La bolsa de Arabia Saudí en 2025
La bolsa saudí, con la marca Tadawul, es el mayor mercado de valores de Oriente Medio y uno de los más relevantes entre los mercados emergentes del mundo. A comienzos de 2026, la capitalización bursátil total de Tadawul supera los 2,8 billones de dólares, lo que la sitúa entre las diez mayores bolsas del mundo por valor de mercado. El mercado cotiza a más de 350 empresas entre su Mercado Principal y Nomu (el mercado paralelo para pymes y empresas en crecimiento).
Tadawul opera bajo la supervisión regulatoria de la Autoridad del Mercado de Capitales (CMA) de Arabia Saudí y es, a su vez, una entidad cotizada, tras haber completado su propia salida a bolsa en diciembre de 2021 como Saudi Tadawul Group Holding Company. El mercado permite negociar acciones, sukuk (bonos islámicos), ETF, REIT y derivados, y ofrece al inversor un conjunto diversificado de instrumentos en múltiples clases de activos.
Comportamiento del mercado e índices clave
El Tadawul All Share Index (TASI) es la referencia principal de la bolsa saudí y sigue la evolución de todas las empresas cotizadas en el Mercado Principal. El TASI ofreció fuertes rentabilidades en el periodo de 2020 a 2025, impulsado por los elevados precios del petróleo, la actividad de OPV y la creciente aportación de los sectores no petroleros. El TASI cotizó en una horquilla de entre 11.000 y 13.000 puntos a lo largo de 2025, reflejo de una combinación de vientos macroeconómicos en contra a escala global y de resiliencia económica interna.
La composición sectorial ha evolucionado de forma notable: el sector financiero (encabezado por Saudi National Bank, Al Rajhi Bank y SABB) representa el mayor peso, seguido de los materiales (SABIC, Maaden), la energía (Saudi Aramco) y las telecomunicaciones (stc). La creciente presencia de empresas de salud, tecnología y consumo discrecional refleja los esfuerzos de diversificación económica del Reino en el marco de la Visión 2030.
Saudi Aramco y el dominio del mercado
Saudi Aramco sigue siendo la mayor empresa cotizada de Tadawul y una de las compañías de capital abierto más valiosas del mundo, con una capitalización bursátil que a menudo supera los 1,8 billones de dólares. La salida a bolsa de Aramco, que arrancó con una histórica OPV en diciembre de 2019 en la que captó 25.600 millones de dólares (la mayor OPV de la historia en aquel momento), transformó radicalmente el perfil global de Tadawul. El peso de Aramco en el TASI y en los índices mundiales la convierte en un motor clave tanto del comportamiento del mercado interno como de los flujos internacionales de capital hacia Arabia Saudí.
Cartera de OPV y nuevas cotizaciones
Arabia Saudí ha vivido una oleada de actividad de OPV desde 2021, con decenas de empresas que han salido a cotizar tanto en el Mercado Principal como en Nomu. Entre las OPV destacadas figuran stc solutions, ADES Holding, Lumi Rental y la propia Saudi Tadawul Group. La cartera de OPV del Reino para 2026 y años posteriores incluye posibles colocaciones de entidades respaldadas por el PIF, empresas de salud y firmas tecnológicas.
La CMA ha simplificado los requisitos de admisión a cotización y ha introducido nuevos marcos para las SPAC (sociedades de adquisición con propósito especial) y las cotizaciones directas, lo que amplía aún más el abanico de empresas que pueden acceder a los mercados públicos de capital. El mercado Nomu ha resultado especialmente dinámico, al dar a las empresas en crecimiento acceso a financiación mediante capital público en operaciones de menor tamaño. A fecha de 2026, más de 80 empresas cotizan en Nomu, con una capitalización conjunta superior a los 50.000 millones de riyales saudíes (SAR).
Inclusión en el MSCI y ponderación en los índices
La incorporación de Arabia Saudí al índice MSCI Mercados Emergentes en 2019 fue un momento decisivo para los mercados de capitales del Reino. La inclusión escalonada atrajo miles de millones de dólares en flujos de inversión pasiva a medida que los fondos indexados globales reajustaban sus carteras para incorporar la renta variable saudí. A fecha de 2026, Arabia Saudí ostenta una ponderación de en torno al 4 % y el 5 % en el índice MSCI Mercados Emergentes, una de las mayores asignaciones por país después de China, India y Taiwán.
El Reino también forma parte del índice FTSE Russell Mercados Emergentes y de los índices S&P Dow Jones. Estas inclusiones han mejorado notablemente la liquidez del mercado, la participación de los inversores institucionales y los estándares de gobierno corporativo de las empresas cotizadas.
Acceso del inversor extranjero
El acceso del inversor extranjero a Tadawul se ha liberalizado de forma progresiva desde 2015, cuando se introdujeron por primera vez las normas de inversor extranjero cualificado (QFI). Desde entonces, la CMA ha relajado los umbrales de cualificación, reduciendo los requisitos mínimos de activos bajo gestión y simplificando los trámites de registro. Los acuerdos de permuta (swap) y los P-Notes (notas de participación) ofrecen canales de acceso adicionales a los inversores internacionales que no cumplen los criterios QFI.
La participación extranjera en la renta variable saudí ha crecido de forma sostenida hasta alcanzar en torno al 12 % de la capitalización bursátil total en 2025. La CMA ha elevado los límites de propiedad extranjera de determinadas acciones del 49 % hasta el 100 % en algunas empresas, y la plataforma Tadawul admite ya la liquidación en T+2, en línea con los estándares internacionales.
REIT y renta fija
Tadawul alberga un mercado de REIT en crecimiento, con más de 17 fondos de inversión inmobiliaria cotizados que dan al inversor exposición a inmuebles comerciales, residenciales y de uso mixto por todo el Reino. El mercado saudí de sukuk es también uno de los mayores del mundo: las emisiones públicas y corporativas ofrecen a los inversores de renta fija oportunidades de inversión conformes con la ley islámica (sharía). El Gobierno saudí emite con regularidad sukuk en el mercado nacional e internacional para financiar su presupuesto y sus programas de desarrollo.
Perspectivas
La bolsa saudí está posicionada para seguir creciendo, impulsada por una sólida cartera de OPV, la creciente participación del inversor extranjero y la diversificación económica estructural de la Visión 2030. La evolución de Tadawul, de un mercado predominantemente minorista a una bolsa diversificada desde el punto de vista institucional, refleja la maduración más amplia de la infraestructura de los mercados de capitales del Reino.
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