財政持続可能性：脱石油に向けた歳入多様化

本稿は、サウジアラビアの財政持続可能性を測るKPI分析として、王国の非石油歳入、VAT、歳出規律、債務管理、そしてビジョン2030の予算の底堅さを追うものである。

歳入多様化の必要性

ほぼ一世紀にわたり、サウジアラビアの財政構造は、変動の激しい単一の基盤、すなわち炭化水素収入の上に成り立ってきた。ビジョン2030の始動時点で、石油収入は政府総収入の約87%を占めており、この集中度は予算編成のたびに国際商品市況の気まぐれに左右される状態を生んでいた。ビジョン2030の第3の柱「野心ある国家」に位置づけられる財政持続可能性の優先課題は、サウジ国家がいかに自らの財源を確保し、公共サービスを提供し、世代を超えた富を管理するかを構造的に描き直すものである。

これは単なる会計上の作業ではない。石油国家型の財政モデルから多様化した歳入基盤への移行は、企業と消費者に課される税制から、政府機関が資本を投じる際の効率に至るまで、サウジ経済のあらゆる筋に及ぶ。その野心は大胆である。非石油歳入を基準値の1,630億リヤルから1兆リヤルを目指す軌道へと転換し、事実上、石油経済そのものに匹敵する規模のもう一つの歳入エンジンを構築しようというのである。

歴史的背景：石油収入の罠

サウジアラビアの財政の歴史は、原油の物語と切り離せない。1948年の王国初の正式な予算は、ほぼ全額がアラムコの前身企業からの利権料によって賄われた。続く数十年にわたり、石油の富は並外れたインフラ開発、手厚い社会契約、そして相当な準備金の蓄積を可能にした。しかしこの豊かさは、歴代の経済計画が認識しながらも一度も完全には対処してこなかった構造的な弱点を抱えていた。

ブレント原油が1バレル115ドル超から30ドル割れへと下落した2014〜2016年の原油価格の暴落は、改革の直接的な契機となった。サウジアラビアは2015年に3,660億リヤルを超える財政赤字、GDPのおよそ15%に相当する赤字を計上した。外貨準備は潤沢だったとはいえ、持続不可能なペースで減少していた。現状維持はもはや成り立たなかった。

ビジョン2030以前の歳入構造

この軌道は、なお道半ばではあるものの、政府収入の構成における意味のある構造的な転換を示している。当サイトのKPIトラッカーは、非石油歳入の指標を詳しく追跡している。

VAT：礎となる改革

付加価値税（VAT）の導入は、サウジアラビアの現代史において最も重要な税制の変更となった。この規制改革は、経済多様化の軌道を根本から作り替えた。GCCのVAT枠組み協定の下でUAEと協調し、2018年1月1日に税率5%で施行されたこの課税は、王国初の広範な消費税であった。

当初の5%という税率は意図的に控えめに設定され、間接税に不慣れな国民と企業社会を慣らすことを狙いとしていた。徴税の遵守基盤はゼロから構築する必要があった。登録システム、申告プラットフォーム、監査能力、そして納税者向けの啓発プログラムのすべてを同時に展開しなければならなかった。

2020年の3倍への引き上げ

新型コロナウイルスのパンデミックと、それに伴う原油価格戦争がもたらした財政的な圧力は、VATの日程を劇的に前倒しさせた。2020年7月、サウジアラビアはVAT税率を5%から15%へと3倍に引き上げた。この決定は、歳入多様化の緊急性と、政治的に困難な選択を辞さない政府の姿勢の双方を浮き彫りにした。

3倍への引き上げは論争を呼んだ。施行後の数か月で消費者物価の上昇が急伸し、中小企業は利幅の圧迫に直面した。それでも歳入への影響は大きかった。VATの徴収額は急増し、非石油の税収として単一で最大の財源となり、この手段が持続的な財政ツールであることを裏づけた。

批判する側は、この税率引き上げは過度に急進的であり、景気回復が刺激策を必要とする局面で消費を冷え込ませる恐れがあると主張した。支持する側は、代替案――資本支出のより深い削減や準備金のさらなる取り崩し――のほうが長期的な代償は大きいと反論した。この論争は、サウジの財政政策を今なお突き動かす緊張、すなわち短期の景気下支えと長期の構造改革という相反する要請を照らし出した。

VATを超えて：非石油歳入の構造

VATが最も世間の注目を集める一方で、非石油歳入の戦略はより広範な手段の組み合わせを包含している。

物品税

2017年6月に導入された物品税は、タバコ製品（100%）、エナジードリンク（100%）、炭酸飲料（50%）に課される。これらの課税は、歳入の確保にとどまらず、生活の質を向上させるというビジョン2030の約束に沿って、公衆衛生上の目的にも資する。

外国人労働者への課徴金

2017年から段階的に導入された扶養家族手数料および労働課徴金の制度は、外国人労働者とその扶養家族に対して課金する。これらの課徴金は、意味のある歳入を生むと同時に、外国人労働と国内労働の相対的な費用を変えることでサウダイゼーション（自国民雇用化）の課題にも資する。政府が歳入目標と企業競争力への懸念とのあいだで均衡を取るなかで、この政策は複数回の再調整を経てきた。

政府の投資収入

公共投資基金（PIF）の拡大するポートフォリオは、配当、キャピタルゲイン、手数料収入を生み、財政状況をますます補完している。PIFの運用資産がビジョン2030の始動時の約1,500億ドルから9,000億ドル超へと成長したことは、政府の非石油収入基盤の構造的な拡大を意味する。

ザカートと所得税の改革

ザカート・税・関税庁（ZATCA）は大幅な近代化を遂げてきた。電子インボイスの義務化、移転価格規制、監査能力の強化により、徴収の効率が改善した。サウジ国民は所得税ではなくザカートを納める一方、王国で事業を営む外国法人には20%の法人所得税が課され、近年の改革は遵守の要件を厳格化してきた。

歳出効率：帳簿のもう一方の側面

財政持続可能性は、歳入だけの物語ではない。ビジョン2030は、政府支出の効率にも同等の注意が必要であることを認識していた。

財政均衡プログラムの遺産

2016年に立ち上げられた財政均衡プログラム（FBP）は、財政再建のための初期の制度的な担い手として機能した。その任務は、歳入の強化、歳出の合理化、そして中期財政枠組みの整備に及んだ。同プログラムは2020年までの財政均衡を目標としていたが、この目標はその後パンデミックによって先送りされた。

主要な構造改革を成し遂げたのち、財政持続可能性プログラムの機能は財務省へ移管され、財政規律は独立した取り組みとして維持されるのではなく、恒久的な制度の枠組みのなかに組み込まれた。この移行は成熟の表れである。財政持続可能性は、もはや特別なプロジェクトではなく、政府の中核的な機能となったのである。

歳出改革

主な歳出効率化の措置には、以下が含まれる。

• エネルギー価格改革：2016年に始まった燃料・電力補助金の段階的な削減は、より市場を反映した価格設定を導入しつつ、相当な節減を生んだ。市民口座プログラムを通じた対象を絞った現金給付が、低所得世帯への影響を部分的に相殺している。
• 調達の近代化：支出・プロジェクト効率化庁（EXPRO）の設立により調達の監督が一元化され、購買の集約、契約の標準化、プロジェクト評価の強化を通じて節減が生まれた。
• 人件費の管理：公的部門の報酬は歴史的に総支出の約45%を吸収してきたため、採用慣行、手当の構造、人員計画の改革により、サービス提供を維持しつつこの負担を抑えることが図られてきた。

ソブリン信用の位置づけ

国際的な信用格付けは、王国の財政の軌道を評価するための外部のベンチマークを提供する。直近の評価時点では、以下の通りである。

これらの格付けは、財政上の緩衝、制度の強靭さ、経済多様化の進展、そして地政学的リスクを包含する複合的な判断を反映している。主要3機関すべてにわたる安定的な見通しは、現在の軌道に対する信認を示唆しているが、格付けには改革の勢いが持続するという前提も織り込まれている。

ムーディーズのAa3格付けは、フィッチやS&Pの付与する格付けより顕著に高い。これは、王国の並外れた純資産の状態――PIFの資産、SAMAの準備金、そしてGDP比で相対的に緩やかな債務水準の組み合わせ――にムーディーズがより大きな比重を置いていることを反映している。

債務管理

2016年、当時として新興国史上最大となる175億ドルのソブリン債の発行によるサウジアラビアの国際債券市場への復帰は、王国の資本市場へのアクセスを示した。その後、通常債とスクーク（イスラム債）の双方の形式による発行が続き、世界の債券市場における恒常的な存在を確立した。

2015年に設立された国家債務管理センター（NDMC）は、ソブリン借入プログラムをますます精緻に運営している。債務対GDP比は、2015年以前のほぼゼロの水準から上昇したとはいえ、国際的な基準では依然として緩やかであり、多様化への継続的な投資のための財政的な余地を提供している。

財務省：制度の要

財務省は、財政持続可能性の制度的な要として機能する。ビジョン2030の時代に任命された指導部の下で、財務省は大幅な近代化を遂げてきた。

• 中期財政枠組み：3年間のローリング方式の財政枠組みの採用により、予算の予見可能性が改善し、支出が戦略的な優先課題と整合するようになった。
• 財政リスク管理：政府保証や官民パートナーシップから生じるものを含む偶発債務の特定と定量化が強化された。
• 透明性：IMFの特別データ公表基準（SDDS）へのサウジアラビアの参加と、四半期ごとの予算執行報告の公表は、財政の透明性を強化した。

サウジ中央銀行（SAMA）は、金融政策の運営、外貨準備の管理、そして金融部門の規制を通じて、財務省の財政上の役割を補完する。財政当局と金融当局の連携は、原油価格の混乱のたびに繰り返し試されてきたが、おおむね有効に機能してきた。

課題と構造的リスク

財政持続可能性の課題は、いくつかの根強い問題に直面している。

原油価格への感応度

多様化の進展にもかかわらず、財政均衡点原油価格――予算を均衡させるために必要な1バレルあたりの価格――は依然として高い水準にある。推計は手法によって異なるが、多くは損益分岐点を1バレル80〜95ドルの範囲に置いている。2010年代初頭のピーク水準よりは大幅に低いものの、この数値は移行期における石油収入の継続的な重要性を浮き彫りにしている。

歳出の圧力

ギガプロジェクトの布陣――ネオム（NEOM）、紅海（Red Sea）プロジェクト、アマーラ、キディヤなど――は、莫大な資本の投入を要する。これらの変革的な投資と財政の慎重さとの均衡を取るには、絶えざる調整が必要となる。これらのプロジェクトにおける費用超過、遅延、あるいは収益不足のリスクは、無視できない財政上の偶発要因である。

社会契約の変化

国家と国民のあいだの暗黙の取引――手厚い公共サービスと引き換えの低い課税――は、現在進行形で再交渉されている。VAT、補助金改革、そして公的部門の雇用保証の縮小は、この契約を変えつつある。改革の勢いを維持しつつ国民の期待を管理することは、第一級の政治経済上の課題である。

地域および地政学上の不確実性

防衛・安全保障の支出は予算の相当な部分を消費しており、地域の不安定は計画外の財政需要を生みかねない。不安定な近隣に位置する王国の戦略的な立場は、財政計画に予測不能な要素を加えている。

国際比較

サウジアラビアの財政多様化の取り組みは、同等国の経験を検証することから示唆を得られる。

ノルウェーのモデル――石油収入を体系的に政府系ファンドへ振り向け、経常支出は主に非石油の財源で賄う――は、目指すべきベンチマークを示している。もっとも、ノルウェーはこれを数十年にわたる成熟した制度発展のなかで達成した。

GCCの同等国のなかで、サウジアラビアは税制改革を最も積極的に進めてきた。UAEはより低いVAT税率を維持し、カタールとクウェートは広範な消費税の導入をまだ行っていない。

展望と評価

サウジアラビアの財政持続可能性の軌道は、まちまちではあるが、おおむね心強い姿を示している。2016年以降に実施された構造改革――VATの導入とその後の3倍への引き上げ、補助金の合理化、制度の近代化、そして中期財政枠組みの整備――は、本物の、そして場合によっては後戻りのできない前進を意味している。

財政持続可能性プログラムの機能を財務省へ移管したことは前向きなシグナルであり、財政規律が緊急措置としてではなく制度として定着しつつあることを示唆している。信用格付け機関の評価は、王国が強固な財政上の緩衝と市場からの信認を維持していることを裏づけている。

とはいえ、道のりは完了にはほど遠い。非石油歳入は絶対額では目覚ましく伸びているものの、予算を石油市場の変動から完全に遮断するのに必要な規模にはまだ達していない。財政均衡点原油価格は依然として高く、ギガプロジェクトの布陣が求める資本需要は、投資の野心と財政の慎重さとの均衡を取る政府の能力を試すことになる。

最も重大な変数は、政策による制御が最も効きにくいもの、すなわち世界の石油需要の軌道かもしれない。エネルギー転換が現在のコンセンサス予測を上回って加速すれば、財政多様化の緊急性はそれに応じて高まる。サウジアラビアの財政持続可能性プログラムは、その核心において、この構造的リスクに対するヘッジであり、いかなる合理的な尺度で見ても、王国の歴史上のどの時点よりも真剣に、そして制度的な関与をもって実行されている。