Investissement dans les énergies renouvelables saoudiennes : solaire et hydrogène
L’investissement dans les énergies renouvelables saoudiennes se concentre sur le solaire utility-scale, les achats éoliens, l’hydrogène vert et l’infrastructure de réseau dans le cadre de Vision 2030. L’Arabie saoudite a fixé l’un des objectifs d’énergies renouvelables les plus ambitieux au monde : 130 GW de capacité installée renouvelable d’ici 2030, répartis entre environ 100 GW de solaire, principalement photovoltaïque utility-scale, et 30 GW d’éolien.
Début 2026, la capacité renouvelable installée se situe autour de 5 à 7 GW, ce qui souligne l’échelle exceptionnelle du programme de déploiement requis sur les quatre prochaines années.
Le National Renewable Energy Program (NREP) gère le pipeline d’achats au moyen d’enchères inversées compétitives qui ont produit certains des tarifs solaires les plus bas au monde, jusqu’à 0,0104 USD par kWh, soit 1,04 centime américain, pour certains projets. ACWA Power, développeur saoudien de services publics adossé au PIF, est l’acteur domestique dominant et l’un des plus grands développeurs mondiaux d’énergies renouvelables.
L’ambition dans l’hydrogène vert ajoute une dimension transformationnelle. NEOM Green Hydrogen Company, coentreprise entre NEOM, ACWA Power et Air Products, développe une installation de 8,4 milliards USD visant une production de 600 tonnes par jour d’hydrogène vert, alimentée par 4 GW de capacités solaires et éoliennes dédiées. Ce projet positionne l’Arabie saoudite comme pionnière de la production d’hydrogène vert à grande échelle.
La Saudi Green Initiative, annoncée en 2021, engage le pays vers un objectif national de neutralité carbone en 2060, la plantation de 10 milliards d’arbres, l’établissement d’aires protégées couvrant 30 % du territoire du Royaume et un cadre complet d’économie circulaire du carbone.
Thèse d’investissement
La thèse d’investissement dans les renouvelables saoudiennes combine l’une des meilleures ressources solaires au monde, des achats soutenus par l’État, des conditions de financement compétitives et un engagement stratégique national en faveur du leadership dans la transition énergétique.
La ressource solaire est exceptionnelle. L’Arabie saoudite reçoit en moyenne 2 200 à 2 400 kWh par mètre carré d’irradiation solaire annuelle, parmi les niveaux les plus élevés au monde. Associée à de vastes disponibilités foncières et à une couverture nuageuse limitée, cette base de ressources soutient l’une des productions solaires les moins coûteuses au monde. La logique économique est forte : chaque mégawatt renouvelable substitue du pétrole brut ou du gaz dans la production électrique domestique, libérant des hydrocarbures pour l’exportation à plus forte valeur ou pour un usage pétrochimique. Le paradoxe de la dépendance pétrolière analyse en détail ce calcul stratégique.
Le pipeline d’achats est massif et visible. L’objectif de 130 GW implique environ 120 GW ou plus de nouvelle capacité à acheter, financer, construire et raccorder d’ici 2030. Même si le calendrier s’étend, comme beaucoup d’analystes l’anticipent, le programme de déploiement représente l’un des plus grands buildouts renouvelables au monde, quel que soit l’horizon retenu.
L’opportunité hydrogène vert bénéficie d’une échelle de pionnier. La combinaison saoudienne de ressources renouvelables, de foncier disponible, d’accès côtier pour l’export d’hydrogène ou d’ammoniac, et de capital souverain crée les conditions d’une production d’hydrogène vert compétitive au niveau mondial. Le projet NEOM Green Hydrogen sert de preuve de concept pour une industrie exportatrice d’hydrogène qui pourrait se décliner en plusieurs installations.
Principales opportunités
| Opportunité | Taille/Valeur | Horizon | Niveau de risque |
|---|---|---|---|
| Développement solaire PV utility-scale | Pipeline de déploiement de 50-80 Mds USD | 2025-2035 | Moyen |
| Développement de parcs éoliens | 15-25 Mds USD | 2025-2035 | Moyen |
| Production d’hydrogène vert | 15-25 Mds USD | 2025-2035 | Moyen-élevé |
| Stockage d’énergie (batteries, thermique, pompage) | 5-10 Mds USD | 2026-2032 | Moyen-élevé |
| Fabrication locale de panneaux solaires | 3-5 Mds USD | 2025-2030 | Moyen |
| Infrastructure de réseau et transport électrique | 10-15 Mds USD | 2025-2032 | Moyen |
| Captage, utilisation et stockage du carbone (CCUS) | 10-15 Mds USD | 2025-2035 | Moyen |
| Solaire distribué et efficacité énergétique | 3-5 Mds USD | 2025-2030 | Moyen |
Cadre réglementaire
Le Ministry of Energy supervise la politique renouvelable et la fixation des objectifs. Le Renewable Energy Project Development Office (REPDO, désormais intégré au ministère) gère le programme d’achats compétitifs pour les projets utility-scale. Saudi Power Procurement Company (SPPC) agit comme offtaker pour les power purchase agreements (PPA), généralement structurés en contrats de 25 ans avec soutien de crédit public.
Electricity and Cogeneration Regulatory Authority (ECRA) régule les activités du secteur électrique, y compris les licences de production, le raccordement au réseau et la régulation tarifaire. Une licence d’independent power producer (IPP) via l’ECRA est requise pour les projets utility-scale.
La structure PPA apporte une visibilité sur les revenus : les projets sont attribués par enchères inversées compétitives, le soumissionnaire gagnant concluant avec SPPC un PPA de long terme take-or-pay au prix offert. Le rehaussement de crédit public, via le cadre de garantie du Ministry of Finance, facilite le financement de projet à des conditions compétitives.
Des exigences de contenu local s’appliquent aux projets d’énergies renouvelables, avec des objectifs progressifs pour l’approvisionnement en équipements, l’assemblage et la fabrication dans le Royaume. Le cadre de contenu local du NREP précise les pourcentages minimaux pour différents composants de projet.
Pour l’hydrogène vert, le cadre réglementaire reste en développement, avec des licences spécifiques aux projets via le Ministry of Energy et des approbations environnementales via le NCEC.
Stratégies d’entrée
Développement IPP : les développeurs internationaux d’énergies renouvelables peuvent participer aux cycles d’achat du NREP seuls ou en consortium avec des partenaires locaux. Des structures de financement de projet avec 70 à 80 % de dette sont disponibles, et les obligations vertes offrent des voies de financement additionnelles. La préqualification, la capacité technique et la solidité financière sont des critères d’évaluation clés. Les structures de financement de projet avec 70 à 80 % de levier sont typiques.
Fourniture d’équipements et EPC : les fabricants de panneaux solaires, fournisseurs d’éoliennes, fabricants d’onduleurs et contractants EPC accèdent au marché via les achats des développeurs de projets. Les installations locales de fabrication ou d’assemblage améliorent la compétitivité compte tenu des exigences de contenu local.
Coentreprises dans l’hydrogène vert : l’opportunité hydrogène vert est accessible via des partenariats avec ACWA Power, NEOM ou d’autres entités saoudiennes développant des installations de production. Les fournisseurs de technologie, électrolyseurs, balance of plant et synthèse d’ammoniac, sont activement recherchés.
Stockage d’énergie : les développeurs de batteries, les fournisseurs de stockage thermique et les sociétés de systèmes de gestion énergétique peuvent participer à mesure que le défi d’intégration réseau s’accroît avec la pénétration renouvelable.
Partenariat avec ACWA Power : ACWA Power, en tant que développeur renouvelable saoudien dominant, constitue un partenaire naturel pour les entreprises internationales apportant une capacité technologique, d’ingénierie ou de financement spécifique.
Exposition de portefeuille via Tadawul : la cotation d’ACWA Power sur le Saudi Exchange offre une exposition directe en actions au déploiement renouvelable du Royaume. Le portefeuille international de l’entreprise ajoute une diversification géographique.
Acteurs et partenaires clés
Ministry of Energy - Autorité de politique publique, objectifs renouvelables et gestion du programme d’achats via REPDO.
ACWA Power - Développeur et opérateur adossé au PIF, coté sur Tadawul, avec un portefeuille couvrant solaire, éolien, dessalement et hydrogène vert dans 13 pays.
Saudi Power Procurement Company (SPPC) - Offtaker public des contrats IPP d’achat d’électricité.
Saudi Electricity Company (SEC) - Service public national gérant l’infrastructure de transport et de distribution.
NEOM Green Hydrogen Company - Coentreprise entre NEOM, ACWA Power et Air Products développant la plus grande installation mondiale d’hydrogène vert.
Public Investment Fund (PIF) - Investisseur stratégique dans ACWA Power et investisseur direct dans les initiatives d’énergies renouvelables et d’économie verte.
King Abdullah City for Atomic and Renewable Energy (KACARE) - Organisme de recherche et de conseil en politique publique pour la diversification énergétique.
Principaux acteurs internationaux - Air Products (hydrogène vert), Masdar (société d’énergies renouvelables d’Abu Dhabi, concurrente sur les projets saoudiens), EDF Renewables, Jinko Solar, LONGi, Vestas, Siemens Gamesa pour la fourniture d’équipements.
Facteurs de risque
- Rythme du programme d’achats - l’écart entre l’objectif de 130 GW et la capacité installée suggère une possible extension du calendrier, affectant les volumes de déploiement à court terme
- Contraintes d’infrastructure réseau - le réseau de transport doit être fortement étendu pour absorber la capacité renouvelable prévue
- Coûts de conformité au contenu local - les exigences croissantes de contenu local augmentent les coûts de projet et peuvent réduire les rendements
- Risque technologique - la production d’hydrogène vert à l’échelle prévue n’est pas encore commercialement démontrée et comporte des risques de maturation technologique
- Crédit de l’offtaker - bien qu’adossée à l’État, la viabilité de long terme de la structure PPA dépend de SPPC et de la santé financière plus large du secteur électrique
- Poussière et dégradation environnementale - la performance des panneaux solaires en environnement désertique nécessite des régimes robustes de nettoyage et maintenance
- Besoins en eau - le nettoyage des panneaux et la production d’hydrogène vert par électrolyse exigent de l’eau dans un environnement rare en eau
- Concurrence des prix des matières premières - des prix très bas du pétrole et du gaz pourraient réduire l’urgence économique du déploiement renouvelable
Perspectives
Les énergies renouvelables saoudiennes entrent en 2026-2028 dans un point d’inflexion. L’écart entre objectifs et déploiement signifie que les trois à quatre prochaines années devront connaître une accélération sans précédent des achats, de la construction et des raccordements au réseau. Cette accélération crée une vague massive de demande pour les développeurs, contractants EPC et fournisseurs d’équipements.
La trajectoire pratique devrait passer par des cycles d’achat de 10 à 20 GW par an, avec de grands parcs solaires dans les régions centrales et nord-ouest et des parcs éoliens le long de la côte de la mer Rouge et sur les reliefs élevés. L’investissement dans l’infrastructure réseau progressera en parallèle du déploiement de production.
L’hydrogène vert représente l’opportunité la plus stratégique du secteur. L’avancement du projet NEOM Green Hydrogen servira de référence aux installations suivantes. Si l’économie du projet se révèle viable à grande échelle, l’Arabie saoudite pourrait devenir l’un des plus grands exportateurs mondiaux d’hydrogène vert dans les années 2030.
Les investisseurs disposant de capacités dans le développement solaire utility-scale, l’éolien, les technologies d’hydrogène vert ou les solutions de stockage d’énergie sont positionnés pour un cycle de déploiement pluriannuel. La croissance du secteur est ancrée dans l’engagement souverain et dans la logique économique convaincante consistant à libérer les hydrocarbures de la production électrique domestique.