2021年2月、サウジアラビアは世界最大級の企業にこう告げた——地域統括拠点をリヤドへ移せ、さもなくば政府契約へのアクセスを失う、と。この最後通牒は、はったりとして片付けられた。だが、はったりではなかった。2026年1月までに、投資省は700件を超える地域統括拠点（RHQ）ライセンスを発行し、当初のビジョン2030目標である480社をほぼ50%上回った。この数字は政策の勝利として示された。それはまた、その言葉遣いの精緻さにおいて、指標の慎重な選択でもあった——発行されたライセンスは開設されたオフィスと同じではなく、開設されたオフィスは移転された業務と同じではない。
王国で実際に業務を開始したRHQは約350件である。その90%はリヤドにある。700件のライセンスと350件の稼働拠点との差——50%の転換率——は、発表された参加者の半分が書面上は存在しても実務上は存在しないプログラムを描き出す。この差は、遵守と関与の隔たり、政府契約へのアクセスを保つために提出されたライセンスと、意思決定・人材・組織的重みの真の移転との隔たりである。
執行から2年、リヤドの移転義務は、実際の成果、実際の摩擦、そしてそれを効果的にした絶対主義からのひそやかな後退を生んだ。この追跡は、人の身体を動かすことには成功したが、まだ心を動かすことには成功していないプログラムを明らかにする——そして、強制的な経済開発の限界を、リアルタイムで発見しつつある。
ペーパーオフィスの問題
サウジ政府は、ペーパーオフィスの問題を予期していた。規制は、稼働初年度以内に最低15人の常勤従業員、少なくとも3人のCレベル幹部のリヤドへの移転、王国内での取締役会の開催、そして申告された活動に見合う運営支出を求める。非稼働に対する罰金は40万リヤル——約10万7,000ドルである。
規制は具体的だ。その回避策は創意に富む。セマフォーによれば、少なくとも一つの大手ウォール街の銀行が、この義務の抜け穴を積極的に探していたと報じられた。最も一般的な戦略は、義務を回避することではなく、「地域（リージョナル）」の意味を再定義することだ。企業は中東業務を二つのサブ地域に分割している——一つはリヤドを中心とし（サウジアラビア、バーレーン、オマーンを対象）、もう一つはドバイを中心とする（UAE、クウェート、カタールを対象）。この構造はサウジの要件を満たす——リヤドのオフィスはそのサブ地域の「地域統括拠点」である——一方で、より広い湾岸の運営ハブとしてドバイを温存する。
ビザ（Visa）は2026年1月にこの戦略を公然と実行し、中東業務を分割して、サウジアラビア・バーレーン・オマーンを対象とするリヤド拠点のユニットを設ける一方、UAE・クウェート・カタールについてはドバイを維持した。この構造は要件を満たす。だが、その目的についても率直だ——同社がリヤドに拠点を設けたのは、サウジアラビアがそれを求めたからであって、リヤドが中東事業を管理する最適な立地だからではない。この区別が重要なのは、この義務が真のビジネスの首都を築いているのか、それともコンプライアンスのためのインフラを築いているのか——本社の都市なのか、真鍮の表札の都市なのか——を左右するからだ。
執行の後退
この義務が政府自身の調達ニーズにとって硬直的すぎると判明しつつあることを示す重要なシグナルとして、サウジアラビアは2025年後半に免除措置を導入した。政府機関はいまや、プロジェクトの価値が100万リヤル（26万7,000ドル）未満の場合、非RHQ企業の入札が次点のRHQ保有競合より少なくとも25%安い場合、あるいは技術的に適格な入札が一件しか提出されていない場合に、RHQライセンスを持たない企業と契約できる。王国外のプロジェクトは全面的に免除される。免除はデジタルプラットフォーム「エティマード（Etimad）」を通じて処理される。
25%の価格免除は、最も影響が大きい。それは暗黙のうちに、この義務が調達費用を押し上げていたことを認めている——RHQライセンスを持つ企業が、場合によってはリヤドに拠点を維持する費用を反映したプレミアムを課しており、この義務が適格な請負業者の母集団を制限したために、政府機関が同じサービスに対してより多くを支払っていた、ということだ。
これらの免除は、この義務に牙を与えていた絶対的な執行からのひそやかな後退を表す。当初のメッセージは二者択一だった——リヤドへ移れ、さもなくば政府の仕事を失う。改訂されたメッセージはこうだ——リヤドへ移れ、さもなくば、移った者より25%安くしろ。この改訂は実務的だ。それはまた、この義務の硬直性が、政府自身が引き受けたくない費用を生み出していたことの譲歩でもある。
オフィス空間の危機
この義務は、市場が供給する用意のなかったリヤドのオフィス空間への需要を生んだ。その結果は数字に表れている。
リヤドの一等地オフィスの空室率は、2025年第2四半期時点で0.5%。グレードA全体では空室率3.8%で、一等地を測れば実質98%が埋まっている。グレードBは95%が埋まっている。市場は満杯だ。
賃料はそれに応じて反応した。グレードAのオフィス賃料は、各種の指標で前年同期比23〜31%上昇した。グレードBの賃料は16.5〜27%上昇した。一等地の賃料は、2025年第2四半期に年間1平方メートルあたり3,630リヤル（967ドル）に達した。
リヤドのオフィスストックの総量は、2025年半ばで810万平方メートルで、2026年末までに約90万〜100万平方メートルの新規グレードA空間が——ディリーヤ・ゲート、ミスク・シティ、KAFD第3フェーズ（26億ドルの拡張）から——見込まれている。サウジ全土のオフィスストックは、2028年までに970万平方メートルから1,500万平方メートルへ拡大すると予測される。リヤドは、ドバイの10倍のオフィス空間を追加している。
KAFD——キング・アブドラ金融地区——は、多国籍企業のRHQにとって既定の住所となった。同地区は140社超の商業テナントを擁し、そのうち75社超が多国籍企業の本社で、58万平方メートルのオフィス空間が賃貸され、約2万人の専門職が日々そのキャンパス内で働いている。
オフィス市場の逼迫は、この義務の成功の証であると同時に、その拡大の制約でもある。遵守したい企業が空間を見つけられない。賃料の上昇は遵守の費用に上乗せされる——それは最終的に、より高いサービス料金という形で政府へ、そしてサウジ業務の利幅の縮小という形で企業へと転嫁される費用だ。
人材のパラドックス
サウジアラビアは2025年第1四半期に、過去最低の失業率2.8%を達成した——労働市場が完全稼働にあることを示唆する総合（ヘッドライン）指標だ。だがその総合値の下では、人事担当者の46%が有資格の人材の確保が難しくなったと報告し、民間部門の組織の64.29%が、熟練した応募者の不足を最大の採用課題として挙げている。
このパラドックスは構造的だ。義務は企業をリヤドへ連れてきた。だが、それらの企業が事業に必要とする人材は連れてこなかった。技術職の求人と有資格の現地人材との間には20%の不足がある。AIエンジニア、クラウドアーキテクト、データアナリストが決定的に不足している。コーン・フェリーは、2030年までに66万3,000人の熟練労働者の不足を予測し、これは2,067億7,000万ドルの未実現収益に相当する。
サウダイゼーション（自国民雇用化）の要件が、この課題をさらに複雑にする。2026年の労働法は、RHQに対してさえ25%のサウダイゼーション率を義務づける——駐在員3人につきサウジ人1人だ。法律事務所は70%のサウジ人弁護士を達成しなければならない。会計事務所は40%のサウジ人を求められ、2030年までに70%へ引き上げられる。これらの要件は、この義務が単なる駐在員の移転ではなくサウジ人の雇用を生むことを確実にするよう設計されている。だが同時に、サウジ人の人材供給が割当を満たすのに不十分な企業を制約する。
外国人材をリヤドへ引き寄せた給与プレミアムは崩れつつある。義務の初期段階では、UAEで6万ドルを稼ぐプロジェクトマネジャーがサウジアラビアで10万ドルのオファーを受けた——40%以上のプレミアムで、時には既存給与が倍になった。そのプレミアムは終わりつつある。サウジのプロジェクト発注は2025年の最初の9か月でほぼ半減し、外国人材への需要と、それを引き寄せるために必要なプレミアムを減らした。ザ・ラインを凍結し、ムカアブをも止めた財政の引き締めは、この義務が引き寄せるはずだったコンサルタント、エンジニア、マネジャーの労働市場もまた引き締めた。
住宅危機
駐在員専門職の流入は、緊急の介入を要するほど深刻な住宅危機を生んだ。リヤドのコンパウンド（外国人向け住宅街）の賃料は、2022年以降30%超上昇した。駐在員はますます、ゲートで囲まれたコンパウンド——歴史的にサウジアラビアの外国人専門職の既定の住まい——の外へ移った。コンパウンドの賃料が手の届かないものになったからだ。
2025年9月25日、ムハンマド・ビン・サルマン皇太子は、リヤドで5年間の家賃凍結を命じた——問題の深刻さを示す異例の介入だ。2025年12月から、家主は借主に対し、賃貸契約満了の365日前に通知しなければならない。この凍結は症状——急上昇する賃料——には対処するが、原因には対処していない。すなわち、数千の専門職世帯を、彼らのために造られたわけではない住宅ストックを持つ都市へと連れてきた、この義務である。
この住宅への介入は、義務の二次的影響の最も目に見える例だ。政府は（本社移転義務を通じて）需要を生み出しながら、（住宅建設を通じて）供給を比例して生み出さなかった。供給の空白が価格インフレを生んだ。価格インフレが政治問題を生んだ。政治問題が勅令を生んだ。勅令が価格凍結を生んだ。価格凍結はやがて、住宅投資の減少を生む（家主が収益を得られないため）——それが供給の減少を生み——それが次の不足を生む。この循環は、供給を生むのに投資を要する市場で、需要を生むために強制を用いたことの帰結である。
デュアルハブという現実
証拠が示唆するのは、リヤドの移転義務が、湾岸のビジネスの首都としてのドバイを置き換えてはいないということだ。それは、両都市がそれぞれ異なる機能を担うデュアルハブ・モデルを生み出した。
ドバイは自らの優位を保つ——40超のフリーゾーン、DIFCとADGMのコモンロー裁判所、9%の法人税率、より迅速な会社設立、そして確立された国際学校・医療・社会インフラを備えた成熟した駐在員の生態系である。サウジアラビアが提供するのは、より大きな国内市場（3,600万人対UAEの1,000万人）、巨額の政府支出、そしてRHQ保有者向けの30年間ゼロ%の法人税率（標準の20%のサウジ法人税に対して）である。
この競争の力学はゼロサムではない。企業は両方の市場を必要とする。義務は、企業がサウジアラビアに物理的な拠点を持たねばならないことを確実にした。だが、UAEよりサウジアラビアを選ばねばならないことは確実にしなかった。その結果がビザ・モデルだ——二重の拠点、分割された地域、双方の法域での遵守。リヤドへ「移転」するはずだった企業は、多くの場合、リヤドへ「拡大」した——ドバイから差し引くことなく、拠点を追加したのだ。
リヤドの費用面の優位は本物だが、狭まりつつある。レストランの価格はドバイより約38%低い。交通費はより安い（ガソリンは1リットルあたり2.23リヤル、対するドバイは2.74ディルハム）。2025年1月から稼働するリヤド地下鉄は、ドバイが15年前から持つインフラを提供する。エンターテインメントの変容——映画館、コンサート、レストラン——は、義務が発表された2021年当時よりリヤドを住みやすくした。だが、サウジアラビアの従業員の57%が燃え尽き（バーンアウト）を経験していると報告し、駐在員は社会生活を「人々が予想するより静かで、ゆっくりで、しばしば孤独だ」と評する。一方で、2026年予算は440億ドルの赤字を計上する。0%の所得税は強力な誘因だ。それが、多くの駐在員が窮屈だと感じるライフスタイルを埋め合わせるかどうかは、各世帯が異なる答えを出す問いである。
質の問題
義務の究極の試練は、企業がリヤドへ来たかどうかではない。企業は来た——700件のライセンスがそれを裏付ける。試練は、来た企業がリヤドで実際の仕事をしているのか、それとも遵守の演劇を演じているのか、である。
証拠はまちまちだ。KAFDの日々2万人の専門職は、真の経済活動を表す。リヤドから意思決定を行い、契約を結び、サウジ業務を管理する75社超の多国籍企業の本社は、真の組織的重みを表す。コンサルティング会社——マッキンゼー、BCG、ベイン、デロイト、PwC——は、サウジでの収益がそれを要求するため、いずれもリヤドに相当の拠点を確立した。
だが、700件のライセンスと350件の稼働拠点との差、地域分割という回避策、執行の免除、そしてペーパーオフィスの規制は、いずれも、実務上よりも書面上で速く進んだプログラムを指し示す。義務は遵守を強いた。遵守は関与と同じではない。「そうしなければならないから」リヤドにオフィスを開く企業は、「そうすべきだから」リヤドにオフィスを開く企業と同じではない。義務は、リヤドが契約上の義務以上のものを提供すること——調達からの排除という脅しがなくとも本社を置く価値があると思わせる、人材、インフラ、生活の質、ビジネス環境を提供すること——をまず示さずに、後者を生み出すことはできない。
義務は本社を生み出した。それが本社経済——都市の優位が費用を正当化するがゆえに企業がリヤドに意思決定を置く生態系——を生み出したかどうかは、執行がさらに緩み、免除が拡大し、そして企業が「移り住んだリヤドが留まるに値するか」を見極めるときに、何が起きるかによって決まる。
ライセンス700件。稼働350件。50%の転換率。皇太子が命じた家賃凍結。過去最低の失業率のもとでの人材危機。そして、サウジアラビアが求めたもの——本社——を与えつつ、ドバイにはすでに持っていたもの——事業（ビジネス）——を残す、デュアルハブ・モデルである。
本分析は、投資省のRHQライセンスデータ、抜け穴・ビザの地域分割・ウォール街の銀行のコンプライアンス戦略に関するSemaforの報道、反ペーパーオフィス規則に関するAGBIの報道、25%の調達免除に関するMiddle East BriefingおよびArab News、JLLの「KSA Office Market Dynamics Q2 2025」、リヤドの賃料上昇とオフィス供給に関するArab NewsおよびArabian Business、KAFDのテナント・運営データ、サウジの人材市場の状況に関するJobskey Search・Qureos・Arab News、Korn Ferryの熟練労働者不足予測、皇太子の家賃凍結に関するEconomy Middle EastおよびAl Arabiya、米国務省の2025年投資環境報告書、Gallupのサウジアラビア職場データ、そしてThe Middle East InsiderおよびCompare the Cityの比較分析に依拠している。Vision2030.AIは編集上独立しており、投資省、KAFD、PIF、その他いかなる公式のビジョン2030の主体とも提携していない。