Arabie saoudite vs Bahreïn est une étude de contraste au sein du CCG : d’un côté, une économie hydrocarbures de plus d’un trillion de dollars ; de l’autre, un hub compact de services financiers. Les deux pays sont physiquement reliés par le pont du roi Fahd et politiquement alignés, mais ils présentent des profils très différents pour les investisseurs, les décideurs publics et les observateurs de Vision 2030.
PIB et échelle économique
Le PIB nominal de l’Arabie saoudite, d’environ 1,1 trillion de dollars, est près de vingt-sept fois supérieur à l’économie bahreïnie de 42 milliards de dollars. Le PIB par habitant raconte une autre histoire : Bahreïn affiche environ 27 000 dollars, peu en dessous des 32 000 dollars de l’Arabie saoudite, reflet de sa population relativement réduite et d’une accumulation historique de richesse. La position budgétaire de Bahreïn est toutefois plus contrainte, avec une dette publique supérieure à 100 % du PIB et un recours récurrent aux programmes de soutien du CCG.
L’économie de Bahreïn est plus diversifiée en pourcentage que celle de l’Arabie saoudite, les secteurs non pétroliers contribuant à environ 82 % du PIB. Les services financiers représentent à eux seuls près de 17 %, héritage du positionnement précoce de Bahreïn comme hub bancaire du Golfe.
Population et démographie
La population saoudienne de 33 millions d’habitants dépasse largement les 1,5 million de Bahreïn. La part expatriée de Bahreïn atteint environ 52 %, moins que dans les Émirats arabes unis ou au Qatar mais un niveau significatif pour un pays dont la population citoyenne avoisine 720 000 personnes. Sa petite population limite le marché domestique de consommation, mais réduit aussi le défi d’emploi auquel font face les grands pays du CCG.
Les deux pays ont des populations jeunes importantes. Les programmes de bahranisation visent à augmenter l’emploi national dans le secteur privé, en parallèle des quotas de saoudisation en Arabie saoudite. Le fonds Tamkeen de Bahreïn soutient le développement de la main-d’œuvre par la formation, les subventions salariales et l’appui aux entreprises.
Production pétrolière et énergie
La capacité de production pétrolière saoudienne, supérieure à 12 millions de barils par jour, et ses réserves de 267 milliards de barils placent le Royaume dans une catégorie à part. La production pétrolière de Bahreïn est modeste, autour de 190 000 barils par jour, provenant principalement du champ offshore Abu Saafa, partagé avec l’Arabie saoudite mais dont les revenus sont entièrement alloués à Bahreïn, et du champ terrestre mature Bahrain Field.
La découverte en 2018 du champ offshore profond Khaleej Al Bahrain, qui pourrait contenir 80 milliards de barils de pétrole de réservoir compact, pourrait transformer les perspectives énergétiques de Bahreïn, même si l’extraction exigera des investissements significatifs et des techniques avancées de récupération. Les deux pays investissent dans les énergies renouvelables et l’efficacité énergétique, mais à des échelles très différentes.
Diversification économique
Bahreïn a été le premier État du Golfe à se diversifier au-delà du pétrole, s’établissant comme centre de services financiers dès les années 1970. Aujourd’hui, Bahrain Financial Harbour et Bahrain FinTech Bay ancrent un secteur accueillant plus de 400 institutions financières. La Central Bank of Bahrain a été pionnière régionale de la régulation fintech, en lançant le premier bac à sable réglementaire complet du CCG.
La diversification saoudienne sous Vision 2030 est plus large et plus capitalistique. Le Royaume construit des secteurs entièrement nouveaux dans le tourisme, le divertissement, la fabrication avancée et la défense. Les ambitions fintech de l’Arabie saoudite progressent rapidement, Riyad se positionnant comme centre financier concurrent, même si Bahreïn conserve des avantages en maturité réglementaire et en réseaux bancaires internationaux établis.
Richesse souveraine
Le Public Investment Fund saoudien, avec plus de 930 milliards de dollars d’actifs, est l’un des plus grands fonds souverains du monde. Mumtalakat Holding Company, à Bahreïn, gère un portefeuille plus modeste d’environ 18 milliards de dollars, centré principalement sur des actifs économiques domestiques comme Alba, l’une des plus grandes fonderies d’aluminium au monde, Gulf Air et Bahrain Telecommunications Company.
L’écart de richesse souveraine reflète à la fois les dotations en ressources et l’échelle économique. Mumtalakat fonctionne surtout comme holding d’actifs nationaux stratégiques plutôt que comme véhicule d’investissement mondial sur le modèle du PIF.
Stratégies nationales de Vision
L’Economic Vision 2030 de Bahreïn, lancée en 2008, figurait parmi les premiers plans de réforme du Golfe. Elle met l’accent sur la soutenabilité, la compétitivité et l’équité, avec une priorité donnée à la croissance tirée par le secteur privé, à la réforme réglementaire et au développement du capital humain. La stratégie a produit des résultats significatifs dans le secteur financier et les classements de l’environnement des affaires.
La Vision 2030 saoudienne, lancée en 2016, est beaucoup plus vaste. Le programme du Royaume couvre la réforme sociale, le développement urbain, la modernisation des infrastructures et la politique industrielle en plus de la diversification économique. La capacité d’exécution saoudienne, soutenue par le capital du PIF et l’autorité de l’État, permet une mise en œuvre à une vitesse et une échelle que l’appareil public plus réduit de Bahreïn ne peut égaler.
Relations bilatérales
Les relations saoudo-bahreïnies sont les plus étroites du CCG. L’Arabie saoudite a fourni à Bahreïn un soutien financier lors des périodes de stress budgétaire et une assistance sécuritaire lors des troubles de 2011. Le pont du roi Fahd, emprunté par plus de 60 000 véhicules par jour lors des périodes de pointe, relie physiquement les deux économies. Une liaison ferroviaire et une extension du pont renforceraient encore l’intégration.
Implications d’investissement
L’attrait de Bahreïn repose sur son environnement réglementaire, la profondeur de son secteur financier et son efficacité de coûts par rapport aux grands marchés du CCG. Le pays se classe régulièrement haut dans les indicateurs de facilité de faire des affaires de la Banque mondiale et offre une propriété étrangère à 100 % dans la plupart des secteurs. L’Arabie saoudite offre l’échelle, l’élan de croissance et l’opportunité transformationnelle. De nombreux investisseurs traitent les deux marchés comme un couple, utilisant Bahreïn comme base régionale d’opérations tout en ciblant le marché consommateur et les projets de plus grande taille en Arabie saoudite. Cette complémentarité devrait se renforcer avec l’intégration du CCG.