El Programa de Desarrollo del Sector Financiero (FSDP) saudí es uno de los Programas de Realización de la Visión más estratégicos dentro de la arquitectura de la Visión 2030. Un sector financiero operativo, profundo e innovador no es solo un objetivo en sí mismo: es un habilitador de prácticamente todos los demás objetivos de la Visión 2030. La diversificación industrial requiere financiación de proyectos. El acceso a la vivienda en propiedad requiere mercados hipotecarios. El crecimiento de las pymes requiere acceso al crédito. El programa de inversión Shareek requiere mercados de capitales líquidos. El mandato del FSDP es garantizar que el sistema financiero pueda dar soporte a todo el alcance de la transformación de Arabia Saudí.
Alcance y objetivos del programa
Lanzado como VRP formal, el FSDP se coordina bajo la supervisión del Banco Central Saudí (SAMA), la Autoridad del Mercado de Capitales (CMA) y el Ministerio de Finanzas. El programa persigue seis ejes estratégicos: desarrollar un mercado de capitales avanzado; promover y facilitar la planificación financiera y diversificar los productos de ahorro e inversión; impulsar la financiación del sector privado, incluidas las pymes; promover y facilitar los servicios financieros digitales; garantizar la formación de un sector asegurador avanzado; y capacitar a las entidades financieras para apoyar el crecimiento del sector privado.
Desarrollo del mercado de capitales
Tadawul e infraestructura de mercado
La Bolsa Saudí (Tadawul) es el mayor mercado de valores de Oriente Medio por capitalización bursátil, y el FSDP ha impulsado una modernización integral de la infraestructura de mercado. Entre los avances clave figura la introducción de nuevas plataformas de cotización, como Nomu —el mercado paralelo para empresas en crecimiento—, que ha ampliado el acceso a los mercados de capitales públicos para las firmas de tamaño medio. La inclusión del Reino en los principales índices de referencia mundiales —MSCI Emerging Markets, FTSE Russell y S&P Dow Jones— ha atraído un capital institucional extranjero significativo. La modernización de la infraestructura de poscontratación ha mejorado la eficiencia de la liquidación y la gestión del riesgo. La introducción del préstamo de valores, las ventas en corto y los productos derivados ha profundizado la funcionalidad del mercado, mientras que las reformas regulatorias han mejorado el gobierno corporativo, los estándares de transparencia y la protección del inversor.
Gestión de activos
El crecimiento del sector de la gestión de activos es una prioridad clave del FSDP. El número de gestores de activos autorizados en el Reino ha crecido de forma notable, hasta alcanzar los 36 gestores con licencia, lo que refleja tanto la entrada de firmas internacionales como el desarrollo de capacidades nacionales. El FSDP apoya el crecimiento de los fondos de inversión públicos y privados, el desarrollo de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) —un ámbito en el que Arabia Saudí se ha convertido en líder regional—, los fondos cotizados (ETF) y los productos indexados, los vehículos de inversión alternativos, incluidos el capital privado (private equity) y el capital riesgo (venture capital), y los productos de inversión conformes con la sharía en todas las clases de activos.
El patrimonio gestionado en el Reino ha crecido de forma sustancial, si bien la ambición del FSDP pasa por una expansión continuada a medida que el ahorro nacional se canaliza hacia productos de inversión diversificados en lugar de concentrarse en depósitos bancarios e inmuebles.
Mercados de deuda
El desarrollo de los mercados de deuda de Arabia Saudí ha sido un logro destacado del FSDP. Las emisiones soberanas de sukuk y bonos del Reino han establecido curvas de rendimiento de referencia, mientras que el mercado de deuda corporativa se ha ampliado para ofrecer un canal de financiación alternativo a las grandes corporaciones saudíes y a los vehículos de financiación de proyectos. La Oficina de Gestión de la Deuda de Arabia Saudí ha desempeñado un papel central en el desarrollo del mercado de deuda pública, mientras que las reformas regulatorias han facilitado la emisión del sector privado.
Fintech y finanzas digitales
El FSDP concede una gran importancia a la fintech, tanto como sector económico como mecanismo para mejorar la inclusión y la eficiencia financieras. El ecosistema fintech de Arabia Saudí ha crecido con rapidez al amparo del programa.
Entorno de pruebas regulatorio
Tanto SAMA como la CMA operan entornos de pruebas regulatorios (regulatory sandbox) que permiten a las startups fintech probar productos y servicios innovadores en un entorno controlado. Estos entornos han respaldado la experimentación en pagos digitales, préstamos entre particulares (P2P), servicios de asesoramiento automatizado (robo-advisory), insurtech, servicios financieros basados en blockchain y plataformas de banca abierta.
Pagos digitales
La expansión de los pagos digitales ha sido uno de los resultados más visibles del FSDP. El peso de las transacciones electrónicas ha crecido con fuerza, impulsado por la red de pagos mada, la llegada de Apple Pay y otras soluciones de pago móvil, la ampliación de la infraestructura de terminales punto de venta y el monedero móvil stc pay (hoy stc bank). El giro hacia los pagos digitales se ha acelerado por la pandemia de COVID-19 y por decisiones deliberadas de política para promover las transacciones sin efectivo.
Banca abierta
Arabia Saudí ha sido pionera regional en la regulación de la banca abierta (open banking). El Marco de Banca Abierta de SAMA establece las reglas para el intercambio de datos entre las entidades financieras y los proveedores externos autorizados, lo que habilita nuevos servicios como la agregación de cuentas, la planificación financiera automatizada y los procesos de préstamo simplificados.
Inclusión financiera
El FSDP busca ampliar el acceso a los servicios financieros para los segmentos de población desatendidos, incluidas las mujeres, la juventud, las pymes y las comunidades rurales. Entre las iniciativas clave figuran la ampliación del crédito a las pymes a través de los marcos de Monsha’at (Autoridad de las Pymes) y Kafalah (programa de garantías), el desarrollo de productos de microfinanciación y nanopréstamos, los programas de educación financiera dirigidos a la juventud y a los inversores primerizos, y la eliminación de las barreras a la participación financiera de las mujeres, incluida la supresión de la exigencia de aprobación de un tutor masculino para las operaciones financieras.
Sector asegurador
El sector asegurador de Arabia Saudí ha estado históricamente poco desarrollado en relación con el tamaño de su economía. El FSDP apoya el crecimiento del sector mediante la modernización regulatoria, que incluye estándares actualizados de solvencia y gobernanza, la ampliación de la cobertura del seguro de salud —impulsada en parte por el sistema obligatorio de seguro de salud cooperativo—, la innovación de productos, como el ciberseguro, el seguro paramétrico y el seguro integrado (embedded), y la adopción de soluciones insurtech para mejorar la suscripción, la tramitación de siniestros y la experiencia del cliente.
La actividad de fusiones y consolidación en el sector asegurador refleja tanto la maduración del mercado como el objetivo del FSDP de construir un número menor de aseguradoras más grandes, mejor capitalizadas y más competitivas.
Métricas y avances
El FSDP realiza un seguimiento de un amplio conjunto de indicadores clave (KPI). Según el último periodo de referencia, el programa ha obtenido resultados notables, entre ellos el crecimiento de la capitalización bursátil y de los volúmenes diarios de negociación, un aumento sustancial del peso de las transacciones sin efectivo, la ampliación del crédito a las pymes como porcentaje del crédito bancario total, el crecimiento del número de firmas fintech que operan en el Reino, una mayor participación de los inversores extranjeros en los mercados de capitales saudíes y la expansión de la financiación de la vivienda a través del mercado hipotecario.
Retos
La agenda del FSDP afronta varios retos. Profundizar los mercados de capitales requiere una base más amplia de inversores institucionales —fondos de pensiones, aseguradoras y gestoras de activos— que desplieguen capital en instrumentos diversos. La participación del inversor minorista, aunque en aumento, sigue concentrada en la renta variable, con una penetración limitada en la renta fija, los fondos y los activos alternativos. El sector fintech requiere una evolución regulatoria continua que equilibre la innovación con la protección del consumidor y la estabilidad financiera. Los niveles de educación financiera, aunque en mejora, siguen limitando la adopción de productos financieros más sofisticados. Desarrollar un mercado secundario profundo y líquido para la deuda corporativa y los sukuk exige un esfuerzo sostenido en creación de mercado y formación del inversor.
Perspectivas
La agenda futura del FSDP gira en torno a varios ejes: seguir profundizando y diversificando los mercados de capitales, también a través de nuevas categorías de productos y plataformas de cotización; escalar el ecosistema fintech desde la experimentación hasta la adopción generalizada; ampliar las finanzas sostenibles, incluidos los sukuk verdes y los productos vinculados a criterios ESG; desarrollar Arabia Saudí como centro financiero regional que complemente el desarrollo del distrito financiero de Riad; y reforzar el sector asegurador para proporcionar una cobertura de riesgos más amplia a la economía.
El desarrollo del sector financiero es a la vez un fin y un medio. Un sistema financiero sofisticado, profundo e inclusivo respalda la asignación del capital a usos productivos, permite a los hogares y a las empresas gestionar el riesgo y aporta la infraestructura para la creación de riqueza que es central en la promesa de la Visión 2030.