Cara Berinvestasi di Saham Arab Saudi | Akses QFI dan Panduan Pasar: Investasi saham Saudi memberikan eksposur ke pasar saham terbesar di Timur Tengah dan salah satu contoh transisi pasar frontier ke pasar berkembang yang paling dinamis di dunia. Bursa Saudi, yang dikenal sebagai Tadawul, mencatatkan lebih dari dua ratus perusahaan di berbagai sektor, termasuk energi, perbankan, petrokimia, real estat, layanan kesehatan, telekomunikasi, dan barang konsumsi. Pencatatan bersejarah Saudi Aramco pada Desember 2019 menjadikan Tadawul sebagai bursa tempat tercatatnya perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar di dunia. Keanggotaan pasar ini dalam Indeks Pasar Berkembang MSCI dan Indeks Pasar Berkembang FTSE Russell telah menarik puluhan miliar dolar investasi portofolio asing pasif dan aktif.
Struktur Pasar
Tadawul mengoperasikan pasar utama bagi perusahaan mapan dan pasar paralel (Nomu) bagi perusahaan kecil yang sedang bertumbuh, dengan persyaratan pencatatan yang lebih ringan. Bursa ini memperdagangkan saham, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dana investasi real estat (REIT), dan sukuk. Perdagangan berlangsung dari Minggu hingga Kamis, mengikuti pekan kerja Arab Saudi, dengan satu sesi perdagangan dan periode lelang menjelang penutupan.
Pasar ini diatur oleh Otoritas Pasar Modal (CMA), yang menetapkan persyaratan pencatatan, standar keterbukaan informasi, aturan tata kelola perusahaan, dan regulasi perilaku pasar. Edaa, pusat penyimpanan efek, menyediakan layanan kliring, penyelesaian, dan kustodian. Penyelesaian transaksi saham berlangsung dalam siklus T+2.
Jalur Akses bagi Investor Asing
Investor internasional dapat mengakses saham Saudi melalui tiga jalur utama. Program Investor Asing Berkualifikasi (Qualified Foreign Investor, QFI), yang dikelola CMA, mengizinkan investor institusional asing berizin untuk bertransaksi langsung di Tadawul. Untuk memperoleh status QFI, pemohon harus memenuhi ambang batas minimum aset kelolaan dan kriteria kepatuhan regulasi. Kerangka QFI telah diliberalisasi secara bertahap: persyaratan aset minimum diturunkan dan cakupan efek yang memenuhi syarat diperluas.
Perjanjian swap menjadi mekanisme akses alternatif bagi investor asing yang tidak memiliki status QFI. Dalam pengaturan swap, pialang berizin di Arab Saudi membuat swap imbal hasil total dengan investor asing, sehingga investor memperoleh eksposur ekonomi terhadap saham Saudi tanpa kepemilikan langsung. Jalur ini digunakan oleh dana lindung nilai dan investor institusional yang lebih kecil, serta merupakan mekanisme utama akses investor asing sebelum aturan QFI dilonggarkan.
Dana yang diperdagangkan di bursa dan tercatat di bursa internasional memberikan akses paling sederhana bagi investor ritel dan institusional yang lebih kecil. Beberapa ETF yang mengikuti indeks saham Saudi tercatat di bursa utama, termasuk London Stock Exchange, NYSE, dan bursa lainnya, sehingga menyediakan eksposur likuid tanpa memerlukan infrastruktur akses ke pasar lokal.
Proses Pembukaan Rekening
Investor asing yang ingin memperoleh akses QFI langsung harus mengajukan permohonan melalui pihak berizin CMA, yaitu pialang. Permohonan mencakup dokumen seperti pendaftaran badan usaha, lisensi regulator, laporan keuangan yang diaudit, dan resolusi dewan yang mengizinkan investasi. Digitalisasi telah memangkas waktu pemrosesan, meskipun prosesnya masih lebih rumit dibandingkan di pasar yang telah sepenuhnya diliberalisasi.
Investor domestik Arab Saudi dan GCC dapat membuka rekening pialang langsung pada pialang berizin mana pun di Arab Saudi. Prosesnya telah sepenuhnya terdigitalisasi dan biasanya dapat diselesaikan secara daring menggunakan sistem identitas digital nasional. Saldo minimum rekening berbeda-beda menurut pialang, dan sebagian besar menyediakan aplikasi perdagangan seluler dengan data pasar waktu nyata.
Sektor Utama Pasar
Pasar saham Saudi memiliki bobot besar pada sektor keuangan, energi, dan material. Saudi Aramco mendominasi berdasarkan kapitalisasi pasar, disusul bank-bank besar termasuk Al Rajhi Bank, Saudi National Bank, dan Riyad Bank. SABIC dan produsen petrokimia lainnya memberikan eksposur ke sektor kimia hilir. Perusahaan real estat, layanan kesehatan, telekomunikasi, dan barang konsumsi non-primer menawarkan eksposur sektor yang beragam dan sejalan dengan tema pertumbuhan Visi 2030.
Pasar paralel Nomu memberikan eksposur ke perusahaan yang lebih kecil, termasuk perusahaan teknologi, penyedia layanan kesehatan, dan usaha barang konsumsi yang diuntungkan oleh transformasi ekonomi Kerajaan, tetapi belum memenuhi persyaratan pencatatan di pasar utama.
Pertimbangan Investasi
Investor perlu mempertimbangkan sejumlah faktor khusus pasar Saudi. Patokan nilai riyal terhadap dolar AS menghilangkan risiko valuta asing bagi investor berbasis dolar, tetapi berarti saham Saudi tidak memberikan diversifikasi mata uang. Kebijakan pemerintah, termasuk kewajiban Saudisasi, reformasi subsidi, dan perubahan regulasi, dapat berdampak material terhadap laba perusahaan. Pengaruh harga minyak terhadap perekonomian secara lebih luas tetap signifikan, termasuk bagi perusahaan nonmigas, karena adanya korelasi antara belanja pemerintah dan pendapatan minyak.
Standar tata kelola perusahaan telah meningkat pesat di bawah pengawasan CMA, termasuk persyaratan independensi dewan yang wajib, aturan komite audit, dan standar keterbukaan informasi yang lebih ketat. Namun, struktur kepemilikan keluarga dan kepemilikan entitas terkait pemerintah masih lazim, dan dapat memengaruhi pengambilan keputusan perusahaan dengan cara yang berbeda dari perusahaan publik yang kepemilikannya tersebar luas.
Likuiditas sangat bervariasi di seluruh pasar. Saham berkapitalisasi besar seperti Saudi Aramco dan Al Rajhi Bank diperdagangkan dengan likuiditas tinggi, sedangkan saham berkapitalisasi menengah dan kecil dapat mengalami selisih harga bid-ask yang lebih lebar dan volume harian yang lebih rendah. Batas kepemilikan asing berlaku untuk kepemilikan saham pada masing-masing perusahaan, dan batas kepemilikan asing untuk perusahaan strategis tertentu lebih rendah.
Pertimbangan Pajak
Arab Saudi tidak mengenakan pajak keuntungan modal atas transaksi pasar saham bagi investor individu. Dividen perusahaan Saudi tidak dikenai pemotongan pajak bagi warga negara Arab Saudi dan GCC. Investor asing mungkin dikenai pemotongan pajak atas dividen dengan tarif yang ditetapkan dalam perjanjian penghindaran pajak berganda yang berlaku, jika ada, antara Arab Saudi dan negara tempat tinggal investor.