Los créditos de carbono y los mercados medioambientales en Arabia Saudí emergen en torno a la Iniciativa Verde Saudí, la Economía Circular del Carbono y la infraestructura de comercio voluntario de carbono. Para los inversores, la oportunidad abarca el CCUS, los créditos de hidrógeno verde, el secuestro basado en la naturaleza, los servicios de MRV y la demanda corporativa de compensaciones.
Panorama del mercado
Arabia Saudí está desarrollando uno de los marcos de mercado medioambiental más ambiciosos de Oriente Medio, impulsado por el compromiso de la Iniciativa Verde Saudí de alcanzar las cero emisiones netas en 2060, el marco de la Economía Circular del Carbono y el posicionamiento estratégico del Reino como proveedor de soluciones de gestión del carbono dentro de la transición energética mundial. Aunque todavía se encuentran en las primeras fases de desarrollo institucional, los mercados saudíes del carbono y medioambientales representan una importante categoría de inversión emergente con un potencial de crecimiento de varias décadas.
El perfil de emisiones de carbono del Reino —aproximadamente 600 a 700 millones de toneladas de CO2 equivalente al año— refleja su sistema energético basado en los hidrocarburos, su base industrial intensiva en energía y las necesidades térmicas de la desalación y la refrigeración en un clima extremo. La Iniciativa Verde Saudí, anunciada en 2021 y operativizada progresivamente desde entonces, tiene como objetivo reducir las emisiones de carbono en 278 millones de toneladas anuales para 2030 mediante el despliegue de energías renovables, mejoras en la eficiencia energética, la captura y almacenamiento de carbono y soluciones basadas en la naturaleza, incluida la plantación de diez mil millones de árboles.
El Mercado Regional Voluntario de Carbono (RVCM), lanzado en la COP27 como iniciativa liderada por Arabia Saudí, estableció la primera plataforma de negociación de créditos de carbono para la región de Oriente Medio y el norte de África. El RVCM facilita la negociación de créditos de carbono verificados procedentes de proyectos regionales de compensación y ofrece un mecanismo de mercado para que empresas y gobiernos cumplan sus compromisos voluntarios de reducción de emisiones.
Saudi Aramco, la compañía petrolera nacional del Reino, se ha posicionado como líder en tecnología de captura, utilización y almacenamiento de carbono (CCUS) y opera una de las mayores instalaciones de CCUS del mundo en Uthmaniyah, con una capacidad de 800.000 toneladas de CO2 al año. Las ambiciones más amplias de Aramco en CCUS apuntan a una capacidad de captura de once millones de toneladas de CO2 en 2035, lo que genera oportunidades tanto de inversión en proyectos como de generación de créditos de carbono.
Tesis de inversión
La tesis de inversión en los mercados del carbono y medioambientales de Arabia Saudí se impulsa por la convergencia de los compromisos climáticos del Gobierno, las exigencias de descarbonización industrial, los mecanismos emergentes de fijación de precios del carbono y el posicionamiento singular del Reino como proveedor de tecnología de gestión del carbono y promotor de soluciones basadas en la naturaleza.
La oportunidad del mercado voluntario de carbono se ancla en la demanda corporativa saudí de compensaciones de carbono para cumplir los compromisos de sostenibilidad y los requisitos de información. Saudi Aramco, SABIC, Ma’aden y otras grandes empresas industriales saudíes han fijado objetivos de reducción de emisiones que generarán demanda de créditos de carbono para cubrir las emisiones residuales. El RVCM aporta la infraestructura de negociación, mientras que el desarrollo de proyectos crea la oferta de créditos.
La captura y almacenamiento de carbono representa la categoría de inversión más intensiva en capital, pero de mayor potencial. Las formaciones geológicas del Reino —en particular los yacimientos de petróleo y gas agotados y los acuíferos salinos— ofrecen una capacidad excepcional de almacenamiento de CO2, estimada en decenas de miles de millones de toneladas. El modelo económico de la inversión en CCUS mejora a medida que aumenta el valor de los créditos de carbono y que la política gubernamental establece mecanismos de fijación de precios del carbono que crean incentivos comerciales para las operaciones de captura y almacenamiento.
La producción de hidrógeno verde —que aprovecha los excepcionales recursos solares y eólicos de Arabia Saudí combinados con la tecnología de electrolizadores— genera hidrógeno capaz de sustituir al hidrógeno derivado de combustibles fósiles en los procesos industriales. Los créditos de carbono generados por este cambio de combustible representan una fuente de ingresos complementaria para los proyectos de hidrógeno verde y mejoran su economía.
Las soluciones de carbono basadas en la naturaleza —incluida la restauración de manglares en las costas del mar Rojo y del golfo Arábigo, los programas de forestación y la restauración de pastizales en las regiones septentrionales— generan créditos de carbono mediante secuestro verificado, al tiempo que aportan cobeneficios de biodiversidad y de servicios ecosistémicos.
Principales oportunidades
| Oportunidad | Tamaño/Valor | Horizonte | Nivel de riesgo |
|---|---|---|---|
| Proyectos de captura y almacenamiento de carbono | 30.000-50.000 millones de SAR | 2025-2040 | Alto |
| Negociación de créditos de carbono voluntarios | Mercado de 3.000-5.000 millones de SAR en 2030 | 2025-2030 | Medio-alto |
| Créditos de carbono de hidrógeno verde | 5.000-10.000 millones de SAR | 2025-2035 | Alto |
| Soluciones basadas en la naturaleza (manglares, forestación) | 2.000-5.000 millones de SAR | 2025-2035 | Medio |
| Créditos de carbono por eficiencia energética | 1.000-3.000 millones de SAR | 2025-2030 | Medio |
| Infraestructura de mercado de carbono (MRV, verificación) | 1.000-2.000 millones de SAR | 2025-2030 | Medio |
| Consultoría y asesoramiento medioambiental | 500 millones-1.000 millones de SAR | 2025-2030 | Bajo-medio |
| Captura y utilización de metano | 2.000-4.000 millones de SAR | 2025-2035 | Medio-alto |
Marco regulatorio y de mercado
El marco regulatorio del mercado de carbono saudí evoluciona con rapidez. Entre los principales avances institucionales figuran la creación del RVCM como plataforma regional de negociación de carbono, el desarrollo de estándares nacionales de créditos de carbono y protocolos de verificación, y la integración progresiva de las consideraciones sobre el carbono en la regulación industrial y medioambiental.
El Ministerio de Energía lidera el desarrollo de la política de economía del carbono, incluido el marco de la Economía Circular del Carbono, que posiciona el carbono como un recurso gestionable y no solo como una emisión que eliminar. Este marco engloba cuatro vías —reducir, reutilizar, reciclar y retirar— y ofrece un enfoque integral de la gestión del carbono.
Los estándares de créditos de carbono del mercado saudí remiten actualmente a los estándares internacionales de verificación (Verra VCS, Gold Standard), mientras avanza el desarrollo de estándares y metodologías propios de Arabia Saudí. La estandarización de los protocolos de medición, notificación y verificación (MRV) resulta esencial para la credibilidad del mercado y la negociabilidad de los créditos.
Entre los impulsores regulatorios medioambientales del desarrollo del mercado de carbono figuran los emergentes requisitos de notificación de emisiones industriales, los mandatos de eficiencia energética y la posible introducción de mecanismos de fijación de precios del carbono por sectores. Aunque no se ha anunciado un impuesto integral sobre el carbono ni un régimen de comercio de derechos de emisión, el endurecimiento progresivo de las normas de emisiones genera costes implícitos del carbono que impulsan la demanda de créditos de compensación.
Estrategias de entrada
Desarrollo de proyectos de carbono: desarrollar proyectos generadores de créditos de carbono, incluidas instalaciones de energías renovables, mejoras de eficiencia energética, soluciones basadas en la naturaleza y proyectos de captura de metano. El desarrollo de proyectos exige el registro conforme a estándares de verificación reconocidos y sistemas de MRV sólidos.
Negociación e intermediación de carbono: establecer operaciones de negociación de créditos de carbono en el RVCM y en los mercados internacionales de carbono, prestando servicios de intermediación, gestión de carteras y asesoramiento a los compradores corporativos saudíes y a los generadores de créditos.
Inversión en proyectos de CCUS: participar en el desarrollo de proyectos de captura y almacenamiento de carbono como inversores de capital, proveedores de tecnología o contratistas EPC. Los proyectos de CCUS requieren una inversión de capital considerable y un compromiso a largo plazo.
Servicios de MRV y verificación: prestar servicios de medición, notificación y verificación para proyectos de créditos de carbono y para la contabilidad de emisiones corporativas.
Principales actores y socios
Ministerio de Energía — Lidera la política de economía del carbono, incluido el marco de la Economía Circular del Carbono y la estrategia de CCUS.
Saudi Aramco — El mayor emisor industrial del Reino y principal promotor de CCUS, con la infraestructura de gestión del carbono más avanzada.
SABIC — Gran empresa petroquímica con proyectos de captura de carbono y compromisos de sostenibilidad que impulsan la demanda de créditos de carbono.
Mercado Regional Voluntario de Carbono (RVCM) — La plataforma de negociación de créditos de carbono liderada por Arabia Saudí para la región de Oriente Medio y el norte de África.
Fondo de Inversiones Públicas (PIF) — Inversor en proyectos de energía verde y centrados en la sostenibilidad a través de sus empresas participadas.
King Abdullah Petroleum Studies and Research Center (KAPSARC) — Institución de investigación que aporta análisis de políticas sobre cuestiones de energía y economía del carbono.
Factores de riesgo
- Incertidumbre sobre el precio del carbono — los precios de los créditos de carbono voluntarios son volátiles y pueden no alcanzar los niveles necesarios para sostener las inversiones en CCUS, intensivas en capital
- Ritmo de desarrollo regulatorio — el marco regulatorio del mercado de carbono aún está madurando, lo que genera incertidumbre sobre los futuros requisitos de cumplimiento y las reglas del mercado
- Verificación y credibilidad — las preocupaciones sobre la integridad de los créditos de carbono a escala mundial afectan a la confianza del mercado y a los precios
- Riesgo tecnológico — las tecnologías de CCUS y de hidrógeno verde conllevan riesgos de escalado y de rendimiento
- Evolución de las políticas — los cambios en la política climática internacional pueden afectar al valor y al reconocimiento de los créditos de carbono generados en Arabia Saudí
- Liquidez del mercado — el RVCM y los mercados de carbono saudíes pueden carecer de liquidez en las primeras fases de desarrollo
- Retos de adicionalidad — demostrar que los créditos de carbono representan reducciones de emisiones adicionales genuinas, más allá de los escenarios tendenciales, exige una metodología rigurosa
Perspectivas
Los mercados del carbono y medioambientales de Arabia Saudí se encuentran en las primeras fases de lo que será una trayectoria de desarrollo de varias décadas. La combinación de los compromisos climáticos del Gobierno, las exigencias de descarbonización industrial y las ventajas singulares del Reino en tecnología de gestión del carbono y soluciones basadas en la naturaleza configura una atractiva categoría de inversión a largo plazo.
La oportunidad a corto plazo se centra en la negociación de créditos de carbono voluntarios y en el desarrollo de proyectos basados en la naturaleza, donde los menores requisitos de capital y las metodologías de verificación consolidadas permiten una entrada más rápida al mercado. La oportunidad a medio plazo se desplaza hacia el desarrollo de proyectos de CCUS y los créditos de carbono de hidrógeno verde a medida que la tecnología madura, los precios del carbono se afianzan y los marcos regulatorios aportan certeza comercial.
Los inversores deberían abordar los mercados medioambientales saudíes con una perspectiva a largo plazo, conscientes de que la infraestructura de mercado y los marcos regulatorios aún están en desarrollo, pero de que un posicionamiento temprano en un mercado con un potencial de escala excepcional ofrece una ventaja estratégica significativa.