NEOM Company: el vehículo corporativo del gigaproyecto saudí de 500.000 millones de dólares

Perfil de NEOM Company: mandato y función. NEOM Company es el vehículo corporativo que desarrolla lo que, sobre el papel, era el programa de desarrollo urbano más ambicioso jamás intentado: una megarregión de 500.000 millones de dólares en la costa del mar Rojo de Arabia Saudí. La entidad jurídica es una sociedad anónima cerrada (شركة مساهمة مقفلة) propiedad íntegra del Fondo de Inversiones Públicas, el fondo soberano de Arabia Saudí, dotado de unos 925.000 millones de dólares. Se constituyó por decreto del Consejo de Ministros en enero de 2019, más de un año después de que el príncipe heredero Mohamed bin Salmán presentara por primera vez el concepto de NEOM en la Future Investment Initiative de octubre de 2017. La entidad corporativa importa porque es distinta del gigaproyecto como marca: NEOM Company es el balance, la estructura de gobernanza, la contraparte de contratación y la entidad empleadora. Es también la entidad cuyas auditorías internas, ritmo de capex y relevos en la dirección han ocupado portadas en todo el mundo desde 2024.

La compañía está presidida por el príncipe heredero Mohamed bin Salmán y opera bajo un consejo en el que el gobernador del PIF, Yasir Al-Rumayyan, es el vocal con mayor peso. En mayo de 2026, el director gerente y consejero delegado es Aiman Hamad Al-Mudaifer, un ingeniero de petróleo reconvertido en financiero que fue responsable de Inmobiliario Local del PIF desde 2018 antes de ser elevado al puesto de consejero delegado en funciones de NEOM el 12 de noviembre de 2024 y confirmado con carácter permanente en mayo de 2025. Sustituyó a Nadhmi Al-Nasr, consejero delegado fundador desde 2018, cuya destitución coincidió con la deslucida inauguración pública de Sindalah y con una investigación del Wall Street Journal que reveló una proyección de coste total, según la auditoría interna, de unos 8,8 billones de dólares hasta 2080. El organigrama de la compañía se reparte entre seis unidades de negocio —The Line, Oxagon, Trojena, Sindalah, Magna y el NEOM Investment Fund— más filiales sectoriales especializadas, entre ellas la NEOM Green Hydrogen Company, ENOWA (energía y agua) y el Puerto de NEOM. La plantilla ronda los 5.000 empleados a tiempo completo, apoyada por un contingente de contratistas que en su punto álgido superó los 140.000 trabajadores en la región. El ritmo de capex, aunque no se divulga oficialmente, se ha situado según distintas informaciones en torno a entre 20.000 y 25.000 millones de dólares anuales, entre inyecciones de capital del PIF, líneas bancarias sindicadas y vehículos de financiación de proyectos, con un gasto acumulado hasta finales de 2024 estimado por fuentes crediticias en unos 50.000 millones de dólares.

Datos clave

NEOM Company es una construcción institucional singular dentro de la arquitectura de la Visión 2030 de Arabia Saudí: combina la autoridad de desarrollo de una zona económica especial con la flexibilidad corporativa de una empresa operativa en manos de capital riesgo. A continuación se recogen sus parámetros principales.

• Forma jurídica: sociedad anónima cerrada (Ley de Sociedades saudí)
• Constitución: enero de 2019 (Decreto del Consejo de Ministros, publicado en el boletín oficial en el primer trimestre de 2019)
• Anuncio del concepto: 24 de octubre de 2017, Future Investment Initiative, Riad
• Accionista único: Fondo de Inversiones Públicas (100 %)
• Presidente: Su Alteza Real el príncipe heredero Mohamed bin Salmán
• Director gerente y consejero delegado: Ing. Aiman Hamad Al-Mudaifer (en funciones desde el 12 de noviembre de 2024; confirmado con carácter permanente el 11 de mayo de 2025)
• Consejero delegado anterior: Nadhmi Al-Nasr (2018 a 12 de noviembre de 2024)
• Sede: región de NEOM, provincia de Tabuk, con oficinas ejecutivas en Riad
• Seis unidades de negocio: The Line, Oxagon, Trojena, Sindalah, Magna y el NEOM Investment Fund (NIF)
• Extensión geográfica: ~26.500 km² a lo largo de la costa del mar Rojo
• Presupuesto original anunciado: 500.000 millones de dólares a lo largo de la vida del proyecto
• Estimación de coste total de la auditoría interna (WSJ, marzo de 2025): ~8,8 billones de dólares hasta 2080
• Gasto acumulado estimado hasta 2024: ~50.000 millones de dólares
• Plantilla: ~5.000 empleados a tiempo completo; más de 140.000 contratistas en el punto álgido de 2024
• Principal línea de crédito (2024): crédito renovable (murabaha) de 10.000 millones de riyales saudíes (SAR) sindicado entre nueve bancos saudíes
• Empresa conjunta emblemática: NEOM Green Hydrogen Company, 8.400 millones de dólares, 33 % NEOM, 33 % ACWA Power, 33 % Air Products

Historia y constitución corporativa

La historia institucional de NEOM Company puede desglosarse en cinco fases que se ajustan estrechamente al ciclo político y fiscal de la Visión 2030.

Fase 1: Concepto (2016-2017). La idea de NEOM se gestó dentro del equipo del Programa de Realización de la Visión del PIF, con una aportación sustancial de McKinsey & Company, Boston Consulting Group y Oliver Wyman. El príncipe heredero dio nombre personalmente al proyecto y lo presentó en la FII de 2017 con una intervención sobre el escenario que prometía «el futuro de la civilización humana». El acrónimo N-E-O-M se atribuyó a la combinación de «Neo» (nuevo, en griego) y «Mostaqbal» (futuro, en árabe), esta última una palabra predilecta de su fundador.

Fase 2: Constitución y transferencia de tierras (2018-2019). En 2018, NEOM Company comenzó a operar como entidad de proyecto alojada dentro del PIF, con Nadhmi Al-Nasr —exvicepresidente ejecutivo de servicios técnicos de Saudi Aramco— nombrado consejero delegado fundador a mediados de 2018. El 29 de enero de 2019, el Consejo de Ministros saudí publicó en el boletín oficial la constitución de NEOM como sociedad anónima cerrada propiedad íntegra del PIF. Se transfirieron a la compañía tierras de la Corona del noroeste de Tabuk mediante asignaciones ministeriales, incluido territorio históricamente habitado por la tribu Howeitat.

Fase 3: Desplazamiento de los Howeitat y primeras polémicas (2019-2020). Los realojos forzosos de aldeanos Howeitat de emplazamientos como al-Khuraybah y Sharma suscitaron una condena internacional en materia de derechos humanos. En abril de 2020, el activista tribal Abdulrahim al-Howeiti fue abatido por las fuerzas de seguridad saudíes horas después de publicar unos vídeos en los que se oponía a su desalojo. Esta fase estableció la sombra en materia de derechos humanos de la que NEOM Company no ha logrado desprenderse.

Fase 4: The Line y el concepto maximalista (2021-2023). El 10 de enero de 2021, el príncipe heredero presentó The Line: una ciudad lineal, especular y sin coches de 170 kilómetros, diseñada para albergar a nueve millones de residentes. NEOM Company empezó a firmar miles de contratos de consultoría e ingeniería. El PIF realizó inyecciones de capital multimillonarias. NEOM también cerró el proyecto de hidrógeno verde Helios por 8.400 millones de dólares en mayo de 2023.

Fase 5: Reajuste (2024-actualidad). En abril de 2024, una información de Bloomberg reveló que The Line se reduciría a una primera fase de 2,4 kilómetros para 2030. En octubre de 2024, Sindalah se inauguró sin la presencia del príncipe heredero. En noviembre de 2024, Al-Nasr fue destituido. En marzo de 2025, el Wall Street Journal publicó las conclusiones de la auditoría interna elaborada con la asistencia de McKinsey. Para septiembre de 2025, el PIF había ordenado la suspensión de las obras en partes de The Line y, a mediados de 2025, NEOM Company preparaba lo que los observadores calificaron como la mayor reestructuración de plantilla de su historia.

El arco de constitución corporativa revela un patrón institucional: NEOM Company se constituyó antes de que se probara su modelo operativo, se capitalizó antes de que se estableciera su demanda de mercado y se dotó de personal antes de que se definiera su perímetro de gobernanza. La entidad jurídica fue, en la práctica, el envoltorio de una visión; y esa visión iba iterando en tiempo real a medida que la compañía contrataba personal, adjudicaba contratos y construía. Esa secuencia —primero el vehículo corporativo, después el modelo de negocio— es el rasgo estructural que explica tanto la rapidez de la movilización inicial de NEOM como la magnitud de su posterior recorte de alcance.

Estructura organizativa y liderazgo

La jerarquía corporativa de NEOM Company es inusualmente plana para una entidad de desarrollo de 500.000 millones de dólares, lo que refleja tanto sus orígenes impulsados por su fundador como la preferencia del PIF por vehículos de control estrecho.

Consejo de administración. Presidido por Su Alteza Real el príncipe heredero Mohamed bin Salmán, el consejo de NEOM ha incluido históricamente al gobernador del PIF, Yasir Al-Rumayyan —que preside el comité de inversiones del PIF que firma las inyecciones de capital a NEOM—, junto al ministro de Inversión, Khalid Al-Falih, el ministro de Finanzas, Mohammed Al-Jadaan, el ministro de Economía y Planificación, Faisal Al-Ibrahim, y varios consejeros independientes internacionales reclutados por su credibilidad sectorial. La composición del consejo no se divulga públicamente en su totalidad, pero el eje de control es inequívoco: el presidente, MBS, fija la estrategia; el gobernador Al-Rumayyan controla el grifo de la financiación; y el consejero delegado ejecuta.

Línea ejecutiva. El director gerente y consejero delegado, Aiman Al-Mudaifer, dirige las operaciones del día a día. Bajo su mando se sitúa una cúpula ejecutiva que se ha reorganizado sustancialmente desde la salida de Al-Nasr. Wayne Borg, veterano directivo australiano, dirige las Industrias de Medios, Entretenimiento, Cultura y Moda. Majid Mufti está al frente del NEOM Investment Fund (NIF), el brazo estratégico de asignación de capital de la compañía. Directores gerentes sectoriales dirigen cada región: Denis Hickey fue director de desarrollo de The Line; Vishal Wanchoo dirigió Oxagon; Philip Gullett dirigió Trojena; y el mandato operativo de Sindalah se transfirió a Red Sea Global a principios de 2025, una reasignación insólita interpretada de forma generalizada en el mercado como una muestra de desconfianza en la capacidad operativa hostelera de NEOM.

Diseño liderado por arquitectos extranjeros frente a gestión saudí interna. Un rasgo definitorio de NEOM Company es que su lenguaje de diseño lo producen de forma abrumadora estudios de arquitectura extranjeros, mientras que el control ejecutivo en la cúpula es cada vez más saudí. Está documentado que más de 23 estudios de arquitectura internacionales han trabajado en NEOM, entre ellos Foster + Partners, Morphosis, Zaha Hadid Architects, Bjarke Ingels Group, OMA, UNStudio, Adjaye Associates, Mecanoo y Coop Himmelb(l)au, aunque varios han dimitido o han sido apartados discretamente. Morphosis abandonó The Line en 2024 y fue sustituido por Delugan Meissl Associated Architects y Gensler. El contraste —diseño conceptual extranjero, capital y poder de decisión saudíes— genera una tensión recurrente entre la ambición arquitectónica y la viabilidad operativa que ha condicionado cada una de las recientes revisiones de alcance.

Plantilla y mano de obra. NEOM Company emplea a unos 5.000 trabajadores a tiempo completo, procedentes de más de 100 nacionalidades y concentrados en las funciones corporativas radicadas en Riad y en los equipos de proyecto sobre el terreno. Bajo esta capa se sitúa un contingente de contratistas mucho mayor: las cifras del punto álgido de 2024 de Bechtel, Webuild, Saudi Binladin Group, Hyundai E&C y decenas de otras empresas situaban la mano de obra total de construcción por encima de los 140.000 trabajadores. Un informe de Semafor de julio de 2025 indicó que NEOM Company se disponía a reducir su plantilla a tiempo completo en aproximadamente un 20 % y a reubicar a más de 1.000 empleados desde la región de NEOM a Riad, eliminando las ayudas de vivienda y manutención por destino remoto pero manteniendo los salarios base, una medida de control de costes en línea con la directiva del PIF de diciembre de 2024 de una reducción mínima del 20 % del gasto en el conjunto de la cartera.

Ecosistema interno de asesores. NEOM Company mantiene una presencia de asesores inusualmente densa para una entidad de su edad. McKinsey & Company ha tenido una presencia integrada y continua desde la fase de concepto y fue el consultor de referencia de la auditoría interna de 2024. Boston Consulting Group y Oliver Wyman han dirigido los trabajos sobre el diseño del modelo operativo y la estrategia de inversión extranjera directa (IED). Bain ha prestado apoyo en finanzas estratégicas. KPMG, PwC, EY y Deloitte han rotado por encargos de auditoría, fiscalidad y transformación. Bechtel ejerció de gestor ejecutivo principal del programa de construcción de The Line; Parsons dirige la supervisión de la ejecución en Oxagon; y AECOM, Mott MacDonald y WSP asumen encargos de ingeniería sectorial. La presencia es tan extensa que se ha convertido en un punto recurrente de crítica fiscal: la cobertura de TechCrunch de la información de la auditoría del WSJ señaló que NEOM se había convertido en «un desastre financiero, salvo para McKinsey & Co.». Se entiende de forma generalizada que el mandato del nuevo consejero delegado, Al-Mudaifer, incluye racionalizar la base de costes de consultoría, aunque no se han divulgado objetivos públicos.

Zona regulatoria especial. El rasgo corporativo distintivo de NEOM es que la propia compañía es también el regulador de facto de su territorio. La Orden Real saudí A/4 (2022) y la normativa posterior otorgan a NEOM un marco judicial propio, estatus de zona aduanera y potestad para establecer leyes mercantiles dentro de sus límites, siempre sujeto a la soberanía saudí general. La compañía combina, por tanto, funciones de desarrollo corporativo con las de concesión de licencias, ordenación urbanística y resolución de litigios que ordinariamente ejercen los ministerios. Este doble papel ha sido un concepto clave comercializado ante los inversores y arrendatarios internacionales, pero también ha ahondado las dudas sobre los contrapesos institucionales dentro de la entidad.

Unidades de negocio

NEOM Company organiza el desarrollo de sus activos a través de seis unidades operativas, cada una con un alcance propio, un calendario de finalización previsto y un modelo de ingresos. En origen, cada una se concibió como un vertical inmobiliario, industrial o turístico independiente, capaz de convertirse en una futura escisión. Tras el reajuste de 2024-2025, esa ambición se ha estrechado.

The Line. El componente arquitectónicamente más distintivo, concebido en origen como una ciudad lineal especular de 170 kilómetros para nueve millones de residentes. Una información de Bloomberg de abril de 2024 confirmó que NEOM Company estaba reduciendo la Fase 1 a aproximadamente 2,4 kilómetros para 2030, con menos de 300.000 residentes proyectados, una reducción de en torno al 99 % del alcance lineal y del 80 % del objetivo de población. Para septiembre de 2025, el PIF habría suspendido la construcción en vertical adicional a la espera de la revisión estratégica. Hyundai E&C comunicó la cancelación de su contrato del tramo de túnel en marzo de 2025.

Oxagon. Una ciudad-puerto industrial, flotante y en tierra, prevista en la entrada meridional del mar Rojo de la zona de NEOM, que abarca unos 50 km². A comienzos de 2026, Oxagon es la unidad de NEOM operativamente más creíble. El Puerto de NEOM había alcanzado aproximadamente un 68 % de avance de obra a finales de 2025, con siete atraques a lo largo de más de 4 kilómetros de muro de muelle entregados por la contratista belga BESIX. La terminal manejará hasta 1,5 millones de TEU al año y operará las primeras grúas totalmente automatizadas y controladas a distancia de Arabia Saudí. El dragado de la Fase 2 comenzó en 2025; las operaciones de contenedores están previstas para 2026.

Trojena. El destino de montaña de NEOM, a entre 1.500 y 2.600 metros en la cordillera de Sarawat, al que originalmente se adjudicaron los Juegos Asiáticos de Invierno de 2029. El 24 de enero de 2026, el Consejo Olímpico de Asia confirmó el aplazamiento indefinido de los Juegos. Aun así, la construcción ha continuado: el túnel de acceso B3, de 680 metros, y la excavación del hotel «The Vault», empotrado en la montaña, estarían terminados, y aproximadamente el 70 % de los paquetes de contratos restantes están abiertos al mercado. NEOM Company ha indicado que Trojena podría entregarse como un complejo de montaña abierto todo el año, con independencia del calendario de los Juegos.

Sindalah. Una isla de resort y náutica de lujo, inaugurada con un acto de «gran inauguración» en octubre de 2024 a un coste, según las informaciones, de unos 4.000 millones de dólares, frente a un presupuesto original más cercano a los 1.300 millones. La isla permaneció cerrada al turismo general durante la mayor parte de 2025. A principios de 2025, NEOM Company transfirió la gestión operativa a Red Sea Global, una delegación insólita interpretada de forma generalizada como el reconocimiento de que NEOM carecía de capacidad operativa hostelera a gran escala.

Magna. Anunciada en 2024 como un conjunto de complejos costeros en el golfo de Áqaba compuesto por 12 subdestinos, entre ellos Aquellum (una comunidad futurista subterránea con puerto deportivo flotante) y Norlana (una comunidad residencial y ecuestre frente al mar). Magna está previsto que aporte 15 hoteles de lujo, 1.600 habitaciones y más de 2.500 residencias premium a lo largo de 120 km de costa. A mediados de 2026, la mayoría de los componentes de Magna siguen en fase de plan maestro y de construcción inicial, sin fechas firmes de apertura preliminar más allá de 2027.

NEOM Investment Fund (NIF). El brazo de asignación de capital, dirigido por su consejero delegado, Majid Mufti. El NIF actúa como un vehículo estratégico de capital riesgo y capital de crecimiento que toma participaciones minoritarias en empresas tecnológicas, crea empresas conjuntas con multinacionales y gestiona programas de coinversión destinados a atraer capital de terceros al ecosistema de NEOM. La cartera del NIF incluye inversiones en empresas de biología sintética, movilidad avanzada y tecnología limpia; su cartera de operaciones divulgada hasta 2025 ha sido modesta en relación con su cometido estratégico.

Capex, financiación y perfil financiero

NEOM Company no publica estados financieros consolidados y auditados, y su información sobre capex ha sido intermitente. Aun así, el panorama de la financiación se ha ido aclarando a través de las divulgaciones del PIF de 2024-2025, los anuncios de préstamos sindicados (tombstones), las comunicaciones de los contratistas y el periodismo de investigación.

Las cifras principales que enmarcan la cuestión de la financiación son marcadamente dispares. El anuncio original de la FII de 2017 situaba el capex total en 500.000 millones de dólares. Para 2024, el gobernador del PIF, Al-Rumayyan, y otros altos cargos habían empleado públicamente una cifra de 1,5 billones de dólares. La auditoría interna revisada por el Wall Street Journal en marzo de 2025 —un documento de 100 páginas presentado al consejo de NEOM en la primavera de 2024 con la asistencia de McKinsey & Co.— proyectaba un coste total de unos 8,8 billones de dólares a lo largo de un horizonte de entrega hasta 2080. La auditoría concluyó que los directivos habían basado el plan de negocio en «hipótesis irrealmente positivas» e identificó «indicios de manipulación deliberada» por parte de determinados miembros de la dirección, una conclusión notable para una institución bajo supervisión soberana directa.

La combinación de financiación se ha construido a partir de cuatro fuentes. Las inyecciones de capital del PIF constituyen el ancla y representan el grueso del gasto acumulado hasta la fecha. Entre las líneas bancarias sindicadas figura el crédito renovable de 10.000 millones de riyales saudíes (SAR) (~2.700 millones de dólares) cerrado en abril de 2024, estructurado como murabaha y asegurado por nueve bancos saudíes liderados por Saudi National Bank, Riyad Bank y Saudi Awwal Bank. NEOM también había firmado un paquete de 23.000 millones de riyales (SAR) para la Green Hydrogen Company y una línea específica de 3.000 millones de riyales (SAR) para Sindalah. Entre las empresas conjuntas de financiación de proyectos se cuenta el cierre financiero de 8.400 millones de dólares de la NEOM Green Hydrogen Company (mayo de 2023), en la que NEOM posee el 33 % junto a ACWA Power y Air Products. Los sukuk y bonos a nivel de matriz los emite principalmente el PIF, y no NEOM Company directamente, con el PIF acudiendo a los mercados en 2024-2025 con varios bonos verdes en dólares y euros de múltiples tramos y sukuk en dólares, cuyos ingresos alimentan la cartera más amplia de la Visión 2030, incluidas las asignaciones a NEOM.

El viento fiscal en contra ya es visible a nivel del PIF. El fondo soberano de Arabia Saudí registró un deterioro contable de unos 8.000 millones de dólares en su cartera de gigaproyectos a finales de 2024, con una caída de la inversión en gigaproyectos del 12,4 %, hasta los 211.000 millones de riyales (SAR) (~56.200 millones de dólares), y un descenso del peso de los gigaproyectos sobre el total de activos del PIF del 8 % al 6 %. Con el Brent por debajo de 70 dólares durante la mayor parte de 2025, Saudi Aramco recortando el dividendo en unos 40.000 millones de dólares en 2025 y un déficit fiscal creciente, la condición de NEOM como principal absorbedor de capital ha quedado expuesta política y fiscalmente.

La tabla siguiente contrasta los anuncios originales de capex a nivel de componente de NEOM con las cifras revisadas tras el reajuste, basadas en las comunicaciones de los contratistas, las sesiones informativas a los prestamistas y la información independiente. Las cifras son ilustrativas; NEOM Company no ha publicado oficialmente una conciliación completa.

Su papel en la Visión 2030 saudí

NEOM Company ocupa una posición singular en la arquitectura de realización de la Visión 2030. Es a la vez un activo de marca, un imán de inversión extranjera directa, una palanca de contribución al PIB no petrolero y un escaparate políticamente simbólico del programa de reformas saudí.

En la dimensión de marca, NEOM es el componente más reconocido internacionalmente de toda la cartera de la Visión 2030, con un alcance mediático global que, podría decirse, supera al del resto de iniciativas de transformación del Reino en su conjunto. El reverso de esa visibilidad, como demostró el periodo 2024-2025, es que las revisiones de alcance y la información sobre sobrecostes generan una cobertura negativa que se filtra en la percepción soberana más amplia. La revisión estratégica 2026-2030 del PIF mantuvo explícitamente a NEOM como uno de los seis «ecosistemas» prioritarios —junto al turismo, el desarrollo urbano, la fabricación avanzada, la logística y la energía limpia—, confirmando que el proyecto no se liquidará, aun cuando componentes concretos se aplacen o se redimensionen.

En materia de IED, NEOM se presentó en origen como un imán de coinversión internacional a escala soberana. La entrada real de capital se ha quedado muy por debajo de lo esperado. El mayor compromiso entrante sigue siendo la inversión ancla de Air Products en la empresa conjunta de hidrógeno verde; no se han materializado participaciones de capital significativas de fondos de pensiones occidentales, socios estratégicos del Golfo o fondos soberanos asiáticos a la escala originalmente prevista. El mandato comunicado del consejero delegado en funciones, Al-Mudaifer, hace hincapié en inversores extranjeros «generacionales», una señal de que el NIF es ahora el principal vehículo por el que el capital extranjero entra en NEOM, en condiciones selectivas.

En cuanto al PIB no petrolero, la contribución de NEOM llegará de forma tardía. El Puerto de NEOM, operativo desde 2026, es el primer subproyecto capaz de generar ingresos recurrentes a escala. Trojena aportará ingresos turísticos a partir de 2027-2028. El complejo de hidrógeno verde generará ingresos por exportación desde finales de 2026. The Line, por el contrario, no aportará una actividad económica recurrente relevante dentro del horizonte de la Visión 2030. La contribución de NEOM a los indicadores turísticos, en particular, se dimensionó sobre una huella hostelera de 2017 que desde entonces se ha recortado sustancialmente, de modo que el objetivo más amplio del sector turístico de 150 millones de visitas anuales para 2030 se apoya ahora más en Diriyah, Red Sea Global, AlUla y Riad que en los componentes de NEOM.

Novedades recientes 2024-2026

Los 24 meses transcurridos desde abril de 2024 produjeron la concentración de noticias más densa de la historia de NEOM Company.

Abril de 2024. Bloomberg informó por primera vez de que NEOM había revisado su ambición para 2030 de The Line a una primera fase de 2,4 kilómetros. NEOM Company cerró un crédito renovable de 10.000 millones de riyales saudíes (SAR) liderado por Saudi National Bank.

Octubre de 2024. Sindalah celebró un acto de «gran inauguración» con un coste de ejecución, según las informaciones, de 4.000 millones de dólares, el triple de su presupuesto original de 1.300 millones. El príncipe heredero Mohamed bin Salmán no asistió. La isla permaneció inaccesible al turismo general durante 2025.

12 de noviembre de 2024. El consejo de NEOM anunció un relevo en la dirección: Nadhmi Al-Nasr fue sustituido como consejero delegado y Aiman Hamad Al-Mudaifer fue nombrado consejero delegado en funciones. Reuters citó el incumplimiento de los indicadores de desempeño. The Times informó del descontento del príncipe heredero con Sindalah.

Diciembre de 2024. El PIF aprobó una reducción mínima del 20 % del gasto en el conjunto de la cartera, que abarcó más de 100 empresas participadas, entre ellas más de 50 entidades de desarrollo vinculadas a gigaproyectos. Se ordenó específicamente a NEOM repriorizar su gasto. Hyundai E&C recibió la notificación de la cancelación de su contrato del tramo de túnel el 29 de diciembre de 2024.

Marzo de 2025. El Wall Street Journal publicó su revisión de la auditoría interna de 100 páginas elaborada con la asistencia de McKinsey, que proyectaba un coste total de 8,8 billones de dólares hasta 2080 y citaba conclusiones de «manipulación deliberada». NEOM cuestionó públicamente esa interpretación.

Abril-mayo de 2025. Aiman Al-Mudaifer fue confirmado como director gerente y consejero delegado permanente el 11 de mayo de 2025. Hyundai E&C comunicó la cancelación del contrato a la Bolsa de Corea.

Julio-agosto de 2025. Semafor y Bloomberg informaron de que NEOM sopesaba aproximadamente 1.000 despidos y la reubicación de más de 1.000 empleados desde el emplazamiento de NEOM a Riad. El PIF divulgó el deterioro contable de 8.000 millones de dólares en gigaproyectos.

Septiembre de 2025. El PIF habría suspendido la construcción en vertical adicional de The Line a la espera de la revisión estratégica.

Enero de 2026. El Consejo Olímpico de Asia confirmó el aplazamiento indefinido de los Juegos Asiáticos de Invierno de 2029 en Trojena. Al mismo tiempo, en Riad, el componente de la torre Mukaab del programa New Murabba quedó suspendido más allá de la fase de excavación del terreno, con la finalización prevista para 2030 aplazada a 2040, una señal de que la directiva de disciplina de costes se aplicaba al conjunto de los gigaproyectos del PIF, y no solo a NEOM.

Riesgos, polémicas y retos

Un perfil institucional equilibrado debe abordar con honestidad el registro de riesgos de NEOM Company.

Desplazamiento de los Howeitat y sombra en materia de derechos humanos. Se ordenó realojar a aproximadamente 20.000 miembros de la tribu Howeitat de sus tierras ancestrales incorporadas a la huella de NEOM. Al menos 47 miembros de la tribu han sido arrestados o detenidos desde 2020, con penas que oscilan entre los cinco y los 50 años. Cinco hombres Howeitat han recibido penas de muerte en casos que expertos de la ONU en derechos humanos y organizaciones como ALQST y el Centro Europeo para la Democracia y los Derechos Humanos han calificado de criminalización de la disidencia pacífica. La muerte, en abril de 2020, del activista Abdulrahim al-Howeiti a manos de las fuerzas de seguridad saudíes sigue siendo el incidente concreto más citado. NEOM Company no ha publicado una respuesta pública a casos concretos. El impacto reputacional y en materia ESG ha limitado la participación institucional extranjera en el nivel de los fondos soberanos y de pensiones, y sigue alimentando campañas de desinversión en estudios de arquitectura internacionales.

Opacidad en la gobernanza. NEOM Company no publica estados financieros consolidados y auditados, ni la composición de su consejo ni las retribuciones de sus directivos. La auditoría interna de la que informó el Wall Street Journal en marzo de 2025 citaba «indicios de manipulación deliberada por parte de determinados miembros de la dirección», una conclusión que, en el contexto de cualquier empresa cotizada, desencadenaría una investigación regulatoria. La ausencia de disciplina de mercados de capitales a nivel del emisor (la deuda se capta principalmente a nivel de la matriz, el PIF) implica que no existe una obligación de información continua que aflorara las irregularidades de gestión en tiempo real.

Escalada de sobrecostes y rotación de consejeros delegados. La destitución de Nadhmi Al-Nasr, aunque oficialmente se presentó como un relevo rutinario en la dirección, se produjo en un contexto de trayectorias de coste que divergían de forma sustancial de los presupuestos anunciados. NEOM ha tenido ya dos consejeros delegados en unos siete años; su sucesor, Al-Mudaifer, llega con una cartera que la auditoría interna ha descrito como fundamentalmente sustentada en supuestos irrealistas.

Dependencia de arquitectos y consultores extranjeros. El lenguaje de diseño de NEOM lo producen en gran medida más de una veintena de estudios de arquitectura internacionales; su consultoría estratégica y operativa ha dependido en gran parte de McKinsey, BCG y Oliver Wyman. La concentración en un reducido grupo de asesores extranjeros ha generado planes maestros guiados por el concepto que resultaron difíciles de optimizar en costes y limitó la capacidad de la compañía para aflorar los riesgos de ejecución antes de comprometerse. Varias firmas (Mecanoo, Coop Himmelb(l)au, Adjaye Associates y, más recientemente, Morphosis) han abandonado o han sido sustituidas.

Preocupaciones sobre derechos laborales. Un documental de 2024 citado por la prensa del sector atribuyó aproximadamente 21.000 muertes de trabajadores migrantes del sur de Asia a los megaproyectos de la Visión 2030 en su conjunto desde 2017, de las cuales una parte no divulgada se atribuye a NEOM. NEOM Company no ha publicado datos de fallecimientos de trabajadores.

Sostenibilidad del compromiso fiscal. Con el Brent persistentemente por debajo de 70 dólares, Saudi Aramco recortando el dividendo en unos 40.000 millones de dólares en 2025 y el PIF contabilizando 8.000 millones de dólares de deterioros en gigaproyectos, la pregunta ya no es si NEOM se recortará en su alcance, sino con qué agresividad. La estrategia 2026-2030 del PIF mantiene a NEOM como prioridad, pero sobre una base de costes recalibrada.

Riesgo de contraparte y de contratistas. La cancelación de los contratos del tramo de túnel de Hyundai E&C a finales de 2024, las informaciones de MEED sobre múltiples pausas contractuales posteriores y el patrón más amplio de recálculo del alcance han introducido un riesgo de contraparte significativo en el universo de proveedores de NEOM. Los contratistas internacionales que ampliaron plantilla específicamente para los encargos de NEOM —incorporando a cientos de expatriados sénior y trasladando maquinaria a un emplazamiento remoto— se enfrentan a una exposición a costes hundidos si los programas de obra se paralizan. La señal reputacional para las empresas globales de ingeniería y construcción (EPC), que históricamente tarificaban el trabajo saudí con una prima que reflejaba la certeza de pago y el respaldo del PIF, es notablemente menos favorable que en 2022.

Riesgo de concentración y de ejecución. NEOM Company está estructuralmente sobreexpuesta a un único accionista (el PIF), un único presidente (el príncipe heredero) y un puñado reducido de asesores estratégicos. La ausencia de consejeros independientes con autoridad ejecutiva, la falta de una base accionarial dispersa que discipline la asignación de capital y la dependencia de un apetito soberano sostenido por el proyecto hacen de NEOM una entidad inusualmente concentrada para su escala de desarrollo. Un cambio en las prioridades de la corte real, un shock sostenido del precio del petróleo o un giro estratégico dentro del PIF podrían comprimir de forma sustancial y con poca antelación el margen de financiación de NEOM.

Perspectivas hasta 2030

Una perspectiva realista de 2030 para NEOM Company se aleja de forma sustancial del anuncio de 2017. La compañía existirá; estará operativa; no entregará el concepto original.

Operativo en 2030 con una confianza razonable. El Puerto de NEOM en Oxagon, con manejo de contenedores a escala. El primer tramo de 2,4 kilómetros de The Line, probablemente un prototipo urbano insignia más que una ciudad en funcionamiento. Activos hosteleros de lujo seleccionados en Sindalah y en los principales subdestinos de Magna. La NEOM Green Hydrogen Company en operación comercial, con los primeros cargamentos de exportación contratados para su entrega a partir de finales de 2026. Trojena aportando capacidad de complejo de montaña abierto todo el año, con los Juegos Asiáticos de Invierno reprogramados o reubicados.

Operativo más allá de 2030. La mayoría de los componentes del concepto original de billones de dólares —la población completa de The Line, la urbanización íntegra de Magna, buena parte del clúster industrial de Oxagon originalmente anunciado, los campus avanzados de biotecnología y educación— se deslizan al horizonte 2035-2050, si es que llegan a entregarse. La proyección de la auditoría interna de un «estado final» para 2080 no es un pronóstico que NEOM Company haya respaldado oficialmente, pero representa la base analítica que un inversor prudente debe tener en cuenta.

Ritmo de capex frente a la asignación del PIF. Bajo la estrategia 2026-2030 del PIF, NEOM sigue siendo uno de los seis ecosistemas prioritarios, pero con un presupuesto anual recalibrado. El PIF está reequilibrando su cartera hacia sectores con mayor potencial de rentabilidad a corto plazo, entre ellos la logística, la inteligencia artificial, la minería, el turismo saudí en un sentido más amplio y el programa de la Expo Mundial 2030 y el Mundial de fútbol 2034. Se espera que el peso de NEOM sobre el capex total del PIF descienda desde su máximo de 2022-2024, aunque el gasto absoluto siga siendo sustancial.

Escenario de OPV. Una OPV a nivel de NEOM Company antes de 2030 es improbable. Entre las vías alternativas plausibles de monetización figuran una OPV del Puerto de NEOM una vez consolidado el tráfico de contenedores (posiblemente en 2028-2030), una OPV de la NGHC una vez que el hidrógeno verde esté en operación comercial, o una venta parcial a nivel de activo de Sindalah o Trojena a operadores hoteleros estratégicos. El propio brazo NIF podría ser el vehículo de salida a bolsa si los mercados de capitales prefieren la exposición a través de una sociedad holding. Ninguna de estas vías tiene un calendario anunciado.

Reajuste estratégico. El rasgo definitorio de NEOM Company entre 2026 y 2030 no serán las inauguraciones, sino la gobernanza y la transparencia. Que NEOM publique cuentas consolidadas auditadas, que la información en materia ESG aborde el historial de los Howeitat, que se incorporen nuevos consejeros independientes al consejo y que el marco de contratación se abra más allá de un grupo cerrado de arquitectos extranjeros determinará la posición de la institución en los mercados internacionales de capitales en el momento en que sus filiales operativas empiecen a necesitar capital externo.

NEOM Company entró en 2026 como la entidad de desarrollo más ambiciosa jamás constituida por un vehículo soberano y la más agresivamente recortada en su alcance. Bajo el liderazgo de Aiman Al-Mudaifer y el mandato recalibrado del PIF, lo que sobreviva al reajuste estratégico determinará si NEOM madura hasta convertirse en un operador creíble de tamaño medio de activos portuarios, industriales, hosteleros y energéticos, o si sigue siendo, como advirtió la auditoría interna, una obra de 60 años cuyo concepto original nunca llega a materializarse del todo.

Fuentes

Entre las divulgaciones corporativas primarias figuran las notas de prensa de NEOM Company, el directorio de liderazgo de NEOM, las notas de prensa del Fondo de Inversiones Públicas y los avisos del boletín oficial del Consejo de Ministros saudí sobre la constitución de enero de 2019. Entre los canales oficiales del Gobierno saudí se encuentran vision2030.gov.sa y la Agencia de Prensa Saudí (SPA).

La cobertura de investigación y de prensa especializada empleada en este perfil incluye la serie de investigación del Wall Street Journal sobre NEOM (marzo de 2025), la cobertura de Bloomberg sobre los recortes de alcance de The Line (a partir de abril de 2024), la información de Reuters sobre la salida de Al-Nasr (noviembre de 2024), la cobertura de gigaproyectos del Financial Times, la información de Semafor de julio de 2025 sobre los despidos, el seguimiento de contratos de MEED, la sección de gigaproyectos de AGBI, la información de la CNBC sobre el deterioro contable del PIF de agosto de 2025 y la cobertura de estudios de arquitectura de Dezeen. La documentación en materia de derechos humanos se basa en las comunicaciones de la OACDH de la ONU, ALQST, el Centro Europeo para la Democracia y los Derechos Humanos y la información de Middle East Eye sobre el desplazamiento y las detenciones de los Howeitat.