サウジのブルー水素の生産・輸出戦略
サウジアラビアのブルー水素の生産・輸出戦略は、低コストのガス、炭素回収、アンモニア転換を用いて、既存のエネルギー資産を将来のクリーン燃料輸出事業へと変えるものである。この計画は、ジャフーラのガス、東部州のCO2貯留、ジュベイルとヤンブーの輸出インフラ、そして日本と韓国からの早期の需要を結びつける。
水素への野心は理論上のものではない。サウジアラビアは2020年9月に世界初のブルーアンモニアを日本へ出荷し、先駆者としての意図を示した。それ以降、アラムコとそのパートナーは、複数の大規模な水素・アンモニア案件、輸出協定、技術提携を発表してきた。もはや問題は、サウジアラビアがブルー水素を生産するかどうかではなく、新興の世界水素経済で意味あるシェアを獲得するのに必要な規模とコストでそれを実現できるかどうかである。
現状
サウジのブルー水素プログラムは、相互に連関する三つの基盤の上に築かれている。すなわち、ジャフーラの非在来型ガス開発および随伴ガス田からの天然ガス供給、東部州における炭素回収・貯留インフラ、そして沿岸ターミナルにおけるアンモニア転換・輸出施設である。
アラムコは、その水素戦略をネオムのグリーン水素プロジェクト — 太陽光と風力を用いてグリーン水素を生産する、エア・プロダクツおよびACWAパワーとの84億ドルの合弁事業 — を軸に据えてきた。しかし、サウジの水素量の大半は、アラムコの天然ガス上の優位が最も顕著となるブルーの経路から得られると見込まれている。
ジュベイルとヤンブーの工業都市は、既存の精製、石油化学、ガス処理インフラと同居する水素生産のハブとして台頭しつつある。これらの立地は、天然ガス原料へのアクセス、CO2貯留地への近接、輸出のための確立された港湾施設、そして既存の産業用ユーティリティを提供する。
ブルーアンモニア — ブルー水素を空気由来の窒素と結合して生産される — は、長距離水素輸送の望ましいキャリアとして台頭してきた。アンモニアは純粋な水素よりも液化・輸送が容易であり、発電の燃料として、船舶燃料として、あるいは目的地で水素へ再分解して直接利用できる。サウジアラビアの既存のアンモニア生産の専門知識（同国はサビックとマアデン系列を通じて、すでに有力なアンモニア・尿素の生産者である）は、ブルーアンモニアの増産の基盤を提供する。
日本と韓国は、サウジのブルー水素・アンモニア輸出の主要な初期ターゲット市場として台頭してきた。両国はいずれも輸入に大きく依存する国家水素戦略を公表しており、両国ともサウジアラビアとの既存のエネルギー貿易関係を有し、それが原油から水素への移行を促進する。
主要プレーヤーと関係者
サウジアラムコ は、天然ガス供給の支配と炭素回収の専門知識を活かし、ブルー水素生産能力の主要な開発者である。アラムコの水素戦略は、そのより広範なエネルギー転換計画および川下化学品事業と統合されている。
ACWAパワー — PIFが過半を所有するサウジ上場の電力・水事業者 — は、グリーン・ブルー双方の水素案件における鍵となるプレーヤーである。大規模エネルギー案件の開発・ファイナンスにおけるACWAパワーの専門知識は、アラムコの川上能力を補完する。
エア・プロダクツ — 米国拠点の産業ガス企業 — は、ネオムのグリーン水素プロジェクトにコミットしており、サウジ水素市場においてより広範な野心を有する。水素の生産、精製、流通におけるエア・プロダクツの技術は、複数の案件の中核をなす。
サビック は、既存のアンモニア生産インフラと化学転換の専門知識を通じて貢献する。ジュベイルにおけるサビックのアンモニア・肥料操業は、ブルーアンモニアの増産の雛形を提供する。
日本エネルギー経済研究所（IEEJ） と 韓国政府機関 は、水素貿易の枠組み、規格、サプライチェーンを構築するため、サウジのカウンターパートと協力協定を締結してきた。
成長の推進要因
世界の水素需要予測。 IEA、IRENA、水素協議会による複数のシナリオは、世界の水素需要が今日のおよそ9,000万トンから、2050年までに年間1億5,000万〜6億トンに達すると予測している。これらの予測の下限すら実現すれば、市場機会は莫大である。
サウジのブルー水素のコスト競争力。 サウジアラビアの、（ジャフーラ開発による）低コストの天然ガス、CO2貯留に適した地質、既存の産業インフラの組み合わせは、ブルー水素生産において大きなコスト優位をもたらす。試算では、サウジのブルー水素は1キログラムあたり1〜1.50ドルで生産可能とされ、多くの代替供給源と同等かそれ以下である。
アジアの輸入需要。 2050年までに年間2,000万トンの水素を利用するという日本の目標と、韓国の同様の野心は、大規模で識別可能な輸出市場を生む。これらの国は国内生産の潜在力が限られており、輸入に大きく依存することになる — サウジ水素にとっての構造的な需要ドライバーである。
移行燃料としてのアンモニア。 とりわけ日本における石炭・ガス火力発電でのアンモニア混焼への関心の高まりは、水素への再転換を要しないブルーアンモニアへの短期的な需要を生む。この用途は、サウジのアンモニア輸出の商業的論拠を加速する。
国際海事機関の規制。 船舶排出規制の強化は、船舶燃料としてのアンモニアへの関心を促している。アンモニアが海事用途で支持を得れば、サウジのブルーアンモニアの需要層は発電部門をはるかに超えて大きく拡大する。
課題
水素市場の未成熟。 クリーン水素に関して、世界の水素市場はいまだ揺籃期にある。需要予測は大きくばらつき、規制枠組みは不完全であり、水素の輸送・貯蔵・利用のためのインフラは未発達である。サウジアラビアは確実な需要に先んじて投資しており、これは市場リスクを伴う。
グリーン水素との競争。 グリーン水素 — 電気分解を通じて再生可能エネルギーから生産される — は、ブルー水素の直接的な競合である。再生可能エネルギーのコストが下がり続けるにつれ、グリーン水素のコストはブルー水素に向けて低下し、最終的には下回る可能性がある。サウジアラビアは（ネオムのグリーン水素プロジェクトを通じて）双方の経路に投資することでこのリスクをヘッジしているが、ブルーとグリーンの競争動態は今後10年間で大きく変化するだろう。
CCSへの依存。 ブルー水素は、生産時に達成される炭素回収率の分だけしかクリーンではない。回収率が90%を下回れば、ブルー水素の排出プロファイルは悪化し、その環境上の信認を損ないかねない。大規模操業全体で一貫して高い回収率を確保することは、技術的に厳しい。
メタン漏洩。 天然ガスの生産・輸送に伴う川上のメタン排出は、ブルー水素の気候上の便益を大きく損ないうる。批判者は、ブルー水素のライフサイクル排出量 — 川上のメタン漏洩を含む — が一般に想定されるより高い可能性があると論じる。ブルー水素という提案の信認にとって、ガス・サプライチェーン全体での厳格なメタン管理は不可欠である。
インフラ投資。 大規模な水素輸出に必要な生産施設、アンモニア転換プラント、輸出ターミナル、輸送船団を構築するには、今後数十年にわたって数百億ドルの投資が求められる。既知の価格による長期オフテイク契約がないなかでこのインフラの資金を調達することは、困難である。
投資への示唆
水素部門は、主要な世界エネルギー市場となりうるものへの初期段階の投資エクスポージャーを提供する。サウジ上場企業への投資家にとって、アラムコとACWAパワーが同国の水素への野心への最も直接的なエクスポージャーを提供する。
ブルー水素・アンモニア生産のサプライチェーンは、機器メーカー、エンジニアリング企業、触媒供給業者、海運会社に機会を生む。水蒸気メタン改質装置、自己熱改質装置、アンモニア合成、極低温貯蔵を専門とする企業は、恩恵を受ける位置にある。
投資家はオフテイク契約に細心の注意を払うべきである。サウジの水素生産者とアジアの電力会社・産業消費者との間の長期契約は、生産投資を裏付けるのに必要な収益の確実性を提供する。オフテイク契約の締結の速度と規模は、市場発展の鍵となる指標である。
世界最大級となる見込みのネオムのグリーン水素プロジェクトは、案件実行、コスト実現、市場の受容のベンチマークとして注視に値する。その成否は、より広範なサウジ水素の展望における投資家心理に影響するだろう。
水素市場の発展をめぐる不確実性を踏まえると、投資家は水素部門を、水素経済が大規模に実現した場合に非対称的な上振れの潜在性を持つ初期段階の投資 — リアル・オプションのポートフォリオ — として捉えることを検討してもよい。
展望
サウジアラビアは、20世紀に同国を石油超大国たらしめたのと同じ天然資源上の優位を活かして、水素超大国となる態勢を整えつつある。ブルー水素戦略は、同国の炭化水素賦存を、炭素制約がかかりうる将来へと論理的に延長するものである。
2025年から2030年の期間が決定的となる。この期間に、最初の大規模なブルー水素・アンモニア案件が商業的な採算性を実証し、オフテイク市場が発展し、国際的な水素貿易のための規制・規格の枠組みが確立されなければならない。サウジアラビアは、これらの展開を自国に有利に形づくるべく、積極的に投資している。
長期的な帰結は、サウジアラビアの制御を大きく超える要因 — 世界の脱炭素化の速度、グリーン水素とブルー水素の相対的な競争力、輸送・産業・発電における水素需要の発展、国際的な炭素価格の進展 — に左右される。サウジアラビアが制御できるのは、規模とコスト競争力をもって水素を供給する準備態勢である。
水素経済が予測どおりに実現すれば、サウジアラビアの早期の投資は先見の明あるものと映るだろう。水素需要の発展がより緩やかであったり、グリーン水素が想定より早くコスト・パリティを達成したりすれば、ブルー水素戦略は適応を迫られよう。いずれにせよ、原油を超えてエネルギー輸出ポートフォリオを多様化するという同国のコミットメントは、エネルギー転換の不確実性に対する戦略的に妥当な対応を代表している。