Les crédits carbone et les marchés environnementaux en Arabie saoudite émergent autour de la Saudi Green Initiative, de l’économie circulaire du carbone et d’une infrastructure de trading volontaire. Pour les investisseurs, l’opportunité couvre le CCUS, les crédits d’hydrogène vert, la séquestration fondée sur la nature, les services MRV et la demande corporate de compensation.
Vue d’ensemble du marché
L’Arabie saoudite développe l’un des cadres de marchés environnementaux les plus ambitieux du Moyen-Orient, porté par l’engagement de la Saudi Green Initiative à atteindre la neutralité carbone en 2060, par le cadre d’économie circulaire du carbone et par le positionnement stratégique du Royaume comme fournisseur de solutions de gestion du carbone dans la transition énergétique mondiale. Encore au début de son développement institutionnel, le marché saoudien du carbone et de l’environnement constitue une catégorie d’investissement émergente à fort potentiel sur plusieurs décennies.
Le profil d’émissions du Royaume, environ 600 à 700 millions de tonnes d’équivalent CO2 par an, reflète un système énergétique fondé sur les hydrocarbures, une base industrielle intensive en énergie et les exigences thermiques du dessalement et du refroidissement dans un climat extrême. La Saudi Green Initiative, annoncée en 2021 puis progressivement opérationnalisée, vise à réduire les émissions carbone de 278 millions de tonnes par an d’ici 2030 par les énergies renouvelables, l’efficacité énergétique, le captage et stockage du carbone, et des solutions fondées sur la nature, dont la plantation de dix milliards d’arbres.
Le Regional Voluntary Carbon Market (RVCM), lancé à la COP27 comme initiative menée par l’Arabie saoudite, a établi la première plateforme d’échange de crédits carbone pour la région Moyen-Orient et Afrique du Nord. Il facilite le trading de crédits vérifiés issus de projets régionaux de compensation, fournissant un mécanisme de marché aux entreprises et gouvernements qui souhaitent tenir des engagements volontaires de réduction d’émissions.
Saudi Aramco, compagnie pétrolière nationale du Royaume, s’est positionnée comme acteur de premier plan dans le captage, l’utilisation et le stockage du carbone (CCUS), exploitant à Uthmaniyah l’une des plus grandes installations CCUS au monde, d’une capacité de 800 000 tonnes de CO2 par an. Les ambitions plus larges d’Aramco visent 11 millions de tonnes de capacité de capture de CO2 d’ici 2035, créant à la fois des opportunités d’investissement de projet et de génération de crédits carbone.
Thèse d’investissement
La thèse d’investissement dans les marchés carbone et environnementaux saoudiens est portée par la convergence entre engagements climatiques publics, exigences de décarbonation industrielle, mécanismes émergents de tarification du carbone et positionnement singulier du Royaume comme fournisseur de technologies de gestion du carbone et développeur de solutions fondées sur la nature.
L’opportunité du marché volontaire du carbone est ancrée dans la demande des entreprises saoudiennes pour des compensations destinées à respecter leurs engagements de durabilité et leurs obligations de reporting. Saudi Aramco, SABIC, Ma’aden et d’autres grands industriels saoudiens ont fixé des objectifs de réduction d’émissions qui généreront une demande de crédits carbone pour couvrir les émissions résiduelles. Le RVCM fournit l’infrastructure de trading, tandis que le développement de projets crée l’offre de crédits.
Le captage et stockage du carbone est la catégorie d’investissement la plus capitalistique mais aussi celle au potentiel le plus élevé. Les formations géologiques du Royaume, notamment les réservoirs pétroliers et gaziers déplétés et les aquifères salins, offrent une capacité de stockage de CO2 exceptionnelle, estimée en dizaines de milliards de tonnes. Le modèle économique du CCUS s’améliore à mesure que la valeur des crédits carbone augmente et que la politique publique met en place des mécanismes de tarification qui créent des incitations commerciales pour la capture et le stockage.
La production d’hydrogène vert, fondée sur les ressources solaires et éoliennes exceptionnelles de l’Arabie saoudite et sur l’électrolyse, peut remplacer l’hydrogène produit à partir de combustibles fossiles dans les procédés industriels. Les crédits carbone générés par cette substitution constituent un flux de revenus complémentaire pour les projets d’hydrogène vert, améliorant leur économie.
Les solutions carbone fondées sur la nature, restauration des mangroves le long de la mer Rouge et du Golfe Arabique, programmes de boisement et restauration des pâturages dans les régions du nord, génèrent des crédits par séquestration vérifiée tout en produisant des co-bénéfices pour la biodiversité et les services écosystémiques.
Principales opportunités
| Opportunité | Taille/Valeur | Horizon | Niveau de risque |
|---|---|---|---|
| Projets de captage et stockage du carbone | 30 à 50 milliards de SAR | 2025-2040 | Élevé |
| Trading volontaire de crédits carbone | Marché de 3 à 5 milliards de SAR d’ici 2030 | 2025-2030 | Moyen à élevé |
| Crédits carbone liés à l’hydrogène vert | 5 à 10 milliards de SAR | 2025-2035 | Élevé |
| Solutions fondées sur la nature (mangroves, boisement) | 2 à 5 milliards de SAR | 2025-2035 | Moyen |
| Crédits d’efficacité énergétique | 1 à 3 milliards de SAR | 2025-2030 | Moyen |
| Infrastructure de marché carbone (MRV, vérification) | 1 à 2 milliards de SAR | 2025-2030 | Moyen |
| Conseil environnemental et advisory | 500 millions à 1 milliard de SAR | 2025-2030 | Faible à moyen |
| Captage et valorisation du méthane | 2 à 4 milliards de SAR | 2025-2035 | Moyen à élevé |
Cadre réglementaire et de marché
Le cadre réglementaire saoudien des marchés carbone évolue rapidement. Les développements institutionnels clés incluent la création du RVCM comme plateforme régionale de trading carbone, l’élaboration de standards nationaux de crédits carbone et de protocoles de vérification, ainsi que l’intégration progressive des considérations carbone dans les réglementations industrielles et environnementales.
Le ministère de l’Énergie conduit la politique d’économie du carbone, notamment le cadre d’économie circulaire du carbone qui positionne le carbone comme une ressource gérable plutôt que comme une émission à éliminer uniquement. Ce cadre couvre quatre voies, réduire, réutiliser, recycler et retirer, offrant une approche complète de la gestion carbone.
Les standards de crédits carbone sur le marché saoudien se réfèrent aujourd’hui aux normes internationales de vérification, telles que Verra VCS et Gold Standard, tandis que des standards et méthodologies propres au Royaume sont en développement. La standardisation des protocoles de mesure, reporting et vérification (MRV) est essentielle à la crédibilité du marché et à la négociabilité des crédits.
Les moteurs réglementaires environnementaux incluent les exigences émergentes de reporting des émissions industrielles, les mandats d’efficacité énergétique et la possible introduction de mécanismes sectoriels de tarification du carbone. Même si aucune taxe carbone complète ni aucun système d’échange d’émissions n’a été annoncé, le durcissement progressif des standards d’émissions crée des coûts carbone implicites qui alimentent la demande de crédits de compensation.
Stratégies d’entrée
Développement de projets carbone : développer des projets générateurs de crédits carbone, notamment installations renouvelables, améliorations d’efficacité énergétique, solutions fondées sur la nature et captage du méthane. Le développement exige un enregistrement sous des standards de vérification reconnus et des systèmes MRV robustes.
Trading et intermédiation carbone : établir des opérations de trading sur le RVCM et les marchés internationaux du carbone, en fournissant courtage, gestion de portefeuille et conseil aux acheteurs corporate saoudiens et aux générateurs de crédits.
Investissement dans les projets CCUS : participer au développement de projets de captage et stockage du carbone comme investisseur en capital, fournisseur technologique ou contractant EPC. Les projets CCUS exigent des investissements importants et un engagement de long terme.
Services MRV et vérification : fournir des services de mesure, reporting et vérification pour les projets de crédits carbone et la comptabilité des émissions corporate.
Acteurs et partenaires clés
Ministère de l’Énergie — Conduit la politique d’économie carbone, notamment le cadre d’économie circulaire du carbone et la stratégie CCUS.
Saudi Aramco — Premier émetteur industriel du Royaume et principal développeur CCUS, avec les infrastructures de gestion carbone les plus avancées.
SABIC — Grand groupe pétrochimique avec projets de captage carbone et engagements de durabilité alimentant la demande de crédits.
Regional Voluntary Carbon Market (RVCM) — Plateforme de trading de crédits carbone menée par l’Arabie saoudite pour la région MENA.
Public Investment Fund (PIF) — Investisseur dans les projets d’énergie verte et de durabilité via ses sociétés de portefeuille.
King Abdullah Petroleum Studies and Research Center (KAPSARC) — Institution de recherche fournissant des analyses de politique publique sur l’énergie et l’économie carbone.
Facteurs de risque
- Incertitude des prix carbone — les prix des crédits volontaires sont volatils et peuvent rester insuffisants pour soutenir des investissements CCUS capitalistiques
- Rythme du développement réglementaire — le cadre des marchés carbone est encore en maturation, créant une incertitude sur les futures exigences de conformité et règles de marché
- Vérification et crédibilité — les préoccupations mondiales sur l’intégrité des crédits carbone affectent la confiance et les prix
- Risque technologique — le CCUS et l’hydrogène vert comportent des risques de montée en échelle et de performance
- Évolution des politiques — les changements de politique climatique internationale peuvent affecter la valeur et la reconnaissance des crédits générés en Arabie saoudite
- Liquidité de marché — le RVCM et les marchés carbone saoudiens peuvent manquer de liquidité aux premiers stades
- Défis d’additionnalité — démontrer que les crédits représentent des réductions d’émissions réellement additionnelles exige des méthodologies rigoureuses
Perspectives
Les marchés carbone et environnementaux saoudiens se situent au début d’une trajectoire de développement de plusieurs décennies. Les engagements climatiques publics, les exigences de décarbonation industrielle et les avantages spécifiques du Royaume dans les technologies de gestion du carbone et les solutions fondées sur la nature créent une catégorie d’investissement long terme crédible.
L’opportunité de court terme se concentre sur le trading volontaire de crédits carbone et les projets fondés sur la nature, où les besoins en capital plus faibles et les méthodologies de vérification établies permettent une entrée plus rapide. L’opportunité de moyen terme se déplace vers les projets CCUS et les crédits carbone liés à l’hydrogène vert à mesure que la technologie mûrit, que les prix du carbone se renforcent et que le cadre réglementaire fournit davantage de certitude commerciale.
Les investisseurs doivent aborder les marchés environnementaux saoudiens avec une perspective de long terme, en reconnaissant que les infrastructures de marché et les cadres réglementaires restent en développement, mais que le positionnement précoce dans un marché au potentiel d’échelle exceptionnel offre un avantage stratégique significatif.