Les banques saoudiennes ont franchi le seuil des 3 000 milliards de SAR de dépôts en février 2026, faisant du secteur l’un des succès les moins commentés de Vision 2030. Alors que les titres suivaient les annulations autour de NEOM, les reports de LEAP et les missiles iraniens, le système bancaire saoudien atteignait un niveau qui a reçu une fraction de l’attention qu’il méritait : les dépôts totaux ont dépassé 3 000 milliards de SAR, soit environ 800 milliards de dollars, avec l’inéluctabilité de la croissance composée plutôt qu’avec le spectacle d’une annonce de mégaprojet.
La vitesse d’accumulation raconte mieux l’histoire que le chiffre absolu. Les dépôts bancaires saoudiens ont atteint le premier billion de SAR en 2011, après 19 ans de croissance depuis la mise en place du système bancaire moderne. Le deuxième billion est arrivé en 2021, dix ans plus tard. Le troisième est arrivé en février 2026, seulement cinq ans après le deuxième. L’accélération — 19 ans, puis 10, puis 5 — suit l’expansion de l’économie saoudienne sous Vision 2030, la croissance des dépôts publics avec la hausse des dépenses souveraines, et l’approfondissement de l’activité financière du secteur privé que le programme était censé créer.
Le secteur bancaire est le succès le moins raconté de Vision 2030. Non parce que les chiffres seraient cachés — ils sont publiés chaque mois par la Banque centrale saoudienne, SAMA — mais parce que la banque n’a pas le drame visuel des rendus de NEOM, des montagnes russes de Qiddiya ou des comptes de GPU de HUMAIN. Un bilan bancaire ne fait pas une couverture de magazine. Mais il finance tout ce qui y apparaît.
Anatomie des dépôts
Le franchissement des 3 000 milliards de SAR a été porté par une croissance simultanée des dépôts publics et des dépôts du secteur privé, chacun répondant à des dynamiques différentes.
Les dépôts publics ont augmenté de 127,6 milliards de SAR, soit 14,8 % sur un an, sous l’effet des dépenses publiques élevées de Vision 2030, des opérations budgétaires liées au conflit et du passage des dividendes d’Aramco par le système bancaire. Les dépôts publics représentent désormais 32,5 % du total.
Les dépôts du secteur privé ont augmenté de 114,3 milliards de SAR, soit 6,1 %, portés par la croissance des revenus des entreprises, les dépôts liés au crédit immobilier et l’élargissement de l’activité économique privée. Le secteur privé conserve une part de 65,6 % des dépôts totaux.
La composition a changé structurellement. Les dépôts à terme et d’épargne représentent désormais 39,4 % du total, contre environ 23 % avant 2022 — une évolution tirée par des taux d’intérêt plus élevés qui ont rendu les dépôts à échéance fixe plus attractifs que les dépôts à vue non rémunérés. Les dépôts à vue ont néanmoins progressé de 9,3 % sur trois ans, signe que l’activité bancaire transactionnelle se développe même lorsque la structure des dépôts bascule vers les instruments d’épargne.
Les actifs bancaires saoudiens totaux ont atteint un record de 4,94 billions de SAR. Les crédits bancaires au secteur privé ont atteint 3,43 billions de SAR. Le système est liquide, capitalisé et en croissance.
Al Rajhi : la plus grande banque islamique du monde
Les résultats 2025 d’Al Rajhi Bank sont le chiffre phare des banques saoudiennes — et ils méritent cette place.
Bénéfice net annuel 2025 : 24,8 milliards de SAR, soit environ 6,6 milliards de dollars, en hausse de 26 % sur un an. Produit opérationnel : 39 milliards de SAR, soit 10,4 milliards de dollars, en hausse de 22 %. Rentabilité des fonds propres : 23,4 % sur l’année. Rentabilité des actifs : environ 2,4 %. Coefficient d’exploitation : 23,3 %, contre 24,9 % en 2024 — un niveau que les banques mondiales considéreraient comme exceptionnel. Les actifs totaux ont dépassé 1 billion de SAR, soit 273 milliards de dollars, faisant d’Al Rajhi l’une des moins de 100 banques au monde dont les actifs dépassent 250 milliards de dollars.
La trajectoire trimestrielle a été continûment ascendante : bénéfice de 5,906 milliards de SAR au premier trimestre ; bond de 31 % au deuxième trimestre à 6,15 milliards de SAR ; bénéfice sur neuf mois de 18,417 milliards de SAR, en hausse de 30 %. Marge nette d’intérêt : 3,16 %, en hausse de 3 points de base — une expansion modeste, mais dans la bonne direction.
Al Rajhi est décrite comme la plus grande banque islamique du monde par le capital. La distinction compte : la finance islamique interdit l’intérêt, ou riba, ce qui oblige les banques à structurer le crédit sous forme de transactions adossées à des actifs, de partage des profits ou de location. Les exigences de conformité ajoutent une complexité opérationnelle — et un coût — que les banques conventionnelles évitent. Qu’Al Rajhi atteigne un coefficient d’exploitation de 23,3 % sous ces contraintes constitue une véritable performance d’efficacité bancaire.
Adéquation du capital
Al Rajhi a clôturé l’exercice 2025 avec un ratio Common Equity Tier 1 de 16,6 %, un ratio Tier 1 de 20,5 % et un ratio total d’adéquation du capital de 21,9 % — très au-dessus des minimums réglementaires de SAMA : 7 % de CET1, 8,5 % de Tier 1 et 10,5 % au total. Le ratio total de Saudi National Bank a atteint 20,8 % fin 2025, avec une allocation stratégique du capital visant une fourchette Tier 1 de 19 à 20 %. Le coussin de capital est la caractéristique structurelle qui distingue les banques saoudiennes de leurs pairs émergents : il offre la capacité d’absorption nécessaire pour prêter pendant les ralentissements, porter l’expansion des prêts immobiliers et des obligations du Trésor de Vision 2030 sans tendre la solvabilité, et absorber les chocs de crédit que les conflits régionaux peuvent périodiquement produire.
La philosophie réglementaire de SAMA a systématiquement privilégié la stabilité au rendement. Cette posture n’a produit aucune faillite bancaire saoudienne majeure pendant la crise financière mondiale de 2008. Elle est de nouveau testée dans l’environnement 2026 et, jusqu’ici, le système tient.
Saudi National Bank : la machine à dividendes
Saudi National Bank — issue de la fusion en 2021 de National Commercial Bank et Samba Financial Group — a déclaré un bénéfice net 2025 de 25,01 milliards de SAR, en hausse de 18,02 % sur un an par rapport aux 21,19 milliards de SAR de 2024. Le rythme trimestriel a reflété celui d’Al Rajhi : le bénéfice net du premier trimestre a progressé de 19 % à 6,02 milliards de SAR ; le bénéfice du premier semestre a atteint 12,2 milliards de SAR, en hausse de 18 % ; le bénéfice sur neuf mois a atteint 18,63 milliards de SAR, en hausse de 19,1 %.
Les moteurs de croissance ont inclus une hausse de 3 % du revenu de commission spéciale, équivalent en finance islamique du revenu net d’intérêt, une progression de 13 % des portefeuilles d’investissement, une réduction de 13 % des dépenses opérationnelles et une chute de 90 % des provisions pour pertes de crédit — ce dernier chiffre reflétant à la fois l’amélioration de la qualité des actifs et la reprise des provisions de précaution de l’ère COVID.
Ensemble, Al Rajhi et SNB ont généré 49,8 milliards de SAR, soit 13,3 milliards de dollars, de bénéfice net cumulé en 2025 — un montant supérieur au PIB annuel de 50 pays et qui démontre la puissance bénéficiaire d’un duopole bancaire au service d’une économie engagée dans le programme de transformation le plus intensif en capital de l’histoire moderne.
Les autres grandes banques
Les titres consacrés au duopole masquent la profondeur du système bancaire saoudien sous le premier rang. Riyad Bank a déclaré un bénéfice net 2025 de 10,41 milliards de SAR, en hausse de 12 % sur un an. Alinma Bank — banque islamique pure créée en 2006 — a déclaré 6,40 milliards de SAR, en hausse de 10 %. Saudi Awwal Bank, SAB, anciennement SABB, avec HSBC comme actionnaire stratégique, a déclaré 6,4 milliards de SAR sur les neuf premiers mois de 2025, en hausse de 8 %. Arab National Bank a déclaré un bénéfice net 2025 de 5,11 milliards de SAR, en hausse de 3 %. Banque Saudi Fransi, avec Crédit Agricole comme actionnaire stratégique, a déclaré 4,09 milliards de SAR sur les neuf premiers mois de 2025, en hausse de 19,5 %. Bank AlJazira a déclaré 1,5 milliard de SAR en 2025 ; son taux de croissance de 22,3 % sur un an était le plus rapide du groupe des grandes banques.
Le pool de bénéfices cumulé place le système saoudien parmi les écosystèmes bancaires nationaux les plus rentables au monde en valeur absolue. Les avantages structurels de marge sont réels — marges nettes d’intérêt élevées, faibles coûts d’exploitation, faibles ratios de prêts non performants — mais le fait le plus révélateur est qu’aucune de ces banques n’avait besoin de Vision 2030 pour être rentable. Elles l’étaient déjà. Vision 2030 a ajouté de l’échelle à une base de profit qui existait avant elle.
Saoudisation dans la banque
Al Rajhi a déclaré un taux de saoudisation de 98 % parmi 23 406 employés en 2024 — une composition de main-d’œuvre qu’aucun secteur saoudien hors service public n’a égalée. Les services financiers représentent environ 8 % de la main-d’œuvre saoudienne, mais leur part de l’emploi qualifié et bien rémunéré est disproportionnellement plus importante. La banque est le secteur professionnel le plus nationalisé du Royaume, et le modèle de main-d’œuvre qu’elle a produit — des citoyens saoudiens occupant la majorité des rôles opérationnels, techniques et managériaux dans une industrie qualifiée — est celui que Vision 2030 tente d’étendre à d’autres secteurs avec moins de succès.
La réussite de la saoudisation bancaire compte pour les cibles plus larges de participation au marché du travail de Vision 2030. Le programme visait à réduire le chômage à 7 % et à porter la participation féminine à la population active à 30 %. La participation féminine a atteint 36,2 % en 2025, dépassant la cible Vision 2030 cinq ans avant l’échéance, et la banque a été l’un des secteurs moteurs de cette évolution. SAMA et le ministère des Ressources humaines ont soutenu des initiatives de formation et de travail flexible visant précisément à accroître la représentation des femmes dans la banque, tandis que Grant Thornton a documenté l’accès de Saoudiennes à des salaires d’entrée compétitifs dans le secteur. La question reste de savoir si le modèle peut être étendu à la construction, à l’hôtellerie et au commerce de détail — secteurs à salaires structurellement plus faibles et à dépendance expatriée plus forte.
La révolution du crédit immobilier
La cible logement de Vision 2030 — porter le taux de propriété résidentielle de 47 % en 2016 à 70 % en 2030 — a entraîné l’une des plus fortes expansions de marché hypothécaire de l’histoire des marchés émergents. Le taux de propriété a atteint 65,4 % à la fin de 2024, dépassant la cible intermédiaire 2025 de 65 %. Les prêts immobiliers ont atteint un record de 922 milliards de SAR, soit environ 246 milliards de dollars, au premier trimestre 2025.
Le boom hypothécaire a été rendu possible par les développements communautaires de ROSHN, le financement subventionné du Housing Program via le Real Estate Development Fund et un cadre réglementaire qui a créé un marché immobilier moderne là où il n’en existait pas auparavant. Avant Vision 2030, le financement résidentiel en Arabie saoudite était dominé par les prêts familiaux informels et le logement fourni par l’employeur. La création d’un marché hypothécaire régulé — avec contrats standardisés, systèmes d’enregistrement foncier et marché secondaire pour les instruments adossés à des créances immobilières — constitue un approfondissement structurel du système financier qui survivra à tout projet Vision 2030 pris isolément.
Les banques en sont les principales bénéficiaires. Le crédit immobilier génère des revenus de longue durée, adossés à des actifs, avec de faibles taux de défaut ; les retards de paiement hypothécaires saoudiens figurent parmi les plus bas au monde, reflet à la fois de normes de souscription conservatrices et de la prime culturelle accordée à la propriété. Pour Al Rajhi et SNB, le portefeuille immobilier est une base de revenus stable qui lisse la volatilité du crédit aux entreprises et de la banque d’investissement.
La machine des obligations du Trésor
Les investissements des banques saoudiennes en obligations du Trésor public ont atteint 658,2 milliards de SAR en février 2026 — une hausse de 5,2 milliards de SAR, environ 10 % sur un an, par rapport à février 2025. Les obligations du Trésor représentent plus de 72 % des créances bancaires totales sur les secteurs public et quasi public. Les créances bancaires totales sur le secteur public ont atteint 910 milliards de SAR, en hausse de 89 milliards de SAR, soit 10,8 %, par rapport à l’année précédente.
Le secteur bancaire est devenu le principal acheteur domestique de dette publique saoudienne — une relation qui crée une dépendance symbiotique. Le gouvernement a besoin des banques pour absorber son besoin annuel d’emprunt de 57,8 milliards de dollars. Les banques ont besoin des obligations publiques pour placer une croissance des dépôts supérieure à la demande de crédit privé. La dépendance est stable tant que les deux parties peuvent honorer leurs obligations. Si le déficit budgétaire dépasse la capacité d’absorption du système bancaire — ou si un événement de crédit détériore les bilans bancaires — la symbiose devient fragilité.
La frontière fintech
Le sandbox réglementaire de SAMA a admis 50 fintechs au total depuis son lancement en 2018, dont 25 étaient encore dans la cohorte active en septembre 2025. Le 26 mars 2026, SAMA a commencé à délivrer les premières licences à deux fintechs pour des services d’open banking, marquant le passage du sandbox à un régime pleinement licencié.
Le 26 mars 2026, Lean Technologies est devenue la première entreprise à obtenir de SAMA une licence d’open banking — licence de Major Payment Institution — après avoir connecté plus de 1 million de comptes bancaires et analysé plus de 1 milliard de transactions avant l’octroi. Son modèle, qui agrège les données bancaires avec le consentement du client pour permettre des applications tierces, budget, crédit ou assurance, reprend les cadres d’open banking déployés au Royaume-Uni, dans l’Union européenne et en Australie. L’Arabie saoudite est le premier pays du CCG à délivrer une licence complète d’open banking.
Les entrants récents du sandbox incluent Manafa, financement participatif par dette, et Tawrid for Financial Solutions, finance de chaîne d’approvisionnement — des modèles fintech spécialisés qui comblent des lacunes dans la couverture de services du système bancaire traditionnel. Le débit de 50 sociétés en huit ans est modeste selon les standards mondiaux ; le sandbox britannique de la FCA a admis plus de 600 sociétés. Mais il reflète une approche délibérée et conservatrice, qui privilégie la stabilité à la vitesse dans un système bancaire dont la stabilité est un actif de sécurité nationale.
Domination de la finance islamique
L’Arabie saoudite détient 53 % du marché mondial de la finance islamique et 49 % du marché de la finance islamique au Moyen-Orient. Le Royaume affiche la plus forte pénétration bancaire islamique au monde, avec environ 245 milliards de dollars d’actifs bancaires islamiques. La finance islamique mondiale devrait passer de 3,7 billions de dollars en 2025 à 7,4 billions de dollars en 2033, soit un taux de croissance annuel composé de 9,15 %, le Moyen-Orient et l’Afrique conservant une part de 61,94 %.
La domination saoudienne dans la finance islamique est à la fois un avantage compétitif et une caractéristique structurelle. Elle attire dépôts, investissements et partenariats depuis une population musulmane mondiale de 1,8 milliard de personnes — une démographie que les systèmes bancaires conventionnels des centres financiers occidentaux ne peuvent pas servir avec la même crédibilité. L’avantage est particulièrement marqué dans l’émission de sukuk, obligations islamiques, où l’Arabie saoudite et la Malaisie dominent les marchés mondiaux, et où les 600 milliards de dollars de dette saoudienne projetée en circulation à la fin de 2026 sont de plus en plus structurés en sukuk plutôt qu’en obligations conventionnelles.
L’écart de financement et les flux étrangers
La croissance des dépôts qui a franchi 3 000 milliards de SAR fait le titre. L’écart de financement derrière ce chiffre est l’histoire structurelle. Le ratio prêts/dépôts des banques saoudiennes s’est situé autour de 106 % : le système prête davantage qu’il ne collecte en dépôts domestiques. En 2024, 371,8 milliards de SAR de nouveaux prêts ont dépassé de loin les 218,9 milliards de SAR de croissance des dépôts, laissant un écart de financement de 152,9 milliards de SAR refinancé par des flux étrangers. La Banque des règlements internationaux a documenté une expansion de 10 milliards de dollars du crédit bancaire transfrontalier vers l’Arabie saoudite au seul deuxième trimestre 2025, parmi les plus fortes expansions nationales au Moyen-Orient et en Afrique. S&P Global Ratings a indiqué que la position extérieure nette des banques saoudiennes était passée d’une position nette d’actifs extérieurs à une dette extérieure nette de 34 milliards de SAR fin 2024, les passifs étrangers devant presque doubler sur les trois années suivantes.
L’implication est que le seuil des 3 000 milliards de SAR de dépôts, aussi impressionnant soit-il, ne finance pas entièrement la croissance du crédit exigée par Vision 2030. Le système dépend de plus en plus du financement international de gros pour combler l’écart — un changement structurel qui crée à la fois une opportunité, avec l’arrivée de banques étrangères en Arabie saoudite comme l’a décrit AGBI en novembre 2025, et une vulnérabilité, car le financement transfrontalier peut se retirer plus vite que les dépôts lors d’un stress.
Cybersécurité dans un environnement de guerre
La stabilité du système bancaire saoudien dépend non seulement du capital et de la liquidité, mais aussi de la continuité opérationnelle dans un environnement où les cybermenaces se sont intensifiées pendant le conflit avec l’Iran. Les opérations cyber liées à l’État iranien ont historiquement ciblé les infrastructures financières saoudiennes — les attaques Shamoon contre Aramco en 2012 et 2016 étant le précédent le plus visible — et l’environnement de guerre actuel a produit un profil de menace élevé contre les banques, processeurs de paiement et plateformes d’échange saoudiens.
Le cadre de cybersécurité de SAMA, publié en version 1.0 en mai 2017, organise 29 objectifs de contrôle et 114 sous-contrôles autour de quatre domaines : gouvernance de la cybersécurité, gestion des risques, opérations de cybersécurité et cybersécurité des tiers. Le cadre est obligatoire pour chaque banque, compagnie d’assurance, société de financement, bureau de crédit et entité d’infrastructure de marché financier saoudienne. Il exige que chaque institution maintienne une fonction cybersécurité dédiée, indépendante de l’IT, dirigée par un RSSI saoudien. Le non-respect peut entraîner des audits réglementaires, des amendes financières et, dans les cas sévères, le retrait de licence. SAMA prépare de nouvelles mises à jour pour traiter les risques spécifiques au cloud et à l’IA. Le fait qu’aucune grande banque saoudienne n’ait subi de panne systémique publiquement déclarée pendant les six semaines de conflit est la preuve disponible la plus forte que le cadre fonctionne comme prévu.
La résilience en temps de guerre
La performance du secteur bancaire pendant le conflit avec l’Iran démontre une résilience que le tourisme, les conférences et la construction n’ont pas pu égaler. Les dépôts ont franchi 3 000 milliards de SAR pendant le conflit, non avant. Le crédit bancaire a continué. La production de prêts immobiliers a continué. L’absorption d’obligations du Trésor a continué. Les fonctions centrales du système bancaire — collecte de dépôts, crédit, traitement des paiements — sont des opérations domestiques qui ne dépendent pas d’un espace aérien ouvert, de ports fonctionnels ou de voyages internationaux.
Cette résilience fait du secteur bancaire le moteur le plus fiable de la transformation économique de Vision 2030 — plus fiable que le tourisme, vulnérable aux conflits ; plus fiable que la construction, vulnérable aux coupes budgétaires du PIF ; plus fiable que les conférences, vulnérables aux annulations. Les banques prêtent aux entreprises qui construisent les infrastructures d’Expo 2030. Elles détiennent les obligations du Trésor qui financent le déficit public. Elles émettent les prêts immobiliers qui atteignent la cible logement. Elles traitent les paiements que les innovations fintech améliorent. Chaque élément de la production économique de Vision 2030 passe à un moment de son cycle de vie par le système bancaire.
Le seuil des 3 000 milliards de SAR n’est pas spectaculaire. Il n’est pas photogénique. Il ne produit ni rendus architecturaux ni cérémonies d’annonce à plusieurs milliards de dollars. Il génère 13,3 milliards de dollars de bénéfice annuel pour deux banques seulement, finance 246 milliards de dollars de prêts immobiliers, détient 175 milliards de dollars d’obligations publiques et traite les transactions de 36 millions d’habitants et de 13,4 millions d’expatriés dans une économie engagée dans la transformation nationale la plus coûteuse de l’histoire.
Le secteur bancaire n’a pas besoin d’une Année de l’IA ni d’une conférence LEAP pour fonctionner. Il lui faut des dépôts, des prêts et un cadre réglementaire — et il dispose des trois, à des niveaux records, pendant une guerre.
La leçon structurelle — pour la planification des risques de Vision 2030 et pour les architectes de la stratégie PIF 2026-2030 — est que le système bancaire est la colonne vertébrale de l’économie. Les mégaprojets dépendent du crédit bancaire. Le marché immobilier dépend de l’origination bancaire. Le déficit budgétaire dépend de l’absorption bancaire des obligations du Trésor. Le secteur fintech dépend de l’accès aux API bancaires. Chaque résultat de Vision 2030 que le Royaume revendique comme succès est, quelque part dans son cycle de vie, intermédié par le système bancaire désormais ancré par le seuil de 3 000 milliards de SAR de dépôts.
Les gros titres appartiennent à NEOM, HUMAIN et au LEAP qui n’a pas eu lieu. Le Royaume appartient, de plus en plus, à Al Rajhi, SNB et à l’infrastructure régulée par SAMA qui détient les dépôts, traite les paiements et souscrit l’avenir que les mégaprojets ne peuvent que rendre en image.
Cette analyse s’appuie sur les données bancaires mensuelles de SAMA et le cadre de cybersécurité version 1.0 de mai 2017 ; les informations 2025 d’Al Rajhi Bank via Asian Banker et les documents investisseurs d’Al Rajhi ; le rapport annuel 2025 de SNB ; les données de bénéfice net 2025 pour Riyad Bank, Argaam, Saudi Awwal Bank, Saudi Gazette, Banque Saudi Fransi, Saudi Standard, Arab National Bank, Mubasher, Bank AlJazira, bne IntelliNews, et Alinma Bank, communiqué de la société ; les guides salariaux KSA 2025 et 2026 de Cooper Fitch ; l’enquête salariale Saudi Arabia 2026 de Robert Walters ; le guide salarial GCC 2025 de Hays ; les données GASTAT sur la participation féminine au marché du travail ; l’analyse d’Ozone sur les cadres d’open banking ; les informations de SPA sur le sandbox fintech de SAMA ; les articles de Fintech Times et Zawya sur la licence Major Payment Institution de Lean Technologies ; l’analyse de Clyde & Co sur le cadre de licence open banking de SAMA ; Arab News sur le franchissement des 3 000 milliards de SAR de dépôts ; le ministère des Municipalités et du Logement sur la propriété résidentielle ; le rapport annuel 2024 du Housing Program ; Saudi Times citant SAMA sur les avoirs en obligations du Trésor ; la publication statistique T3 2025 de la BRI sur le crédit bancaire transfrontalier ; S&P Global Ratings sur la dette extérieure nette des banques saoudiennes ; AGBI sur l’entrée des banques étrangères en Arabie saoudite ; et Alvarez & Marsal KSA Banking Pulse T3 2025. Vision2030.AI est éditorialement indépendant et n’est affilié ni à SAMA, ni à Al Rajhi Bank, ni à SNB, ni à une entité officielle de Vision 2030.