Industrie saoudienne de l’aluminium : Ma’aden, Ras Al-Khair et bauxite
L’industrie saoudienne de l’aluminium est structurée autour de Ma’aden, de la fonderie de Ras Al-Khair et de la mine de bauxite d’Al Ba’itha, formant la plus grande opération intégrée de métaux du Moyen-Orient. La chaîne de valeur relie une mine de bauxite de 4 millions de tonnes par an en Arabie centrale à une raffinerie d’alumine de 1,8 million de tonnes, une fonderie d’aluminium primaire de 740 000 tonnes par an et un laminoir de produits plats de 380 000 tonnes, le tout sur un même site industriel. Le capital investi sur l’ensemble de la chaîne dépasse 10,8 milliards USD depuis la première coulée en 2013, et le rachat complet de la participation minoritaire d’Alcoa par Ma’aden en juillet 2025 a consolidé pour la première fois les actifs sous propriété saoudienne à 100 %.
Le secteur se situe à l’intersection de deux histoires structurelles. La première est le resserrement continu du marché mondial de l’aluminium : la consommation primaire mondiale devrait passer d’environ 70 millions de tonnes aujourd’hui à près de 90 millions de tonnes d’ici 2030, portée par l’allègement des transports, la construction, l’emballage et le déploiement très conducteur en métal des infrastructures solaires, éoliennes et électriques. La seconde est la transition énergie-carbone qui redéfinit la courbe de coûts. L’aluminium est l’une des matières industrielles les plus intensives en électricité, environ 13 à 15 mégawattheures par tonne, et l’intensité carbone de cette électricité devient un différenciateur concurrentiel. La combinaison saoudienne de gaz à bas coût, potentiel solaire abondant, logistique intégrée et proximité avec les marchés asiatiques et africains en croissance donne à Ras Al-Khair un avantage structurel, à condition que le Royaume puisse décarboner crédiblement son alimentation électrique avant la prochaine révision du CBAM. Cet article examine l’empreinte industrielle, le changement de contrôle, la transition Alcoa, la production jusqu’en 2025, l’histoire aval, le rôle du PIF, la trajectoire d’aluminium bas carbone, les risques et les perspectives d’un des cas de réussite non pétroliers les plus lisibles de la Vision 2030.
Ma’aden Aluminium Company
Ma’aden Aluminium Company (MAC) et son entité soeur Ma’aden Bauxite and Alumina Company (MBAC) avaient été établies comme coentreprise 74,9/25,1 entre Saudi Arabian Mining Company et Alcoa Corporation. Cette répartition reflétait la logique de l’accord au moment de la construction en 2009 : Ma’aden apportait capital, relations publiques et accès au gaz ; Alcoa apportait la technologie de fusion Hall-Héroult, la conception de raffinerie, un modèle opérationnel et une voie d’entrée dans le marché mondial de la tôle automobile via sa plateforme existante basée à Pittsburgh.
Cette structure a pris fin en 2025. En août 2024, Alcoa a annoncé un accord de cession de sa participation de 25,1 % à Ma’aden contre environ 86 millions d’actions Ma’aden, valorisées à environ 1,2 milliard USD à l’époque, plus 150 millions USD en numéraire. La transaction a reçu l’approbation de la General Authority for Competition début 2025 et a été finalisée le 1er juillet 2025, Alcoa comptabilisant un gain d’environ 780 millions USD dans ses résultats du troisième trimestre 2025. Après une augmentation de capital correspondante de 38,03 milliards SAR à 38,89 milliards SAR, le PIF a conservé le contrôle majoritaire à 63,78 %, tandis qu’Alcoa Saudi et AWA Saudi se sont retrouvées avec des participations résiduelles de 1,74 % et 0,47 % dans le cadre de la mécanique d’échange d’actions.
L’implication stratégique est importante. Ma’aden dispose désormais de droits de décision unilatéraux sur le complexe intégré, incluant l’économie des expansions, l’allocation du capital entre bauxite, alumine, fusion et laminage, et le rythme des investissements de décarbonation. Le changement supprime les frictions de gouvernance de coentreprise à un moment où l’industrie mondiale de l’aluminium se consolide autour de producteurs verticalement intégrés et bas carbone. Il permet aussi à Ma’aden de traiter l’actif comme un seul compte de résultat plutôt que comme un partenariat à incitations partagées.
La transaction s’insère dans la stratégie minière plus large menée par le PIF. Fin 2024, Ma’aden a accepté d’acheter la participation de 20,62 % de SABIC dans Aluminium Bahrain (Alba) pour environ 1 milliard USD, via le Special Order Market de la Bahrain Bourse. Un projet antérieur de fusion entre les activités aluminium de Ma’aden et Alba pour créer le septième producteur primaire mondial a été formellement abandonné en janvier 2025, mais la participation minoritaire restante donne à Ma’aden une position stratégique dans la fonderie de Sitra à Bahreïn, d’une capacité de 1,6 million de tonnes par an, et une option régionale qui n’existait pas auparavant.
Complexe intégré de Ras Al-Khair
La ville industrielle de Ras Al-Khair, développée par la Royal Commission for Jubail and Yanbu, se situe sur la côte du Golfe, à environ 80 kilomètres au nord de Jubail et 70 kilomètres au sud de Ras Tanura. Le complexe aluminium ancre le site aux côtés des opérations phosphate de Ma’aden, d’une usine de dessalement SWCC et d’un important développement de chantier naval. L’emplacement a été choisi pour trois raisons : accès à un port en eau profonde pour la logistique de l’alumine, du coke d’anode et des lingots ; intégration avec la liaison ferroviaire depuis Al Ba’itha ; et fourniture réservée d’électricité au gaz à bas coût.
Les quatre unités opérationnelles de Ras Al-Khair sont étroitement coordonnées.
La mine de bauxite d’Al Ba’itha, dans la province de Qassim, produit environ 4 millions de tonnes de bauxite par an, avec des ressources mesurées et indiquées suffisantes pour plusieurs décennies aux rythmes actuels. Le minerai est transporté par la ligne ferroviaire de desserte Saudi Landbridge jusqu’à la côte, où il est déchargé en stocks adjacents à la raffinerie d’alumine.
La raffinerie d’alumine de Ras Al-Khair utilise le procédé Bayer pour convertir la bauxite en alumine de qualité fonderie, avec une capacité nominale d’environ 1,8 million de tonnes par an. La raffinerie est dimensionnée pour alimenter intégralement la fonderie sans importation tierce en conditions normales, et elle stocke les boues rouges dans une installation dédiée et étanchéifiée sur le site industriel.
La fonderie d’aluminium primaire de Ras Al-Khair dispose d’environ 740 000 tonnes par an de capacité installée dans deux halls de cuves, utilisant une technologie AP sous licence Alcoa et alimentée par une centrale à cycle combiné au gaz dédiée d’environ 2 000 mégawatts. La fonderie convertit le métal liquide en lingots, billettes, plaques et t-bars selon le carnet de commandes et la demande aval. Bechtel a assuré la gestion ingénierie, achats et construction pendant le chantier, Hitachi Energy fournissant des équipements critiques de redressement et de distribution électrique.
Le laminoir de Ma’aden dispose d’une capacité de produits plats d’environ 380 000 tonnes par an, incluant can stock, foil stock, tôle automobile et produits laminés industriels. Ma’aden fournit de la tôle automobile à Jaguar Land Rover depuis 2016, avec des livraisons cumulées supérieures à 100 000 tonnes, un marqueur technique significatif pour une opération de laminage relativement jeune. Le groupe d’ingénierie espagnol IDOM a livré la conception du laminoir à chaud et à froid.
Le coût total des quatre unités, incluant la centrale captive et l’infrastructure ferroviaire, est indiqué autour de 10,8 milliards USD. Ce montant fait de Ras Al-Khair l’un des plus grands investissements industriels de l’économie non pétrolière saoudienne et le complexe aluminium le plus coûteux jamais construit hors de Chine.
Partenariat Alcoa et transition du rachat
La sortie d’Alcoa était anticipée depuis plusieurs années. L’alignement stratégique entre les partenaires s’était affaibli : Alcoa se repositionnait sur des actifs moins carbonés en Amérique du Nord et en Europe, tandis que Ma’aden réorientait sa stratégie vers le contrôle intégré d’actifs miniers et métallurgiques saoudiens, conformément à la stratégie sectorielle du PIF. Plusieurs notes d’analystes de 2023 et 2024 avaient signalé ce décalage.
La structure de la transaction, principalement en actions avec une faible composante en numéraire, a permis à Alcoa de monétiser sa position sans issue fiscale punitive et à Ma’aden de prendre le contrôle sans sortie importante de devises. Alcoa a conservé une petite position résiduelle d’environ 1,74 % via Alcoa Saudi, offrant une option financière sans influence de gouvernance.
Sur le plan opérationnel, les dispositifs de détachement d’Alcoa à Ras Al-Khair sont démantelés sur une transition pluriannuelle. La technologie AP, les logiciels et les procédures développés pendant le partenariat restent en place, mais la gestion technique quotidienne passe entièrement sous Ma’aden. Le risque pour Ma’aden est la perte de l’intelligence de marché mondiale d’Alcoa et de son accès aux clients automobiles en Europe et en Amérique du Nord. L’opportunité est de réorienter la stratégie commerciale vers les marchés de croissance asiatiques, Chine, Inde, Asie du Sud-Est et Afrique de l’Est, où l’aluminium saoudien dispose d’un avantage logistique et où l’allègement automobile et la demande d’emballages croissent rapidement.
Capacités et production
La discipline de production a été le trait dominant des performances récentes de Ma’aden Aluminium. La production d’aluminium primaire a augmenté d’environ 12 % sur un an au cours des neuf premiers mois de 2024, à près de 732 000 tonnes, sur une fonderie qui fonctionne désormais à la capacité nominale ou près de celle-ci. Les revenus aluminium de MAC et MBAC au premier semestre 2024 ont contribué de manière significative à une hausse de 192 % du bénéfice net de Ma’aden au deuxième trimestre 2024, et Ma’aden a déclaré des ventes du segment aluminium de 7,08 milliards SAR sur la période.
Le premier trimestre 2025 a prolongé cette tendance : la production d’alumine a atteint 478 000 tonnes, celle d’aluminium primaire 249 000 tonnes, soit un rythme annualisé d’environ 996 000 tonnes une fois la montée en régime achevée, et la production de produits plats 72 000 tonnes, en hausse d’environ 26 % par rapport aux 57 000 tonnes du premier trimestre 2024. La progression du laminoir reflète à la fois l’amélioration des rendements de process et un mix clients orienté vers des tôles automobiles et can stock alimentaire à marges plus élevées.
Les états financiers consolidés confirment cette amélioration. Ma’aden a publié une hausse de 91 % sur un an de son bénéfice net, à environ 1,51 milliard USD sur les neuf premiers mois de 2025, un bénéfice net annuel 2025 de 7,35 milliards SAR, soit environ 1,95 milliard USD, contre 2,87 milliards SAR en 2024, et une croissance des revenus de 19 % à 38,58 milliards SAR. L’entreprise a attribué ce résultat à une production record de phosphate, à une production d’aluminium proche des records et à des prix fermes sur ses trois principales matières premières. Les prix à trois mois du London Metal Exchange sont restés pour l’essentiel entre 2 200 et 2 700 USD par tonne en 2024 et 2025, bien au-dessus du coût marginal d’un producteur intégré à faible coût énergétique comme Ma’aden.
La position de coût réalisée est compétitive. Le consensus sectoriel place Ras Al-Khair dans le deuxième quartile de la courbe mondiale, autour de 1 800 à 1 950 USD par tonne en coût complet, contre 2 400 à 2 600 USD pour les fonderies chinoises marginales alimentées au charbon et 2 000 à 2 400 USD pour les producteurs européens. Le coussin est significatif, mais il n’est pas invulnérable.
Marchés d’exportation
L’aluminium saoudien est très majoritairement une activité d’exportation. La demande manufacturière domestique restant de l’ordre de quelques centaines de milliers de tonnes par an, plus de 70 % de la production primaire de Ras Al-Khair et une part importante des produits laminés partent à l’étranger. Les principales destinations incluent les marchés asiatiques, notamment Japon, Corée du Sud, Taïwan et Asie du Sud-Est, ainsi que l’Europe, où Ma’aden dispose d’un contrat de longue durée avec Jaguar Land Rover pour la tôle automobile.
L’économie des exportations repose sur trois facteurs. Premièrement, la logistique maritime depuis le port dédié de Ras Al-Khair est compétitive vers les marchés asiatiques et européens, avec des distances plus courtes vers l’océan Indien et les clients asiatiques que celles des fonderies européennes ou américaines. Deuxièmement, l’approvisionnement en gaz à prix fixe a historiquement donné à Ma’aden un avantage de coût électrique de 30 à 40 % face aux concurrents européens ou est-asiatiques, selon l’environnement énergétique spot. Troisièmement, les exportations saoudiennes ne subissent pas les droits de douane de type américain imposés à certains produits chinois, et elles bénéficient de l’empreinte d’émissions directes plus faible qui exempte actuellement le métal du Golfe du traitement CBAM le plus sévère.
Le tableau concurrentiel évolue. La phase 2 du CBAM démarre en janvier 2026, les importations dans l’UE étant alors soumises à l’achat de certificats reflétant le prix carbone de l’EU ETS. L’exposition saoudienne est significative mais limitée, environ 565 millions USD d’exportations couvertes par le CBAM en 2023, soit près de 0,05 % du PIB. Les règles actuelles de comptabilité scope 1 traitent l’aluminium primaire du Golfe comme largement comparable à la production européenne. Un passage ultérieur au scope 2 changerait fortement le calcul, compte tenu de la centrale captive au gaz de Ma’aden. La réponse de l’entreprise, par des contrats d’achat d’électricité renouvelable, du captage carbone ou l’évolution du réseau, déterminera l’accès européen de la prochaine décennie.
La politique commerciale américaine est l’autre variable. Les droits de douane sur l’aluminium imposés et ajustés par plusieurs administrations ont jusqu’ici eu un effet direct limité sur les exportations saoudiennes, mais le risque politique d’être pris dans un différend commercial États-Unis-Golfe demeure. Ma’aden n’a signalé aucune perturbation liée aux droits au premier trimestre 2025 et a indiqué des conditions d’enlèvement stables sur l’année.
Durabilité et hydrogène
La décarbonation est désormais la question stratégique centrale pour l’aluminium saoudien. Ma’aden s’est engagée publiquement sur une trajectoire net zéro et a signalé la fusion alimentée par solaire comme voie de réduction des coûts et émissions, avec des estimations internes d’environ 30 % de baisse des coûts opérationnels à terme lorsque les capacités renouvelables monteront en échelle. L’entreprise indique son alignement avec la Saudi Industrial Decarbonisation Strategy 2025-2030, qui cible 12 millions de tonnes de capacité de captage carbone, 15 GW d’approvisionnement renouvelable industriel dédié et une économie d’hydrogène vert de 2 millions de tonnes par an.
Trois voies sont évaluées. La première est l’intégration de contrats d’achat renouvelables avec l’alimentation captive de Ras Al-Khair. La demande de base du complexe, 2 000 mégawatts, se prête à une configuration hybride solaire plus stockage, le gaz fournissant la couverture pilotable. La ressource solaire à Ras Al-Khair atteint environ 2 200 kWh par mètre carré et par an, et le déploiement des énergies renouvelables par le PIF dans NEOM et le National Renewable Energy Programme offre une base d’approvisionnement.
La deuxième est la substitution par hydrogène vert dans le raffinage d’alumine et les procédés aval. L’hydrogène peut remplacer le gaz naturel dans la calcination et d’autres applications thermiques. Le projet de 5 milliards USD de NEOM Green Hydrogen Company, conçu pour produire environ 600 tonnes par jour d’hydrogène vert à partir de fin 2026, donne à Ma’aden une option domestique que peu d’autres producteurs primaires ont dans leurs frontières. L’application directe à l’électrolyse Hall-Héroult reste techniquement non économique, mais les technologies d’anodes inertes et de courant continu continu développées par Alcoa, Rio Tinto et Hydro pourraient modifier la courbe avec le temps.
La troisième est le captage, utilisation et stockage du carbone au niveau de la centrale dédiée et de la boucle de calcination. Le CCUS est techniquement direct sur des turbines à gaz en source ponctuelle et offre la voie de décarbonation la plus rapide pour un actif existant. Les émissions de l’aluminium font partie d’un ensemble national d’industrie lourde, pétrochimie, acier, ciment, aluminium, pour lequel le gouvernement estime qu’il faudra 25 milliards USD de capex de décarbonation afin de réduire les émissions de CO2 de 130 millions de tonnes par an d’ici 2030, un montant crédible au regard de l’échelle des programmes de capex du PIF et d’Aramco.
Rôle dans la stratégie minière de la Vision 2030
L’aluminium est l’actif le plus visible de la stratégie saoudienne de diversification mines et métaux. L’objectif de la Vision 2030 de porter la contribution du secteur minier au PIB d’environ 17 milliards USD à 75 milliards USD d’ici 2035 repose sur trois piliers : montée en échelle des opérations phares comme Ras Al-Khair, attraction de projets greenfield dans le cuivre, l’or, les terres rares et le phosphate, et construction d’un écosystème manufacturier aval absorbant localement les métaux bruts et semi-finis.
Ras Al-Khair contribue aux trois. Comme opération phare, le complexe génère environ 3 à 4 milliards USD de revenus annuels aux prix actuels du LME, emploie directement plus de 4 000 personnes et ancre l’écosystème plus large de la ville industrielle de Ras Al-Khair, avec phosphate, chantier naval et dessalement. Comme catalyseur aval, le laminoir crée un marché de traction pour l’aluminium primaire et soutient le développement de la fabrication de canettes, de pièces automobiles, de profilés de construction et d’emballages alimentaires dans l’Eastern Province et les corridors industriels de Riyad.
Le complexe sert aussi de cas d’école de la Vision 2030 pour les investisseurs internationaux. Le rachat complet d’Alcoa démontre que des actifs industriels saoudiens peuvent passer d’une gouvernance de coentreprise à un contrôle local complet sans rupture opérationnelle, un élément utile pour les partenaires étrangers envisageant des accords de transfert technologique dans la pétrochimie, l’automobile, les batteries de véhicules électriques et la pharmacie.
La dernière itération de la stratégie est le projet de Red Sea Aluminium Industrial complex à Yanbu. PIF et Red Sea Aluminium Holdings ont signé des termes initiaux début 2026 pour développer un complexe intégré aval avancé sur la côte de la mer Rouge, comprenant fusion avancée, l’une des plus grandes installations de coulée continue du Moyen-Orient et une gamme complète de produits à valeur ajoutée. Le projet de Yanbu diversifierait la production saoudienne au-delà d’un seul site côtier, raccourcirait la logistique vers l’Europe et l’Afrique et créerait une pression concurrentielle sur Ma’aden pour accélérer ses propres investissements aval.
Développements récents 2024-2026
La période de deux ans allant de début 2024 à mi-2026 a condensé plusieurs années de changement stratégique.
Août 2024 : Alcoa a annoncé son accord de cession de la participation de 25,1 % dans les coentreprises Ma’aden, valorisée à environ 1,35 milliard USD en actions plus numéraire.
Octobre 2024 : Ma’aden a accepté d’acheter la participation de 20,62 % de SABIC dans Aluminium Bahrain (Alba) pour environ 1 milliard USD via le Bahrain Bourse Special Order Market.
Janvier 2025 : Ma’aden et Alba ont mis fin aux discussions de fusion proposées après plusieurs extensions de délai. La participation minoritaire dans Alba a été maintenue comme investissement stratégique.
T1 2025 : Ma’aden a annoncé une hausse de 48 % de la production de produits plats à 72 000 tonnes, une production d’alumine de 478 000 tonnes et une production d’aluminium primaire de 249 000 tonnes, sans perturbation liée aux droits de douane.
Juillet 2025 : la transaction Alcoa a été finalisée, transférant la pleine propriété à Saudi Arabian Mining Company. Alcoa a comptabilisé un gain d’environ 780 millions USD.
Fin 2025 : Ma’aden a annoncé un bénéfice net sur neuf mois d’environ 1,51 milliard USD, en hausse de 91 % sur un an, et un bénéfice net 2025 de 7,35 milliards SAR, en hausse de 156 %, avec un chiffre d’affaires de 38,58 milliards SAR.
Début 2026 : PIF et Red Sea Aluminium Holdings ont signé les termes initiaux du complexe aval de Yanbu.
L’effet cumulé est net : en 24 mois, l’Arabie saoudite a consolidé le contrôle de son actif phare existant, bâti une position minoritaire régionale dans la fonderie bahreïnie, réalisé une année financière record et annoncé un plan de doublement de son empreinte nationale dans l’aluminium avec un nouveau complexe sur la côte ouest.
Risques
Cinq risques dominent la prochaine décennie de l’aluminium saoudien.
Carbone et CBAM. La comptabilité des émissions directes dans le CBAM européen actuel traite l’aluminium primaire du Golfe relativement favorablement. Un passage réglementaire aux émissions indirectes de scope 2, incorporant l’alimentation au gaz, ajouterait toutefois un coût substantiel. Les politiques carbone asiatique et américaine évoluent également, et les grands clients, notamment constructeurs automobiles, fixent de plus en plus des objectifs scope 3 fournisseurs qui contournent les seuls mécanismes de taxe frontière.
Économie de l’approvisionnement énergétique. La centrale captive au gaz de 2 000 mégawatts a jusqu’ici fonctionné avec du gaz domestique à bas prix fixe. La réforme des prix du gaz saoudien, la hausse du coût d’opportunité du gaz matière première, pouvant être exporté comme GNL ou utilisé dans le vapocraquage pétrochimique, et l’éventuelle sortie des subventions mettent sous pression l’avantage structurel. La substitution renouvelable à grande échelle est la réponse de long terme, mais la transition implique des coûts de capital et un risque d’intermittence à gérer.
Cycle des prix de l’aluminium. Les prix LME ont été porteurs en 2024 et 2025, mais le métal évolue historiquement en cycles profonds liés à l’immobilier chinois, aux PMI manufacturiers mondiaux et aux stocks du Shanghai Futures Exchange. Un retour vers 1 800 à 2 000 USD par tonne comprimerait sensiblement les marges de Ma’aden, surtout si les primes d’alumine baissent en parallèle.
Ressource bauxite et logistique. Al Ba’itha est la seule source domestique de matière première. La qualité du minerai, la durée de vie de la mine et les coûts ferroviaires comptent tous. Ma’aden a signalé le besoin éventuel d’approvisionnements complémentaires, potentiellement importés de Guinée, d’Australie ou d’Indonésie. La bauxite importée éroderait l’avantage intégré et réintroduirait du risque maritime.
Géopolitique et commerce. Le Golfe opère dans un environnement commercial mondial de plus en plus contesté. L’aluminium saoudien a jusqu’ici évité le traitement punitif appliqué au métal chinois dans plusieurs marchés occidentaux, mais une escalade des tensions États-Unis-Golfe, un changement de politique industrielle européenne ou des représailles asiatiques contre un futur accord GCC-UE pourraient resserrer le canal d’exportation. Les risques de sécurité maritime dans le détroit d’Ormuz et la mer Rouge affectent aussi la logistique.
Perspectives
L’industrie saoudienne de l’aluminium opère depuis une position de force. Le complexe de Ras Al-Khair est rentable, proche de sa capacité nominale, verticalement intégré et désormais sous propriété saoudienne unifiée. La stratégie métaux portée par le PIF, contrôle complet de Ma’aden, participation dans Alba et projet de Yanbu, fait passer le Royaume d’un producteur à actif unique à une plateforme régionale d’aluminium dotée de plusieurs options. Le résultat financier 2025, revenus record, croissance du bénéfice de 156 % et base de production aluminium proche des records, fournit les flux de trésorerie nécessaires au prochain cycle d’investissement sans dilution externe.
L’opportunité structurelle consiste à convertir l’avantage actuel de courbe de coûts en prime bas carbone. Les constructeurs automobiles mondiaux, grands acteurs de la canette et transformateurs aval acceptent de plus en plus de payer une prime verte de 50 à 200 USD par tonne pour de l’aluminium bas carbone vérifié. L’Arabie saoudite dispose de la ressource solaire, du déploiement de l’hydrogène, de la capacité financière et désormais de la gouvernance unifiée nécessaires pour mettre en oeuvre une stratégie de décarbonation crédible d’ici la fin de la décennie. Si Ma’aden peut orienter substantiellement l’alimentation électrique de Ras Al-Khair vers des sources renouvelables d’ici 2030, tout en augmentant la production du laminoir et en construisant le complexe de Yanbu, le Royaume peut revendiquer une position structurelle dans l’aluminium primaire bas carbone que peu de concurrents pourront égaler.
Les risques sont réels mais maîtrisables. L’exposition au CBAM reste contenue sous les règles actuelles, la réforme énergétique est graduelle et balisée, et le cycle LME fait partie du coût du capital de tout producteur de matières premières. La combinaison d’une fonderie de 740 000 tonnes, d’un laminoir de 380 000 tonnes, d’une mine de bauxite de 4 millions de tonnes, d’une participation stratégique à Bahreïn, du complexe prévu de Yanbu et d’une poussée nationale vers des intrants industriels verts donne à l’industrie saoudienne de l’aluminium une trajectoire crédible jusqu’en 2030, ancrée dans la Vision 2030 mais définie par ses propres mérites commerciaux.
L’aluminium restera essentiel à la transition énergétique, aux transports, à l’emballage et à l’environnement bâti. À travers Ras Al-Khair et la plateforme métaux qui se cristallise autour de lui, l’Arabie saoudite a acquis une position qui n’est plus seulement aspirationnelle. La prochaine décennie sera une question d’exécution : décarboner l’alimentation électrique, accroître la valeur ajoutée aval, intégrer les noeuds de Bahreïn et Yanbu, et convertir la solidité financière en une nouvelle génération de métal saoudien bas carbone.