KPI de crecimiento del sector privado: el imperativo económico central de la Visión 2030
El KPI de crecimiento del sector privado no es una prioridad más entre muchas dentro del Pilar 2 de la Visión 2030, «Una economía próspera»: es el requisito estructural del que depende toda la tesis de la diversificación económica. El objetivo del Reino es inequívoco: elevar la contribución del sector privado al PIB desde una base de aproximadamente el 40 % hasta el 65 %. El avance actual sitúa la cifra en torno al 48 %, lo que representa un progreso notable, pero también pone de relieve la considerable distancia que resta hasta el objetivo declarado.
Este indicador encapsula la transformación de fondo que persigue Arabia Saudí. Una economía en la que el sector privado genera casi dos tercios del PIB es categóricamente distinta de una en la que el gasto público, alimentado por los ingresos de los hidrocarburos, impulsa la mayor parte de la actividad económica. Alcanzar el objetivo del 65 % no requiere un ajuste incremental, sino una reestructuración integral de la arquitectura económica del Reino: su entorno regulatorio, sus mercados de capitales, su base de capital humano, su dinámica competitiva y su cultura institucional.
El punto de partida estructural
La economía de Arabia Saudí en el momento del lanzamiento de la Visión 2030 se caracterizaba por un pronunciado predominio del Estado. El gasto público, directamente y a través de las empresas públicas, constituía el motor principal de la actividad económica. El sector privado, aunque sustancial en términos absolutos, operaba en gran medida en sectores dependientes de los contratos públicos, los insumos subvencionados o la protección regulatoria. La empresa privada genuinamente impulsada por el mercado existía, pero se concentraba en sectores concretos —comercio minorista, inmobiliario y ciertos servicios— más que a lo largo de toda la amplitud de la economía.
El desplome del precio del petróleo de 2014-2016 dejó al descubierto la fragilidad de este modelo con crudeza. Los ingresos públicos cayeron con fuerza y forzaron recortes del gasto que se propagaron al sector privado a través de la reducción de las adjudicaciones de contratos y los retrasos en los pagos. La experiencia subrayó que un sector privado dependiente del gasto público no es genuinamente independiente: se limita a intermediar el gasto del Estado.
La agenda de crecimiento del sector privado de la Visión 2030 apunta, por tanto, no solo a una expansión cuantitativa, sino a una transformación cualitativa: el desarrollo de empresas privadas que generen ingresos de la demanda del mercado y no de la contratación pública, que compitan internacionalmente en lugar de operar en mercados domésticos protegidos y que creen empleo para los ciudadanos saudíes en condiciones comercialmente sostenibles.
El programa Shareek: un compromiso de 5 billones de riyales
El programa Shareek («Socio»), anunciado en marzo de 2021, representa el compromiso estructurado de inversión del sector privado más importante de la historia del Reino. En su marco, las grandes corporaciones saudíes se han comprometido de forma colectiva a invertir 5 billones de riyales saudíes (aproximadamente 1,33 billones de dólares) en el mercado nacional hasta 2030 y más allá, con compromisos articulados en torno a planes de inversión sectoriales, objetivos de creación de empleo y metas de localización.
El diseño del programa refleja un enfoque singular de la coordinación entre el Estado y el sector privado. En lugar de depender únicamente de los incentivos de mercado o de los mandatos regulatorios, Shareek establece un marco de compromisos negociados en el que las principales corporaciones saudíes —entre ellas Saudi Aramco, SABIC, Saudi Telecom Company (stc) y grandes conglomerados familiares— acuerdan trayectorias de inversión concretas a cambio de estabilidad política, claridad regulatoria y facilitación gubernamental de sus necesidades de inversión.
La cifra de 5 billones de riyales es transformadora por su escala. Desplegado por los sectores prioritarios del Reino —energía, industria, tecnología, turismo, entretenimiento, logística y servicios financieros—, este volumen de capital basta para alterar de raíz la composición sectorial y la capacidad competitiva de la economía saudí. El programa funciona como un acelerador que comprime en una década un desarrollo del sector privado que, de otro modo, requeriría toda una generación.
La gobernanza de los compromisos de Shareek opera a través de mecanismos de revisión periódica que hacen un seguimiento del despliegue de la inversión, los resultados de empleo y el impacto sectorial. La arquitectura institucional del programa garantiza que los compromisos se traduzcan en proyectos ejecutados y no queden en promesas aspiracionales.
La arquitectura de la reforma regulatoria
El crecimiento del sector privado requiere un entorno regulatorio que facilite —en lugar de obstaculizar— la creación, la operación y el escalado de las empresas. El Reino ha acometido una reforma regulatoria integral en múltiples dimensiones desde 2016.
La Ley de Sociedades, reformada a fondo, modernizó el marco jurídico de la constitución, la gobernanza y la reestructuración de empresas. La introducción de procedimientos simplificados de constitución, la reducción de los requisitos de capital mínimo y las nuevas normas de gobierno corporativo acercaron el derecho mercantil saudí a las mejores prácticas internacionales. La Ley Concursal, promulgada en 2018, proporcionó por primera vez un marco estructurado para el rescate de empresas y la liquidación ordenada, una infraestructura esencial para un sector privado dinámico en el que el fracaso empresarial es un hecho aceptado y gestionado.
Las normas de inversión extranjera se han liberalizado progresivamente. La revisión de la Ley de Inversión Extranjera, administrada por el Ministerio de Inversión (MISA), amplió los sectores abiertos a la propiedad extranjera, redujo los requisitos de licencia y estableció mecanismos de protección al inversor. La creación de zonas económicas especiales con regímenes regulatorios reforzados ofrece vías de entrada adicionales a los inversores internacionales que buscan establecer operaciones saudíes.
La Ley de Competencia y su aplicación a través de la Autoridad General de la Competencia se han reforzado para garantizar que la dinámica de mercado premie la eficiencia y la innovación en lugar de la posición dominante y los contactos. Las disposiciones antimonopolio, los procesos de control de concentraciones y la persecución de las prácticas anticompetitivas sostienen en conjunto la disputabilidad del mercado que impulsa el dinamismo del sector privado.
Dimensiones del mercado laboral
En el contexto saudí, el crecimiento del sector privado es inseparable de la reforma del mercado laboral. El programa de saudización (Nitaqat), que impone porcentajes mínimos de empleo saudí en las entidades del sector privado, se ha refinado a lo largo de sucesivas iteraciones para equilibrar los objetivos de nacionalización con la viabilidad de las empresas.
La evolución del programa refleja el aprendizaje de la experiencia de aplicación. Las primeras versiones imponían requisitos uniformes que no tenían suficientemente en cuenta las diferencias sectoriales en las necesidades de cualificación y las condiciones del mercado laboral. Los ajustes posteriores introdujeron cuotas específicas por sector, bandas de cumplimiento graduadas y mecanismos de apoyo reforzado para los empleadores que realizan esfuerzos genuinos de saudización.
El Fondo de Desarrollo de Recursos Humanos (Hadaf) concede subvenciones a los empleadores del sector privado que contratan a ciudadanos saudíes, sufragando una parte del diferencial salarial entre los trabajadores saudíes y los extranjeros durante un periodo de ajuste. Los programas de formación, impartidos a través de la Corporación de Formación Técnica y Profesional (TVTC) y de academias sectoriales, abordan las brechas de competencias que históricamente han limitado el empleo saudí en los puestos técnicos y profesionales.
El aumento de la participación laboral femenina —uno de los logros más notables de la Visión 2030— ha ampliado de forma sustancial la reserva de talento disponible para los empleadores del sector privado. La incorporación de más de un millón de mujeres saudíes adicionales al mercado laboral desde 2016 se ha producido de forma predominante en el sector privado, lo que diversifica la base de capital humano de la economía y contribuye al crecimiento de la producción privada.
Desarrollo de los mercados de capitales
El desarrollo de mercados de capitales profundos y líquidos es esencial para el crecimiento del sector privado. La Bolsa de Valores Saudí (Tadawul) ha experimentado una modernización significativa, que incluye su inclusión en los principales índices internacionales —MSCI Emerging Markets, FTSE Russell y S&P Dow Jones—, lo que ha atraído importantes flujos de inversión institucional extranjera.
La Autoridad del Mercado de Capitales (CMA) ha reformado los requisitos de admisión a cotización, ha introducido nuevos instrumentos financieros y ha desarrollado marcos regulatorios para plataformas de inversión alternativa. El mercado paralelo (Nomu) ofrece una vía de cotización a las empresas más pequeñas que aún no cumplen los requisitos del mercado principal, y apoya las necesidades de captación de capital de las empresas en crecimiento.
Los mercados de deuda se han ampliado de forma similar, con un rápido desarrollo del mercado saudí de bonos corporativos y sukuk. El acceso a la financiación mediante deuda diversifica las fuentes de financiación de las empresas privadas más allá del crédito bancario tradicional, lo que permite estructuras de capital más eficientes y respalda proyectos de inversión de mayor envergadura.
Los ecosistemas de capital riesgo (private equity y venture capital), aunque todavía en maduración respecto a los mercados internacionales consolidados, han crecido de forma sustancial. Los fondos de fondos respaldados por el Estado, las inversiones ancla del Fondo de Inversiones Públicas en vehículos nacionales de capital riesgo y las reformas regulatorias que facilitan la constitución de fondos han catalizado en conjunto el desarrollo de un ecosistema institucional de capital privado.
Diversificación sectorial
La agenda de crecimiento del sector privado apunta a una expansión a lo largo de una cartera sectorial deliberadamente diversificada. El turismo, el entretenimiento, la tecnología, la industria avanzada, los servicios financieros y los servicios profesionales representan sectores en los que el Reino busca desarrollar empresas privadas competitivas a escala mundial.
El sector turístico ejemplifica la oportunidad. Antes de la Visión 2030, el sector turístico de Arabia Saudí se circunscribía en gran medida a la peregrinación religiosa. La introducción de los visados turísticos, el desarrollo de la oferta de entretenimiento y cultura y la construcción de complejos de destino a lo largo de la costa del Mar Rojo han abierto un ámbito enteramente nuevo para el sector privado. El objetivo de 150 millones de visitas anuales para 2030 implica una economía turística que requiere una amplia participación del sector privado en hostelería, restauración, transporte, comercio minorista y prestación de experiencias.
El sector del entretenimiento, creado en la práctica desde una base nula tras el levantamiento de las restricciones a las salas de cine y al ocio público, ha atraído tanto a operadores internacionales como a emprendedores nacionales. La velocidad de entrada del sector privado tras la liberalización regulatoria demuestra la capacidad emprendedora latente en la economía saudí cuando se eliminan las restricciones.
Valoración del avance
La progresión del 40 % al 48 % del PIB representa un cambio estructural real, pero la aritmética de alcanzar el 65 % es exigente. Cerrar la brecha restante de 17 puntos porcentuales requiere sostener tasas de crecimiento del sector privado muy superiores a la expansión del sector público, una dinámica que implica mantener la disciplina fiscal en el gasto público a la vez que se acelera el despliegue de la inversión privada.
La cartera de 5 billones de riyales del programa Shareek aporta el marco de compromiso de capital, pero convertir los compromisos en inversión operativa que genere producción económica sostenida exige la ejecución de miles de proyectos individuales. La capacidad de la cadena de suministro, el rendimiento del sector de la construcción, la disponibilidad de mano de obra cualificada y la rapidez de la tramitación regulatoria representan todos ellos posibles cuellos de botella.
La comparación internacional ofrece perspectiva. Las economías con una participación del sector privado del 65 % del PIB —entre ellas la mayoría de los miembros de la OCDE— desarrollaron por lo general estas estructuras a lo largo de muchas décadas mediante una evolución orgánica del mercado. Arabia Saudí intenta lograr un cambio estructural comparable en unos 15 años mediante una intervención política deliberada. La ambición no tiene precedentes, y el compromiso de inversión está a la altura de esa ambición.
Para los inversores institucionales y los estrategas corporativos, la trayectoria de crecimiento del sector privado de Arabia Saudí representa una de las oportunidades de transformación económica más significativas de la economía global. La combinación de un despliegue masivo de capital, la modernización regulatoria y los vientos de cola demográficos crea las condiciones para una creación de valor sustancial en múltiples sectores durante el resto de la década.