何を意味するのか
PIFのグローバル・パートナー・プログラムは、広報目的の提携の羅列ではなく、プラットフォーム戦略として読むのが最も適切である。確認されている記録には、ブラックロックのリヤド拠点の運用プラットフォーム、PIFがアンカーとなるステート・ストリートのサウジ特化ETF、Bpifrance Assurance Exportの融資支援覚書、I Squaredのインフラファンド覚書、キング・ストリートのプライベート・クレジット覚書、そしてダンマン近郊のGoogle CloudのAIハブ提携が含まれる [S1] [S2] [S3] [S4] [S5] [S6]。重要な区別は範囲である。立ち上げ済みのファンドや運用中のプラットフォームもあれば、非拘束の覚書、意図されたアンカー投資、規制承認が前提のインフラ、拠出済み資本ではなく融資支援の枠組みにとどまるものもある。
確認されている事実
確認されている証拠は、六つの異なる提携モデルを示している。
| パートナー | 確認された手段 | PIFの役割と見られるもの | 状態の峻別 |
|---|---|---|---|
| ブラックロック | 覚書とBRIMプラットフォーム | 節目達成を条件とする最大50億ドルの初期投資マンデート | 2024年4月にプラットフォームを発表。PIFとブラックロックはその後、2025年10月にBRIMが稼働中であるとし、投資信託を発表した [S1] [S7] |
| ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント | サウジ特化のUCITS ETF | アンカー投資家 | SAQLは2026年4月に上場。PIFはPIFがアンカーとなる2本目のステート・ストリートETFだとした [S2] |
| Bpifrance Assurance Export | 5年間の覚書 | PIFおよび傘下企業の融資支援の相手方 | 最大100億ドルの支援。即時の資金拠出とは異なる [S3] |
| I Squared Capital | 非拘束の覚書 | 中東特化インフラ戦略の潜在的パートナー | 規制・社内承認その他の節目が前提 [S4] |
| キング・ストリート・キャピタル・マネジメント（King Street Capital Management LP） | 非拘束の覚書 | 新設プライベート・クレジット・ファンドの意図されたアンカー投資家 | 確定契約、承認、指定された節目が前提 [S5] |
| Google Cloud | 戦略的提携 | テクノロジー・AIインフラのパートナー | ダンマン近郊のAIハブ。規制当局の承認が前提 [S6] |
これは、PIFが単に上場証券を購入するのとは質的に異なるパターンである。PIFはアンカー資本、政府系の招集力、輸出信用の関係、そして地元市場の需要を用いて、世界の運用会社やテクノロジー・プロバイダーをサウジ関連のプラットフォームに引き込んでいる。
なぜ今重要なのか
2024〜2026年の一連の動きが重要なのは、パートナーの構成がビジョン2030の実行上の制約に直接対応しているからである。サウジアラビアには、より厚みのある公開市場、外国機関投資家にとってより投資可能な製品、より多くのプライベート・クレジット、より大きな輸出信用の許容量、より多くのインフラ資本、そしてより大きなAI計算能力が必要である。PIFのパートナー戦略は、国家のバランスシート支出のみによってではなく、外部から輸入する制度的な能力を通じて、これらの空白を埋めている。
タイミングも重要である。ブラックロックのBRIMは2024年4月の覚書から2025年10月の稼働アップデートへと移行し、ステート・ストリートのSAQL ETFは2026年4月に上場し、I Squaredとキング・ストリートは2025年と2026年に非拘束の枠組みを発表し、Google CloudのAIハブ発表は、先端デジタルインフラの国産化に向けたサウジアラビアのより広範な取り組みの内側に位置する [S2] [S4] [S5] [S6] [S7]。
開示されていないこと
公開記録は、あらゆる発表を拠出済み資本として扱えるほどの内容を開示していない。主要な空白には、最終的なファンド規模、手数料の経済性、PIFの正確な持分やリミテッド・パートナーとしての条件、第三者による資金調達の進捗、規制承認、実際の引き出し、ポートフォリオ保有、データ・ガバナンスの取り決め、そして商業的な採用が含まれる。
最大の誤りは、六つのパートナーをすべて同じカテゴリーに平坦化してしまうことである。上場したETFは非拘束の覚書ではない。輸出信用支援は株式所有ではない。地元オフィスの計画は拠出済みプロジェクト資本の証明ではない。承認が前提のクラウド提携は、完成したデータセンター群と同じではない。本ページは、各発表をその法的・運用上の状態に応じて扱う。
PIFの役割と権限
所有・統治
PIFはムハンマド・ビン・サルマン皇太子が議長を務め、サウジアラビアの中心的なビジョン2030実行の器の一つである。2021〜2025年のビジョン実現プログラムは、このファンドを投資家であると同時に経済開発のプラットフォームと位置づけ、多様化、新分野、民間部門の参加、ローカルコンテンツ、雇用、国際的な投資能力に結びついた目標を掲げた [S8]。
これらの提携において、PIFはブラックロック、ステート・ストリート、Bpifrance、I Squared、キング・ストリート、Google Cloudを買収するとは説明されていない。公開されている証拠はむしろ、四つの役割を指し示している。
| 役割 | 意味 | 例 |
|---|---|---|
| アンカー投資家 | PIFが初期資本の信認を提供し、ファンドやETFの立ち上げと他の投資家の誘引を助ける | ステート・ストリートのETF、意図されたキング・ストリートのプライベート・クレジット・ファンド [S2] [S5] |
| プラットフォーム・スポンサー | PIFがサウジ拠点の運用プラットフォームの確立を助ける | ブラックロック・リヤド・インベストメント・マネジメント [S1] [S7] |
| 融資の相手方 | PIFおよび傘下企業が輸出信用に裏付けられた支援にアクセスしうる | Bpifrance Assurance Exportの覚書 [S3] |
| 戦略的テクノロジー・パートナー | PIFがAIインフラの国産化と能力構築を支援する | Google CloudのAIハブ [S6] |
資本配分の論理
資本配分の論理は、制度設計を通じたレバレッジである。PIFは直接支出もできるが、これらの提携は、他の資本と能力のプールを引き寄せることで効果を増幅しようとするものである。
ブラックロックは世界的な資産運用の基盤をもたらす。ステート・ストリートはETFの組成、販売、指数連動商品の信認をもたらす。Bpifrance Assurance Exportはフランスの輸出信用機構をもたらす。I Squaredはインフラ投資の運用の専門性をもたらす。キング・ストリートはプライベート・クレジットの引受とスペシャル・シチュエーションの経験をもたらす。Google CloudはAIインフラ、クラウドサービス、モデル開発の能力をもたらす。
PIFにとっての戦略的価値は、単一の配分に対するリターンだけではない。それは反復可能なチャネルを生み出す可能性である。すなわち、サウジ株ETF、サウジ債券商品、リヤド運用のファンド、プライベート・クレジットの器、インフラ戦略、輸出信用に裏付けられた調達、そして地元のAIサービスである。
ビジョン2030の目的
ビジョン2030の目的は市場インフラである。PIFプログラムは、経済多様化、新分野の育成、民間部門の活性化、知識移転を求めている [S8]。PIF自身の2024年年次報告書も、このファンドが相互接続されたエコシステム全体にわたるプラットフォーム構築へと移行しつつあると位置づけ、2024年末時点の運用資産を3兆4,240億リヤル（SAR）と報告している [S9]。
したがってパートナー一覧は、三つのビジョン2030の成果を指し示す。
| 成果 | パートナーの証拠 |
|---|---|
| より厚みのある資本市場 | ブラックロックのプラットフォーム、ステート・ストリートのETF、キング・ストリートのプライベート・クレジット・ファンド |
| 外国機関投資家の参加 | PIFがアンカーとなり、外国人投資家に上場・提供される国際商品 |
| 地元の能力 | リヤド拠点の運用チーム、計画中のI Squaredリヤド・オフィス、Google CloudのAIハブ |
時系列と証拠
発表の時系列
| 日付 | パートナー | 証拠 | 範囲 |
|---|---|---|---|
| 2024年4月30日 | ブラックロック | PIFとブラックロック・サウジアラビアはリヤド拠点のマルチアセット・プラットフォームの覚書に署名。PIFは節目達成を条件に最大50億ドルの初期投資マンデートを提供する意向 [S1] | 覚書と意図されたプラットフォーム |
| 2024年10月30日 | Google Cloud | PIFとGoogle Cloudは、ダンマン近郊のAIハブに関する戦略的提携を発表。TPU・GPUインフラ、Vertex AI、アラビア語モデルの取り組み、人材育成プログラムを含み、規制当局の承認が前提 [S6] | 戦略的提携とAIインフラ |
| 2024年12月5日 | Bpifrance Assurance Export | PIFとBpifrance Assurance Exportは、PIFおよび傘下企業への最大100億ドルの融資支援に関する5年間の覚書に署名 [S3] | 輸出信用の融資支援 |
| 2025年5月14日 | I Squared Capital | I SquaredとPIFは中東特化のインフラ投資戦略を確立する非拘束の覚書に署名。I Squaredは2025年中のリヤド・オフィス開設計画も発表 [S4] | 非拘束のインフラファンド覚書と地元オフィス計画 |
| 2025年10月29日 | ブラックロック | PIFとブラックロックはBRIMが稼働中であるとし、サウジ・システマティック・アクティブ株式とMENA債券にわたる新たな投資信託を発表 [S7] | プラットフォームのアップデートと商品パイプライン |
| 2026年4月7日 | キング・ストリート | キング・ストリートとPIFは、サウジアラビアとMENAに焦点を当てた新設プライベート・クレジット・ファンドへのPIFのアンカー投資に関する非拘束の覚書に署名 [S5] | 非拘束のプライベート・クレジット覚書 |
| 2026年4月22日 | ステート・ストリート | PIFがステート・ストリート・サウジアラビア・エンハンスト・アクティブ・エクイティUCITS ETF（銘柄コードSAQL）にアンカー投資。主にXetraに上場し、ロンドン証券取引所に重複上場 [S2] | 上場したETF |
現況表
| パートナー | 2026年5月26日時点の現況 | 注視点 | 主要リスク |
|---|---|---|---|
| ブラックロック | BRIMは初期の覚書段階を越えた。PIFとブラックロックは2025年10月にこれを稼働中と説明し、投資信託を発表したが、資本の実際の投下はファンド設定後と見込まれる [S7] | ファンド設定、サウジの規制当局への届出、運用資産の開示、実際の投下 | ファンド需要や地元での実行が期待外れの場合のプラットフォーム・リスク |
| ステート・ストリート | SAQLは2026年4月に上場し、PIFがアンカー投資家。ステート・ストリートのファクトシートは2026年4月14日設定、UCITSの地位を記載 [S2] [S10] | 運用資産、流動性、スプレッド、投資家層、重複上場の浸透 | 商品需要とサウジ株の集中 |
| Bpifrance Assurance Export | 最大100億ドルの融資支援に関する5年間の覚書。Bpifrance Assurance Exportはフランス政府に代わって同国の公的輸出保証を運営する [S3] [S11] | 具体的プロジェクト名、承認された保証、フランス供給者の参加、引き出しの証拠 | 見出しの許容量と確約された融資の混同 |
| I Squared Capital | 中東特化インフラ戦略の非拘束の覚書。リヤド・オフィス計画を発表 [S4] | 確定的なファンド文書、オフィス開設、初回投資、第三者のリミテッド・パートナー | インフラの長い工期と承認リスク |
| キング・ストリート | 非拘束のプライベート・クレジット覚書。新ファンドは確定契約と承認が前提 [S5] | ファンドのクローズ、規模、PIFのコミットメント、借り手のパイプライン、規制上の扱い | 信用サイクルと借り手の質のリスク |
| Google Cloud | ダンマン近郊のAIハブに関する戦略的提携。規制当局の承認が前提 [S6] | データセンターの整備、規制承認、顧客採用、アラビア語モデルのリリース | データ・ガバナンス、電力、主権、競争のリスク |
更新のトリガー
以下のいずれかが生じた場合、本ページを更新する。
| トリガー | なぜ重要か |
|---|---|
| 確定契約が覚書の文言に取って代わる | 意図を契約上の実行へと転換する |
| ファンドが登録・上場、または初回クローズに達する | 商品の立ち上げまたは資金調達を確認する |
| PIFのコミットメント規模が法的文書で開示される | 見出しの野心と確約された資本を峻別する |
| 第三者のリミテッド・パートナーが名指しされる | PIFのアンカー資本が外部投資家を呼び込んでいるかを検証する |
| リヤド・オフィスが開設され、地元人員が開示される | 遠隔からのカバーではなく地元の能力を確認する |
| AIハブの規制承認やデータセンターの容量が開示される | Google Cloudを提携の発表からインフラの現実へと前進させる |
| Bpifrance支援のプロジェクトが名指しされる | 輸出信用の覚書がサウジのプロジェクト・ファイナンスに転化しているかを示す |
戦略の論理
経済多様化
経済多様化の論理は間接的だが重要である。サウジの多様化は新たな企業だけを必要とするのではない。新たな企業、インフラ開発者、公開市場の発行体が規模を拡大できるようにする融資チャネルを必要とする。
ブラックロックとステート・ストリートは資本市場の厚みを支える。キング・ストリートとI Squaredは、企業とインフラのための代替資本を指し示す。Bpifranceは輸出信用の手段を通じてフランス・サウジのプロジェクト参加を支えうる。Google CloudはデジタルインフラとAI能力を指し示す。これらは基盤となるシステムである。
実際の市場商品形成の最も強い証拠は、ステート・ストリートのSAQL上場とブラックロックのBRIMアップデートである。より推測的な部分はI Squaredとキング・ストリートである。両発表とも非拘束の覚書の文言を用い、さらなる承認を要するからである [S4] [S5]。
ソフトパワーと世界的な位置づけ
Xetraとロンドン証券取引所に上場するサウジ特化ETFは、金融商品であると同時にソフトパワーの手段である。それはサウジ市場へのアクセスを、欧州の投資家向けの規制された商品に変える [S2]。リヤド拠点のブラックロックのプラットフォームは異なる信号を送る。世界の運用会社は単にサウジアラビアに売り込んでいるのではなく、サウジアラビアの内側から資本を運用するよう求められているのである [S1] [S7]。
Bpifranceとの関係は、フランスの輸出信用の能力をビジョン2030関連のプロジェクトに結びつけるため、外交・経済上の価値を帯びる。PIFにとって重要な事実は、あらゆるBpifranceの企業発表ではなく、2024年12月のBpifrance Assurance Exportの覚書である [S3] [S11]。
I Squaredとキング・ストリートはもう一つの層を加える。両者はサウジアラビアを、インフラとプライベート・クレジットをめぐる世界的な議論の内側に置く。これが重要なのは、ビジョン2030の次の段階が、直接の国家支出だけでなく、民間および準民間の資本のスタックを必要とするからである。
産業・技術能力
Google Cloudは、この一群の中で最も明確な技術能力の提携である。PIFとGoogle Cloudは、AIハブがダンマン近郊に置かれ、TPU・GPUアクセラレーターを含む高性能インフラを用い、Vertex AIを含み、Geminiのアラビア語能力を探り、AIの人材育成を支援するとした [S6]。
Googleのアーキテクチャ・フレームワークの柱は、サウジのAIハブがすでに完成しているという証明としてではなく、文脈として位置づけられる。Googleのウェルアーキテクテッド・フレームワークは、クラウド設計を運用の卓越性、セキュリティ、プライバシーとコンプライアンス、信頼性、コスト最適化、パフォーマンス最適化を軸に整理する [S12]。これらの柱は、あらゆるサウジのAIハブにとって適切なデューデリジェンスの区分である。当該プロジェクトは、規制対象データ、エンタープライズのワークロード、モデルのパフォーマンス、地元での可用性、インフラの経済性に触れるからである。
公式発表は、顧客名、最終的な容量、正確な用地の設備投資、電力契約、データ主権のアーキテクチャを開示していない。これらの欠落は、投資家と政策アナリストにとって重要である。AIインフラは、商業的に有用になるはるか前に発表されうるからである。
リスクと現実の検証
実行リスク
実行リスクが中心的なリスク区分である。いくつかの発表は条件付きのままである。
I Squaredの覚書は明示的に非拘束であり、必要な条件、規制・社内承認、節目が前提である [S4]。キング・ストリートの覚書も非拘束であり、確定契約、規制・社内承認、指定された節目が前提である [S5]。Google CloudのAIハブは規制当局の承認取得が前提である [S6]。ブラックロックの当初の最大50億ドルのマンデートは、合意された節目が前提だった [S1]。
これは発表を無意味にするものではない。正しい分析上の姿勢が段階的な確信であることを意味する。すなわち、発表が行われたことには高い確信を持ち、最終的な規模については、法的文書、ファンドのクローズ、承認、投下が可視化されるまで、確信を抑えるということである。
財務上の不確実性
アンカー資本は供給の創出を助けうるが、需要を保証することはできない。サウジ特化のETFには流動性と投資家の意欲が必要である。プライベート・クレジット・ファンドには、許容できるリスク調整後リターンを備えた借り手が必要である。インフラファンドには融資に足るプロジェクトが必要である。輸出信用の枠組みには適格な契約と供給者が必要である。AIハブには、エンタープライズ顧客、コンプライアンスに適合したデータ・アーキテクチャ、そして採用を現実にする十分な地元人材が必要である。
バランスシートの解釈リスクもある。「最大」の数値は上限であって拠出ではない。Bpifranceの覚書は5年間で最大100億ドルの融資支援である [S3]。ブラックロックのマンデートは最大50億ドルで節目が前提だった [S1]。これらの数字を投下済みの資本として扱えば、現在の実行を過大に見せることになる。
評判・地政学リスク
世界のパートナーは、国家政策と密接に結びついた政府系ファンドと組むとき、評判上・地政学上の精査に直面する。リスクは分野によって異なる。
資産運用の提携は、市場への影響力、手数料の経済性、外国人投資家のアクセスをめぐる問いを生む。輸出信用の提携は、プロジェクトの適格性と国家主導の産業政策をめぐって精査されうる。インフラとプライベート・クレジットのファンドは、資産選択と集中をめぐる問いを生む。AIとクラウドインフラは、データの所在、モデルのガバナンス、計算資源の供給、エンタープライズの依存に関わるため、最も高い感度を帯びる。
Google Cloudの提携は、とりわけ注意深い追跡を要する。公式発表はAI、アラビア語モデル、地元インフラ、経済的影響を強調するが、顧客と規制当局にとって最も重要なガバナンスの詳細は、公開記録にまだ十分に可視化されていない [S6]。
よくある質問
主要な問いへの回答
確認されているPIFのグローバル・パートナー像とは何か。
PIFの確認されているグローバル・パートナー像は、法的・運用上の地位が異なる一連のプラットフォーム関係である。資産運用・ETFのチャネルとしてはブラックロックとステート・ストリートが最も進んでいる。Bpifrance Assurance Exportは融資支援の覚書であり、I Squaredとキング・ストリートは非拘束のファンド覚書、Google Cloudはダンマン近郊の承認待ちのAIインフラ提携である [S1] [S2] [S3] [S4] [S5] [S6] [S7]。
関連する問いへの回答
PIFの文脈でのステート・ストリートとは何か。
ステート・ストリートは金融サービス・資産運用の企業である。PIFの文脈で関連する主体はステート・ストリート・インベストメント・マネジメントであり、PIFをアンカー投資家としてサウジ特化のETF商品を上場させた。2026年4月のSAQL ETFは、UCITS ETFの仕組みを通じて欧州市場の投資家にサウジ株へのエクスポージャーを提供する [S2] [S10]。「ステート・ストリートのファンド」を探す場合、PIFに関連する商品はSAQLと先行するサウジ債券ETFであり、「ステート・ストリートの経営陣」については、PIFの発表がステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのCEOとしてイーシン・ハン（Yie-Hsin Hung）を挙げている [S2]。
PIFとBpifranceの関係とは何か。
Bpifrance Assurance Exportは2024年12月にPIFと5年間の覚書に署名し、PIFおよびその傘下企業に最大100億ドルの融資支援を提供する。これは融資支援の枠組みであり、署名日に100億ドルがすでに投下されたことの証拠ではない [S3]。
2025年10月・11月・12月にPIF固有のBpifranceのニュースはあったか。
本ページの出典で確認されたPIF固有のBpifranceの案件は、2024年12月5日のPIF・Bpifrance Assurance Export覚書である。Bpifranceの他の企業・輸出・防衛分野の発表が表示されることはありうるが、PIFまたはPIFの傘下企業を名指ししない限り、それらをPIF提携のアップデートとして扱うべきではない [S3] [S13] [S14]。
PIFの提携におけるI Squaredとは何か。
I Squared Capitalはインフラ投資の運用会社である。2025年5月、I SquaredとPIFは中東特化のインフラ投資戦略を確立する非拘束の覚書に署名した。発表はまた、I Squaredが2025年中にリヤド・オフィスを開設する計画だとしたが、ファンドは承認その他の節目が前提のままである [S4]。
キング・ストリート・キャピタル・マネジメント（King Street Capital Management LP）とPIFの関係は何か。
キング・ストリート・キャピタル・マネジメントとPIFは、2026年4月に非拘束の覚書に署名し、サウジアラビアおよびより広範なMENA地域に焦点を当てた新設プライベート・クレジット・ファンドへのPIFのアンカー投資を定めた。提案されたファンドは、企業への民間資本ソリューションと資産担保融資の提供を意図するが、なお確定契約と承認を要する [S5]。
PIFの提携は保証された投資なのか。
いいえ。拘束力のある商品の立ち上げや運用のアップデートもあれば、非拘束の覚書、意図されたアンカー投資、融資支援の枠組み、承認待ちの技術提携もある。正しい判断基準は、確定的な文書、規制承認、ファンドの上場、運用資産の開示、ポートフォリオ投資、プロジェクト名、稼働資産があるかどうかである。
なぜPIFは世界のパートナーとのアンカー投資を用いるのか。
アンカー投資は、新商品の立ち上げリスクを低減し、政府系の支援を示し、他の投資家を引き寄せうる。このモデルはステート・ストリートのETF上場と、意図されたキング・ストリートのプライベート・クレジット・ファンドに見られる。有用ではあるが、パフォーマンス、流動性、第三者の資金調達を保証するものではない [S2] [S5]。
最も進んでいる提携はどれか。
公開証拠に基づけば、ステート・ストリートのSAQL ETFが最も明確に立ち上がった製品であり、ブラックロックのBRIMが初期発表段階を越えた最も明確なプラットフォームである。Bpifrance、I Squared、キング・ストリート、Google Cloudは、プロジェクトレベルまたは承認レベルの証拠について、なお綿密な追跡を要する [S2] [S3] [S4] [S5] [S6] [S7]。
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出典
[S1] PIF, “BlackRock signs agreement with PIF to accelerate growth of capital markets in Saudi Arabia by launching a Riyadh-based multi-asset investment management platform,” press release, 2024年4月30日, 閲覧2026年5月26日, https://www.pif.gov.sa/en/news-and-insights/press-releases/2024/blackrock-signs-agreement-with-pif-to-accelerate-growth-of-capital-markets-in-saudi-arabia-by-launching-a-riyadh-based-multi-asset-investment-management-platform/
[S2] PIF, “PIF anchors State Street’s newly launched Saudi equity ETF, further expanding international access to investment opportunities within Saudi Arabia,” press release, 2026年4月22日, 閲覧2026年5月26日, https://www.pif.gov.sa/en/news-and-insights/press-releases/2026/pif-anchors-state-street-newly-launched-saudi-equity-etf-further-expanding-international-access-to-investment-opportunities-within-saudi-arabia/
[S3] PIF, “PIF and Bpifrance Assurance Export sign $10 billion memorandum of understanding,” press release, 2024年12月5日, 閲覧2026年5月26日, https://www.pif.gov.sa/en/news-and-insights/press-releases/2024/pif-and-bpifrance-assurance-export-sign-10-billion-memorandum-of-understanding/
[S4] PIF, “I Squared Capital and PIF sign MoU to launch dedicated Middle East infrastructure fund,” newswire, 2025年5月14日, 閲覧2026年5月26日, https://www.pif.gov.sa/en/news-and-insights/newswire/2025/i-squared-capital-and-pif-sign-memorandum-of-understanding-to-launch-dedicated-middle-east-infrastructure-fund/
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[S14] Bpifrance Presse, “Bpifrance et Yapi Kredi renforcent leur cooperation pour soutenir les partenariats entre entreprises francaises et turques,” press release, 2025年12月12日, 閲覧2026年5月26日, https://presse.bpifrance.fr/bpifrance-et-yapi-kredi-renforcent-leur-cooperation-pour-soutenir-les-partenariats-entre-entreprises-francaises-et-turques/