NEOM-aannemersverliezen concentreren zich rond vastgelopen logistieke verplichtingen, beëindigd Trojena-bouwwerk, geannuleerde tunnelpakketten en blootgestelde engineering- en adviescontracten.
De verlaging van $41 miljard aan bouwverplichtingen door het Public Investment Fund, onderdeel van de bredere afschrijving van $8 miljard en fiscale triage, verdween niet in de woestijn. Zij landde op bedrijfsbalansen, winstverwachtingen en orderboekprojecties in de mondiale engineering- en bouwsector. Elke dollar die PIF uit de gigaprojectportefeuille trok, was een dollar die een aannemer had verwacht te verdienen. De aannemers kozen niet voor de afschaling. Zij absorbeerden haar.
Wat volgt is het forensische dossier van de ondernemingen die de verliezen nemen, de ondernemingen die draaien naar ander werk en de ondernemingen die vastzitten in NEOM-specifieke verplichtingen die niet kunnen worden omgeleid: de corporate slachtoffers van een programma dat $500 miljard aan bouw aankondigde en $50 miljard aan uitgaven plus $6,85 miljard aan annuleringen in één maand opleverde.
DSV: de joint venture van $10 miljard die nooit draaide
DSV A/S uit Denemarken, een van de drie grootste logistieke bedrijven ter wereld, met een marktkapitalisatie boven $40 miljard, heeft een belang van 49 procent in een joint venture met NEOM voor exclusieve logistieke en transportdiensten binnen de projectzone tot 2055. De joint venture werd op 24 oktober 2023 aangekondigd met een kopwaarde van $10 miljard. De totale aandeelhoudersfinanciering tot 31 december 2031 werd vastgelegd op $5 miljard, waarvan DSV’s aandeel tot $2,45 miljard bedroeg. De onderneming zou meer dan 20.000 banen creëren.
Per februari 2026 was de joint venture niet operationeel en was er geen kapitaal aan toegewezen. DSV begrensde zijn uitgaven in 2025 op $100 miljoen toen projecttijdlijnen uitliepen. CEO Jens H. Lund vertelde aandeelhouders in augustus 2025 dat de opschaling bij NEOM “slower than expected” was verlopen. Veelzeggender: DSV verwijderde de aparte joint-venturesectie uit zijn meest recente jaarverslag, een sectie die in de verslagen van 2023 en 2024 wel had gestaan. Die afwezigheid beschrijft, met Noordse understatement, een partnerschap van $10 miljard dat in meer dan twee jaar bestaan nul omzet heeft geproduceerd.
DSV’s positie is de meest structureel blootgestelde in het NEOM-aannemersecosysteem, omdat de verplichting niet projectspecifiek maar programmaspecifiek is. Webuild kan weglopen van de Trojena-dam en zijn arbeidsmacht naar andere projecten verplaatsen. DSV’s exclusieve logistieke rechten hangen aan NEOM als geheel, en NEOM’s logistieke vereisten hangen af van bouwvolumes die met 60 procent zijn verlaagd. Een logistieke onderneming die is ontworpen voor een stad van 170 kilometer met 9 miljoen inwoners heeft dramatisch andere vereisten dan een onderneming voor een luchthaven, een waterstoffabriek en een datacenter.
De toegezegde financiering van $2,45 miljard is een kapitaaloverhang die het management van DSV kwartaal na kwartaal aan aandeelhouders moet uitleggen. Als de bouw van NEOM weer op schaal hervat, wordt de onderneming waardevol. Als dat niet gebeurt, als de krimp van gigaprojecten permanent wordt en NEOM stabiliseert als verzameling afzonderlijke industriële faciliteiten in plaats van stad, dan dekken de exclusieve logistieke rechten tot 2055 een gebied dat onvoldoende volume genereert om de investering te rechtvaardigen.
DSV is een Deens beursgenoteerd bedrijf dat onder EU-regelgeving valt, inclusief de Corporate Sustainability Due Diligence Directive. Zijn deelname aan een joint venture met een entiteit waarvan bouwactiviteiten zijn gedocumenteerd als betrokken bij omstandigheden van dwangarbeid creëert mogelijke juridische blootstelling die concurrenten zoals UPS, FedEx en Maersk niet dragen, omdat zij geen exclusieve deal van 32 jaar met het project tekenden.
Webuild: $4,7 miljard, 30 procent voltooid, beëindigd
Webuild S.p.A. uit Italië had het grootste afzonderlijke bouwcontract in het Trojena-programma: $4,7 miljard voor drie dammen, een zoetwatermeer van 2,8 kilometer en de gebogen architectonische structuur die bekendstaat als “The Bow.” Het contract werd in januari 2024 toegekend en per 29 maart 2026 beëindigd.
Bij beëindiging had het project ongeveer 30 procent voltooiing bereikt. Webuilds resterende orderboek bedroeg ongeveer EUR 2,8 miljard, of $3,2 miljard aan werk dat het bedrijf klaarstond uit te voeren en dat de opdrachtgever niet langer wilde. Webuild verklaarde door de beëindiging “unharmed” te blijven, waarbij NEOM alle kosten inclusief demobilisatie zou vergoeden. De claim dat er geen financieel verlies is, is op contractniveau geloofwaardig: termination-for-convenienceclausules beschermen de aannemer doorgaans tegen directe financiële schade.
De indirecte schade is moeilijker te kwantificeren. Webuild had arbeidskrachtcapaciteit, materieel en managementaandacht vastgelegd voor een meerjarig project dat niet langer bestaat. Het heralloceren van die middelen, het vinden van $3,2 miljard aan vervangend werk voor een Italiaans engineeringbedrijf dat gespecialiseerd is in grootschalige waterinfrastructuur, gebeurt niet onmiddellijk. Het orderboek van het bedrijf kreeg een tik van $3,2 miljard. Hoewel de annulering geen verlies oplevert, creëert zij een omzetgat dat het bedrijf uit andere bronnen moet vullen.
Webuild is goed gepositioneerd om dat gat te vullen. Het bedrijf heeft contracten gekregen voor infrastructuur rond het WK FIFA 2034, de ontwikkeling van Diriyah Gate en andere Saoedische bouwprogramma’s. De Saoedische bouwmarkt is niet gekrompen. Zij is geroteerd. De bedrijven die mee kunnen roteren, herstellen hun orderboeken. Webuild kan roteren.
Hyundai E&C en Samsung C&T: het tunnelconsortium
Het tunnelcontract van $1 miljard van het consortium van Hyundai Engineering & Construction, Samsung C&T en het Griekse Archirodon werd op 12 maart 2026 beëindigd. Het contract, toegekend in juni 2022, omvatte een ondergrondse tunnel van 12,5 kilometer voor snelwegen, metro en goederenspoor onder The Line. Hyundai’s aandeel bedroeg ongeveer $500 miljoen.
Het consortium rondde schikkingen voor uitgevoerd werk af en rapporteerde geen financieel verlies. De diplomatieke formulering verhult de operationele realiteit: een Zuid-Koreaans bouwconsortium mobiliseerde materieel, arbeidskrachten en tunnelboormachines naar een afgelegen woestijnlocatie in de provincie Tabuk, werkte daar ongeveer vier jaar en kreeg toen te horen dat het moest stoppen omdat de stad waarvoor de tunnel bedoeld was was afgeschaald van 170 kilometer naar 2,4 kilometer.
De betrokkenheid van Samsung C&T weegt extra zwaar door de documentatie van FairSquare, onderdeel van het bredere dossier van 21.000 werknemersdoden, rond Badri Bhujel, een 39-jarige Nepalese machineoperator in dienst van Samsung C&T op het tunnelproject, die op 11 april 2024 overleed. Zijn dood werd als “natuurlijk” geclassificeerd: longtuberculose, twee dagen vóór zijn dood vastgesteld, gekoppeld aan blootstelling aan bouwstof bij tunnelwerk. Samsung C&T heeft niet publiek gereageerd op werknemersdoden bij zijn NEOM-activiteiten. De tunnel die de arbeiders bouwden, is geannuleerd.
Eversendai: aangenomen in maart 2024, ontslagen in maart 2026
Eversendai Corporation uit Maleisië had een staalconstructiecontract voor Trojena’s Ski Village, toegekend in maart 2024 in samenwerking met het Saoedische Al Bawani Company. Het contract werd op 26 maart 2026 beëindigd, amper twee jaar na toekenning, waarbij de mobilisatieperiode een aanzienlijk deel van die tijd opslokte.
Eversendai’s beursmelding schreef de beëindiging toe aan de “escalating Middle East conflict/geopolitical situation”, een framing die uniek was onder de Trojena-beëindigingen. Webuild noch Hyundai verwees naar geopolitieke factoren. De andere formulering kan verschillende contractvoorwaarden weerspiegelen, verschillende juridische strategieën, of een werkelijke beoordeling door Eversendai’s raadslieden dat de geopolitieke attributie de compensatieclaim van het bedrijf gunstiger positioneerde.
Eversendai bereidde claims voor compensatie voor, inclusief demobilisatiekosten. Voor een Maleisisch staalfabricagebedrijf vertegenwoordigde het NEOM-contract een aanzienlijke verplichting: het soort internationale opdracht dat middelgrote Aziatische aannemers nastreven als groeikans. Beëindiging na twee jaar, met beperkt voltooid werk, betekent niet alleen een verloren contract maar een verloren groeipad.
Bechtel, Fluor, AECOM: de Amerikaanse blootstelling
De drie grootste Amerikaanse engineering- en bouwbedrijven, Bechtel, Fluor en AECOM, wonnen gezamenlijk of waren in eindfaseonderhandelingen voor naar schatting $4-6 miljard aan NEOM-bouwpakketten. De specifieke contractwaarden, toekenningsdata en actuele status van elke opdracht zijn niet met dezelfde granulariteit publiek bekend als bij meldingen van Europese en Aziatische aannemers.
Wat bekend is: meerdere pakketten zijn opgeschort, verkleind of opnieuw aanbesteed tegen aanzienlijk lagere waarden. Geen van deze bedrijven haalt het grootste deel van zijn omzet uit Saoedi-Arabië, waardoor de impact op de totale bedrijfsresultaten beperkt blijft. Maar het verlies van verwacht NEOM-contractvolume is een negatieve bijstelling van orderboekgroeiprojecties voor 2026-2027: het soort aanpassing dat aanwervingsplannen, materieelinkoop en de structurele capaciteit raakt die grote engineeringbedrijven aanhouden in afwachting van contracten.
De Amerikaanse ondernemingen dragen een ander risicoprofiel dan hun Europese tegenhangers, omdat de Verenigde Staten geen wetgeving hebben die equivalent is aan de EU Corporate Sustainability Due Diligence Directive. Hun blootstelling is commercieel in plaats van juridisch, een onderscheid dat kan vernauwen wanneer federale en deelstaatregeringen in de VS vereisten voor supply-chain-due-diligence overwegen.
Saudi Binladin Group
De Saudi Binladin Group, een van de oudste en politiek meest verbonden bouwbedrijven van het Koninkrijk, historisch verantwoordelijk voor uitbreidingswerken aan de Grote Moskee in Mekka, is betrokken geweest bij NEOM-bouw. Het bedrijf draagt een geschatte schuld van $30 miljard, opgebouwd door de olieprijscrash van 2014-2015, een dodelijke kraaninstorting bij de Grote Moskee die leidde tot een verbod van acht maanden op nieuwe projecten, en aangescherpte overheidsuitgaven.
In december 2025 verwierf het Saoedische ministerie van Financiën een belang van 86,38 procent in de Binladin Group via een debt-to-equityconversie, waarmee het bedrijf feitelijk werd genationaliseerd. Een gesyndiceerde leningfaciliteit van 23,3 miljard riyal, of $6,2 miljard, werd geregeld. De regering stelde Rothschild in 2022 aan om de herstructurering te begeleiden. Na de herstructurering vormde de groep een alliantie met Bechtel voor het Qiddiya-project, wat de rotatie demonstreert van NEOM naar de evenementgedreven bouwprogramma’s die nu de prioriteitenpijplijn van Saoedi-Arabië bepalen.
De rotatie
De aannemersgemeenschap heeft op NEOM’s krimp gereageerd met het pragmatisme dat kenmerkend is voor een sector die eraan gewend is dat soevereine opdrachtgevers van gedachten veranderen. Bedrijven draaien van NEOM-pakketten naar drie alternatieve Saoedische bouwprogramma’s:
Infrastructuur voor het WK FIFA 2034: 11 nieuwe stadions, 4 gerenoveerde locaties, 73 trainingsfaciliteiten en 185.000 hotelkamers. Het bouwprogramma zal naar schatting alleen al voor stadionontwikkeling 70.000 werknemers inzetten. De tijdlijn ligt vast door de evenementenkalender van FIFA en creëert daarmee de externe deadlinediscipline die NEOM’s interne ambities niet konden afdwingen.
Expo 2030 Riyad: Saoedi-Arabië organiseert de World Expo van 2030, waarvoor tentoonstellingspaviljoens, transportinfrastructuur, accommodatie en evenementenfaciliteiten nodig zijn. De Expo biedt een tweede programma met vaste deadline dat aannemerscapaciteit absorbeert die uit NEOM is vrijgekomen.
De uitbouw van AI en datacenters: HUMAIN, het door PIF gesteunde AI-initiatief, SDAIA, de Saudi Data and AI Authority, en NEOM’s eigen DataVolt-partnerschap sturen een bouwprogramma rond datacenters, stroominfrastructuur en connectiviteitsnetwerken. Dit programma heeft andere arbeidsvereisten, minder constructiestaal en beton, meer elektrische en mechanische systemen, maar trekt uit hetzelfde aannemersecosysteem.
De Saoedische bouwmarkt is niet gekrompen. Zij is geroteerd van architectonisch spektakel naar functionele infrastructuur. De totale bouwuitgaven kunnen zelfs stijgen wanneer deadlines voor WK en Expo tijdsdruk creëren die NEOM’s open programma nooit had. De bedrijven die kunnen roteren, de Webuilds, Bechtels en Hyundais, herstellen hun orderboeken binnen twee tot drie jaar. De bedrijven die vastzitten in NEOM-specifieke verplichtingen, bovenal DSV, staan voor een langer en onzekerder herstel.
De rekensom
De schade voor aannemers door de krimp van Vision 2030 kan naar ernst worden gecategoriseerd:
Directe annulatieverliezen: ongeveer $7 miljard aan beëindigde contracten alleen al in Q1 2026, waaronder Webuild $4,7B, het Hyundai-consortium $1B, Eversendai en andere Trojena-pakketten ongeveer $1,3B. Aannemers melden na schikkingen “geen financieel verlies”, maar orderboekverlagingen, remobilisatiekosten en opportuniteitskosten zijn reëel.
Vastgelopen verplichtingen: DSV’s financieringsverplichting van $2,45 miljard voor een niet-operationele joint venture met nog 29 jaar exclusiviteitsrechten. De verplichting kan niet worden omgeleid en genereert geen omzet.
Opgeschorte pakketten: $4-6 miljard aan Bechtel-, Fluor- en AECOM-pakketten die noch actief noch formeel geannuleerd zijn, maar bestaan in het administratieve vagevuur van “gepauzeerde” contracten die wel of niet hervat kunnen worden.
Omzetrotatie: aannemers die van NEOM naar FIFA-, Expo- en datacenterprogramma’s draaien, dragen transitiekosten: demobilisatie van de ene locatie, mobilisatie naar een andere en aanpassing van de samenstelling van de arbeidsmacht. Die kosten verlagen marges, zelfs wanneer vervangende omzet wordt gevonden.
De totale aannemersblootstelling aan NEOM’s krimp overschrijdt $15 miljard aan contractwaarde. De netto financiële impact, na schikkingen, na rotatie, nadat de bedrijven die kunnen draaien ook daadwerkelijk draaien, is aanzienlijk kleiner. Maar de blootstelling illustreert de schaal van de verplichting die de internationale bouwsector aanging met een programma waarvan de opdrachtgever van gedachten veranderde over wat hij wilde bouwen.
De aannemers die op NEOM wedden, wedden op een opdrachtgever die een visie van $500 miljard beschreef, $50 miljard uitgaf, 2,4 kilometer bouwde en vervolgens naar AI-datacenters draaide. De aannemers hadden geen ongelijk om het werk aan te nemen. Zij hadden ongelijk om aan te nemen dat de visie het plan was.
Deze analyse steunt op DSV’s bedrijfsdocumenten, aandeelhouderscommunicatie en joint-venture-openbaarmakingen; Webuilds beëindigingsmeldingen en orderboekrapporten; jaarrekeningen van Hyundai E&C; beursmeldingen van Eversendai Corporation; berichtgeving van AGBI, Bloomberg, Engineering News-Record en Construction Week Online over annuleringen van NEOM-contracten; de bedrijfsgeschiedenis van Saudi Binladin Group; en berichtgeving over bouwprogramma’s voor FIFA 2034 en Expo 2030. Vision2030.AI is redactioneel onafhankelijk en is niet verbonden aan enige aannemer, NEOM, PIF of officiële Vision 2030-entiteit.