro trimestres publicados pela SAMA. O acesso automatizado foi bloqueado pela Saudi Exchange, pelas páginas de comunicados do FMI, pela UNCTAD e pela Saudi Press Agency; nesses casos, os números são atribuídos a espelhos oficiais e aos veículos que consultaram os documentos primários.