国債格付け——進捗トラッカー
ムーディーズ（Aa3）、フィッチ（A+）、S&P（A+/A-1）にわたるサウジアラビアの国債格付けを追跡し、財政の強靭性と改革の進展を映し出す。
サウジアラビアの格付けトラッカーは、ムーディーズ、フィッチ、S&Pグローバルによる同国の国債格付けを追跡する。これらの格付けは、国債の起債コスト、準ソブリンの資金調達、そしてビジョン2030の財政面に対する投資家の信認を左右するため重要である。
現状
順調（On Track） — サウジアラビアは強固な投資適格の国債格付けを維持している。ムーディーズAa3（安定的）、フィッチA+（安定的）、S&PグローバルA+/A-1（安定的）である。これらの格付けは、同国の相当な財政バッファー、管理可能な債務水準、そしてビジョン2030改革プログラムの信頼性を反映している。
主要指標
| 指標 | 値 |
|---|---|
| ムーディーズ格付け | Aa3（安定的） |
| フィッチ格付け | A+（安定的） |
| S&P格付け | A+/A-1（安定的） |
| 政府債務／GDP | 約26% |
| 財政収支（2024年） | GDP比約-2.5% |
| 外貨準備（SAMA） | 4,400億ドル超 |
| PIF資産 | 約9,250億ドル |
| 起債能力 | 十分に確立 |
トレンド分析
ビジョン2030期におけるサウジアラビアの格付けの軌跡は、野心的な財政支出と同国の並外れた財政バッファーとの緊張関係を映している。2016年の石油価格急落を受けた格下げ（ムーディーズはAa3からA1へ、S&PはAA-からA-へ引き下げた）の後、財政運営の改善、非石油収入の拡大、構造改革プログラムの信頼性向上に伴い、同国の格付けは徐々に回復してきた。ムーディーズは2023年に同国をAa3へ格上げし、多角化の進展が国債の信用力を実質的に強化したとの評価を示した。
格付け機関の評価は、いくつかの強みを浮き彫りにする。政府のバランスシートは依然として強固である。SAMAの外貨準備は4,400億ドルを超え、PIFの資産は1兆ドルに迫り、約26%の政府債務対GDP比は、ソブリンリスクの高まりと一般に関連づけられる60%の閾値を大きく下回る。同国の債務管理は模範的であり、国家債務管理センター（NDMC）は、サウジアラビアを国際資本市場において常連かつ良好に受け入れられる発行体として確立した。サウジの国際債は一貫して多くの上位格付けソブリンよりもタイトにプライシングされており、公式格付けを上回る市場の信認を映している。
格付けを巡る評価は、ビジョン2030の進展を織り込む形でも発展してきた。格付け機関は、政府収入の多角化（付加価値税〈VAT〉は年間1,650億リヤル超を寄与）、非石油経済の拡大、そしてガバナンスと透明性を高めた制度改革に、ますます言及するようになっている。包括的な政府財務諸表の公表、明確な中期財政目標を伴う財政持続可能性プログラムの創設、規制機関の独立性の高まりは、いずれもガバナンス評価の改善に寄与してきた。
算出方法
国債格付けは、3大国際格付け機関、すなわちムーディーズ・インベスターズ・サービス、フィッチ・レーティングス、S&Pグローバル・レーティングスにより、ソブリンの信用力の包括的な評価に基づいて付与される。各機関は、制度・ガバナンスの質、経済の強靭性、財政パフォーマンスと耐性、金融政策の枠組み、対外ポジションを評価する独自の方法論を用いる。格付けは機関固有の尺度で表される（ムーディーズはAaaからC、フィッチとS&PはAAAからD）。3機関はいずれもサウジ・ソブリンを継続的に監視し、通常は年次で、または重大な事象が発生した際に正式な格付けレビューを実施する。各格付けには、次回の格付けアクションの方向性を示す見通し（ポジティブ、安定的、ネガティブ）が付される。
関連する優先課題
国債格付けは、ビジョン2030の複数の経済・財政目標にまたがる進展を統合した、複合的な成果指標である。強固な格付けは、国際資本市場を通じて競争力ある条件でビジョン2030投資の資金を調達する同国の能力を直接的に支え、政府の起債コストを引き下げ、対内直接投資を呼び込む（多くの方法論では、ソブリン格付けが事業会社格付けの上限として機能する）。とりわけ非石油歳入のKPIは重要であり、格付け機関は財政の多角化を主要な信用のプラス材料とみなす。格付けはまた、インフレ率（マクロ経済の安定）、GDP成長率の軌道、制度の質の向上をも反映する。
見通し
サウジアラビアの格付けの見通しは、安定的からポジティブである。同国が財政の多角化を継続して示し、保守的な債務管理を維持し、ビジョン2030の経済変革目標を達成すれば、さらなる格上げもありうる。ムーディーズのAa3格付けは、すでにサウジアラビアを新興国の中で最も高格付けのソブリンの一つに位置づけており、現在の趨勢が続けばAa2/AA域への収斂も想定しうる。
主要な下振れリスクは、財政収支を圧迫しうる石油価格の持続的な低迷、地域地政学的緊張の激化の可能性、そして財政持続可能性の見通しで論じたような大規模投資プログラムにおける実行リスクに関係する。もっとも、同国の巨大な財政バッファー（SAMA準備とPIF資産の合計は1兆4,000億ドルを超える）は、逆風のシナリオに対して並外れた耐性を提供する。ヴァンダービルト・ポートフォリオは、格付けの軌道を下支え的とみており、3機関いずれも2030年まで評価を維持または改善すると予想する。