Alerte d'écart : contribution du secteur privé au PIB

Écart de contribution du secteur privé au PIB saoudien : KPI Vision 2030

Analyse

L’ambition de Vision 2030 d’élever la contribution du secteur privé de 40 % à 65 % du PIB représente l’une des transformations les plus structurellement exigeantes du programme. Partant d’une base où l’État dominait l’activité économique par les revenus pétroliers directs, les opérations du fonds souverain et un modèle d’emploi public étendu, le Royaume a réalisé des progrès incrémentaux, portant la contribution du secteur privé à environ 46 % fin 2025. L’écart restant de 19 points demeure toutefois considérable à quatre ans de l’échéance.

L’arithmétique est nette : combler cet écart exige environ 4,75 points de progression par an, soit près de quatre fois le rythme annuel historique depuis 2016. Si l’engagement de SAR 5 000 milliards d’investissements privés du programme Shareek fournit un cadre d’affichage puissant, la conversion des engagements en production mesurée par le PIB implique de longs délais. Le capital déployé par les conglomérats dans la construction, l’industrie et les services doit se transformer en revenus récurrents et en emploi pour modifier de manière significative le ratio de composition du PIB.

Le gouvernement a déployé une boîte à outils complète pour accélérer la croissance du secteur privé. La réforme de la loi sur les sociétés, les zones économiques spéciales dotées de régimes fiscaux compétitifs, les dispositions de propriété étrangère à 100 %, la simplification des licences via MISA et les stratégies sectorielles dans la fintech, le jeu vidéo et les mines visent toutes à multiplier la création et la montée en échelle des entreprises privées. La privatisation de services publics dans la santé, l’éducation et les opérations municipales est conçue pour transférer directement de l’activité génératrice de PIB de la colonne publique vers la colonne privée. Mais l’ampleur du transfert nécessaire en 48 mois dépasse ce que les réformes structurelles peuvent produire seules sans accélération fondamentale.

Facteurs d’atténuation

Le programme Shareek reste le principal facteur d’atténuation. Avec des engagements de grandes entreprises saoudiennes, dont Saudi Aramco, SABIC, STC et de grandes banques, pour investir SAR 5 000 milliards domestiquement d’ici 2030, le pipeline de déploiement de capital privé est substantiel. Si seulement 60-70 % de ces engagements se matérialisent dans les délais, la part du secteur privé dans le PIB pourrait recevoir un soutien significatif.

Les opérations de privatisation apportent un effet mécanique. Chaque transfert d’un hôpital, d’une utility de l’eau ou d’un établissement éducatif exploité par l’État vers une gestion privée reclassifie la production de PIB. Le National Centre for Privatisation a identifié plus de 160 opportunités dans 16 secteurs, et l’accélération des plus grandes transactions pourrait produire plusieurs points de reclassement du PIB.

Les investissements directs étrangers constituent un autre canal. Des entrées d’IDE supérieures à USD 30 milliards par an injecteraient directement de la formation de capital privé, et le Regional Headquarters Programme du Royaume, imposant aux multinationales d’établir des sièges saoudiens d’ici 2024, commence à se traduire dans le PIB des services privés.

Évaluation du risque

Cet objectif est classé à risque élevé. L’écart mathématique est le plus important parmi les objectifs économiques de Vision 2030 relativement au temps restant. Même sous des hypothèses optimistes combinant exécution de Shareek, privatisations agressives et forte croissance des IDE, atteindre 65 % d’ici 2030 nécessiterait un changement de rythme de livraison qui n’a pas encore été démontré. Une projection plus réaliste situe le secteur privé à 52-56 % d’ici 2030, progrès important depuis la base de 40 %, mais inférieur à l’objectif.

Le risque est structurel plutôt que cyclique. Déplacer le poids économique d’un modèle dominé par l’État, construit sur plusieurs décennies, exige changement institutionnel, réalignement de la main-d’œuvre et maturation réglementaire, dynamiques qui se composent dans le temps plutôt qu’elles n’accélèrent linéairement. Le gouvernement pourrait choisir de réviser le calendrier de l’objectif ou de redéfinir la méthodologie de mesure afin de refléter les progrès qualitatifs parallèlement à l’écart quantitatif.