Het Saudi Financial Sector Development Program (FSDP) is een van de meest strategisch kritieke Vision Realisation Programmes binnen de architectuur van Vision 2030. Een functionerende, diepe en innovatieve financiele sector is niet alleen een doel op zichzelf; hij maakt vrijwel elk ander Vision 2030-doel mogelijk. Industriele diversificatie vraagt projectfinanciering. Woningbezit vraagt hypotheekmarkten. MKB-groei vraagt toegang tot krediet. Het investeringsprogramma Shareek vraagt liquide kapitaalmarkten. Het mandaat van het FSDP is te garanderen dat het financiele systeem de volledige reikwijdte van Saoedi-Arabies transformatie kan ondersteunen.
Reikwijdte en doelen van het programma
Het FSDP is gelanceerd als formeel Vision Realisation Programme en wordt gecoordineerd onder toezicht van de Saudi Central Bank (SAMA), de Capital Market Authority (CMA) en het Ministerie van Financiën. Het programma richt zich op zes strategische thema’s: ontwikkeling van een geavanceerde kapitaalmarkt, bevordering en facilitering van financiele planning en diversificatie van spaar- en beleggingsproducten, versterking van financiering voor de private sector inclusief het MKB, bevordering en activering van digitale financiele diensten, vorming van een geavanceerde verzekeringssector, en het in staat stellen van financiele instellingen om de groei van de private sector te ondersteunen.
Ontwikkeling van kapitaalmarkten
Tadawul en marktinfrastructuur
De Saudi Exchange, Tadawul, is naar marktkapitalisatie de grootste effectenbeurs van het Midden-Oosten, en het FSDP heeft een brede modernisering van de marktinfrastructuur aangejaagd. Belangrijke ontwikkelingen zijn onder meer de invoering van nieuwe noteringsplatforms, waaronder Nomu, de parallelle markt voor groeibedrijven, die middelgrote ondernemingen bredere toegang tot publieke kapitaalmarkten heeft gegeven. De opname van het Koninkrijk in grote wereldwijde indexen, MSCI Emerging Markets, FTSE Russell en S&P Dow Jones, heeft aanzienlijk buitenlands institutioneel kapitaal aangetrokken. Modernisering van na-handelsinfrastructuur heeft de afwikkelingsefficientie en het risicobeheer verbeterd. De invoering van effectenleningen, shortselling en derivatenproducten heeft de marktfunctionaliteit verdiept, terwijl regelgevingshervormingen ondernemingsbestuur, openbaarmakingsnormen en beleggersbescherming hebben versterkt.
Vermogensbeheer
De groei van de vermogensbeheersector is een belangrijke FSDP-prioriteit. Het aantal vergunninghoudende vermogensbeheerders in het Koninkrijk is sterk gestegen tot 36, wat zowel de komst van internationale partijen als de ontwikkeling van binnenlandse capaciteiten weerspiegelt. Het FSDP ondersteunt de groei van publieke en private beleggingsfondsen, de ontwikkeling van vastgoedbeleggingsfondsen (REIT’s), een gebied waarin Saoedi-Arabie regionaal leider is geworden, beursgenoteerde fondsen (ETF’s) en indexvolgende producten, alternatieve beleggingsvehikels waaronder private equity en durfkapitaal, en sharia-conforme beleggingsproducten in alle activaklassen.
Het beheerd vermogen in het Koninkrijk is aanzienlijk gegroeid, al blijft de ambitie van het FSDP verdere uitbreiding naarmate binnenlandse besparingen naar gediversifieerde beleggingsproducten worden geleid in plaats van geconcentreerd te blijven in bankdeposito’s en vastgoed.
Schuldkapitaalmarkten
De ontwikkeling van Saoedi-Arabies schuldkapitaalmarkten is een opvallende FSDP-prestatie. Soevereine sukuk- en obligatie-emissies van het Koninkrijk hebben referentierendementscurves gevestigd, terwijl de markt voor bedrijfsschuld is uitgebreid om grote Saoedische ondernemingen en projectfinancieringsvehikels een alternatief financieringskanaal te bieden. Het Saudi Debt Management Office heeft een centrale rol gespeeld in de ontwikkeling van de markt voor overheidsschuld, terwijl regelgevingshervormingen uitgifte door de private sector hebben vergemakkelijkt.
Fintech en digitale financien
Het FSDP legt sterke nadruk op fintech als economische sector en als mechanisme om financiele inclusie en efficientie te verbeteren. Saoedi-Arabies fintech-ecosysteem is snel gegroeid onder steun van het programma.
Regelgevende proeftuinen
SAMA en de CMA exploiteren beide regelgevende proeftuinen waarmee startende fintechbedrijven innovatieve producten en diensten in een gecontroleerde omgeving kunnen testen. Deze proeftuinen hebben experimenten ondersteund in digitale betalingen, peer-to-peerleningen, geautomatiseerd beleggingsadvies, insurtech, financiele diensten op basis van blockchain en open-bankingplatforms.
Digitale betalingen
De uitbreiding van digitale betalingen is een van de zichtbaarste FSDP-resultaten. Het aandeel elektronische transacties is sterk gegroeid, gedreven door het mada-betaalnetwerk, de introductie van Apple Pay en andere mobiele betaaloplossingen, de uitbreiding van betaalpuntinfrastructuur en de mobiele portemonnee STC Pay, nu stc bank. De verschuiving naar digitale betalingen is versneld door de COVID-19-pandemie en door bewuste beleidskeuzes om contantloze transacties te bevorderen.
Open banking
Saoedi-Arabie is regionaal pionier geweest in open-bankingregelgeving. SAMA’s Open Banking Framework stelt regels vast voor het delen van data tussen financiele instellingen en vergunninghoudende derde partijen, waardoor nieuwe diensten mogelijk worden zoals rekeningaggregatie, geautomatiseerde financiele planning en gestroomlijnde kredietprocessen.
Financiele inclusie
Het FSDP richt zich op bredere toegang tot financiele diensten voor onderbediende delen van de bevolking, waaronder vrouwen, jongeren, MKB-bedrijven en plattelandsgemeenschappen. Belangrijke initiatieven omvatten uitbreiding van MKB-krediet via Monsha’at, de MKB-autoriteit, en Kafalah, het garantieprogramma, ontwikkeling van microfinanciering en nano-kredietproducten, programma’s voor financiele geletterdheid gericht op jongeren en nieuwe beleggers, en het wegnemen van belemmeringen voor financiele deelname van vrouwen, waaronder het afschaffen van vereisten voor goedkeuring door een mannelijke voogd bij financiele transacties.
Verzekeringssector
Saoedi-Arabies verzekeringssector was historisch onderontwikkeld ten opzichte van de omvang van de economie. Het FSDP ondersteunt sectorgroei via regelgevingsmodernisering, waaronder bijgewerkte solvabiliteits- en bestuursnormen, uitbreiding van zorgverzekeringsdekking, deels gedreven door het verplichte cooperatieve zorgverzekeringssysteem, productinnovatie zoals cyberverzekering, parametrische verzekering en ingebedde verzekering, en de invoering van insurtech-oplossingen om acceptatie, schadeafhandeling en klantervaring te verbeteren.
Fusies en consolidatie in de verzekeringssector weerspiegelen zowel de rijping van de markt als het FSDP-doel om een kleiner aantal grotere, beter gekapitaliseerde en concurrerender verzekeraars te bouwen.
Maatstaven en voortgang
Het FSDP volgt een brede set KPI’s. In de recentste rapportageperiode heeft het programma duidelijke resultaten opgeleverd, waaronder groei van beurskapitalisatie en dagelijkse handelsvolumes, een substantiele stijging van het aandeel niet-contante transacties, uitbreiding van MKB-krediet als aandeel van totaal bankkrediet, groei van het aantal fintechbedrijven dat in het Koninkrijk actief is, hogere deelname van buitenlandse beleggers aan Saoedische kapitaalmarkten, en verbreding van woningfinanciering via de hypotheekmarkt.
Uitdagingen
De FSDP-agenda kent meerdere uitdagingen. Het verdiepen van kapitaalmarkten vereist een grotere basis van institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders, die kapitaal in diverse instrumenten inzetten. Deelname van particuliere beleggers groeit, maar blijft geconcentreerd in aandelen, met beperkte penetratie van vastrentende waarden, fondsen en alternatieve activa. De fintechsector vereist voortdurende regelgevende ontwikkeling om innovatie te balanceren met consumentenbescherming en financiele stabiliteit. Financiele geletterdheid verbetert, maar blijft een beperking voor adoptie van geavanceerdere financiele producten. Een diepe en liquide secundaire markt voor bedrijfsschuld en sukuk vraagt aanhoudende inspanning in market making en beleggerseducatie.
Vooruitzicht
De vooruitkijkende FSDP-agenda concentreert zich op meerdere thema’s: kapitaalmarkten verder verdiepen en diversifieren, onder meer via nieuwe productcategorieen en noteringslocaties; het fintech-ecosysteem opschalen van experiment naar brede adoptie; duurzame financiering verbreden, inclusief groene sukuk en ESG-gekoppelde producten; Saoedi-Arabie ontwikkelen als regionaal financieel centrum dat de ontwikkeling van het financiele district van Riyadh aanvult; en de verzekeringssector versterken om bredere risicodekking voor de economie te bieden.
De ontwikkeling van de financiele sector is tegelijk doel en middel. Een verfijnd, diep en inclusief financieel systeem ondersteunt de allocatie van kapitaal naar productief gebruik, stelt huishoudens en bedrijven in staat risico’s te beheren, en biedt de infrastructuur voor vermogensopbouw die centraal staat in de belofte van Vision 2030.