Liquidité et masse monétaire — suivi des progrès

Suivi du KPI de liquidité et masse monétaire en Arabie saoudite

Sur la trajectoire — La liquidité du système financier saoudien est restée suffisante pour soutenir les programmes ambitieux d’investissement et de crédit de Vision 2030, avec une masse monétaire large (M3) en croissance d’environ 8 % à 10 % par an et un système bancaire conservant de solides ratios de capitalisation et de liquidité.

Indicateurs clés

Analyse de tendance

Le système financier saoudien a réussi à absorber les exigences complexes du financement simultané du vaste programme d’investissement de Vision 2030, de l’expansion du marché hypothécaire et du maintien de la stabilité bancaire. La masse monétaire large (M3) a augmenté d’environ 56 % depuis 2016, passant de SAR 1 760 milliards à environ SAR 2 750 milliards, sous l’effet de l’expansion du crédit, de la croissance des dépôts et des effets multiplicateurs d’une économie dynamique.

Le changement structurel le plus important dans le paysage de liquidité a été l’envolée du crédit hypothécaire. À partir d’une base d’environ SAR 117 milliards en 2016, l’encours des prêts immobiliers a dépassé SAR 700 milliards en 2024, constituant la principale composante de croissance du crédit. Cette expansion était indispensable pour atteindre l’objectif de taux d’accession à la propriété, mais elle a progressivement resserré la liquidité du secteur bancaire. Le ratio prêts/dépôts est passé d’environ 80 % à 95 %, approchant des niveaux qui exigent une gestion prudente. La SAMA a répondu en introduisant des mécanismes complémentaires de financement, en ajustant les réserves obligatoires et en facilitant les augmentations de capital bancaire via l’émission d’obligations Additional Tier 1 (AT1).

Malgré l’expansion du crédit, le système bancaire reste géré de manière prudente et bien capitalisé. Le ratio d’adéquation des fonds propres de 19,2 % dépasse largement le minimum de Bâle III de 10,5 % et se situe au-dessus de la plupart des pairs régionaux. Les prêts non performants à 1,6 % reflètent une qualité de crédit robuste, soutenue par des standards d’octroi prudents et par la base de garanties solide du portefeuille hypothécaire. La politique de taux de la SAMA suit celle de la Réserve fédérale américaine en raison de l’ancrage SAR-USD, le taux reverse repo à 5,50 % fournissant un environnement monétaire relativement restrictif qui a contribué à contenir les pressions inflationnistes tout en soutenant l’ancrage de change.

Méthodologie

Les métriques de liquidité et de masse monétaire sont compilées et publiées par la Saudi Central Bank (SAMA) dans son bulletin statistique mensuel. M3, la masse monétaire large, inclut la monnaie en circulation, les dépôts à vue, les dépôts à terme et d’épargne, ainsi que d’autres dépôts quasi monétaires. Les données de crédit bancaire couvrent les prêts accordés par les banques commerciales et sont ventilées par secteur et type. Le ratio prêts/dépôts est calculé comme le total des prêts bancaires divisé par le total des dépôts clientèle. Les ratios d’adéquation des fonds propres sont calculés selon les standards de Bâle III et déclarés trimestriellement par chaque banque, la SAMA publiant des chiffres agrégés. Les prêts non performants suivent les critères de classification de la SAMA alignés sur les standards de Bâle, les expositions étant classées non performantes au-delà de 90 jours d’arriérés.

Priorités liées

La liquidité du système financier est une condition de soutien à presque tous les objectifs économiques de Vision 2030. Une liquidité suffisante soutient le crédit hypothécaire (taux d’accession à la propriété), le crédit aux PME (contribution des PME au PIB), l’investissement des entreprises (contribution du secteur privé au PIB) et le financement de projet pour les mégaprojets. Le Financial Sector Development Programme a élargi la gamme des instruments de financement disponibles, incluant sukuk, obligations sécurisées et titrisation, diversifiant les sources au-delà des dépôts traditionnels. Le développement du marché des capitaux, notamment le marché obligataire croissant de Tadawul, fournit des canaux alternatifs qui réduisent la dépendance aux bilans bancaires.

Perspectives

Les perspectives de liquidité jusqu’en 2030 exigent une gestion attentive à mesure que les demandes concurrentes sur le système financier s’intensifient. La poursuite de la croissance hypothécaire, les besoins de financement des mégaprojets et la demande de crédit du secteur privé exerceront une pression continue sur les bilans bancaires. Le ratio prêts/dépôts approche de niveaux susceptibles de contraindre la poursuite de l’expansion du crédit sans sources de financement supplémentaires. Les principales mesures d’atténuation incluent l’introduction par la SAMA d’une flexibilité du ratio de couverture de liquidité, le développement du marché des obligations sécurisées, les initiatives de collecte de dépôts par les banques et la possibilité pour la SAMA de fournir des facilités de financement de long terme.

Vanderbilt Portfolio considère le système bancaire saoudien comme fondamentalement solide, avec une forte capitalisation et un faible risque de crédit offrant un coussin ample. La position de liquidité exige toutefois une gestion proactive pour éviter de devenir une contrainte contraignante sur la mise en oeuvre de Vision 2030. Le développement du marché des capitaux comme canal de financement alternatif, notamment le marché des sukuk, dont l’encours dépasse SAR 300 milliards, constitue une réponse structurelle essentielle à ce défi. La stabilité du système financier devrait être maintenue jusqu’en 2030 avec un calibrage approprié des politiques.