Tasa de inflación en Arabia Saudí: seguimiento del KPI

Seguimiento del KPI de tasa de inflación

En la senda prevista — Arabia Saudí ha mantenido la inflación dentro de un rango controlado de aproximadamente el 1,5 % al 3,5 % durante todo el periodo de la Visión 2030, lo que demuestra su estabilidad macroeconómica pese a una profunda transformación estructural y a las presiones inflacionistas globales.

Indicadores clave

Análisis de tendencia

La gestión de la inflación por parte de Arabia Saudí durante el periodo de transformación de la Visión 2030 ha resultado notablemente exitosa, sobre todo en comparación con el repunte inflacionista que experimentaron la mayoría de las grandes economías entre 2021 y 2023. Mientras la inflación global alcanzó máximos de entre el 8 % y el 10 % en muchas economías avanzadas, la tasa de Arabia Saudí se mantuvo por debajo del 3,5 % en todo momento, aportando una estabilidad de precios que ha respaldado el poder adquisitivo de los hogares y la confianza en la planificación empresarial.

Los picos inflacionistas observados obedecieron en gran medida a decisiones de política más que a un recalentamiento. La introducción del Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) del 5 % en enero de 2018 produjo un aumento temporal, y la posterior triplicación del IVA hasta el 15 % en julio de 2020 —adoptada como respuesta fiscal al desplome del precio del petróleo por la COVID-19— generó la lectura de inflación más alta del periodo, del 3,4 %. Excluidos estos efectos fiscales, la inflación subyacente se ha mantenido notablemente estable, en torno al 1 %-2 %, reflejo de la transmisión, a través del anclaje del riyal al dólar, de una política monetaria estadounidense relativamente restrictiva gestionada por el SAMA, de un crecimiento moderado de la demanda y de una infraestructura eficiente de cadena de suministro.

Los costes de la vivienda han sido la principal presión al alza sobre el índice de precios de consumo, con una inflación de la vivienda en torno al 3 %-4 % anual, reflejo de la fuerte demanda generada por el impulso a la propiedad de vivienda y el crecimiento de la población en las grandes ciudades. Las subidas de los alquileres en Riad y Yeda han sido especialmente notables, ya que la demanda del Programa de Sedes Regionales y de la migración interna ha superado las nuevas incorporaciones de oferta. La inflación de los precios de los alimentos se ha contenido mediante reservas estratégicas, la diversificación de las importaciones y programas de subvención de los bienes esenciales. Los precios de la energía siguen estando fuertemente regulados y subvencionados, lo que limita su contribución a la inflación de consumo.

Metodología

La inflación la mide la Autoridad General de Estadística a través del Índice de Precios de Consumo (IPC), que registra las variaciones de precios de una cesta de bienes y servicios consumidos por los hogares saudíes. La cesta del IPC se actualiza periódicamente para reflejar los cambios en los patrones de consumo; la última rebase se completó en 2021. La cesta abarca 12 categorías principales alineadas con la clasificación COICOP, entre ellas alimentación, vivienda, transporte, sanidad, educación y ocio. Los precios se recogen en unos 25.000 puntos de venta de las 13 regiones, con periodicidad mensual. La cifra de inflación general es la variación porcentual interanual del IPC global. La inflación subyacente excluye los componentes volátiles de alimentación y energía.

Prioridades relacionadas

La estabilidad de precios es un habilitador fundamental de la implementación de la Visión 2030, más que un objetivo en sí mismo. Una inflación baja y estable protege el poder adquisitivo de los hogares y respalda las mejoras de la calidad de vida y los avances en la propiedad de vivienda. Proporciona un entorno de planificación estable para los ingentes programas de inversión asociados a los gigaproyectos y a la diversificación económica. El anclaje del riyal saudí al dólar estadounidense aporta estabilidad a la política monetaria, pero limita las herramientas monetarias independientes del SAMA, lo que convierte a la política fiscal y a la regulación macroprudencial en los principales instrumentos para gestionar las presiones internas sobre los precios. El KPI de calificación crediticia se ve favorecido por el control de la inflación, ya que las agencias de calificación consideran la estabilidad de precios una prueba de una gestión macroeconómica sólida.

Perspectivas

Las perspectivas de inflación de Arabia Saudí hasta 2030 son benignas, y la mayoría de los analistas proyectan tasas generales de entre el 1,5 % y el 3,0 % anual. Los principales riesgos al alza incluyen las presiones de los costes de la vivienda a medida que continúa el crecimiento de la población urbana, posibles ajustes del tipo del IVA y perturbaciones en los precios globales de las materias primas. Entre los principales riesgos a la baja figuran la desinflación derivada de una posible desaceleración económica y los efectos deflacionistas de la adopción tecnológica. El anclaje al dólar seguirá transmitiendo las condiciones monetarias estadounidenses, siendo la senda de tipos de la Reserva Federal un determinante externo clave.

El Vanderbilt Portfolio considera la gestión de la inflación de Arabia Saudí un logro macroeconómico significativo que aporta la estabilidad necesaria para la ambiciosa transformación estructural en marcha. Este entorno controlado respalda la confianza inversora, protege el bienestar de los ciudadanos y refuerza la credibilidad del marco macroeconómico del reino. No se identifican riesgos materiales para la estabilidad de precios de aquí a 2030.