KPI de croissance du secteur privé : l’impératif économique central de Vision 2030
Le KPI de croissance du secteur privé n’est pas une priorité parmi d’autres dans le pilier 2 de Vision 2030, « Une économie prospère » ; il est la condition structurelle dont dépend l’ensemble de la thèse de diversification économique. L’objectif du Royaume est explicite : faire passer la contribution du secteur privé au PIB d’un niveau de référence d’environ 40 % à 65 %. La progression actuelle place cet indicateur autour de 48 %, soit une avancée réelle, mais aussi la confirmation de la distance substantielle qui reste jusqu’à la cible déclarée.
Cette métrique résume la transformation fondamentale recherchée par l’Arabie saoudite. Une économie dans laquelle le secteur privé génère près des deux tiers du PIB est qualitativement différente d’une économie où la dépense publique, alimentée par les revenus des hydrocarbures, porte l’essentiel de l’activité. Atteindre 65 % ne suppose pas un ajustement marginal, mais une restructuration complète de l’architecture économique du Royaume : environnement réglementaire, marchés de capitaux, capital humain, dynamique concurrentielle et culture institutionnelle.
Le point de départ structurel
Au lancement de Vision 2030, l’économie saoudienne restait marquée par une forte domination de l’État. La dépense publique, directement et via les entreprises détenues par l’État, constituait le principal moteur de l’activité. Le secteur privé, bien qu’important en valeur absolue, opérait largement dans des secteurs dépendants des contrats publics, des intrants subventionnés ou de la protection réglementaire. L’entreprise privée réellement tirée par le marché existait, mais se concentrait dans certains segments, commerce de détail, immobilier et services, plutôt que de couvrir l’ensemble du tissu économique.
L’effondrement du prix du pétrole de 2014-2016 a exposé avec netteté la fragilité de ce modèle. Les recettes publiques ont chuté, imposant des coupes de dépense qui se sont transmises au secteur privé par la réduction des attributions de contrats et les retards de paiement. L’expérience a souligné qu’un secteur privé dépendant de la dépense publique n’est pas véritablement indépendant : il intermédiarise la dépense de l’État.
L’agenda de croissance du secteur privé de Vision 2030 vise donc non seulement une expansion quantitative, mais une transformation qualitative : développer des entreprises privées générant des revenus à partir de la demande de marché plutôt que de la commande publique, capables de concourir à l’international plutôt que d’opérer dans des marchés domestiques protégés, et créant des emplois pour les ressortissants saoudiens sur des bases commercialement soutenables.
Le programme Shareek : un engagement de 5 000 milliards de SAR
Le programme Shareek, « Partenaire », annoncé en mars 2021, représente l’engagement structuré le plus important de l’histoire du Royaume en faveur de l’investissement du secteur privé. Dans le cadre de Shareek, de grandes entreprises saoudiennes ont collectivement promis 5 000 milliards de SAR, soit environ 1 330 milliards de dollars, d’investissements domestiques jusqu’en 2030 et au-delà, avec des engagements organisés autour de plans sectoriels, d’objectifs d’emploi et d’objectifs de localisation.
La conception du programme reflète une approche distinctive de coordination entre l’État et le secteur privé. Plutôt que de s’appuyer uniquement sur les incitations de marché ou les obligations réglementaires, Shareek établit un cadre d’engagements négociés dans lequel de grandes entreprises saoudiennes, dont Saudi Aramco, SABIC, Saudi Telecom Company (stc) et de grands conglomérats familiaux, acceptent des trajectoires d’investissement spécifiques en échange de stabilité des politiques publiques, de clarté réglementaire et de facilitation gouvernementale des besoins d’investissement.
Le montant de 5 000 milliards de SAR est transformateur par son échelle. Déployée dans les secteurs prioritaires du Royaume, énergie, industrie, technologie, tourisme, divertissement, logistique et services financiers, cette base de capital suffit à modifier profondément la composition sectorielle et la capacité concurrentielle de l’économie saoudienne. Le programme fonctionne comme un accélérateur, comprimant en une décennie un développement du secteur privé qui aurait autrement pu prendre une génération.
La gouvernance des engagements Shareek repose sur des mécanismes de revue régulière suivant le déploiement des investissements, les résultats en matière d’emploi et l’impact sectoriel. Cette architecture institutionnelle vise à garantir que les engagements deviennent des projets mis en œuvre, et non des promesses aspirationnelles.
Architecture de réforme réglementaire
La croissance du secteur privé exige un environnement réglementaire qui facilite plutôt qu’il ne freine la création, l’exploitation et la montée en échelle des entreprises. Depuis 2016, le Royaume a engagé une réforme réglementaire complète sur plusieurs dimensions.
La Companies Law, profondément réformée, a modernisé le cadre juridique de la constitution, de la gouvernance et de la restructuration des entreprises. L’introduction de procédures d’incorporation simplifiées, la réduction des exigences minimales de capital et les nouveaux standards de gouvernance ont rapproché le droit commercial saoudien des meilleures pratiques internationales. La Bankruptcy Law, adoptée en 2018, a fourni pour la première fois un cadre structuré de sauvetage des entreprises et de liquidation ordonnée, infrastructure essentielle pour un secteur privé dynamique où l’échec entrepreneurial est accepté et géré.
Les règles relatives aux investissements étrangers ont été progressivement libéralisées. La révision de la Foreign Investment Law, administrée par le Ministry of Investment (MISA), a élargi les secteurs ouverts à la propriété étrangère, réduit les exigences de licence et établi des mécanismes de protection des investisseurs. La création de zones économiques spéciales dotées de régimes réglementaires renforcés fournit des voies d’entrée supplémentaires aux investisseurs internationaux souhaitant établir des opérations en Arabie saoudite.
La Competition Law et son application par la General Authority for Competition ont été renforcées afin que la dynamique de marché récompense l’efficacité et l’innovation plutôt que l’ancienneté ou les connexions. Les dispositions anti-monopoles, les procédures d’examen des fusions et l’application contre les pratiques anticoncurrentielles soutiennent collectivement la contestabilité des marchés qui alimente le dynamisme du secteur privé.
Dimensions du marché du travail
Dans le contexte saoudien, la croissance du secteur privé est indissociable de la réforme du marché du travail. Le programme de saoudisation, Nitaqat, qui impose des ratios minimaux d’emploi de ressortissants saoudiens aux entreprises privées, a été affiné par itérations successives afin d’équilibrer les objectifs de nationalisation et la viabilité des entreprises.
L’évolution du programme reflète les apprentissages de mise en œuvre. Les premières versions imposaient des exigences uniformes, insuffisamment adaptées aux différences sectorielles de besoins en compétences et de conditions du marché du travail. Les raffinements ultérieurs ont introduit des quotas par secteur, des bandes de conformité graduées et des mécanismes de soutien renforcés pour les employeurs fournissant de véritables efforts de saoudisation.
Le Human Resources Development Fund (Hadaf) fournit des subventions financières aux employeurs privés recrutant des ressortissants saoudiens, en compensant une partie de l’écart salarial entre travailleurs saoudiens et expatriés pendant une période d’ajustement. Les programmes de formation, dispensés par la Technical and Vocational Training Corporation (TVTC) et des académies sectorielles, répondent aux écarts de compétences qui ont historiquement limité l’emploi saoudien dans les fonctions techniques et professionnelles.
La croissance de la participation féminine au marché du travail, l’une des réalisations les plus notables de Vision 2030, a fortement élargi le vivier de talents disponible pour les employeurs privés. L’entrée de plus d’un million de femmes saoudiennes supplémentaires dans la population active depuis 2016 s’est produite principalement dans le secteur privé, diversifiant la base de capital humain de l’économie et contribuant à la croissance de sa production.
Développement des marchés de capitaux
Le développement de marchés de capitaux profonds et liquides est indispensable à la croissance du secteur privé. La Saudi Stock Exchange (Tadawul) a connu une modernisation importante, notamment son inclusion dans les grands indices internationaux, MSCI Emerging Markets, FTSE Russell et S&P Dow Jones, qui a attiré des flux substantiels d’investissements institutionnels étrangers.
La Capital Market Authority (CMA) a réformé les exigences de cotation, introduit de nouveaux instruments financiers et développé des cadres réglementaires pour les plateformes d’investissement alternatives. Le marché parallèle Nomu offre une voie de cotation aux entreprises plus petites ne remplissant pas encore les conditions du marché principal, soutenant les besoins de formation de capital des sociétés en croissance.
Les marchés de dette se sont également élargis, avec un développement rapide des émissions obligataires et sukuk d’entreprises. L’accès au financement par dette diversifie les sources de capital des entreprises privées au-delà du crédit bancaire traditionnel, permettant des structures de financement plus efficientes et soutenant des projets d’investissement de plus grande échelle.
Les écosystèmes de private equity et de capital-risque, encore en maturation par rapport aux marchés internationaux établis, ont fortement progressé. Les fonds de fonds soutenus par l’État, les investissements d’ancrage du Public Investment Fund dans des véhicules domestiques de capital-risque et les réformes réglementaires facilitant la formation de fonds ont catalysé ensemble le développement d’un écosystème institutionnel de capital privé.
Diversification sectorielle
L’agenda de croissance du secteur privé vise une expansion sur un portefeuille sectoriel volontairement diversifié. Tourisme, divertissement, technologie, industrie avancée, services financiers et services professionnels figurent parmi les secteurs dans lesquels le Royaume cherche à développer des entreprises privées compétitives au niveau mondial.
Le tourisme illustre l’opportunité. Avant Vision 2030, le secteur touristique saoudien se limitait largement au pèlerinage religieux. L’introduction des visas touristiques, le développement d’offres de divertissement et culturelles, et la construction de destinations balnéaires sur la côte de la mer Rouge ont ouvert un domaine entièrement nouveau au secteur privé. L’objectif de 150 millions de visites annuelles d’ici 2030 implique une économie touristique exigeant une participation étendue du secteur privé dans l’hôtellerie, la restauration, le transport, le commerce de détail et les expériences.
Le secteur du divertissement, créé presque à partir de zéro après la levée des restrictions sur les cinémas et le divertissement public, a attiré à la fois des opérateurs internationaux et des entrepreneurs domestiques. La rapidité d’entrée du secteur privé après la libéralisation réglementaire montre la capacité entrepreneuriale latente de l’économie saoudienne lorsque les contraintes sont levées.
Évaluation des progrès
La progression de 40 % à 48 % du PIB représente un changement structurel réel, mais l’arithmétique de l’objectif de 65 % demeure exigeante. Combler les 17 points de pourcentage restants suppose des taux de croissance du secteur privé durablement supérieurs à l’expansion du secteur public, une dynamique qui implique à la fois une discipline budgétaire continue sur la dépense publique et une accélération du déploiement de l’investissement privé.
Le pipeline Shareek de 5 000 milliards de SAR fournit le cadre d’engagement du capital, mais convertir ces engagements en investissements opérationnels générant une production économique durable exige une exécution à travers des milliers de projets individuels. Capacité des chaînes d’approvisionnement, débit du secteur de la construction, disponibilité de main-d’œuvre qualifiée et rapidité de traitement réglementaire peuvent tous devenir des goulets d’étranglement.
La comparaison internationale donne la mesure de l’ambition. Les économies où le secteur privé représente 65 % du PIB, y compris la plupart des membres de l’OCDE, ont généralement développé ces structures sur plusieurs décennies par évolution organique du marché. L’Arabie saoudite tente d’accomplir un basculement comparable en environ quinze ans par intervention politique délibérée. L’ambition est sans précédent, et l’engagement d’investissement est à la hauteur.
Pour les investisseurs institutionnels et les stratèges d’entreprise, la trajectoire de croissance du secteur privé saoudien représente l’une des grandes opportunités de transformation économique dans l’économie mondiale. La combinaison d’un déploiement massif de capital, d’une modernisation réglementaire et de vents démographiques favorables crée des conditions de création de valeur substantielle dans plusieurs secteurs jusqu’à la fin de la décennie.