SABIC: el gigante químico de 69.000 millones de dólares y filial de Aramco

SABIC: perfil de Saudi Basic Industries Corporation 2026

SABIC —formalmente Saudi Basic Industries Corporation— es la empresa química que construyó la industria saudí moderna. Fundada por decreto real en 1976 para convertir el gas asociado que se quemaba en antorcha en algo más valioso que el humo, SABIC se ha convertido en uno de los cinco mayores productores petroquímicos del mundo, con operaciones en más de 50 países, clientes en más de 140 y unos 33.000 empleados repartidos por una red de plantas que va de Jubail y Yanbu a Geleen, Cartagena, Mount Vernon y, ahora, Gulei, en la provincia china de Fujian. Con sede en Riad y cotizada en la Bolsa de Arabia Saudí con el código 2010, SABIC declaró una facturación de 139.980 millones de riyales saudíes (37.330 millones de dólares) en 2024, incluso mientras la industria química libraba su peor compresión de márgenes en dos décadas.

Desde junio de 2020, SABIC opera como filial participada al 70 % por Saudi Aramco, que pagó al Fondo de Inversiones Públicas 69.100 millones de dólares por la participación de control, la mayor operación de fusiones y adquisiciones de la historia de Oriente Medio. El 30 % restante sigue cotizando libremente en Tadawul, lo que garantiza que SABIC conserve las obligaciones de divulgación de una sociedad cotizada aun cuando se convierte en el brazo químico downstream del mayor exportador de petróleo del mundo. Esa doble identidad define la estrategia de SABIC en 2026: desprenderse de activos no estratégicos (la siderúrgica Hadeed, Aluminium Bahrain, la planta de craqueo de Teesside), redoblar la apuesta por Asia (la empresa conjunta de Fujian, de 6.400 millones de dólares), impulsar una Hoja de Ruta de Neutralidad de Carbono y defender los márgenes frente a la sobrecapacidad china. Su evolución es una prueba de resistencia para la Visión 2030 saudí: ¿puede un gigante químico ligado al Estado ascender por la cadena de valor, descarbonizarse sin renunciar a su ventaja en materia prima y, aun así, ofrecer rentabilidad a los accionistas minoritarios junto a su matriz soberana?

Datos clave

La escala de SABIC, su estructura de propiedad y su implantación operativa explican, en conjunto, por qué la empresa ocupa el centro del mapa industrial de Arabia Saudí. Fundada bajo el rey Jalid bin Abdulaziz en septiembre de 1976, SABIC se concibió desde el principio como un vehículo de industrialización apalancado en los hidrocarburos, con el abundante etano y gas natural saudíes como materia prima para fabricar polímeros y fertilizantes en lugar de dejar que ese gas ardiera en los pozos de petróleo. La puesta en marcha en 1985 del primer complejo de Al-Jubail marcó la mayoría de edad industrial del Reino; su salida a Tadawul en 1984 la convirtió en la primera gran empresa saudí en incorporar capital público a un campeón construido por el Estado. En 2026, la propiedad de SABIC ha cerrado el círculo: una empresa estatal parcialmente privatizada en 1984 se convirtió en un híbrido público-privado pleno; en 2020, el interés residual del Estado pasó de la custodia del fondo soberano en el PIF al control operativo de Aramco, la otra joya estratégica de la corona del Reino.

Historia y orígenes estratégicos

La creación de SABIC en 1976 no fue una fundación empresarial cualquiera. El rey Jalid promulgó el Decreto Real M/66 para crear un vehículo de propiedad estatal capaz de absorber el gas asociado que brotaba de los crecientes yacimientos petrolíferos de Aramco en la Provincia Oriental, un gas que, a falta de un comprador industrial, se quemaba en antorcha como residuo. La lógica política era directa: los ingresos del petróleo se habían cuadruplicado tras el embargo de 1973, el Reino se había comprometido con un plan quinquenal de desarrollo y una generación de tecnócratas saudíes formados en Estados Unidos y Europa regresaba a casa decidida a industrializar el país. La petroquímica ofrecía el puente más plausible entre una dotación de hidrocarburos y una economía manufacturera.

La primera década fue una fiebre constructora. Se iniciaron las obras de la Ciudad Industrial de Jubail —una metrópolis petroquímica planificada, levantada sobre un tramo vacío de la costa del Golfo por la Comisión Real para Jubail y Yanbu— y se firmaron empresas conjuntas con grandes multinacionales que aportaban tecnología de procesos a cambio de acceso a materia prima subvencionada. ExxonMobil se asoció en Yanpet, en Yanbu, y en Kemya, en Jubail. Shell se sumó a SADAF. Mitsubishi vertebró Sharq. Mobil participó en Al-Bayroni. La inauguración en 1985 del primer complejo de Al-Jubail por el rey Fahd marcó el momento en que Arabia Saudí dejó de ser un exportador puro de hidrocarburos y empezó a competir en los productos químicos básicos mundiales. En apenas un año, la gama de SABIC abarcaba etileno, metanol, urea, amoniaco y polietileno a escala mundial.

En 1984 —antes de lo que sugieren la mayoría de los relatos—, el Gobierno saudí sacó a bolsa el 30 % de las acciones de SABIC en la incipiente Bolsa de Valores saudí y conservó en manos del Estado el 70 % restante. Esa privatización parcial fue a la vez una maniobra fiscal (canalizar los superávits de la era del petróleo hacia el ahorro de los hogares saudíes) y una declaración de política industrial: SABIC se gestionaría con criterios comerciales. El 30 % de capital flotante persiste hasta hoy, incluso tras la transferencia de propiedad de 2020.

A lo largo de las décadas de 1990 y 2000, SABIC emprendió una expansión incesante que se extendió mucho más allá del Reino. Saudi Kayan, un complejo de Jubail de 9.000 millones de dólares participado en un 35 % por SABIC y cotizado en un 65 %, se puso en marcha en 2007 para sumar especialidades downstream: etilenglicol, policarbonato, etanolaminas y polietileno. La adquisición de GE Plastics en 2007 por 11.600 millones de dólares fue el punto de inflexión: en una sola operación, SABIC compró un negocio mundial de termoplásticos de ingeniería con una facturación de 6.600 millones de dólares y se convirtió de inmediato en líder mundial en policarbonato (Lexan), resinas ABS (Cycolac) y compuestos especiales, con presencia productiva en Países Bajos, España, Estados Unidos, Japón, Australia e India. Rebautizada como SABIC Innovative Plastics, la división transformó a SABIC de un productor saudí de commodities en una empresa de materiales con marca global.

Movimientos posteriores consolidaron ese giro. SABIC tomó una participación en las operaciones petroquímicas de la suiza DSM, adquirió los activos de olefinas de Huntsman en el Reino Unido, amplió su complejo de Cartagena, en España, y construyó plantas de especialidades de nueva planta en China e India. Cuando se cerró la adquisición por Aramco en 2020, SABIC ya no se entendía mejor como un campeón nacional saudí. Era una de las cinco mayores químicas del mundo, con ventajas de coste en materia prima saudí, profundidad tecnológica occidental y exposición al crecimiento asiático: exactamente el perfil que la hacía estratégicamente valiosa para las ambiciones de diversificación de Aramco.

Operaciones de negocio

SABIC organiza sus operaciones en torno a cuatro grandes líneas de negocio, cada una con estructuras de costes, bases de clientes y dinámicas competitivas propias. La combinación ha cambiado de forma sustancial en los últimos tres años, a medida que la empresa ha desinvertido unidades no estratégicas para volver a centrarse en los productos químicos, lo que deja una cartera más estrecha, pero más profunda, que la del conglomerado de hace una década.

Petroquímica es el centro de ingresos y engloba los productos químicos básicos (etileno, propileno, metanol, MTBE, butadieno, benceno, paraxileno), los polímeros básicos (HDPE, LDPE, LLDPE, polipropileno, PVC) e intermedios como el etilenglicol y el óxido de etileno. La ventaja estructural de SABIC es bien conocida: el etano saudí, con un precio histórico de entre 1,25 y 1,75 dólares/MMBTU (aunque tiende hacia tarifas de mercado), otorga a las plantas de craqueo de Jubail y Yanbu una posición de coste cercana a la mitad de la de las craqueadoras europeas basadas en nafta cuando el petróleo se sitúa por encima de los 50 dólares por barril. Esa ventaja explica por qué los complejos de SABIC mantuvieron márgenes de caja positivos durante 2024, mientras varios productores europeos —entre ellos la propia planta de Teesside de SABIC— caían en una falta de rentabilidad estructural.

Especialidades es la plataforma de crecimiento de mayor margen y absorbe la mayor parte del negocio heredado de GE Plastics. Sus productos incluyen resinas de policarbonato para acristalamientos de automoción y carcasas de electrónica, polieterimida (Ultem) para aeroespacial y dispositivos médicos, tereftalato de polibutileno para componentes eléctricos y una amplia cartera de compuestos. Aquí los márgenes suelen situarse entre 200 y 500 puntos básicos por encima de los polímeros básicos, y el segmento es el eje del discurso de «premiumización» de SABIC. El centro de innovación de Bergen op Zoom, en Países Bajos, y la planta de Mount Vernon (Indiana) siguen siendo instalaciones de referencia.

Agronutrientes opera a través de SABIC Agri-Nutrients Company (código 2020 en Tadawul), una filial cotizada por separado en la que SABIC posee el 49,9 %. Sus productos incluyen urea, amoniaco y fertilizantes especiales, con el gas natural saudí como materia prima. La lógica de la ventaja de coste replica la de la petroquímica: cuando los precios mundiales del gas se disparan, el amoniaco y la urea de origen saudí obtienen márgenes desproporcionados. La unidad fue un importante contribuidor a los beneficios durante el superciclo de fertilizantes de 2022 y sigue actuando como lastre defensivo frente a la ciclicidad petroquímica.

Hadeed (acero): desinvertida. Hasta 2023, SABIC operó también Hadeed, la Saudi Iron and Steel Company, que fabricaba corrugado, alambrón y acero plano para el mercado saudí de la construcción. En septiembre de 2023, SABIC anunció la venta al PIF de su 100 % en Hadeed por 12.500 millones de riyales (3.300 millones de dólares), con cierre a principios de 2024. La escisión fue estratégicamente limpia: el acero se había convertido en una distracción de menor rentabilidad dentro de una estrategia centrada en la química, y el PIF ensamblaba al mismo tiempo un campeón siderúrgico nacional al combinar Hadeed con Al-Rajhi Steel Industries. Tras la desinversión, SABIC se define sin ambigüedades como una empresa química: petroquímica, especialidades y agronutrientes, punto.

Desde el punto de vista geográfico, la producción de SABIC se concentra en dos clústeres saudíes y en un anillo global de plantas internacionales. Jubail, en el Golfo Pérsico, acoge el grueso de la capacidad saudí de SABIC a través de filiales como Petrokemya (olefinas, polímeros), Kemya (empresa conjunta con Mobil), SADAF (empresa conjunta con Shell), United (etilenglicol), Saudi Kayan y Sharq (empresa conjunta con Mitsubishi). Yanbu, en el mar Rojo, alberga Yanpet (empresa conjunta con ExxonMobil) y Yansab, con una capacidad que supera los 1,6 millones de toneladas métricas de etileno al año. Fuera de Arabia Saudí, SABIC opera centros de relevancia en Geleen (el antiguo complejo petroquímico de DSM en Países Bajos), Cartagena (España), Mount Vernon y Burkville (Estados Unidos), Teesside (Reino Unido, con la planta de craqueo en proceso de cierre), Gelsenkirchen (Alemania), Bergen op Zoom (especialidades en Países Bajos), Tianjin (China) y Vadodara (India). La puesta en marcha en 2026 del Complejo Petroquímico de SABIC en Fujian, en Gulei, suma otros 1,8 millones de toneladas de capacidad de etileno a la implantación asiática: el mayor proyecto de nueva planta de la historia reciente de SABIC.

Papel en la Visión 2030

La Visión 2030 saudí —el proyecto del príncipe heredero Mohamed bin Salmán para diversificar el Reino y reducir su dependencia del crudo— situó la petroquímica cerca del centro de su tesis industrial desde el primer día. El razonamiento es sencillo. Arabia Saudí exporta unos 7 millones de barriles diarios de crudo, que generan la mayor parte de sus ingresos presupuestarios y de su superávit por cuenta corriente. Cada barril vendido al exterior es valor no capturado si ese mismo hidrocarburo pudiera, en cambio, alimentar una planta química nacional, emplear a ingenieros saudíes, generar exportaciones de valor añadido y anclar un ecosistema manufacturero downstream. La existencia de SABIC siempre ha sido la forma encarnada de ese argumento. La Visión 2030 se limitó a ampliarlo.

Tres canales de integración conectan las operaciones de SABIC con los objetivos de la Visión 2030. En primer lugar, los ingresos por exportaciones no petroleras: las exportaciones químicas de SABIC, valoradas en unos 30.000 millones de dólares anuales, son con diferencia la mayor partida individual de la base de exportaciones no petroleras de Arabia Saudí y contribuyen de forma notable al avance del Reino frente a su brecha de exportaciones no petroleras. Cuando los cuadros de mando de la Visión 2030 registran ratios crecientes de exportaciones no petroleras, el tonelaje de SABIC es un motor de primer orden.

En segundo lugar, la localización a través del IKTVA: el programa In-Kingdom Total Value Add de Aramco exige que los proveedores trasladen progresivamente al Reino sus compras, su fabricación y sus servicios de ingeniería. Como filial de Aramco, SABIC es ahora un participante principal en el cuadro de indicadores anual del IKTVA, tanto en calidad de comprador (su programa NUSANED cultiva transformadores y envasadores downstream locales) como de ancla industrial cuya inversión atrae la fabricación de equipos dentro del Reino. Aramco ha señalado que la meta del IKTVA de un 70 % de contenido local para 2025 ya se ha alcanzado a escala de todo el programa.

En tercer lugar, la captura de valor downstream del crudo de Aramco: la Visión 2030 articula la ambición explícita de ampliar la capacidad de conversión de líquidos en productos químicos de Aramco desde aproximadamente 1 millón de barriles diarios en 2020 hasta 4 millones en 2030. Los complejos actuales de SABIC ya absorben el equivalente a cientos de miles de barriles diarios de materia prima suministrada por Aramco; el proyectado complejo de crudo a químicos (COTC) de Ras Al-Khair —diseñado para convertir 400.000 barriles diarios de crudo directamente en 9 millones de toneladas de productos químicos básicos— sería el paso más ambicioso hacia esa meta de 4 millones de barriles. El complejo COTC sigue en fase de estudio pero, de ejecutarse, sería el mayor proyecto de crudo a químicos jamás construido.

La conexión con la Estrategia Saudí de Minería e Industria —el más amplio Programa Nacional de Desarrollo Industrial y Logística (NIDLP)— sitúa a SABIC en el mismo marco de política que Ma’aden, Hadeed (ahora propiedad del PIF) y otros campeones industriales del Estado. La métrica de éxito de la estrategia —elevar la participación de la manufactura en el PIB desde alrededor del 13 % en 2016 hasta una meta superior al 20 % en 2035— depende en gran medida de las ampliaciones de capacidad petroquímica, de los incentivos a la conversión downstream y de los efectos de clúster que irradian desde Jubail y Yanbu.

La Hoja de Ruta de Neutralidad de Carbono anunciada en 2021 conecta a SABIC con la paralela Iniciativa Verde Saudí y con el compromiso de cero neto 2060 del Reino. SABIC ha comprometido entre 3.000 y 4.000 millones de dólares de inversión hasta 2030 en eficiencia energética, compra de electricidad renovable, hidrógeno azul y verde y proyectos piloto de captura de carbono, incluido el primer amoniaco azul del mundo certificado por TÜV, producido junto con Aramco, y una reducción del 20 % de las emisiones de gases de efecto invernadero de Alcance 1 y 2 frente a una referencia de 2018 para 2030. El cumplimiento o no de esas metas contribuirá a determinar la credibilidad de la descarbonización industrial saudí en su conjunto.

Perfil financiero y magnitudes clave

La trayectoria financiera de SABIC desde 2019 ha sido un estudio de la ciclicidad petroquímica. La facturación alcanzó su máximo en 198.000 millones de riyales (52.800 millones de dólares) en 2022, cuando el rebote de la demanda tras la COVID coincidió con el disparado coste energético europeo que encareció los precios mundiales de los polímeros, para desplomarse después alrededor de un 30 % en los dos años siguientes, a medida que las ampliaciones de capacidad chinas y la lenta recuperación de la demanda comprimían los diferenciales en todo el sector. El beneficio neto siguió el mismo arco: 23.100 millones de riyales de beneficio en 2022, 2.770 millones de pérdidas en 2023, un modesto beneficio de 1.540 millones en 2024 y un nuevo vuelco a las pérdidas en el primer semestre de 2025, impulsado por 3.780 millones de riyales de deterioros y cargos de reestructuración vinculados al cierre de la planta de craqueo de Teesside y a una revisión más amplia de la cartera.

Los márgenes operativos siguen situándose estructuralmente por debajo de los de los competidores puros de especialidades, pero por encima de los de los productores europeos de commodities basados en nafta. El EBITDA de 2024 alcanzó aproximadamente 5.200 millones de dólares en la base ajustada de la dirección (19.500 millones de riyales según lo reportado), con un margen de EBITDA en torno al 15 %: una acusada compresión frente a los márgenes superiores al 25 % de la década de 2010, pero coherente con el reajuste de mitad de ciclo del conjunto del sector. Las ventajas estructurales de SABIC —el coste de la materia prima saudí, la integración logística con Aramco y unas especialidades integradas verticalmente— han mantenido a la empresa en flujo de caja operativo positivo durante toda la recesión, incluso cuando varios competidores europeos se adentraban en terreno negativo.

La política de dividendos ha sido la señal más visible del compromiso de SABIC con los accionistas minoritarios. En 2024, la empresa pasó a una cadencia de dividendo a cuenta semestral y distribuyó 4.500 millones de riyales (1.200 millones de dólares) por el primer semestre de 2025 y otros 4.500 millones por el segundo, hasta sumar unos 9.000 millones de riyales (2.400 millones de dólares) anuales, a razón de 1,5 riyales por acción dos veces al año. Esa retribución en efectivo se mantuvo incluso cuando el beneficio contable se volvió negativo, reflejo tanto de la preferencia de Aramco por una distribución estable de caja como del perfil crediticio de grado de inversión de SABIC (A1 / A de Moody’s y S&P, respectivamente, con perspectiva negativa de S&P tras los resultados de 2025).

Fuentes: informes anuales de las empresas de 2024, comunicaciones en Tadawul y consenso de Bloomberg.

Tres rasgos financieros distinguen a SABIC de sus competidores occidentales. Primero, cotizada pero consolidada: el 70 % del beneficio neto asciende hacia Aramco, pero SABIC sigue siendo una entidad independiente cotizada en Tadawul, con su propio balance, sus calificaciones y su régimen de divulgación. Segundo, estabilidad del dividendo por encima de la volatilidad de los beneficios: los repartos se calibran en función de la generación de caja a largo plazo y no de los resultados trimestrales, en parte porque Aramco —el accionista dominante— valora unos flujos de caja predecibles. Tercero, racionalización de la cartera en pleno curso: la desinversión de Hadeed (3.300 millones de dólares al PIF en 2023), de la participación en Aluminium Bahrain (958 millones de dólares a Ma’aden en 2024) y el cierre de la planta de craqueo de Teesside (3.780 millones de riyales de deterioros en 2025) apuntan en conjunto a un enfoque más nítido en la química y a una disposición a asumir cargos contra el valor en libros para sanear el balance.

Avances recientes 2024-2026

Los dieciocho meses transcurridos entre enero de 2025 y mayo de 2026 han sido, según la propia SABIC, un periodo de reajuste estructural. Cinco hilos definen el relato actual.

Materialización de las sinergias con Aramco. Cinco años después del cierre de la adquisición, los beneficios de la integración se aprecian en la asignación de materia prima, las compras conjuntas y la planificación de proyectos de crudo a químicos. Aramco y SABIC siguen desarrollando el proyectado complejo COTC de Ras Al-Khair, que convertiría 400.000 barriles diarios de crudo en 9 millones de toneladas de productos químicos básicos, un proyecto que, de ejecutarse a gran escala, redibujaría la economía petroquímica mundial. En 2024 se certificaron por TÜV productos conjuntos de hidrógeno azul y amoniaco azul. Los críticos señalan que las sinergias no se han reflejado de forma inequívoca en los resultados individuales de SABIC, pero la lógica de integración es ya visible en las operaciones y no solo en los documentos de la operación.

Desinversión de Hadeed y limpieza de la cartera. El acuerdo de septiembre de 2023 para vender Hadeed al PIF por 12.500 millones de riyales se cerró a principios de 2024 y eliminó un negocio siderúrgico que había generado alrededor del 8 % de los ingresos del grupo. En septiembre de 2024, SABIC vendió su 20,62 % en Aluminium Bahrain (Alba) a Ma’aden por 3.610 millones de riyales. Ambas operaciones monetizaron participaciones no estratégicas bajo la directriz del entonces consejero delegado Al-Fageeh de «reorientar el capital hacia nuestras fortalezas competitivas».

Decisión final de inversión y arranque de obras en Fujian (China). SABIC anunció la decisión final de inversión del Complejo Petroquímico de SABIC en Fujian en enero de 2024 e inició las obras en febrero. La empresa conjunta de 6.400 millones de dólares (44.800 millones de renminbi) con Fujian Energy and Petrochemical Group —51 % SABIC, 49 % el socio chino— combina una planta de craqueo con vapor de carga mixta con unidades de polietileno, polipropileno, policarbonato y etilenglicol en el Parque Industrial de Gulei. Con la primera producción de etileno prevista para el segundo semestre de 2026, Fujian es la mayor inversión individual de nueva planta de SABIC en más de una década y sitúa a la empresa directamente dentro del mayor mercado de demanda química del mundo, aun cuando ese mercado lidia con la sobrecapacidad.

Cierre de la planta de craqueo de Teesside. En junio de 2025, SABIC confirmó el cierre definitivo de la planta de craqueo Olefins 6 de su emplazamiento de Wilton, en Teesside, 46 años después de su puesta en marcha. La planta llevaba parada desde finales de 2020, con una conversión prevista a materia prima gaseosa; esa inversión se suspendió en 2024 y los persistentemente altos precios de la energía en Europa acabaron por hacer inviable económicamente su reapertura. El cierre desencadenó un deterioro de 3.780 millones de riyales (1.000 millones de dólares) en el segundo trimestre de 2025 y unos 100 despidos sindicados. La planta contigua de polietileno de baja densidad sigue operativa con etileno importado, pero la salida de la planta de craqueo apunta a una reducción más amplia de la implantación europea, en línea con la racionalización de todo el sector por parte de Dow, ExxonMobil, LyondellBasell, TotalEnergies y Versalis.

Relevo en la dirección. El 4 de marzo de 2026, SABIC anunció la jubilación del consejero delegado Abdulrahman Al-Fageeh, con efecto a partir del 1 de abril de 2026. A Al-Fageeh —un veterano con 40 años en SABIC que había sido consejero delegado desde marzo de 2023 y encabezó la lista ICIS Top 40 Power Players de 2025— le sucedió el Dr. Faisal Al-Faqeer, procedente de la organización downstream de Saudi Aramco. La etapa previa de Al-Faqeer como consejero delegado de Sadara Chemical Company y su trayectoria en Aramco apuntan a un estrechamiento continuado del alineamiento operativo entre matriz y filial. Los observadores interpretan el nombramiento como prueba de que Aramco pretende impulsar una integración más profunda de SABIC en su cadena de valor downstream.

Como hilo conductor de todos estos avances discurre el relato ESG: la cartera TRUCIRCLE de SABIC, lanzada en 2019, sigue incorporando polímeros circulares certificados, materiales de origen biológico y grados reciclados mecánicamente, con la meta de 2030 de un millón de toneladas métricas anuales de materiales circulares aún vigente.

Riesgos, controversias y desafíos

Cinco vectores de riesgo dominan la tesis de inversión de SABIC en 2026.

La ciclicidad de la demanda petroquímica es la realidad estructural que ningún productor puede eludir por ingeniería. El crecimiento de la demanda de polímeros guarda una estrecha correlación con el PIB mundial y la producción industrial, y la industria química se encuentra actualmente en el valle de un ciclo que comenzó en 2022 y da pocas señales de recuperación inmediata. Las tasas de utilización de las plantas de etileno han caído por debajo del 80 % a escala mundial —frente al 88-90 % de comienzos de la década de 2010— y los márgenes de caja del polietileno integrado han sido en su mayoría negativos desde mediados de 2022. La ventaja de coste estructural de SABIC amortigua el golpe, pero no lo elimina.

La sobrecapacidad china es el desafío más agudo a corto plazo. La capacidad de etileno de China superó la demanda local en 1,6 millones de toneladas en 2024 y se prevé que rebase la demanda en 11,5 millones de toneladas en 2025, con excedentes similares acumulándose en propileno y polipropileno. El país concentra cerca del 50 % del exceso mundial de capacidad de polipropileno y exporta cada vez más ese excedente a Asia, Oriente Medio y Europa. Para SABIC, esto se traduce en compresión de márgenes en el polietileno y el polipropileno de gran consumo que salen de Jubail y Yanbu, y en presión competitiva sobre la economía de arranque del proyecto de Fujian. Las autoridades chinas anunciaron a finales de 2025 una reforma del sector orientada a la sobrecapacidad, pero es probable que la racionalización lleve años y no se materialice por completo durante el ciclo de inversión de SABIC de 2026-2028.

La presión sobre los márgenes en Europa ha impulsado el cierre de Teesside y aún podría provocar más saneamientos. Las craqueadoras europeas basadas en nafta afrontan una desventaja de coste estructural de entre 400 y 600 dólares por tonelada frente a las de Oriente Medio basadas en etano, y esa brecha se ensancha cada vez que se disparan los precios europeos del gas natural. Varios competidores europeos —Dow, ExxonMobil, LyondellBasell, TotalEnergies, Versalis— han anunciado cierres o ventas de activos en 2024 y 2025. El negocio europeo de especialidades de SABIC en Bergen op Zoom y Cartagena es más defendible que sus activos de commodities, pero los deterioros de 2025 apuntan a que es plausible una mayor racionalización.

Las tensiones de gobernanza con los accionistas minoritarios de Aramco son objeto de debate desde el cierre de la adquisición en 2020. Como accionista de control con el 70 %, Aramco puede, en principio, dirigir la asignación de materia prima, la inversión y el calendario de dividendos de maneras que prioricen los objetivos del grupo por encima de la rentabilidad individual de SABIC. Hasta la fecha, las comunicaciones de la sociedad cotizada han sido razonables y los dividendos generosos, pero los inversores minoritarios siguen de cerca la cuestión. El relevo en la dirección hacia un antiguo ejecutivo de Aramco en 2026 se ha interpretado como una inclinación adicional hacia el alineamiento con la matriz, con implicaciones para la asignación de capital que solo serán visibles en horizontes de varios años.

Las emisiones ESG y de Alcance 3 plantean riesgos reputacionales y regulatorios a largo plazo. Las emisiones de Alcance 1 y 2 de SABIC son elevadas, pero descienden hacia la meta de 2030; las emisiones de Alcance 3 —que incluyen el carbono incorporado en los productos químicos vendidos a los clientes y finalmente liberado al desechar o incinerar los plásticos— son un problema mucho mayor y metodológicamente más difícil de abordar. La regulación de los residuos plásticos se endurece en la Unión Europea (la Directiva sobre plásticos de un solo uso, el Reglamento sobre envases y residuos de envases) y, cada vez más, en los mercados asiáticos. Las negociaciones del tratado mundial de la ONU sobre plásticos, en curso a lo largo de 2026, podrían imponer límites vinculantes a la producción que restringirían directamente los volúmenes de SABIC si llegan a materializarse. SABIC ha situado TRUCIRCLE y las inversiones en economía circular como respuesta, pero su base de activos sigue asentada de forma abrumadora en materia prima fósil virgen.

Perspectivas hasta 2030

Tres variables determinarán la trayectoria de SABIC hasta 2030.

Ampliación de capacidad frente a recuperación de la demanda. El arranque de Fujian a finales de 2026 suma 1,8 millones de toneladas de capacidad de etileno a un mercado que ya lidia con el excedente. Si la demanda mundial de polímeros se recupera en línea con las previsiones de PIB de referencia del Banco Mundial y el FMI (un crecimiento mundial anual de entre el 3,0 % y el 3,2 % hasta 2030), la economía de Fujian resulta tolerable; si la desaceleración industrial de China se prolonga, el periodo de amortización del proyecto se alarga de forma incómoda. El proyectado complejo COTC de Ras Al-Khair, si avanza a decisión final de inversión, añadiría otro orden de magnitud de capacidad de conversión de materia prima, pero en un horizonte de 2030 en adelante. SABIC también ha señalado que hay sobre la mesa una mayor racionalización en Europa y Estados Unidos; es poco probable que la planta de craqueo de Teesside sea el último cierre.

Premiumización de las especialidades. Ascender por la cadena de valor hacia los termoplásticos de ingeniería, los polímeros de alto rendimiento y los materiales funcionales sigue siendo la palanca estratégica para defender los márgenes. La combinación de productos especiales de SABIC —policarbonato, polieterimida, óxido de polifenileno, poliolefinas especiales— está bien posicionada para el aligeramiento de la automoción, la gestión térmica de los vehículos eléctricos, la miniaturización de la electrónica, los polímeros de grado médico y la infraestructura 5G/6G. La ejecución de este giro es en parte interna (productividad en I+D, capacidad de codesarrollo con clientes, fortaleza de marca heredada de GE Plastics) y en parte de cartera (si la empresa redobla la apuesta con adquisiciones complementarias de especialidades o con una ampliación orgánica de la capacidad).

Credibilidad de la descarbonización. La meta de 2030 de reducir un 20 % las emisiones de Alcance 1 y 2 frente a la referencia de 2018 es alcanzable mediante una combinación de inversiones en eficiencia energética, compra de electricidad renovable, sustitución por hidrógeno azul y un despliegue modesto de captura de carbono, siempre que se gasten efectivamente los entre 3.000 y 4.000 millones de dólares comprometidos. La meta de neutralidad de carbono para 2050 es más difícil y exige hidrógeno verde a escala, captura y uso de carbono y sustitución por materia prima circular. La certificación conjunta de amoniaco azul con Aramco y la ambición de TRUCIRCLE de un millón de toneladas para 2030 son primeros pasos creíbles; la incógnita de cara al final de la década de 2020 es si la calidad de la divulgación climática, la medición del Alcance 3 y el despliegue de capital estarán a la altura del discurso.

La captura de valor de la integración con Aramco es la última variable determinante. Cinco años después de la adquisición, la integración operativa está muy avanzada: el presidente de Downstream de Aramco ocupa la vicepresidencia de SABIC, el nuevo consejero delegado procede del negocio downstream de Aramco y la asignación conjunta de materia prima es cada vez más visible. La siguiente fase —si el COTC de Ras Al-Khair avanza y se materializa la meta de Aramco de 4 millones de barriles diarios de líquidos a productos químicos— convertiría a SABIC en el nodo downstream dominante de la mayor plataforma integrada de crudo a químicos del mundo. Si el valor de esa integración recae en los accionistas minoritarios cotizados de SABIC o permanece dentro de los resultados consolidados de Aramco es la cuestión de gobernanza del billón de riyales que definirá el próximo lustro.

Preguntas frecuentes

¿Cotiza SABIC en bolsa?

Sí. SABIC cotiza en la Bolsa de Arabia Saudí (Tadawul) con el código 2010; alrededor del 30 % del capital está en libre circulación y el 70 % en manos de Saudi Aramco. Pese al control de Aramco, SABIC sigue sujeta a las normas de divulgación de la Autoridad del Mercado de Capitales y publica cuentas trimestrales y dividendos como sociedad cotizada.

¿Quién es el dueño de SABIC?

Saudi Aramco posee el 70 % de SABIC, participación que adquirió al Fondo de Inversiones Públicas (PIF) en junio de 2020 por 69.100 millones de dólares. El 30 % restante cotiza libremente en Tadawul, en manos de inversores institucionales saudíes, fondos del Golfo, inversores extranjeros cualificados y minoristas. El Estado saudí mantiene de facto el control indirecto a través de Aramco, que a su vez es mayoritariamente estatal.

¿Qué fabrica SABIC?

SABIC produce petroquímicos básicos (etileno, propileno, metanol, MTBE), polímeros básicos (polietileno, polipropileno, poliéster, policarbonato), termoplásticos de ingeniería procedentes de la adquisición de GE Plastics, agronutrientes (urea, amoniaco, fosfatos) y productos químicos especiales para los mercados de automoción, electrónica, envases y construcción en más de 140 países.

¿Cuánto factura SABIC?

SABIC declaró una facturación de 139.980 millones de riyales saudíes (37.330 millones de dólares) en el ejercicio 2024, un 1 % menos interanual. En el segundo trimestre de 2025, la facturación trimestral rondó los 9.500 millones de dólares, lo que mantiene a SABIC firmemente en la primera línea petroquímica mundial, junto a BASF, Dow y LyondellBasell.

¿SABIC es propiedad de Aramco?

Sí. Saudi Aramco mantiene una participación de control del 70 % tras su adquisición al PIF en junio de 2020 por 69.100 millones de dólares, la mayor operación de fusiones y adquisiciones jamás cerrada en Oriente Medio. SABIC opera como filial cotizada de Aramco, con una orientación estratégica cada vez más alineada con la agenda de integración downstream de Aramco.

¿Cuándo se fundó SABIC?

SABIC se creó por el Decreto Real n.º M/66 en septiembre de 1976, bajo el rey Jalid bin Abdulaziz. La empresa nació para convertir los subproductos de los hidrocarburos —en particular el gas asociado que antes se quemaba en antorcha en los yacimientos— en productos químicos, polímeros y fertilizantes de mayor valor.

¿Dónde tiene su sede SABIC?

SABIC tiene su sede en Riad, con la producción principal concentrada en la Ciudad Industrial de Jubail, en el Golfo Pérsico, y la Ciudad Industrial de Yanbu, en el mar Rojo. Sus oficinas regionales de Dubái, Shanghái, Houston y Sittard (Países Bajos) coordinan las operaciones en Oriente Medio y África, Asia, América y Europa.

¿Quién es el consejero delegado de SABIC?

El Dr. Faisal Al-Faqeer asumió como consejero delegado el 1 de abril de 2026, en sustitución de Abdulrahman Al-Fageeh, que se retiró tras dirigir SABIC desde marzo de 2023. Al-Faqeer procede de la organización downstream de Saudi Aramco y dirigió antes Sadara Chemical Company, la empresa conjunta de Aramco y Dow en Jubail.

¿Cuál es el papel de SABIC en la Visión 2030?

SABIC es el ancla de la tesis de diversificación industrial de la Visión 2030. Capta valor interno del crudo saudí en lugar de exportar barriles en bruto, vertebra los clústeres de Jubail y Yanbu, genera ingresos por exportaciones no petroleras y alimenta el programa de localización In-Kingdom Total Value Add (IKTVA). La venta a Aramco en 2020 también financió 69.000 millones de dólares de capital para los gigaproyectos del PIF.

¿Es SABIC una empresa de la lista Fortune 500?

SABIC lleva más de una década siendo un fijo de la lista Fortune Global 500; en la edición de 2019 ocupó el puesto 252 mundial y el cuarto entre las químicas, con una facturación de 45.100 millones de dólares. Aunque su posición exacta fluctúa con los ciclos petroquímicos, SABIC se mantiene de forma sistemática entre las 500 mayores empresas del mundo y las cinco primeras químicas por facturación.

Fuentes

• SABIC, nota de resultados «SABIC Announces Full-Year 2024 Results» e Informe Anual Integrado 2024, relaciones con inversores de sabic.com.
• SABIC, nota de prensa «SABIC Posts Net Adjusted Income of SAR 2.1 Billion for 2025» (sabic.com, marzo de 2026).
• SABIC, transcripción de la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2025 y comunicación a la Bolsa de Arabia Saudí (saudiexchange.sa, agosto de 2025).
• SABIC, nota de prensa «Retirement of Abdulrahman Al-Fageeh and Appointment of Faisal Al-Faqeer as CEO» (sabic.com, marzo de 2026).
• Saudi Aramco, «Aramco Completes Its Acquisition of a 70% Stake in SABIC From the Public Investment Fund (PIF)» (aramco.com, junio de 2020).
• Fondo de Inversiones Públicas, comunicación oficial de la adquisición (pif.gov.sa, junio de 2020).
• Clifford Chance, nota de asesoramiento sobre la adquisición de 69.100 millones de dólares (cliffordchance.com).
• Argaam, serie «SABIC Earnings Reports» y «SABIC Sells Hadeed to PIF for SAR 12.5 bln» (argaam.com).
• General Electric, «GE Announces Sale of Plastics Business to SABIC for $11.6 Billion» (ge.com, mayo de 2007).
• ICIS, «SABIC to Proceed with $6.4bn Fujian Petrochemical Complex in China» (enero de 2024) y el análisis de sobrecapacidad «Asian Chemical Connections».
• Atlantic Council, «The Saudi Aramco-SABIC Merger: How Acquiring SABIC Fits Into Aramco’s Long-Term Diversification Strategy» (atlanticcouncil.org).
• Wood Mackenzie, «Petrochemicals in Peril: Oversupply Crisis and Energy Transition Threaten Industry Survival» (woodmac.com, 2025).
• Bloomberg, «China Set to Tackle Petrochemicals Overcapacity With Overhaul» (bloomberg.com, agosto de 2025) y «Sabic Appoints Faisal Al-Faqeer as CEO After Al-Fageeh Resignation» (bloomberg.com, marzo de 2026).
• Arab News, «Saudi Aramco and PIF Seal ‘Milestone’ $69bn SABIC Deal» (arabnews.com) y «SABIC Swings to $410m Profit» (arabnews.com).
• Hydrocarbon Engineering, «SABIC Announces Closure of Olefins 6 Facility in Teesside, UK» (hydrocarbonprocessing.com, junio de 2025).
• Portal oficial de la Visión 2030 saudí, vision2030.gov.sa.
• Informes de consulta del Artículo IV del FMI y actualizaciones económicas del Banco Mundial sobre Arabia Saudí, varias ediciones 2023-2025.

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