流動性・マネーサプライ——進捗トラッカー

サウジアラビアの流動性・マネーサプライKPIトラッカー

順調（On Track） — サウジアラビアの金融システムの流動性は、ビジョン2030の野心的な投資・融資プログラムを支えるのに十分な水準を維持しており、広義マネーサプライ（M3）は年約8〜10%で伸び、銀行システムは健全な自己資本と流動性の比率を保っている。

主要指標

動向分析

サウジアラビアの金融システムは、ビジョン2030の大規模な投資プログラムの資金供給、住宅ローン市場の拡大の支援、そして銀行システムの安定の維持を同時に満たすという複雑な要請を、うまく乗り切ってきた。広義マネーサプライ（M3）は2016年以降、約56%拡大し、1兆7,600億リヤルから推計2兆7,500億リヤルへ増加した。これは与信の拡大、預金の増加、そして活力ある経済の乗数効果を反映している。

流動性の情勢における最も重要な構造的変化は、住宅ローン融資の爆発的な伸びである。2016年の約1,170億リヤルの基盤から、不動産ローンの残高は2024年までに7,000億リヤル超へと拡大し——与信の伸びの単一で最大の構成要素となった。この拡大は持ち家率の目標達成に不可欠であったが、銀行部門の流動性を段階的に引き締めてきた。預貸率は約80%から95%へ上昇し、慎重な管理を要する水準に近づいている。SAMAは、補完的な資金供給の仕組みの導入、預金準備率の調整、そしてその他Tier1（AT1）債の発行を通じた銀行の資本増強の円滑化によって対応してきた。

与信の拡大にもかかわらず、銀行システムは引き続き保守的に運営され、十分に資本化されている。19.2%の自己資本比率は、バーゼルⅢの最低基準である10.5%を大きく上回り、多くの地域の同業を上回る。1.6%の不良債権比率は、慎重な引受基準と住宅ローンポートフォリオの強固な担保基盤に支えられ、堅調な与信の質を反映している。SAMAの金利政策は、SAR・USDペッグにより米連邦準備制度に連動し、5.50%のリバースレポ金利が、通貨ペッグを支えつつインフレ圧力の抑制に寄与する比較的引き締まった金融環境を提供している。

定義と算出方法

流動性とマネーサプライの指標は、サウジ中央銀行（SAMA）が月次の統計報告で編集・公表する。M3（広義マネーサプライ）は、流通現金、要求払い預金、定期・貯蓄性預金、その他の準通貨性預金を含む。銀行与信のデータは、商業銀行が実行した融資を対象とし、分野・種類別に分解される。預貸率は、銀行の融資総額を顧客預金の総額で除して算出される。自己資本比率はバーゼルⅢ基準の下で算出され、各銀行が四半期ごとに報告し、SAMAが集計値を公表する。不良債権は、バーゼル基準に整合したSAMAの分類基準に従い、90日超延滞の場合に不良と分類される。

関連する優先課題

金融システムの流動性は、事実上すべてのビジョン2030の経済目標を支える実現条件である。十分な流動性は、住宅ローン融資（持ち家率）、中小企業向け与信（中小企業のGDP寄与）、企業の投資（民間部門のGDP寄与）、そしてプロジェクトファイナンス（ギガプロジェクトの開発）を支える。金融部門開発プログラムは、スクーク、カバードボンド、証券化を含む利用可能な資金調達手段の幅を広げ、従来の預金を超えて資金源を多様化してきた。タダウルの成長する債券市場を含む資本市場の発展は、銀行のバランスシートへの依存を低減する代替的な資金調達チャネルを提供する。

見通し

2030年までの流動性の見通しは、金融システムへの競合する需要が強まるなか、慎重な管理を要する。住宅ローンの継続的な伸び、ギガプロジェクトの資金需要、そして民間部門の与信需要が、銀行のバランスシートに継続的な圧力をかける。預貸率は、追加の資金源なしにはさらなる与信の拡大を制約しうる水準に近づいている。主要な緩和策には、SAMAによる流動性カバレッジ比率の柔軟化の導入、カバードボンド市場の育成、銀行による預金獲得の取り組み、そしてSAMAが長期の資金供給ファシリティを提供する可能性が含まれる。

ヴァンダービルト・ポートフォリオは、サウジの銀行システムを、強固な資本化と低い信用リスクが十分な緩衝を提供する、基本的に健全なものとみなしている。しかし、流動性のポジションは、ビジョン2030の実行に対する拘束的な制約となることを避けるため、先を見越した管理を要する。代替的な資金調達チャネルとしての資本市場の発展——残高が3,000億リヤル超へ拡大したスクーク市場を含む——は、この課題への重要な構造的対応である。適切な政策の調整により、金融システムの安定は2030年まで維持されると見込まれる。