Dans la première semaine de mars 2026, trois déclarations de contractants se sont enchaînées. Chacune utilisait le langage prudent, juridiquement calibré, d’entreprises cotées décrivant des événements qui, en termes plus simples, signifiaient qu’elles avaient été congédiées. Webuild, le plus grand groupe italien d’ingénierie, a annoncé que NEOM avait résilié son contrat de 4,7 milliards de dollars portant sur trois barrages et un lac d’eau douce de 2,8 kilomètres à Trojena. Le projet avait atteint 30 % d’avancement. Hyundai Engineering and Construction a confirmé que NEOM avait résilié son lot de construction de tunnels, attribué initialement en juin 2022 pour une section de 12,5 kilomètres à 1 milliard de dollars. Eversendai Corporation, en Malaisie, a signalé l’annulation de ses travaux d’acier structurel et de protection incendie pour le resort Ski Village de Trojena.
Ensemble, les trois résiliations ont retiré environ 6,85 milliards de dollars de construction active en un seul mois. Dans un autre contexte, un autre pays, un autre projet, chacune de ces annulations aurait été un événement majeur pour l’industrie. Ensemble, elles ont constitué la destruction la plus concentrée de valeur contractuelle dans l’histoire d’un programme de construction unique.
Chaque contractant a indiqué que les résiliations avaient été exercées par NEOM dans le cadre de droits contractuels et ne provoqueraient pas de pertes financières après règlement des travaux achevés. Le langage diplomatique a rempli sa fonction. Il a masqué le fait que près de 7 milliards de dollars de construction avaient été arrêtés non parce qu’ils étaient défectueux ou en retard, mais parce que le client avait décidé que le projet ne devait plus exister.
Le projet
Trojena avait été conçu comme une destination touristique de montagne de 1 400 kilomètres carrés au sein de NEOM, située dans les montagnes de Sarawat, dans la province de Tabuk, à une altitude d’environ 1 500 à 2 600 mètres. Le concept combinait des éléments jamais assemblés dans un seul projet en environnement désertique : une station de ski produisant de la neige artificielle toute l’année, un lac d’eau douce de 2,8 kilomètres créé par barrage d’un système de wadi désertique, des hôtels de luxe, des équipements de bien-être et des infrastructures de loisirs en plein air, dont randonnée, VTT et escalade.
L’altitude fournissait la justification. Les montagnes de Sarawat connaissent des températures plus fraîches que les plaines côtières ; les nuits d’hiver peuvent approcher le gel. Les promoteurs saoudiens soutenaient que l’altitude rendait les sports d’hiver viables grâce à la neige artificielle. L’argument avait une base physique : les montagnes sont plus fraîches. Il n’avait pas de base économique : le coût de production et de maintien de neige artificielle à des altitudes où les températures diurnes estivales dépassent régulièrement 30 degrés Celsius, avec des ressources en eau dans un pays classé en « stress hydrique extrême » par le World Resources Institute, n’a jamais été réconcilié avec un modèle de revenus dépendant de volumes touristiques suffisants pour justifier l’investissement.
Le lac d’eau douce était l’élément le plus contesté sur le plan environnemental. Créer un lac de 2,8 kilomètres dans un wadi désertique exigeait de construire trois barrages pour capter et retenir l’eau dans un système qui, depuis des millénaires, a évolué pour drainer les précipitations, non pour les conserver. La fonction naturelle du wadi, canaliser les crues soudaines à travers les montagnes vers la côte, aurait été définitivement perturbée. L’approvisionnement du lac aurait exigé soit du dessalement, énergivore, soit une extraction d’eaux souterraines, destructrice d’aquifères, soit une captation des pluies, non fiable. L’étude environnementale du lac n’a pas été publiée. La critique environnementale est devenue académique lorsque le projet a été annulé.
Les Jeux d’hiver
Le 4 octobre 2022, le Conseil olympique d’Asie a attribué les Jeux asiatiques d’hiver 2029 à Trojena. La décision représentait l’investissement sportif le plus agressif du portefeuille NEOM : l’engagement d’accueillir une compétition hivernale multisports sur un site qui ne possédait encore aucune infrastructure de sports d’hiver, dans un climat incompatible avec les sports d’hiver, selon un calendrier exigeant la construction la plus rapide d’installations de ski de niveau compétition dans l’histoire des Jeux d’hiver.
Les observateurs du secteur estimaient que Trojena aurait besoin de 3 à 4 milliards de dollars de nouvelles attributions de construction dans les six mois pour avoir une chance réaliste d’accueillir l’événement à temps. Au lieu d’attributions, le projet a reçu des annulations.
Le 24 janvier 2026, le Conseil olympique d’Asie et le Comité olympique saoudien ont annoncé conjointement un « report », formulation diplomatique pour abandon. La déclaration saoudienne a présenté le retrait comme stratégique : « Nous avons pris la décision difficile de nous retirer comme hôtes des Jeux asiatiques d’hiver 2029 afin de garantir que nous puissions livrer la destination transformationnelle que Trojena est censée devenir. » Le communiqué décrivait l’abandon d’un engagement sportif comme preuve de l’engagement envers une vision plus large : une manœuvre rhétorique transformant l’échec en stratégie.
Le 5 février 2026, Almaty, au Kazakhstan, a été désignée comme hôte de remplacement. Almaty a été choisie pour une qualité qui manquait par définition à Trojena et que le projet ne pouvait pas fabriquer : des sites de sports d’hiver existants. La ville avait été deux fois candidate aux Jeux olympiques d’hiver. Ses sites étaient construits. Sa neige était réelle. Ses montagnes étaient assez froides pour skier sans réfrigération industrielle.
La réponse du gouvernement saoudien au retrait des Jeux d’hiver a été remarquable par l’absence de protestation. Le Royaume n’a pas contesté le remplacement. Il n’a pas contesté le calendrier. Il a accepté le transfert avec ce que les analystes du secteur ont interprété comme du soulagement : le retrait d’une échéance impossible d’un projet déjà reconnu, en interne sinon publiquement, comme non livrable.
Contrat par contrat
Webuild — 4,7 milliards de dollars
Le contrat de Webuild était le plus grand lot de construction unique à Trojena et l’un des plus grands contrats individuels de l’histoire de NEOM. Attribué en janvier 2024, il couvrait la construction de trois barrages destinés à alimenter un lac d’eau douce de 2,8 kilomètres, ainsi qu’une structure architecturale courbe appelée « The Bow », qui devait servir de pièce visuelle centrale au resort.
Le contrat a été résilié avec effet au 29 mars 2026, alors que Trojena avait atteint environ 30 % d’avancement. Le carnet restant de Webuild sur ce contrat représentait environ 2,8 milliards d’euros, soit près de 3,2 milliards de dollars de travaux non réalisés.
Webuild a déclaré dans ses dépôts qu’il ne serait pas « lésé » par la résiliation, NEOM remboursant tous les coûts engagés, y compris mobilisation, travaux achevés et démobilisation. Le langage indiquait une résiliation pour convenance plutôt qu’une résiliation pour faute : NEOM exerçait son droit contractuel de mettre fin à l’engagement sans alléguer de performance défectueuse. Webuild faisait exactement ce qu’on lui avait demandé de faire. NEOM a décidé qu’il devait s’arrêter.
Le chiffre de 30 % d’avancement est le plus révélateur de l’histoire de Trojena. À 4,7 milliards de dollars au total et 30 % réalisés, environ 1,4 milliard de dollars avaient été dépensés sur des barrages qui ne serviront désormais à rien. Les barrages sont partiellement construits. Ils ne retiennent pas d’eau. Ils ne servent aucun lac. Ils ne soutiennent aucun resort. Ils existent comme les baignoires vides les plus coûteuses de l’histoire humaine : des structures de béton dans un wadi désertique, construites pour créer un lac annulé avant que le lac puisse se former.
Hyundai Engineering and Construction — environ 500 millions de dollars
Hyundai E&C détenait sa part d’un lot de tunnels de 1 milliard de dollars dans un consortium avec Samsung C&T et Archirodon. Le contrat, attribué en juin 2022, couvrait un tunnel souterrain de 12,5 kilomètres pour routes, métro et fret ferroviaire sous The Line. Bien que classé comme contrat de The Line plutôt que de Trojena, sa résiliation le 12 mars 2026 faisait partie de la même cascade d’annulations qui a transformé NEOM en cimetière de contractants.
La part de Hyundai était d’environ 723,1 milliards de wons, soit près de 500 millions de dollars. Le consortium a finalisé les règlements pour les travaux achevés et n’a rapporté aucune perte financière. Comme Webuild, Hyundai a été payé pour le travail effectué et libéré de l’obligation d’exécuter des travaux supplémentaires que le client ne voulait plus.
Eversendai Corporation — valeur non publiée
Eversendai, spécialiste malaisien de la construction métallique, détenait un contrat pour les travaux d’acier structurel et de protection incendie du resort Ski Village de Trojena. Le contrat avait été attribué en mars 2024, à peine un an avant la résiliation. Eversendai travaillait en collaboration avec Al Bawani Company, entreprise saoudienne de construction.
La résiliation a pris effet le 26 mars 2026. Le dépôt d’Eversendai invoquait « l’escalade du conflit au Moyen-Orient / de la situation géopolitique » comme motif déclaré de l’annulation, cadrage attribuant la décision à l’instabilité régionale plutôt qu’au tri budgétaire de NEOM. La société préparait des demandes d’indemnisation, incluant les coûts de démobilisation.
Ce cadrage géopolitique mérite attention, car il était propre au dépôt d’Eversendai. Les dépôts de Webuild et de Hyundai décrivaient des résiliations en vertu de clauses contractuelles sans les attribuer à des événements externes. Cette différence peut refléter des clauses contractuelles différentes, des conseils juridiques différents ou des évaluations différentes du récit le plus favorable à la demande d’indemnisation de chaque société.
Le verdict environnemental
L’annulation de Trojena a tranché par décision budgétaire un débat environnemental qu’aucune étude environnementale n’avait réglé.
Le lac d’eau douce exigeait un approvisionnement continu dans un pays où l’eau est une ressource stratégique. L’Arabie saoudite dessale plus d’eau de mer que tout autre pays, environ 7,9 millions de mètres cubes par jour, mais le coût énergétique du dessalement est considérable, et le transport de l’eau dessalée depuis la côte de la mer Rouge jusqu’au site de Trojena, à 2 000 mètres d’altitude, aurait ajouté des coûts énergétiques et d’infrastructure significatifs.
La station de ski exigeait une production continue de neige artificielle à des températures incompatibles avec la formation naturelle de neige. La neige artificielle utilise des canons qui compriment eau et air pour produire des cristaux de glace. La consommation d’énergie augmente avec la température ambiante : plus l’air est chaud, plus l’énergie requise est élevée. Aux températures estivales de Trojena, le coût énergétique du maintien d’un manteau neigeux skiable aurait été d’un ordre de grandeur supérieur à celui des stations alpines où les températures ambiantes soutiennent le processus.
Le système de barrages aurait modifié de façon permanente l’hydrologie d’un wadi de montagne, l’une des rares formes d’eau de surface dans un environnement hyperaride. Les wadis désertiques ont une importance écologique précisément parce qu’ils canalisent les rares pluies de la région vers des écosystèmes dépendant des crues épisodiques. Barrer un wadi pour créer un lac récréatif remplace une fonction écologique par un équipement d’agrément : un arbitrage que les processus d’évaluation environnementale sont censés examiner et qui, dans ce cas, ne l’a jamais été publiquement.
Savoir si le dossier environnemental contre Trojena a été décisif est impossible, car le projet n’a pas été annulé pour des raisons environnementales. Il l’a été pour des raisons budgétaires. Le désert a gagné non parce que quelqu’un a prouvé qu’une station de ski en montagne était écologiquement destructrice, mais parce que personne ne pouvait démontrer qu’elle était financièrement rationnelle. L’économie a battu Trojena. L’environnement n’a pas eu besoin d’essayer.
Le schéma
L’annulation de Trojena s’inscrit dans le schéma observé dans le portefeuille de NEOM et répertorié dans la liste complète des projets annulés et suspendus : chaque composante dépendant de la thèse de la mégaville intégrée a échoué ; chaque composante ayant une utilité économique autonome a survécu.
La station de ski avait besoin de touristes. Les touristes avaient besoin d’hébergement. L’hébergement avait besoin de transport. Le transport avait besoin de l’aéroport. L’aéroport existe. Le transport n’existe pas. L’hébergement a été suspendu. Les touristes ne viendront pas. La station de ski a été annulée parce que la chaîne de dépendances s’est rompue au maillon où la mégaville devait connecter le resort de montagne aux personnes censées l’utiliser.
L’usine d’hydrogène vert, à l’inverse, produit une matière première, l’ammoniac vert, que des navires peuvent charger au port de la mer Rouge sans aucun rapport avec le ski, la baignade ou la vie urbaine. Elle a survécu parce qu’elle n’a pas besoin que NEOM soit une ville. Elle a besoin que NEOM soit un port avec un réseau électrique. C’est ce qu’est NEOM.
Trojena avait besoin que NEOM soit une destination : un lieu où des touristes fortunés voyageraient pour skier dans un désert, se baigner dans un lac artificiel et vivre une station de montagne conçue contre toutes les conditions naturelles du site. Cette thèse de destination exige des clients choisissant Trojena plutôt que Chamonix, Whistler ou Niseko, stations dotées de neige naturelle, d’infrastructures établies et de siècles de culture alpine. La thèse n’a jamais été testée par le marché parce que le marché n’a jamais reçu de produit. Le produit a été annulé à 30 % d’avancement, après 1,4 milliard de dollars investis dans un système de barrages et après des Jeux d’hiver abandonnés dans un programme sportif qui n’a démontré qu’une chose : la capacité de construction de l’Arabie saoudite ne pouvait pas suivre le calendrier de sa communication.
Les barrages restent dans les montagnes. Ils ne retiennent pas d’eau. Ils ne servent aucun lac. Ils ne soutiennent aucun resort. Ce sont les monuments les plus coûteux à la sobriété budgétaire dans l’histoire moderne du Royaume : le point où le Public Investment Fund a regardé les chiffres, regardé l’environnement, et décidé que certains futurs ne valent pas d’être construits, même si les rendus étaient beaux.
Cette analyse s’appuie sur les dépôts de contractants de Webuild, Hyundai Engineering and Construction et Eversendai Corporation ; l’annonce du Conseil olympique d’Asie sur le retrait des Jeux asiatiques d’hiver en janvier 2026 et la désignation d’Almaty en février 2026 ; les spécifications de Trojena publiées par NEOM ; les reportages d’AGBI, Bloomberg, MEP Middle East, ArchDaily, Dezeen, Construction Week Online et Oil & Gas Middle East ; les évaluations environnementales des ressources hydriques saoudiennes ; et les classifications de stress hydrique du World Resources Institute. Vision2030.AI est éditorialement indépendant et n’est affilié ni à NEOM, ni au PIF, ni à aucune entité officielle de la Vision 2030.