Taux d'inflation — suivi des progrès

Suivi du KPI de taux d’inflation

Sur la trajectoire — L’Arabie saoudite a maintenu l’inflation dans une fourchette maîtrisée d’environ 1,5 % à 3,5 % tout au long de la période Vision 2030, démontrant une stabilité macroéconomique malgré une transformation structurelle importante et des pressions inflationnistes mondiales.

Indicateurs clés

Analyse de tendance

La gestion de l’inflation par l’Arabie saoudite pendant la période de transformation Vision 2030 a été remarquablement efficace, surtout en comparaison avec la poussée inflationniste subie par la plupart des grandes économies en 2021-2023. Alors que l’inflation mondiale a culminé entre 8 % et 10 % dans de nombreuses économies avancées, le taux saoudien est resté inférieur à 3,5 %, offrant une stabilité des prix qui a soutenu le pouvoir d’achat des ménages et la confiance des entreprises dans leur planification.

Les pics d’inflation observés ont été largement induits par la politique publique plutôt que par une surchauffe. L’introduction de la taxe sur la valeur ajoutée à 5 % en janvier 2018 a produit une hausse temporaire, et le triplement ultérieur de la TVA à 15 % en juillet 2020, mis en oeuvre comme réponse budgétaire à l’effondrement des prix du pétrole pendant la COVID-19, a créé le point le plus élevé de la période à 3,4 %. Hors effets fiscaux, l’inflation sous-jacente est restée remarquablement stable, autour de 1 % à 2 %, reflétant la transmission par l’ancrage SAR-USD d’une politique monétaire américaine relativement restrictive gérée par la SAMA, une croissance modérée de la demande et une infrastructure de chaîne d’approvisionnement efficace.

Les coûts du logement ont été la principale pression haussière sur l’indice des prix à la consommation, avec une inflation du logement d’environ 3 % à 4 % par an, reflétant la forte demande générée par la politique d’accession à la propriété et la croissance démographique dans les grandes villes. Les hausses de loyers à Riyad et Djeddah ont été particulièrement notables, la demande liée au Regional Headquarters Programme et aux migrations internes dépassant l’ajout d’offre. L’inflation alimentaire a été contenue par les réserves stratégiques, la diversification des importations et les programmes de subventions pour les biens essentiels. Les prix de l’énergie restent fortement régulés et subventionnés, limitant leur contribution à l’inflation des consommateurs.

Méthodologie

L’inflation est mesurée par la General Authority for Statistics au moyen de l’indice des prix à la consommation (IPC), qui suit les variations de prix d’un panier de biens et services consommés par les ménages saoudiens. Le panier de l’IPC est mis à jour périodiquement pour refléter l’évolution des modes de consommation, avec un dernier rebasage achevé en 2021. Il couvre 12 grandes catégories alignées sur la classification COICOP, notamment alimentation, logement, transport, santé, éducation et loisirs. Les prix sont collectés auprès d’environ 25 000 points de vente dans les 13 régions, avec une collecte mensuelle. L’inflation globale correspond à la variation annuelle en pourcentage de l’IPC total. L’inflation sous-jacente exclut les composantes volatiles alimentation et énergie.

Priorités liées

La stabilité des prix est un levier fondamental de mise en oeuvre de Vision 2030 plutôt qu’une cible isolée. Une inflation basse et stable protège le pouvoir d’achat des ménages, soutenant les améliorations de qualité de vie et les progrès de l’accession à la propriété. Elle fournit un environnement de planification stable pour les vastes programmes d’investissement associés aux mégaprojets et à la diversification économique. L’ancrage du riyal saoudien au dollar américain offre une stabilité monétaire mais limite les outils indépendants de politique monétaire de la SAMA, faisant de la politique budgétaire et de la régulation macroprudentielle les principaux instruments de gestion des pressions de prix domestiques. Le KPI des notations de crédit bénéficie du contrôle de l’inflation, les agences considérant la stabilité des prix comme un signe de bonne gestion macroéconomique.

Perspectives

Les perspectives d’inflation de l’Arabie saoudite jusqu’en 2030 sont favorables, la plupart des prévisionnistes projetant des taux globaux de 1,5 % à 3,0 % par an. Les principaux risques haussiers incluent les pressions sur les coûts du logement avec la poursuite de la croissance urbaine, de possibles ajustements du taux de TVA et des chocs mondiaux sur les matières premières. Les principaux risques baissiers incluent la désinflation liée à un possible ralentissement économique et les effets déflationnistes de l’adoption technologique. L’ancrage au dollar continuera de transmettre les conditions monétaires américaines, la trajectoire des taux de la Réserve fédérale demeurant un déterminant externe clé.

Vanderbilt Portfolio considère la gestion de l’inflation saoudienne comme une réussite macroéconomique significative, fournissant la stabilité nécessaire à la transformation structurelle ambitieuse en cours. Cet environnement maîtrisé soutient la confiance des investisseurs, protège le bien-être des citoyens et renforce la crédibilité du cadre macroéconomique du Royaume. Aucun risque matériel pour la stabilité des prix n’est identifié à l’horizon 2030.