Lista de empresas de la cartera del PIF

Empresas de la cartera del PIF: el motor inversor del Reino

Esta lista de empresas de la cartera del PIF traza las principales participaciones saudíes e internacionales del Fondo de Inversiones Públicas, desde Saudi Aramco, STC y Ma’aden hasta NEOM, Red Sea Global, Qiddiya, ROSHN, Lucid, Newcastle United y Electronic Arts. Según la información divulgada al cierre de 2024, el PIF declaró unos activos gestionados de aproximadamente 925.000 millones de dólares, un 19 % más interanual y a un paso del umbral del billón de dólares que la dirección ha fijado para 2025. El príncipe heredero Mohamed bin Salmán, que preside el consejo del PIF, ha establecido un objetivo de activos gestionados de 2 billones de dólares para 2030 —una duplicación que depende del reciclaje de los dividendos de Saudi Aramco, de los beneficios retenidos de la cartera internacional y de la continuidad de las transferencias públicas de participaciones, como la que elevó al 16 % la participación del PIF en Aramco en marzo de 2024—. Esa única transferencia, valorada en unos 164.000 millones de dólares en el momento del anuncio, convirtió a Aramco en la mayor partida del balance del PIF y en el ancla de su corriente de dividendos.

Entender las participaciones del PIF importa porque el fondo no es un índice pasivo. Es el accionista de control de la mayor parte del mercado cotizado saudí, único promotor de los gigaproyectos, el mayor socio limitado (LP) externo del SoftBank Vision Fund, el adquirente principal de la mayor compra apalancada de la historia (la exclusión de bolsa de Electronic Arts por 55.000 millones de dólares acordada en septiembre de 2025) y el propietario mayoritario de un club de la Premier League inglesa. La cartera es amplia, concentrada y estructuralmente relevante para la agenda económica de la Visión 2030 del Reino.

Arquitectura de la cartera: seis fondos y tres nuevos mandatos

El PIF organiza su cartera en seis fondos históricos de inversión: Participaciones de Renta Variable Saudí (Saudi Equity Holdings), Desarrollo de Sectores Saudíes (Saudi Sector Development), Inmobiliario e Infraestructuras Saudíes (Saudi Real Estate and Infrastructure), Gigaproyectos Saudíes (Saudi Giga-Projects), Inversiones Estratégicas Internacionales (International Strategic Investments) y el Fondo Internacional Diversificado (International Diversified Pool). La estrategia 2026-2030 aprobada por el consejo en enero de 2026 superpone un nuevo marco: una Cartera de Visión que capta sinergias en seis ecosistemas prioritarios (turismo y entretenimiento; desarrollo urbano; fabricación avanzada; industria y logística; energía limpia, agua y renovables; y NEOM), una Cartera de Renta Variable Nacional anclada en las posiciones cotizadas y una Cartera Internacional Diversificada orientada a la rentabilidad y al acceso a la tecnología.

El reequilibrio estratégico posterior a 2024 —descrito por la dirección como una inclinación hacia los activos «nacionales competitivamente posicionados»— siguió a un saneamiento de 8.000 millones de dólares sobre el valor contable de los gigaproyectos revelado en las cuentas de 2024, con el cubo Mukaab del New Murabba detenido más allá de la cimentación en enero de 2026 a la espera de una revisión de viabilidad. Es la primera concesión pública de calado de que el catálogo de gigaproyectos, tal como se concibió originalmente, superaba los umbrales plausibles de tasa interna de retorno.

Tabla maestra de participaciones

La tabla siguiente resume las principales participaciones divulgadas. Los porcentajes de participación reflejan las últimas comunicaciones regulatorias o las notas de prensa del PIF disponibles en mayo de 2026; las capitalizaciones bursátiles y los valores de las operaciones se expresan en dólares nominales en la fecha indicada.

La tabla es ilustrativa, no exhaustiva: la comunicación equivalente a un 13F del PIF solo para la cartera estadounidense recoge decenas de nombres por un valor conjunto de unos 23.800 millones de dólares, y el Fondo de Desarrollo de Sectores Saudíes incorpora decenas de filiales de nueva creación (Saudi Coffee Company, Halal Products Development Company, la central de compras NUPCO, Cruise Saudi, Soudah Development, Tahakom, Tahakom Investments, el turismo de Asfar, AviLease, Riyadh Air, NHC y otras) que no siempre cuentan con valoraciones públicas.

Participaciones estratégicas nacionales

La cartera de renta variable cotizada del PIF en la bolsa de valores saudí es la base de todo el conjunto. La participación acumulada del 16 % en Saudi Aramco, construida a lo largo de tres transferencias públicas en 2022, 2023 y marzo de 2024, es la mayor posición económica individual del fondo. Con la capitalización bursátil de Aramco de unos 1,8 billones de dólares a finales de 2024, la participación valía aproximadamente 290.000 millones de dólares. Aramco repartió 124.300 millones de dólares en dividendos en 2024 y 85.400 millones en 2025 —el descenso refleja unos precios del petróleo más débiles y un recorte del componente ligado a resultados—. El derecho proporcional del PIF sobre el reparto de 2025 rondó los 13.000-14.000 millones de dólares antes de ajustes fiscales, con holgura la mayor entrada de caja de la cuenta de resultados del fondo y el principal mecanismo por el que autofinancia el programa de inversión de capital de los gigaproyectos.

La cartera bancaria —Saudi National Bank con el 37 %, Riyad Bank con alrededor del 22 %, más una participación en Alinma— otorga al PIF un control efectivo sobre el precio del crédito en el Reino y una exposición notable a la expansión del balance de los hogares que ha impulsado la reforma del mercado hipotecario de la Visión 2030. Saudi Telecom (STC), con el 64 %, y Saudi Electricity Company, con el 74 %, son activos de política pública tanto como comerciales; ambos actúan como conductos de la infraestructura digital y del despliegue de la red vinculados a la demanda de los gigaproyectos.

Ma’aden, con el 65 %, es la principal expresión cotizada de la estrategia minera del Reino, con una inversión en la expansión de fosfatos y metales básicos que se acelera desde 2023. ACWA Power, con alrededor del 44 %, opera como el campeón exportador del despliegue de energías renovables, con carteras de proyectos en Oriente Medio, Asia Central y África que respaldan la transferencia de tecnología nacional.

La relación del PIF con SABIC es ahora indirecta. El fondo vendió su participación del 70 % en SABIC a Saudi Aramco en 2020 por 69.000 millones de dólares en una operación que capitalizó el catálogo de gigaproyectos del PIF, y solo conserva exposición a través de su participación del 16 % en Aramco. La lógica económica fue consolidar la química de transformación bajo la petrolera integrada, pero el resultado es que la exposición petroquímica del PIF depende por completo de las decisiones de balance de Aramco.

Desarrollo de sectores saudíes

El Fondo de Desarrollo de Sectores es la parte operativamente más compleja de la cartera, porque se compone en su mayoría de filiales incubadas por el PIF creadas desde cero en lugar de adquiridas. SAMI (defensa), Noon (comercio electrónico), Cruise Saudi (terminales y operaciones de cruceros), Saudi Coffee Company (cadena de valor del café de especialidad), Tahakom (TIC de ciudad inteligente y videovigilancia), AviLease (plataforma de arrendamiento de aeronaves lanzada en 2022, que acelera la ampliación de flota con pedidos a Boeing y Airbus) y Riyadh Air (la nueva aerolínea de bandera de servicio completo que prevé despegar en 2025-2026 con un pedido de 39 Boeing 787-9) son las más destacadas.

Estos negocios suelen financiarse con capital paciente, todavía no se autofinancian y existen para crear nuevos sectores negociables —servicios aéreos, videojuegos, biotecnología, turismo, productos halal— en los que el Reino carecía antes de oferta nacional. Riyadh Air es el caso más ambicioso porque compite explícitamente contra los operadores consolidados del Golfo (Emirates, Etihad, Qatar Airways) por un tráfico que Arabia Saudí no capta en la actualidad.

Inmobiliario e infraestructuras: los gigaproyectos

Las cinco filiales nucleares de gigaproyectos —NEOM, Red Sea Global, Qiddiya, Diriyah Company y ROSHN— son propiedad íntegra del PIF y representan la línea más intensiva en capital de la cartera. NEOM es el mayor compromiso individual; el PIF reveló en sus cuentas de 2024 un saneamiento de 8.000 millones de dólares sobre el valor contable de los gigaproyectos, y la dirección ha descrito una «recalibración» de los calendarios de NEOM y The Line. Trojena, Oxagon y Sindalah continúan en fases activas de construcción con calendarios revisados.

New Murabba, el distrito de Riad diseñado para albergar The Mukaab —la estructura cúbica de 400 metros concebida como la mayor construcción del mundo por volumen—, confirmó en enero de 2026 que la construcción del Mukaab quedaba detenida más allá de los pilotes de cimentación mientras se reevalúa la viabilidad de la inversión, aunque las obras del distrito circundante prosiguen. ROSHN, el promotor nacional de comunidades, es la más madura desde el punto de vista operativo de las filiales de gigaproyectos, porque está entregando vivienda habitable en lugar de urbanismo experimental. Diriyah Company es la más ajustada al calendario, con la secuencia de apertura de la experiencia del visitante de 2026 en marcha para el distrito histórico contiguo a Riad.

Inversiones estratégicas internacionales

El Fondo Estratégico Internacional es donde el PIF toma posiciones destinadas a atraer tecnología, propiedad intelectual o capacidad industrial al Reino. Lucid Group es el ejemplo canónico. El PIF posee alrededor del 58,6 % de Lucid según la información divulgada en abril de 2026, con un capital comprometido acumulado próximo a los 9.500 millones de dólares desde la entrada original de 2018. Los apoyos más recientes —un paquete de 1.500 millones de dólares en agosto de 2024, una línea de préstamo a plazo de disposición diferida ampliada hasta unos 2.500 millones de dólares en 2025 y una colocación de acciones preferentes convertibles de Serie C de 550 millones de dólares en abril de 2026 con un dividendo PIK compuesto del 9 %— elevaron la participación económica conjunta del PIF y su filial Ayar hasta aproximadamente el 56,7 %-56,9 % del equivalente en acciones ordinarias. El poder de voto sigue limitado al 19,99 % salvo aprobación de los accionistas. La planta de fabricación AMP-2 de Lucid cerca de Yeda es la contrapartida industrial: el capital del PIF asegura la tecnología de Lucid dentro del Reino con independencia del comportamiento de la acción cotizada. En mayo de 2026, la capitalización bursátil de Lucid era una fracción del capital acumulado invertido por el PIF: la posición está estructuralmente en pérdidas latentes en términos de valoración a mercado.

El Newcastle United Football Club, en el que el PIF elevó su participación al 85 % en julio de 2024 (con RB Sports & Media, de los hermanos Reuben, en posesión del 15 % restante), es el activo deportivo de mayor perfil. Las valoraciones citadas por Bloomberg sitúan ahora al club por encima de los 1.000 millones de libras, frente al precio de compra de 305 millones de libras de 2021: aproximadamente el triple en términos de valoración a mercado, con la ampliación o sustitución del estadio como principal palanca de revalorización.

Aston Martin Lagonda —donde el PIF llegó a poseer algo menos del 21 % en 2023 antes de que la dilución posterior y las dinámicas de las ampliaciones de capital llevaran la posición hasta cerca del 17 % a finales de 2025— da al PIF una posición en la automoción de lujo británica más una participación minoritaria asociada de alrededor del 8 % en el equipo de Fórmula 1 de Aston Martin. La relación de McLaren Group con el PIF combina deuda convertible y exposición en capital tanto al fabricante de superdeportivos como al equipo de F1 de McLaren. Junto con la fabricación de Lucid, estas posiciones forman la columna vertebral de un clúster industrial automovilístico saudí alineado con la empresa conjunta nacional de vehículos eléctricos Ceer.

La operación de Electronic Arts —anunciada el 29 de septiembre de 2025— es el mayor compromiso individual de estilo capital riesgo que ha ejecutado el PIF. El consorcio de PIF, Silver Lake y Affinity Partners (el vehículo de Jared Kushner) acordó excluir de bolsa EA por 55.000 millones de dólares, la mayor compra apalancada de la historia. Según la información para inversores de EA, el capital asciende a unos 36.000 millones de dólares (con el PIF traspasando su participación existente del 9,9 %) y JPMorgan Chase actúa como único coordinador de 20.000 millones de dólares de financiación de deuda. Los accionistas de EA aprobaron la operación en diciembre de 2025 a 210 dólares por acción —una prima del 25 % sobre el cierre no afectado de 168,32 dólares del 25 de septiembre de 2025—. Se prevé que la operación se cierre antes de junio de 2026, con EA manteniendo su sede en Redwood City bajo la dirección de su consejero delegado, Andrew Wilson.

Participaciones internacionales diversificadas

El Fondo Internacional Diversificado opera más como una dotación de asignador soberano que como un vehículo estratégico. El mayor compromiso individual es la participación como socio limitado de 45.000 millones de dólares en el SoftBank Vision Fund I desde 2017, que convirtió al PIF en el mayor socio limitado externo del mayor fondo tecnológico de la historia y le proporcionó exposición indirecta a empresas como Uber, ARM, Coupang y DoorDash. El PIF mantiene, además, una cartera directa de renta variable cotizada en EE. UU. de unos 23.800 millones de dólares en las últimas comunicaciones equivalentes al 13F, con posiciones en Live Nation (alrededor del 5,7 %), posiciones históricas en Carnival Corporation, Boeing, Disney, Citigroup y varios ETF, y una cesta de videojuegos construida entre 2022 y 2023 que abarca Nintendo, Capcom, Nexon y Embracer Group. La posición en Nintendo se ha reducido desde su máximo de 2022.

La consolidación de los videojuegos del PIF discurre a través de Savvy Games Group, la sociedad de cartera de propiedad íntegra que completó la adquisición de Scopely por 4.900 millones de dólares en julio de 2023 y luego sumó a Scopely la escisión de los juegos de Niantic por 3.500 millones de dólares (Pokémon GO, Pikmin Bloom, Monster Hunter Now) en mayo de 2025. Reuters informó en febrero de 2026 de que Savvy estaba cerca de un acuerdo de unos 7.000 millones de dólares para adquirir Moonton (Mobile Legends: Bang Bang) a ByteDance. Combinado con la operación de EA, el control efectivo o el cocontrol del PIF sobre una parte relevante de los ingresos mundiales de los videojuegos para móvil y consola es la apuesta sectorial más concentrada que ha hecho el fondo en cualquier vertical fuera de la energía saudí.

Adquisiciones recientes y despliegue de capital 2024-2026

El ritmo de despliegue de 2024-2026 pone de relieve una inclinación deliberada, que se aleja de la mera absorción de gigaproyectos y se acerca a posiciones generadoras de rentabilidad. La transferencia de Aramco de marzo de 2024 sumó 164.000 millones de dólares de capital al balance sin desembolso de caja. El aumento de la participación en Newcastle al 85 % en julio de 2024 consolidó el control de los votos. El paquete de Lucid de 1.500 millones de dólares de agosto de 2024 y la ampliación del DDTL de 2025 preservaron la opcionalidad sobre la tesis de los vehículos eléctricos. El acuerdo de EA de septiembre de 2025 cristalizó la mayor operación internacional individual del PIF. La ampliación de capital de Aston Martin de 211 millones de libras de noviembre de 2025 (en la que participó el PIF) preservó la posición en el fabricante británico. La Serie C de Lucid de 550 millones de dólares de abril de 2026 y la adquisición pendiente de Moonton señalan una disposición continua a financiar tanto las posiciones heredadas como las nuevas incorporaciones en videojuegos. PIF Capital Markets, el brazo de emisión de deuda del fondo, ha acudido repetidamente a los mercados de bonos en dólares y en euros entre 2024 y 2026 para financiar este ritmo sin ventas forzosas de activos.

Las mayores apuestas individuales

Las cinco mayores posiciones individuales de la cartera por capital en riesgo, en la medida en que pueden reconstruirse a partir de la información pública, son:

1. Saudi Aramco: unos 280.000-300.000 millones de dólares de capital acumulado transferido (sin desembolso de caja).
2. NEOM Company: compromisos acumulados muy por encima de los 100.000 millones de dólares entre construcción, infraestructura y subvenciones de operación; valor contable reducido por el saneamiento de 8.000 millones de dólares de 2024.
3. Electronic Arts (comprometido): un cheque de capital de 36.000 millones de dólares a través del consorcio, del que la parte del PIF es el componente dominante, más el traspaso de su participación existente del 9,9 %.
4. SoftBank Vision Fund I: compromiso como socio limitado de 45.000 millones de dólares, con el capital en gran medida desplegado y distribuciones parciales ya devueltas.
5. Lucid Group: unos 9.500 millones de dólares acumulados en capital, preferentes convertibles y exposición en préstamos a plazo, con el capital de la planta de fabricación aparte.

Por el contrario, la cartera nacional cotizada heredada (STC, SNB, SEC, Ma’aden, ACWA Power, Tadawul Group) es grande en conjunto, pero se reparte entre posiciones que individualmente están por debajo de los 30.000 millones de dólares. Las plataformas de Newcastle, Aston Martin, McLaren y Savvy Games son individualmente relevantes, pero en conjunto secundarias frente a las cinco primeras al nivel de clase de activo.

Una implicación práctica para los analistas externos es que el dólar marginal de activos gestionados en el PIF fluye por un conjunto estrecho de canales: la siguiente etapa de crecimiento vendrá muy probablemente de la revalorización de la acción de Aramco, del reciclaje de capital del vehículo de capital riesgo de EA una vez que se estabilice tras el cierre y de desinversiones selectivas o salidas parciales a bolsa de activos maduros de gigaproyectos. El fondo ha recurrido históricamente a OPV parciales de sus participaciones —la salida a bolsa de Tadawul Group de 2021, que llevó al PIF del 70 % al 60 %, y la OPV de ACWA Power, que monetizó una parte de su participación en energía, son plantillas—, y la dirección ha adelantado que es plausible una salida a bolsa por fases de ROSHN una vez que los flujos de caja estabilizados del promotor justifiquen una valoración pública.

Posiciones rezagadas y fricciones estratégicas

Tres posiciones muestran visiblemente un comportamiento inferior en términos de valoración a mercado o de valor contable. NEOM asumió el saneamiento explícito de 8.000 millones de dólares en las cuentas de 2024 y vio detenerse el Mukaab a principios de 2026. Lucid cotiza a una capitalización bursátil que es una fracción del capital acumulado invertido por el PIF; incluso con la inyección de capital de 2026 y el acuerdo comercial de robotaxis con Uber, la acción cotizada está estructuralmente en pérdidas latentes. La histórica posición en Carnival Corporation tomada durante el mínimo de la COVID-19 se monetizó con una ganancia modesta, pero se convirtió en un símbolo de la volatilidad de las entradas oportunistas en renta variable.

Los resultados de SABIC se han visto presionados por la ciclicidad petroquímica y por los daños reportados en las instalaciones de Jubail y, aunque la exposición del PIF es ahora indirecta, la franquicia sigue siendo un componente relevante del puente de dividendos de Aramco. La pausa del Mukaab es la decisión individual más significativa desde el punto de vista estratégico, porque señala que la dirección del PIF está dispuesta a aplazar la arquitectura emblemática en favor de la disciplina financiera a nivel de proyecto.

Perspectivas

La cartera del PIF ha superado su fase de construcción de 2017-2023 y ha entrado en una fase de reequilibrio. De la información de 2024-2026 se desprenden tres tendencias: (1) el catálogo de gigaproyectos se está recalendarizando y redimensionando, con reducciones previstas de intensidad de capital en NEOM y New Murabba; (2) las posiciones internacionales se están consolidando en plataformas con control operativo en lugar de meras participaciones financieras (la exclusión de bolsa de EA, la consolidación de Savvy Games, el control de los votos de Newcastle); y (3) el puente de dividendos de Aramco es la principal fuente de financiación en efectivo, lo que significa que la sensibilidad al precio del petróleo sigue siendo estructural incluso después de la diversificación.

El objetivo de 2 billones de dólares de activos gestionados para 2030 exige un crecimiento neto incremental de activos de aproximadamente 1 billón de dólares en cinco años, sobre una base que depende en gran medida de la capitalización bursátil de Aramco. Para los analistas, socios y coinversores, la conclusión práctica es que la cartera del PIF está más concentrada de lo que sugiere su amplitud: un pequeño número de nombres —Aramco, NEOM, EA, SoftBank Vision Fund, Lucid— domina el perfil de riesgo y rentabilidad.

Para una cobertura más detallada de participaciones concretas, véanse Saudi Aramco, SABIC, NEOM, The Line, Qiddiya, Red Sea Global, New Murabba y el perfil de la matriz en PIF.

Entre las fuentes primarias externas para verificación figuran la página oficial de la cartera del PIF, la nota de prensa de la adquisición de EA, la relación con inversores de Lucid Group, la cobertura de fondos soberanos de Bloomberg sobre la transferencia de Aramco y la compra de EA, y el Financial Times para el seguimiento continuo de la información divulgada. Los estados financieros trimestrales, semestrales y anuales se publican en PIF Investors.