Cuadro de mando: PIF y fondo soberano

Cuadro de mando del PIF y el fondo soberano: calificación global A-

Este cuadro de mando del PIF y el fondo soberano sigue los KPI del mandato de la Visión 2030 del Fondo de Inversiones Públicas: activos gestionados, despliegue de capital nacional, empresas de cartera, empleo y asignación internacional. Para un análisis estratégico completo, véase la prioridad del PIF y el fondo soberano.

Panel de KPI

Evaluación del avance

El Fondo de Inversiones Públicas (PIF) ha sido el motor de ejecución más visible de la Visión 2030, y su calificación A- refleja una notable acumulación de activos y un posicionamiento estratégico que ha superado los objetivos principales sin dejar de mantener unos riesgos de ejecución manejables. Los activos gestionados por el PIF alcanzaron los 941.300 millones de dólares, superando en más de 60.000 millones el objetivo de 880.000 millones del programa. Este logro, impulsado por la transferencia de la participación en Aramco, las inversiones internacionales estratégicas y la revalorización de la cartera, ha situado al PIF entre los cinco mayores fondos soberanos del mundo.

Más allá de la cifra principal de activos gestionados, el PIF ha demostrado profundidad estratégica con la creación de 93 empresas de cartera en 13 sectores, por encima del objetivo de 70 nuevas entidades. Estas compañías abarcan el entretenimiento, el turismo, el sector inmobiliario, la tecnología, la automoción, la industria aeroespacial y la agricultura, y conforman en conjunto una arquitectura institucional para la diversificación económica que no existía hace una década. El despliegue de inversión nacional ha alcanzado los 870.000 millones de SAR de un objetivo de 1,2 billones de SAR, con grandes compromisos de capital que se canalizan a través de gigaproyectos, empresas de desarrollo sectorial y vehículos de capital riesgo.

La calificación A-, en lugar de A, responde a dos factores atenuantes. En primer lugar, el objetivo de creación de 1,8 millones de empleos nacionales a través de las empresas de cartera del PIF avanza en 1,1 millones, lo que exige una aceleración considerable. En segundo lugar, la cartera de inversión internacional, pese a haber crecido hasta el 21 %, ha registrado resultados dispares en posiciones de alto perfil en tecnología, videojuegos y entretenimiento. La exposición al SoftBank Vision Fund, la inversión en Lucid Motors y diversas posiciones en el sector tecnológico han arrojado rendimientos volátiles, lo que plantea dudas sobre la gestión del riesgo en las asignaciones internacionales.

Principales logros

• Los activos gestionados alcanzaron los 941.300 millones de dólares, superando el objetivo de 880.000 millones antes de lo previsto
• Se crearon 93 nuevas empresas de cartera en 13 sectores diversificados
• Se lanzó una cartera de gigaproyectos que incluye NEOM, The Red Sea, Qiddiya, Diriyah Gate y ROSHN
• ROSHN entrega miles de viviendas, en apoyo de los objetivos de propiedad de vivienda
• La planta de fabricación de Lucid Motors entra en funcionamiento en la Ciudad Económica Rey Abdalá
• Saudi Entertainment Ventures (SEVEN) construye la infraestructura de entretenimiento del Reino
• Cruise Saudi, AMAALA y The Red Sea activan el sector turístico partiendo de cero
• Sanabil Investments y el fondo de fondos Jada desarrollan el ecosistema saudí de capital riesgo
• STC, stc Bank y las inversiones en infraestructura digital posicionan a Arabia Saudí para la economía tecnológica
• La cartera internacional abarca más de 70 países con posiciones estratégicas en distintos sectores
• Reformas de gobernanza del PIF, con un consejo independiente, un marco ESG y normas de transparencia
• Se estableció un Marco de Financiación Verde de 150.000 millones de SAR para inversiones en sostenibilidad

Riesgos y desafíos

• La creación de empleo nacional, con 1,1 millones frente al objetivo de 1,8 millones, exige una aceleración en las empresas de cartera
• Los plazos de entrega de los gigaproyectos afrontan complejidad de ejecución, restricciones en la cadena de suministro y escalada de costes
• Los rendimientos de la cartera internacional han sido volátiles, con pérdidas latentes significativas en algunas posiciones
• Riesgo de concentración en el sector inmobiliario y la construcción saudíes a través de múltiples megaproyectos
• El despliegue de capital nacional, en 870.000 millones de SAR, debe alcanzar los 1,2 billones sin renunciar a la disciplina en la rentabilidad
• Los ajustes de alcance y calendario de NEOM apuntan a desafíos de ejecución en el gigaproyecto más ambicioso
• Riesgo de desplazamiento si el predominio nacional del PIF desincentiva la inversión privada independiente
• Las oscilaciones de las divisas y de los precios de las materias primas afectan a la valoración de la cartera
• La capacidad institucional para gestionar más de 93 empresas de cartera con una supervisión de gobernanza adecuada
• La prima de riesgo político sobre las inversiones internacionales derivada de las sensibilidades geopolíticas

Perspectivas

El PIF está posicionado para mantener su calificación A- hasta 2030, con el objetivo de activos gestionados ya cumplido y un sólido impulso institucional en las empresas de cartera y el desarrollo sectorial. El reto crítico de ejecución consiste en convertir el despliegue de capital en resultados económicos medibles, en particular el objetivo de 1,8 millones de empleos, que requiere 700.000 puestos adicionales a través de las empresas de cartera del PIF.

La cartera de gigaproyectos representa a la vez la mayor oportunidad y el mayor riesgo. La entrega con éxito de la Fase 1 de NEOM, las operaciones del complejo turístico The Red Sea, el distrito de entretenimiento de Qiddiya y el destino patrimonial de Diriyah Gate validaría todo el modelo de desarrollo liderado por el PIF. Los retrasos o las reducciones de alcance, ya anunciados para algunos componentes de NEOM, no socavarían el logro global de activos gestionados, pero podrían reducir el multiplicador económico nacional que justifica el papel del PIF como principal catalizador del desarrollo del Reino. Una mejora de la calificación a A exigiría que el KPI de creación de empleo superara los 1,5 millones y que al menos dos gigaproyectos alcanzaran la generación de ingresos operativos.