サウジアラビアの鉱物資源は、2016年のサウジ地質調査所による当初のベースラインでおよそ1.3兆ドルと評価され、2024年1月には9兆3,750億リヤル（約2兆5,000億ドル）に上方修正された。この資源は、地球上で最大級の未開発鉱業地帯の一つを構成する。国土西側3分の1の基盤をなす先カンブリア紀の基盤岩、アラビア楯状地には、金・銀・銅・亜鉛・鉛・クロム・ニッケル・タンタル・ニオブ・レアアースの鉱床が分布する。北部と東部の堆積盆地には、リン鉱石・ボーキサイト・マグネサイト・カオリン・石灰岩が含まれる。石油部門に比べて20年にわたり投資が不足してきたが、鉱業はいまや国家産業開発・物流プログラムの第三の柱であり、より広範なビジョン2030の多様化フレームワークにおける定量的なテコである。
鉱物資源の賦存
産業・鉱物資源省が資金を拠出し、サウジ地質調査所が実施したマッピング事業により、5,300を超える鉱床が目録化された。リヤドの未来鉱物フォーラムで発表された2024年の再評価は、総合（ヘッドライン）値を2016年推計比で90%引き上げた。この上振れは三つの要因による。すなわち、実証済みのリン鉱石・銅・亜鉛・金鉱床における追加トン数、従来マッピングされてきたベルト以外でのレアアースおよび転換金属の新規発見、そして2023〜2024年のスポット価格に基づく原位置の商品価値の公正市場での再評価である。
ワアド・アルシャマル周辺の北部リン鉱盆地には推定20億トンのリン鉱石が存在し、王国をモロッコ・中国と並ぶ上位のリン鉱石保有国に位置づける。アッザビラのボーキサイト埋蔵は、アラビア湾岸ラスアルカイルの一貫アルミナ精錬所とアルミニウム製錬所に供給される。アラビア楯状地に沿う金鉱化帯は、北のマハド・アッダハブから南のアッスークまで広がり、マアデンの管理下に少なくとも9つの操業中または開発段階の鉱山がある。銅・亜鉛・鉛は、ジャバル・サイード、アルアマル、クナイギヤの火山性塊状硫化物（VMS）鉱床に賦存する。2024年に約60万平方キロメートルをマッピングした新たな空中物理探査は、2016年の目録には現れなかったレアアースの異常帯とリチウムを含むかん水を検出した。
アラムコは2024年終盤、ガワール油田のかん水に最大400ppmのリチウム濃度を確認し、2025年初頭に直接リチウム抽出（DLE）の実証プロジェクトを発表した。DLEの手法は、技術提供者SLB、LightOre、LiHyTechと組み、従来の蒸発池を経由せず、抽出速度を高め、水消費を抑える。いずれも乾燥した操業環境における決定的な制約である。南部アラビア楯状地の硬岩リチウム鉱床と併せて、王国は中国以外の電池グレードのリチウム炭酸塩・水酸化物の有力な供給者として自らを位置づけつつある。レアアースの有望性はヒジャーズやイエメン国境沿いの複数の異常帯で指摘されており、品位とトン数は2026〜2027年の掘削計画を通じて確認される見込みである。
マアデン：国家の鉱業チャンピオン
マアデンは、王国の地質を収益化する主要な企業体である。2008年以来タダウルに上場し、公共投資基金（PIF）が過半数を支配する。リチウム・転換金属の合弁事業の一環として、アラムコが2025年に戦略的な出資を行った。マアデンは四つの中核事業単位を運営する。金・卑金属、リン酸・肥料、アルミニウム、そしてリチウム・銅拡張・レアアースを扱う新設の鉱物部門である。
金生産は近年、マハド・アッダハブ、ブルガ、アッスーク、アッドワイヒ、マンスーラ・マサラの各鉱床でおよそ40万オンスに達した。経営陣は2025年に50万オンス、2028年までに70万オンスを見込むと示し、より長期には新規発見が実現可能性評価を通過するにつれ2030年までに生産を倍増、2040年までに4倍とする野心を掲げる。マアデンは2025年1月の未来鉱物フォーラムで、2024年の探鉱が報告可能鉱物資源に約780万オンスの金を追加したと開示した。これは同社史上最大の年間追加である。
モザイクおよびSABICとの合弁であるマアデン・ワアド・アルシャマル・リン酸会社を通じて構成されるリン酸事業は、2025年に672万トンのリン酸二アンモニウム（DAP）を生産し、過去最高を記録した。前年比9%増である。リン酸部門は2025年に207億7,000万リヤルの売上を生み、世界の肥料価格の底堅さを背景にEBITDAマージンは47%へ拡大した。旧来のアルジャラミド鉱山とラスアルカイルの加工施設と併せて、サウジアラビアはモロッコ・中国に次ぐ世界第3位のリン酸肥料輸出国となった。
ラスアルカイルのアルミニウム操業は、世界最大級の完全一貫型施設の一つである。アッザビラのボーキサイト鉱山がアルミナ精錬所（年産180万トン）に供給し、それが年産74万トンの一次製錬所と、缶材・自動車用シートを生産する下流の圧延工場へと供給する。ラスアルカイル投資区域の中に建設されたラスアルカイル産業クラスターは、鉱石から完成品までのバリューチェーン全体を単一の敷地で捉える。アルミニウム販売は、LME価格の上昇を受け、2025年に109億9,000万リヤル、9%増となった。
卑金属の生産は、マアデンとバリックがマアデン・バリック銅会社の下で50対50の合弁として運営する銅鉱山、ジャバル・サイードを中心とする。同鉱山は2023年に年間約1億3,000万ポンドの含有銅という設計能力に達し、年産10万トンの銅精鉱に向けて拡張されつつある。坑内請負のバーンカットは、2025年に4,300メートルの大規模坑道開発を完了し、310万トンの鉱石を搬出し、27万メートルの生産孔を掘削した。
グループの財務は2025年を、売上385億8,000万リヤル（19%増）、純利益73億5,000万リヤル（156%増）で締めくくり、リン酸肥料・金・アルミニウム圧延製品にわたって過去最高の生産を記録した。2025年の結果は、アンモニアとアルミニウムの軟調な価格から収益が回復し、新設のマンスーラ・マサラ金鉱床が稼働を始めた2023年に始まった変曲点を裏づけるものである。
鉱業セクターの開発戦略
2004年の枠組みに代わる2020年のサウジ鉱業投資法が、当セクターの規制の基盤である。実質的な改革には、20年間更新可能な30年の採掘ライセンス、7年まで延長可能な探鉱ライセンス、競合法域の下位4分の1を基準としたロイヤルティ率、Ta’adeenプラットフォームによる電子ライセンス、恣意的なライセンス取消しに対する投資家の権利の法的保護が含まれる。地質調査部門は省から分離され、独立した国家地質調査機関へと再編されつつある。データ層を専門化し、事前競争的な地球科学を加速するためである。
鉱業セクター戦略は、ビジョン2030の11の実現プログラムの一つである国家産業開発・物流プログラムの中に位置づけられる。2024〜2025年に省が改めて表明した現行の政府目標は、当セクターのGDP貢献を2024年の640億リヤル（約170億ドル）から2030年までに2,400億リヤル（約640億ドル）へ引き上げつつ、20万〜25万人の直接・間接雇用を創出することである。現在は低い一桁台にある非石油GDP全体への鉱業の寄与は、計画どおりなら5〜6%へと高まり、ビジョン2030が追跡するより広範な非石油GDP成長の軌道に寄与する。
目標を支えるのは三つの運営上のテコである。第一は探鉱である。省は2024年に約3億ドルの探鉱支出を投じた。2020年比で5倍である。活動中の探鉱企業数は2020年の6社から2025年半ばには226社へと増え、702件の有効ライセンスを保有する。省は2025年だけで736件の新規鉱業ライセンスを発行した。探鉱許可479件、建材用採石ライセンス127件、小規模鉱業・採石採掘権61件、探査ライセンス52件、余剰鉱物権原17件を含み、採掘ライセンスの発行は前年比220%増を記録した。第二は下流加工である。王国は、ラスアルカイル、ワアド・アルシャマル、そしてヤンブー近郊に計画される第三の金属都市を基盤に、2030年までに世界7大鉱物処理ハブの一つとなる目標を自らに課している。第三は資本の投下である。2025年2月に発表された2030年までの鉱業セクター向け1,000億ドルの投資計画は、探鉱・加工・下流冶金・海外株式取得にわたるコミットメントを打ち出した。この計画は、省の支出と、民間事業者向けの共同出資型探鉱助成金を組み合わせ、これまでジュニア探鉱企業がすべての地質リスクを負ってきた未検証地区で、発見までの曲線を圧縮するよう設計されている。
国際的な投資機会
サウジアラビアは鉱業セクターを外国資本に全面開放した。外国企業は2025年に付与された鉱業ライセンスの約35%を獲得した。海外からの参入者には、オーストラリア、カナダ、南アフリカ、中国、米国の中堅探鉱企業が含まれ、そのうち複数がマアデンと探鉱アライアンスを結ぶか、省のライセンス入札に直接応札している。競争力あるコスト構造、すなわち1メガワット時あたり30ドル未満の産業用電力料金、閾値未満の非上場企業に対する連邦所得税の不存在、スエズ運河と紅海の港湾を経由した欧州・アジア製錬市場への近接が相まって、ラテンアメリカやアフリカのフロンティア法域に代わる有力な選択肢を生み出している。
2022年に立ち上がり、毎年1月にリヤドのキング・アブドルアジズ国際会議センターで開かれる未来鉱物フォーラムは、アフリカ・中東・中央アジアという超広域圏における主要な鉱業会合となった。2025年版は165カ国から1万8,000人の参加者を集め、405人の登壇者を迎え、探鉱・研究開発・持続可能性にわたる総額1,070億リヤルの126件の合意を仲介した。主要な発表には、アラムコ・マアデンのリチウム・転換金属合弁、マアデンの金・銅の探鉱発見、250億リヤルのハディード製鉄拡張、そして宝鋼（Baosteel）が初の海外一貫製鉄所を王国に建設するとのコミットメントが含まれた。第5回は「世界的な大義の夜明け（Dawn of a Global Cause）」をテーマに、2026年1月13〜15日に開催される。
マナラ・ミネラルズと海外戦略
マナラ・ミネラルズは、2023年1月にマアデンと公共投資基金（PIF）の間で設立された50対50の合弁会社で、重要鉱物資産への海外株式参加の受け皿である。同社の使命は、王国が国内で規模的に再現できない、生産中および生産間近の銅・ニッケル・鉄鉱石・リチウム・レアアース資産に少数株主として出資しつつ、サウジの加工能力へのオフテイク（引取）回廊を開くことにある。
マナラは2024年半ばに初の大型取引を完了し、ヴァーレ・ベースメタルズ（Vale Base Metals Limited）の株式10%を25億ドルで取得した。同社は、ブラジル・カナダ・インドネシアにまたがる銅・ニッケル資産を含むヴァーレのエネルギー転換金属ポートフォリオの持株会社である。2024〜2025年、マナラはパキスタン政府と、バリックが運営するバロチスタン州の90億ドルの開発案件レコ・ディク銅金プロジェクトの10〜20%を取得するため排他的交渉に入った。この持分は署名時に10%、最終投資決定時にさらに5%という2段階で構成される。ザンビアの銅・ニッケル操業の15〜20%（15億〜20億ドル）を取得するファースト・クアンタム・ミネラルズとの協議も2024年に進展した。PIFとマアデンはさらに、コンゴ民主共和国その他の法域にまたがる30億ドルのアフリカ・プラットフォームを検討しており、マナラはポートフォリオ全体の数量フローを収益化する金属取引部門を構築中である。2026年1月、AGBIは、PIFがマナラを純粋な投資家構造から、選別した資産で経営権を取得できるオペレーターへとスピンアウトさせる意向だと報じた。
マナラの戦略は、日本の商社や中国の国有鉱業会社が過去20年に用いてきた戦術を映している。すなわち、供給安定のための少数株式、国内加工へのオフテイク権、そして資産と受入国の事情が許す範囲での経営権への段階的な移行である。王国にとってこの経路は、一貫した供給安定までの時間を、20年に及ぶグリーンフィールド探鉱から、株式取得に国内のブラウンフィールド拡張を加えたおよそ5年へと圧縮する。
インフラ整備
鉱業には、従来のサウジ産業の版図から大きく外れたバルク荷役インフラが必要となる。2010〜2017年に段階的に完成し、サウジアラビア鉄道が運営する南北鉄道は、アルジャラミドとワアド・アルシャマル周辺のリン鉱盆地を、アラビア湾岸のラスアルカイル加工施設と結ぶ。全長1,400キロの専用貨物回廊で、年間500万トンのバルクのリン鉱石と、追加のボーキサイトを運ぶ能力を持つ。マハド・アッダハブ、アッドワイヒ、マンスーラ・マサラの金鉱床への道路改良はビジョン2030の資本プログラムの下で完了しており、東海岸ラスアルカイルと紅海沿いヤンブーの専用鉱業港が輸出量を扱う。
「北の約束」を意味するワアド・アルシャマルは、統合型鉱業都市のモデルである。リン鉱盆地を中心に建設され、発電、専用パイプラインからの淡水化水、労働者住宅、学校、医療、鉄道・道路網を、許認可を得た単一の敷地に集約する。このモデルを再現するため、省とジュベイル・ヤンブー王立委員会は、それらのバリューチェーンが実現可能性評価から建設へ移るのに合わせ、銅製錬・レアアース分離・電池前駆体製造の拠点となる同様の金属都市をヤンブー近郊で検討している。
リスクと課題
開発の道筋に摩擦がないわけではない。優先度の高い鉱床の多くは、北部ヒジャーズ、ナジュド、あるいはルブアルハリ砂漠（Empty Quarter）の遠隔地にあり、インフラは乏しく、操業コストは当初公表された実現可能性評価の数値より高くなる。水はほとんどの加工オプションにとって拘束的な制約であり、大規模な鉱物加工は、再生可能エネルギーに支えられた逆浸透（RO）海水淡水化で賄われない限り、都市・農業の需要と競合することになる。
熟練労働の不足は現実である。マアデン、ジュニア探鉱企業、請負業者は、サウジの鉱山技術者・地質学者・冶金技術者・坑内監督者という小さな人材プールを奪い合っており、サウダイゼーション（自国民雇用化）の目標は、外国人採用を通じた技術移転という明示的な政策選好と併存している。キング・アブドルアジズ大学、KFUPM、キング・サウード大学を含む大学は鉱業・地質工学のプログラムを拡充してきたが、入学から操業鉱山での実務経験までの遅れは年単位で測られる。
環境・社会的許容の要件は厳格化している。省は、国家環境コンプライアンスセンターと連携し、国際金融公社（IFC）のパフォーマンス基準に概ね匹敵する環境・社会影響評価、閉山計画、水管理計画、地域社会との対話プロトコルを求めるようになった。鉱業操業はまた、2060年ネットゼロのコミットメントの中に収まらなければならず、これが製錬のエネルギー選択を制約し、事業者を再生可能エネルギーの電力購入契約、電動化された運搬、炭素回収に対応した工程設計へと向かわせる。
商品価格へのエクスポージャーは循環的なリスクである。マアデンの2025年の結果は、記録的な数量に加え、金とDAP肥料の堅調な価格に助けられた。いずれかの商品が持続的に反落すれば、マージンは圧縮され、成長資本支出の資金手当ては遅れる。海外のマナラ資産に対する地政学的エクスポージャーは、もう一つの層を加える。レコ・ディクはバロチスタン州にあり、ヴァーレ・ベースメタルズのポートフォリオはインドネシアのニッケルへのエクスポージャーを含み、ザンビアの財政制度は前の循環で2度変わった。したがって鉱業戦略は、単一資産への集中ではなく、商品・地理・バリューチェーン段階にわたるポートフォリオの分散に依存する。
2030年への展望
2030年に向け、目に見える実現の指標は達成可能な範囲にある。鉱業セクターのGDPは、およそ640億リヤルから2,400億リヤルへ規模を拡大しなければならず、現在のライセンス発行の勢いと整合する年率10%台後半の実質成長を要する。金生産は、マンスーラ・マサラ、アッドワイヒの拡張、次の探鉱コホートが予定どおり生産に転換すれば、現在の40万オンスから2028年までに70万オンス、2030年に向けて100万オンスへという明確な道筋を持つ。リン酸肥料の生産は、ワアド・アルシャマル施設が第3段階を完了するのに合わせ、年間900万トン超へ引き上げる目標が置かれている。銅生産は、ジャバル・サイード、クナイギヤの開発、そして追加の発見を合わせ、年間20万トンに接近するはずである。初の商業生産を2027年に目標とするアラムコ・マアデンのリチウム合弁は、西側の完成車メーカーが中国以外の原料を求めて奔走するまさにそのときに、王国を世界の電池供給の議論の中に押し込むことになる。
鉱業は2030年までに財政面で炭化水素に取って代わるわけではないし、それは設計上の目的でもない。当セクターの意義は構造的なものである。すなわち、国がすでに保有する地質資産を収益化し、既存のエンジニアリングとプロジェクト管理の能力を活かし、サウジアラビアのより広範な経済多様化の推進の下で下流の金属製造と統合し、輸出可能な付加価値製品を生む。マナラの海外ポートフォリオと併せて、王国は、10年代後半までにリン酸肥料・精製金・一次アルミニウム・銅精鉱・電池グレードのリチウムの構造的に重要な供給者となるべく態勢を整えつつある。サウジ鉱業が評価される尺度は、1兆ドル超という総合的な評価額ではなく、この立ち位置である。
総合的な数字が持続的な産業能力へと転化するかを左右するのは、三つの注視点である。第一は、探鉱ライセンスが発見から資源、埋蔵へと進むパイプラインを通過する速度である。掘削の集中度や資源報告を伴わない高いライセンス件数は、進捗ではなく活動を示すにすぎない。第二は対内直接投資の質である。サウジアラビアが必要とするのは資本だけでなく、操業チームに埋め込まれた技術的専門性である。すなわち、総合的な投資額ではなく、経験豊富な鉱山建設者が上級の技術職をどれだけ占めるかを追う必要がある。第三は下流での転換である。ラスアルカイル、ワアド・アルシャマル、そして将来のヤンブー金属都市の各プログラムは、国内の精鉱生産を吸収し、国際的に競争力あるコストで精製金属を生産しなければならない。さもなければ、王国は政策文書に描かれた一貫金属ハブではなく、精鉱の輸出国にとどまるリスクを負う。ライセンス発行の勢い、マアデンの実績、マナラのディールフロー、そしてアラムコ主導のリチウム実証は、いずれも軌道が本物であることを示唆するが、約束が操業トン数へと転じるのは今後4年である。
外部参考文献
- 産業・鉱物資源省（Ministry of Industry and Mineral Resources） － ライセンスデータ、セクター戦略、未来鉱物フォーラムの発表。
- USGS鉱物商品概要（USGS Mineral Commodity Summaries） － リン鉱石・ボーキサイト・レアアース埋蔵量の国際比較。
- ロイター鉱業報道（Reuters mining coverage） － マナラ・ミネラルズのディールフローとマアデンの四半期決算。
- マイニング・ウィークリー（Mining Weekly） － ジャバル・サイード、レコ・ディク、未来鉱物フォーラムの操業情報。
- アラブ・ガルフ・ビジネス・インサイト（Arab Gulf Business Insight） － マナラのスピンオフ計画、ザンビア協議、湾岸鉱業戦略。
- ブルームバーグ・エネルギー・商品（Bloomberg energy and commodities） － マアデンのマージンに関わるアルミニウム・銅・金のLME価格の文脈。