Kerugian kontraktor NEOM terkonsentrasi pada komitmen logistik yang mandek, pekerjaan konstruksi Trojena yang dihentikan, paket terowongan yang dibatalkan, serta kontrak rekayasa dan konsultasi yang terekspos.
Pengurangan komitmen konstruksi sebesar US$41 miliar oleh Dana Investasi Publik sebagai bagian dari penurunan nilai aset US$8 miliar yang lebih luas dan penataan fiskal tidak menguap begitu saja di gurun. Pengurangan itu mendarat di neraca korporasi, dokumen panduan laba, dan proyeksi portofolio pesanan industri rekayasa dan konstruksi global. Setiap dolar yang ditarik PIF dari portofolio proyek raksasa adalah dolar yang diharapkan akan diperoleh kontraktor. Kontraktor tidak memilih pengurangan skala itu. Mereka yang menanggungnya.
Berikut ini catatan forensik tentang korporasi yang menanggung kerugian, yang beralih strategi, dan yang terikat pada komitmen khusus NEOM yang tidak dapat dialihkan—korban korporasi dari program yang mengumumkan konstruksi senilai US$500 miliar, merealisasikan belanja US$50 miliar, lalu membatalkan US$6.85 miliar dalam satu bulan.
DSV: Usaha Patungan US$10 Miliar yang Tak Pernah Beroperasi
DSV A/S dari Denmark—salah satu dari tiga perusahaan logistik terbesar di dunia dengan kapitalisasi pasar lebih dari US$40 miliar—memiliki 49 persen saham dalam usaha patungan dengan NEOM untuk layanan logistik dan transportasi eksklusif di zona proyek hingga 2055. Usaha patungan itu diumumkan pada 24 Oktober 2023 dengan nilai utama US$10 miliar. Total pendanaan pemegang saham yang dijanjikan hingga 31 Desember 2031 adalah US$5 miliar, dengan porsi DSV hingga US$2.45 miliar. Usaha itu diperkirakan akan menciptakan lebih dari 20,000 lapangan kerja.
Per Februari 2026, usaha patungan itu “belum beroperasi dan belum ada modal yang dialokasikan”. DSV membatasi pengeluarannya pada US$100 juta pada 2025 ketika jadwal proyek bergeser. CEO Jens H. Lund mengatakan kepada pemegang saham pada Agustus 2025 bahwa peningkatan kegiatan di NEOM “lebih lambat dari perkiraan”. Lebih jauh lagi, DSV menghapus bagian khusus tentang usaha patungan itu dari laporan tahunan terbarunya—bagian yang muncul pada laporan 2023 dan 2024—sebuah cara yang bernada datar khas Nordik untuk menggambarkan kemitraan US$10 miliar yang tidak menghasilkan pendapatan selama lebih dari dua tahun keberadaannya.
Posisi DSV secara struktural paling terekspos dalam ekosistem kontraktor NEOM karena komitmennya bukan untuk proyek tertentu, melainkan untuk keseluruhan program. Webuild dapat meninggalkan bendungan Trojena dan mengalihkan tenaga kerjanya ke proyek lain. Hak logistik eksklusif DSV terikat pada NEOM secara keseluruhan—sementara kebutuhan logistik NEOM bergantung pada volume konstruksi yang telah dipangkas 60 persen. Usaha logistik yang dirancang untuk melayani kota sepanjang 170 kilometer dengan 9 juta penduduk memiliki kebutuhan yang sangat berbeda dari usaha untuk melayani bandara, pabrik hidrogen, dan pusat data.
Komitmen pendanaan sebesar US$2.45 miliar menjadi beban modal yang harus dijelaskan manajemen DSV kepada pemegang saham dari kuartal ke kuartal. Jika konstruksi NEOM kembali berlangsung dalam skala besar, usaha patungan itu akan bernilai. Jika tidak—jika kontraksi proyek raksasa menjadi permanen dan NEOM stabil sebagai kumpulan fasilitas industri tersendiri alih-alih sebuah kota—hak logistik eksklusif hingga 2055 mencakup wilayah yang tidak menghasilkan volume untuk membenarkan investasinya.
DSV adalah perusahaan tercatat di Denmark yang tunduk pada peraturan Uni Eropa, termasuk Corporate Sustainability Due Diligence Directive. Keterlibatannya dalam usaha patungan dengan entitas yang operasi konstruksinya terdokumentasi melibatkan kondisi kerja paksa menimbulkan potensi eksposur hukum yang tidak dihadapi pesaingnya—UPS, FedEx, Maersk—karena mereka tidak menandatangani perjanjian eksklusif 32 tahun dengan proyek tersebut.
Webuild: US$4.7 Miliar, Selesai 30 Persen, Dihentikan
Webuild S.p.A. dari Italia memegang kontrak konstruksi individual terbesar dalam program Trojena: US$4.7 miliar untuk tiga bendungan, danau air tawar sepanjang 2.8 kilometer, dan struktur arsitektur melengkung yang dikenal sebagai “The Bow”. Kontrak diberikan pada Januari 2024 dan dihentikan efektif 29 Maret 2026.
Saat dihentikan, proyek telah mencapai sekitar 30 persen penyelesaian. Sisa portofolio pesanan Webuild sekitar EUR 2.8 miliar—pekerjaan senilai US$3.2 miliar yang siap dilakukan perusahaan tetapi tidak lagi diinginkan klien. Webuild menyatakan tidak akan “dirugikan” oleh penghentian tersebut, dan NEOM akan mengganti seluruh biaya termasuk demobilisasi. Klaim tidak mengalami kerugian finansial itu masuk akal pada tingkat kontrak—klausul penghentian demi kemudahan biasanya melindungi kontraktor dari kerugian finansial langsung.
Kerugian tidak langsung lebih sulit diukur. Webuild telah mencurahkan kapasitas tenaga kerja, peralatan, dan perhatian manajemen untuk proyek multi-tahun yang kini tidak lagi ada. Pengalihan sumber daya tersebut—mencari pekerjaan pengganti senilai US$3.2 miliar bagi firma rekayasa Italia yang berspesialisasi pada infrastruktur air skala besar—tidak terjadi seketika. Buku pesanan perusahaan berkurang US$3.2 miliar. Pembatalan itu memang tidak menghasilkan kerugian, tetapi menciptakan kesenjangan pendapatan yang harus diisi dari sumber lain.
Webuild berada pada posisi yang baik untuk mengisi kesenjangan tersebut. Perusahaan telah mendapat kontrak infrastruktur Piala Dunia FIFA 2034, pengembangan Diriyah Gate, dan program konstruksi Saudi lainnya. Pasar konstruksi Saudi tidak menyusut; pasarnya beralih arah. Firma yang mampu mengikuti peralihan itu akan memulihkan buku pesanan mereka. Webuild mampu beralih.
Hyundai E&C dan Samsung C&T: Konsorsium Terowongan
Kontrak penggalian terowongan senilai US$1 miliar yang dipegang konsorsium Hyundai Engineering and Construction, Samsung C&T, dan Archirodon yang berbasis di Yunani dihentikan pada 12 Maret 2026. Kontrak yang diberikan pada Juni 2022 itu mencakup terowongan bawah tanah sepanjang 12.5 kilometer untuk jalan raya, metro, dan kereta barang di bawah The Line. Porsi Hyundai sekitar US$500 juta.
Konsorsium merampungkan penyelesaian atas pekerjaan yang telah selesai dan melaporkan tidak mengalami kerugian finansial. Ungkapan diplomatis ini mengaburkan kenyataan operasional: konsorsium konstruksi Korea Selatan memobilisasi peralatan, tenaga kerja, dan mesin penggali terowongan ke lokasi gurun terpencil di Provinsi Tabuk, beroperasi selama sekitar empat tahun, lalu diminta berhenti karena kota yang seharusnya dilayani terowongan itu dipangkas dari 170 kilometer menjadi 2.4 kilometer.
Keterlibatan Samsung C&T memiliki bobot tambahan karena dokumentasi FairSquare—bagian dari catatan lebih luas tentang 21,000 pekerja yang meninggal—mengenai Badri Bhujel, operator mesin asal Nepal berusia 39 tahun yang bekerja untuk Samsung C&T di proyek terowongan dan meninggal pada 11 April 2024. Kematiannya diklasifikasikan sebagai “alami”: tuberkulosis paru yang didiagnosis dua hari sebelum ia meninggal dan dikaitkan dengan paparan debu konstruksi dalam pekerjaan penggalian terowongan. Samsung C&T belum berkomentar secara terbuka tentang kematian pekerja dalam operasinya di NEOM. Terowongan yang dibangun para pekerja itu telah dibatalkan.
Eversendai: Kontrak Diberikan pada Maret 2024, Dihentikan pada Maret 2026
Eversendai Corporation dari Malaysia memegang kontrak baja struktural untuk Ski Village Trojena yang diberikan pada Maret 2024 bersama Al Bawani Company dari Arab Saudi. Kontrak itu dihentikan pada 26 Maret 2026—hanya sekitar dua tahun setelah diberikan, dengan periode mobilisasi menghabiskan bagian yang signifikan dari waktu tersebut.
Pengajuan Eversendai menyebut “konflik Timur Tengah/situasi geopolitik yang kian meningkat” sebagai penyebab penghentian—rumusan yang berbeda dari penghentian kontrak Trojena lainnya. Webuild maupun Hyundai tidak menyebut faktor geopolitik. Perbedaan rumusan itu mungkin mencerminkan ketentuan kontrak yang berbeda, strategi hukum yang berbeda, atau penilaian penasihat hukum Eversendai bahwa atribusi geopolitik memperkuat posisi perusahaan dalam mengajukan klaim kompensasi.
Eversendai sedang menyiapkan klaim kompensasi, termasuk biaya demobilisasi. Bagi perusahaan fabrikasi baja Malaysia, kontrak NEOM merupakan komitmen besar—jenis keterlibatan internasional yang dikejar kontraktor Asia menengah sebagai peluang pertumbuhan. Penghentian setelah dua tahun, dengan pekerjaan yang diselesaikan terbatas, bukan sekadar kehilangan kontrak, tetapi juga hilangnya jalur pertumbuhan.
Bechtel, Fluor, AECOM: Eksposur Amerika
Tiga firma rekayasa dan konstruksi Amerika terbesar—Bechtel, Fluor, dan AECOM—secara kolektif memenangkan atau berada dalam tahap akhir negosiasi untuk paket konstruksi NEOM yang diperkirakan bernilai US$4-6 miliar. Nilai kontrak, tanggal pemberian, dan status terkini masing-masing keterlibatan tidak diungkapkan kepada publik dengan tingkat perincian yang sama seperti pengajuan kontraktor Eropa dan Asia.
Yang diketahui: beberapa paket ditangguhkan, dikurangi, atau ditenderkan ulang dengan nilai yang jauh lebih rendah. Tidak satu pun firma ini memperoleh mayoritas pendapatannya dari Arab Saudi, sehingga dampaknya pada kinerja korporasi keseluruhan terbatas. Namun, hilangnya volume kontrak NEOM yang diharapkan berarti revisi negatif pada proyeksi pertumbuhan portofolio pesanan 2026-2027—penyesuaian yang memengaruhi rencana perekrutan, pengadaan peralatan, dan kapasitas operasi normal yang dipertahankan firma rekayasa besar untuk mengantisipasi kontrak.
Profil risiko firma Amerika berbeda dari pesaingnya di Eropa karena AS tidak memiliki undang-undang yang setara dengan EU Corporate Sustainability Due Diligence Directive. Eksposur mereka bersifat komersial, bukan hukum—perbedaan yang mungkin menyempit seiring pemerintah federal dan negara bagian AS mempertimbangkan persyaratan uji tuntas rantai pasok.
Saudi Binladin Group
Saudi Binladin Group—salah satu firma konstruksi tertua dan paling dekat secara politik dengan kekuasaan di Kerajaan, yang secara historis bertanggung jawab atas pekerjaan perluasan Masjidil Haram di Makkah—terlibat dalam konstruksi NEOM. Perkiraan utangnya mencapai US$30 miliar, terakumulasi akibat jatuhnya harga minyak pada 2014-2015, runtuhnya derek di Masjidil Haram yang menewaskan orang dan berujung pada larangan proyek baru selama delapan bulan, serta pengetatan belanja pemerintah.
Pada Desember 2025, Kementerian Keuangan Saudi memperoleh 86.38 persen saham Binladin Group melalui konversi utang menjadi ekuitas, yang secara efektif menasionalisasi firma tersebut. Fasilitas pinjaman sindikasi sebesar 23.3 miliar riyal (US$6.2 miliar) disusun. Pemerintah menunjuk Rothschild pada 2022 untuk mengawasi restrukturisasi. Setelah restrukturisasi, grup itu membentuk aliansi dengan Bechtel untuk proyek Qiddiya, yang menunjukkan peralihan dari NEOM ke program konstruksi berbasis acara yang kini mendefinisikan antrean proyek prioritas Arab Saudi.
Peralihan Arah
Komunitas kontraktor menanggapi kontraksi NEOM dengan pragmatisme khas industri yang terbiasa menghadapi klien negara yang berubah pikiran. Perusahaan beralih dari paket NEOM ke tiga program konstruksi alternatif di Saudi:
Infrastruktur Piala Dunia FIFA 2034: 11 stadion baru, 4 lokasi yang direnovasi, 73 fasilitas latihan, dan 185,000 kamar hotel. Program konstruksi itu diperkirakan mempekerjakan 70,000 orang hanya untuk pembangunan stadion. Jadwalnya ditetapkan kalender acara FIFA, sehingga ada disiplin tenggat eksternal yang tidak dapat dihasilkan oleh ambisi internal NEOM.
Expo 2030 Riyadh: Arab Saudi menjadi tuan rumah World Expo 2030, yang membutuhkan paviliun pameran, infrastruktur transportasi, akomodasi, dan fasilitas acara. Expo memberikan program bertenggat tetap kedua yang menyerap kapasitas kontraktor yang terlepas dari NEOM.
Pembangunan AI dan pusat data: HUMAIN (inisiatif AI yang didukung PIF), SDAIA (Saudi Data and AI Authority), dan kemitraan DataVolt milik NEOM sendiri mendorong program konstruksi yang berpusat pada pusat data, infrastruktur listrik, dan jaringan konektivitas. Program ini membutuhkan jenis tenaga kerja yang berbeda—lebih sedikit baja struktural dan beton, lebih banyak sistem listrik dan mekanis—tetapi tetap mengandalkan ekosistem kontraktor yang sama.
Pasar konstruksi Saudi tidak menyusut; pasar itu beralih dari kemegahan arsitektur ke infrastruktur fungsional. Total belanja konstruksi bahkan dapat meningkat ketika tenggat Piala Dunia dan Expo menimbulkan tekanan waktu yang tidak pernah ada dalam program NEOM tanpa tenggat pasti. Firma yang mampu beralih—Webuild, Bechtel, dan Hyundai—akan memulihkan buku pesanan mereka dalam dua hingga tiga tahun. Firma yang terikat pada komitmen khusus NEOM—terutama DSV—menghadapi pemulihan yang lebih lama dan tidak pasti.
Perhitungannya
Kerusakan yang dialami kontraktor akibat kontraksi Vision 2030 dapat dikelompokkan menurut tingkat keparahannya:
Kerugian pembatalan langsung: Sekitar US$7 miliar kontrak dihentikan pada Q1 2026 saja (Webuild US$4.7 miliar, konsorsium Hyundai US$1 miliar, Eversendai dan paket Trojena lainnya sekitar US$1.3 miliar). Kontraktor melaporkan “tidak mengalami kerugian finansial” setelah penyelesaian pembayaran, tetapi pengurangan portofolio pesanan, biaya mobilisasi ulang, dan biaya peluang tetap nyata.
Komitmen yang telantar: Komitmen pendanaan DSV sebesar US$2.45 miliar untuk usaha patungan yang belum beroperasi, dengan 29 tahun sisa hak eksklusif. Komitmen ini tidak dapat dialihkan dan tidak menghasilkan pendapatan.
Paket yang ditangguhkan: Paket Bechtel, Fluor, dan AECOM senilai US$4-6 miliar yang tidak aktif tetapi belum resmi dibatalkan—terjebak dalam limbo administratif kontrak “dijeda” yang mungkin berlanjut atau tidak.
Peralihan pendapatan: Kontraktor yang beralih dari NEOM ke program FIFA/Expo/pusat data menanggung biaya transisi—demobilisasi dari satu lokasi, mobilisasi ke lokasi lain, dan penyesuaian komposisi tenaga kerja—yang mengurangi margin meskipun pendapatan pengganti diperoleh.
Total eksposur kontraktor terhadap kontraksi NEOM melampaui US$15 miliar dalam nilai kontrak. Dampak finansial bersih—setelah penyelesaian pembayaran, setelah peralihan, dan setelah firma yang mampu beralih melakukannya—jauh lebih kecil. Namun, eksposur itu menunjukkan besarnya komitmen industri konstruksi internasional terhadap program yang kliennya berubah pikiran tentang apa yang ingin dibangun.
Kontraktor yang bertaruh pada NEOM bertaruh pada klien yang menggambarkan visi US$500 miliar, membelanjakan US$50 miliar, membangun 2.4 kilometer, lalu beralih ke pusat data AI. Kontraktor tidak salah karena mengambil pekerjaan itu. Mereka salah karena mengira visi tersebut adalah rencananya.
Analisis ini merujuk pada pengajuan korporasi, komunikasi pemegang saham, dan pengungkapan usaha patungan DSV; pengajuan penghentian kontrak dan laporan portofolio pesanan Webuild; laporan keuangan Hyundai E&C; pengajuan Eversendai Corporation di bursa saham; pemberitaan AGBI, Bloomberg, Engineering News-Record, dan Construction Week Online mengenai pembatalan kontrak NEOM; sejarah korporasi Saudi Binladin Group; serta pemberitaan tentang program konstruksi FIFA 2034 dan Expo 2030. Vision2030.AI independen secara editorial dan tidak berafiliasi dengan kontraktor mana pun, NEOM, PIF, atau entitas Vision 2030 resmi mana pun.